美國獨立分析師霍伊（Fraser Howie）22日告訴財經媒體CNBC說，中國有「龐大的隱形債
務」，已到「無法被漠視」的地步，然而償債成本以及美中貿易戰讓其減債努力的成效大
打折扣。

根據國際金融協會（Institute of International Finance）的報告顯示，今年第一季，
中國整體債務—公司、家戶以及政府債，攀升達逾其國內生產毛額（GDP）的300％，稍微
高出去年同期水準。霍伊說，「中國採取大規模刺激經濟手段，啟動信貸閥門，他們驅動
全球需求，但顯然這要付出代價，而現在他們飽嚐苦果」。

幾年前中國的債務水準快速飆升，因為銀行延續創紀錄的信貸額度措施，以驅動經濟成長
，這促使中國當局著手進行去槓桿（deleveraging）努力，亦即減債過程。然而美中貿易
戰卻大幅削弱其減債努力，因為北京企圖提振逐漸放緩的經濟，其經濟成長已達27年新低
，而今年上半年，銀行開始再度增加放款，新借貸攀升達紀錄高點。

中國人民銀行本週也啟動利率改革，以降低企業融資成本，提振投資，部份分析家說，這
實質上是降息，不過霍伊認為，該議題在於是否有更大的信貸需求，他說，「中國的經濟
明顯放緩，存在許多阻力，企業正離開中國，基於諸多因素，中國的環境變得難以投資，
因此是否存在根本需求呢？」