看板 Stock作者 epson5566 (ep)標題 Re: [心得] Fed必須儘快降息，時間不多時間 Sun Mar 12 21:41:24 2023
這篇文章其實有蠻重要的訊息
假如真的週一導致 大量存款人流入SIBs
那麼這些系統銀行將會不得不再把這些現金又流入到公債市場
有可能公債價格將會大幅上升殖利率大幅下降
但這絕對不是個好消息
因為這樣完全複刻了之前中小銀行的行為模式
這樣會馬上有兩個問題
1.公債價格大幅波動 勢必波及到對沖基金
2.SIBs系統銀行大幅提升槓桿 若未來公債又不小心上飄 那換成系統銀行倒
所以最佳的解法 是FED馬上再開放逆回購對手限制與額度
直接將這些游資吸走
否則整個金融體系將會不穩 槓桿會直接拉到爆
結論:
若真如作者所說的發生擠兌狀況 絕對是很大的金融動盪
1.公債價格將大幅上揚
2.不只美國本土銀行急著搶現金 會直接傳導到世界各國保險業金融業
3.若近期拆款利率飆升或者Repos大幅增加 那麼整個資金吃緊了
4.目前美國財政部不認為能有什麼做為 因為現金太少了
反而是FED若願意花大錢 直接大量逆回購 且同時開放大量隔夜回購
直接中斷連鎖反應 我覺得是有解的
: 來看一下對沖基金 Pershing Square CEO Bill Ackman 怎麼說
: https://twitter.com/BillAckman/status/1634564398919368704
: 政府有大約48小時的時間來修正一個即將不可逆轉的錯誤
: 通過允許矽谷銀行（SVB_Financial）的破產而不保護所有存款人
: 世界將意識到什麼是無保險存款－ 一種無保障的 無流動性的債務放在破產銀行
: 若是週一開盤前摩根大通、花旗銀行或美國銀行沒能收購 SVB (我認為不太可能達成)
: 而政府也沒有保證 SVB 的所有存款，你將聽到一聲巨大的吸氣聲
: 除了「系統性重要銀行」（SIBs）之外的幾乎所有未受保險存款都將被撤出
: 這些資金將轉移到「系統性重要銀行」（SIBs）、美國國庫券（UST）市場基金
: 和短期美國國庫券 UST。由於風險較低的美國國庫券（UST）相對於銀行存款
: 提供更高的收益率，本來就已存在轉移現金到短期 UST 和 UST 貨幣市場的壓力了
: 而這些提款動作，將從這些社區銀行、區域銀行和其他銀行中吸取流動性 (擠兌)
: 並開始摧毀這些重要的機構。對於短期美國國庫券 UST 的需求上升
: 將推動短期利率下降使得聯準會 FED 升息想要放緩經濟成長的效果降低
: 已經有上千家美國成長最快，最具創新的風險投資支持公司，將在下週付不出薪水
: 如果政府在週五介入，以保證 SVB 的存款（換取一美分認股權，這將會抹去其
: 大部分股權價值），就可以避免這種情況，將 SVB 的40年企業經營價值，以
: 注入股權轉移到的新所有者手上方式保存下來。
: 我們原本會考慮參與此計畫。這種方式可以將任何政府的損失風險降至最低
: 同時這個拯救行動也能創造相當大的利潤潛力。然而，現在我認為任何買家
: 都不太可能出現來收購這家破產的銀行了。
: 政府的做法確保更多的風險將集中在系統重要銀行（SIBs）上
: 而其他銀行則付出代價，這件事本身就會產生更多的系統性風險 (風險過度集中)
: 對於那些認為救助存款人將會造成道德風險的人，請考慮一下每個存款人
: 都必須對他們自己選擇的銀行進行信用評估，這樣的世界是否可行？
: 作為一個相當複雜的金融分析師，我發現大多數銀行都是黑盒子，
: 儘管每個銀行都有數千頁的美國證券交易委員會申報文件可供參考。
: SVB 的高階管理層犯了一個基本錯誤。他們將短期存款投資於長期的固定利率資產中
: 此後短期利率上漲，引發銀行擠兌。高階管理層犯了錯誤，他們應該失去工作。
: 美國聯邦存款保險公司（FDICgov）和美國貨幣監理局（OCC）也搞砸了 (Screwed up)
: 監控我們的銀行系統風險是他們的工作，而 SVB 應該是他們監控清單中的高風險
: 銀行之一，該銀行擁有超過 2000 億美元的資產和從事實質上相同行業的企業借款人
: 的1700億美元存款。
: FDIC 和 OCC 沒有履行好他們的職責，不應該允許這導致數千家具有最高潛力
: 和成長性的企業被毀滅（以及導致數以萬計有天賦的年輕人才喪失工作機會）
: 同時也永久損害我們社區和地區銀行取得低成本存款的能力。
: 這個政府特別反對權力集中。具諷刺意味的是，它對於 SVB 的失敗處理方式保證了
: 少數 SIBs 的銀行的風險集中。我粗略地檢視了 SVB 的資產負債表，即使在清算時
: 存款人最終應該能夠收回其存款的大約98％，但「最終」的時間對於下週必須支付工資
: 的企業而言已經太遠了。 (持有下跌國債到到期，無視帳面損失取回本金)
: 即使不考慮 SVB 的企業價值，政府對 SVB 存款的保證成本也是微不足道的
: 另一方面，政府未能保證 SVB 存款所帶來的非預期後果是巨大而深遠的，
: 需要在星期一之前考慮和解決。否則，接下來小心了
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: FED 將於週一緊急開會討論，但是亞股會先開盤
: 事件會不會蔓延引發金融海嘯，鮑爾又打算怎麼做
: https://i.imgur.com/pic6doV.png
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※ 作者: epson5566 2023-03-12 21:41:24
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※ 同主題文章:
03-12 20:11 kurapica1106.
Re: [心得] Fed必須儘快降息，時間不多
03-12 21:41 epson5566.
推 poisonB: 華爾街在炒作恐慌啦 美國散戶有25萬鎂的保額1F 03/12 21:43
推 daze: 錢太多存FED就好了，再不然買短債的利率風險也很小2F 03/12 21:45
推 NLNG: Fed 只需關心通膨，擠兌給財政部去煩惱3F 03/12 21:46
→ daze: ，SIBs現在還大量買長債是頭殼壞了4F 03/12 21:46
推 holysong: 世界各大央行手上都沒好工具，這樣扭扭捏捏5F 03/12 21:46
→ poisonB: 一般銀行的存戶都嘛散戶為主力 散戶有保額根本不怕6F 03/12 21:47
→ poisonB: 今天SVB都嘛公司戶才會麻煩8F 03/12 21:47
推 nangle: 好煩我要去買黃金9F 03/12 21:47
推 daze: 嫌存款太多，SIBs也可以不要支息，那就沒有錢放哪的10F 03/12 21:48
推 pg2000: 為什麼會推論到，銀行不得不把錢拿去買公債?11F 03/12 21:49
→ daze: 問題。話說Silvergate據說大部分存款是無息的，會搞12F 03/12 21:49
→ daze: 到炸掉根本是自己找死。14F 03/12 21:49
→ Eide: 全額保障存款，結束這一場鬧劇16F 03/12 21:50
→ daze: 不支息的存款，就算買1個月T-bills都是穩賺的，偏要賭長債，炸掉活該。17F 03/12 21:50
→ asiguo: SOFR已經飆高了 海外銀行都搶發5.7% CD在搶錢了19F 03/12 21:52
→ tom77588: 華西街大佬等了一個晚上就是在等這個大局20F 03/12 21:52
推 stlinman: 還好台灣的"爛頭寸"有壽險幫忙吸(誤)22F 03/12 21:53
→ IBIZA: SOFR 3/9之後數據去哪看?24F 03/12 21:54
→ zephyr105: 直接接管了不就得了 再開一個銀行會 每個人認一認不就解決了26F 03/12 21:55
→ IBIZA: 接管是已經接管了 誰要認..28F 03/12 21:56
推 poisonB: 台灣市場美金的拆款利率都一直漲啊 1M都破5%了29F 03/12 21:56
推 nfsong: 英國政府要找中東資金買 svb 英國分行
From 財聯社 cls.cn from 富途牛牛 雪球30F 03/12 21:58
推 gibbs1286: 但這次SVB是自己找死不去找FED回購借錢吧？32F 03/12 21:59
推 Serisu: FED 逆回購本來就沒有限制吧33F 03/12 22:00
推 k798976869: 散戶每間都放25萬放幾十間 才才幾%是多有錢不夠放34F 03/12 22:00
推 jamupme: 我是銀行看到隔壁買債買到炸掉 錢飛來我家我還跟他一樣去買債的推理是怎麼推的可以解釋一下嗎…37F 03/12 22:01
若真的吸納這些游資 最保守的做法是流入公債 當然還有其他方式
那麼還有什麼比公債更保守的 問題是 最保守的公債方式 目前受到挑戰
※ 編輯: epson5566 (36.226.17.178 臺灣), 03/12/2023 22:03:31
→ IBIZA: 不買債要買甚麼..39F 03/12 22:02
→ ev331: 現金部位夠多吧40F 03/12 22:02
→ nfsong: 原文應該是Financial times 的41F 03/12 22:02
推 xephon: 不買債要買什麼? 買股票拉高?42F 03/12 22:03
→ nfsong: 中東大佬表達高度興趣
但是買家 應該不想分開美國和英國的資產
想要整包買43F 03/12 22:03
推 jamupme: 我的意思是這種時刻銀行留現金不行嗎？有規定一定要投出去？46F 03/12 22:05
收著不如不要收 收了還要付利息
※ 編輯: epson5566 (36.226.17.178 臺灣), 03/12/2023 22:06:04
→ jamupme: 就算一定要買 我買2年內的短債 升息也不怎跌價還有高利率 為何會有存款變多風險變大的推論？50F 03/12 22:07
妳資產負債表擴大 就是槓桿拉高
※ 編輯: epson5566 (36.226.17.178 臺灣), 03/12/2023 22:08:51
推 gibbs1286: 美債開始漲了
只是有人知道為什麼SVB不用回購機制嗎？54F 03/12 22:08
我不確定他是否為FED的交易對手中 有可能不是交易對手
※ 編輯: epson5566 (36.226.17.178 臺灣), 03/12/2023 22:10:26
推 nfsong: 暨Y combinator 矽谷大佬聯名以後 英國新創也聯名要求國會介入56F 03/12 22:10
→ kamitengo: 現在就要qt了，還期待fed逆回購。繼續這樣做的確舒緩症狀，但就永遠戒不了毒癮，正確做法就讓他大於25萬美的部分債轉股，讓原存戶的資產跟銀行綁定，以58F 03/12 22:11
→ gibbs1286: 假如不是交易對手…這也死得太冤枉了吧…61F 03/12 22:11
→ IBIZA: 債轉股是三小...
錢存銀行變股東?63F 03/12 22:12
→ gibbs1286: 但只是非counter party 的話，那FED真的只要宣布擴大規模跟交易對手就可以舒緩了65F 03/12 22:12
→ IBIZA: 轉股不如維持債權 債權優先於股權
FDIC標準程序就是 25萬以內保證取回 超過部分發給憑證, 清算完來領 轉股要幹嘛
現在的問題就是清算怎麼清算67F 03/12 22:13
推 nfsong: 中東大佬 白騎士 沐浴在聖光之下 從口袋掏錢清算71F 03/12 22:14
→ IBIZA: 存戶一定都急著拿回錢 但立即清算會造成大幅虧損但只要有人中間擔保 這些MBS過幾年都有機會回本
問題就是有沒有人能擔保個幾年73F 03/12 22:15
推 poisonB: 就算用市價協商也賠不了多少吧76F 03/12 22:17
→ ferrisw: 本質來看不會和雷曼一樣，又不是賣了一堆垃圾債，公債的價值也不會不見，就看FED要怎麼操作而已77F 03/12 22:17
→ poisonB: 現價10Y美債大概從高點打八折79F 03/12 22:17
→ IBIZA: MBS很難說 這個折價肯定高於國債80F 03/12 22:17
→ poisonB: 但是SVB清算最少也有個7折吧82F 03/12 22:18
現在的問題在於傳導到其他中小銀行 這問題才是最大的
→ IBIZA: 但葉倫也說會保障所有存戶83F 03/12 22:18
※ 編輯: epson5566 (36.226.17.178 臺灣), 03/12/2023 22:19:27
→ IBIZA: 七折足夠恐慌了84F 03/12 22:18
→ nfsong: 颇具讽刺意味的是 SVB 刚刚在3月7日连续5年
登上福布斯年度美国最佳银行榜单85F 03/12 22:19
→ nfsong: 并入选福布斯首届金融全明星名单88F 03/12 22:19
→ poisonB: 打折事小 錢被嘎在那邊 沒有流動性才是真正問題89F 03/12 22:20
→ nfsong: 富途牛牛 7-24 指的應開是部會重複過去的銀行救助91F 03/12 22:20
推 miracle210: 就是財政部不會注資 看有沒有人要買 或是清算92F 03/12 22:21
→ nfsong: 從葉倫的發言看起來問題不大93F 03/12 22:21
→ miracle210: 本來就問題不大 老美都倒過多少銀行了 噗噗94F 03/12 22:22
→ ken77114: 現在誰敢買？增加現金流都來不及了95F 03/12 22:23
推 gibbs1286: 感覺是有人會幫忙托底吧？還是真的是FED決定要讓所有金融機構都可以從回購市場籌錢？96F 03/12 22:23
推 nfsong: 新加坡也有分行 好像
反正保底有 中東大佬基金表達想買了
買了以後 掌握新創的金流 爽翻天
這資產 不要太香99F 03/12 22:27
→ shiyangfoo: 估值不貴 買了一定賺 緊縮才開始一年左右 多的是滿手現金的白騎士 也要注意這波大銀行是完全有餘力的103F 03/12 22:39
→ kamitengo: 存戶當然想拿回錢，但此例一開後患無窮。如同上面說的，美債的價值就擺在那，如果急著變現清算，存戶蒙受損失，國債市場也可能引起恐慌，進一步導致投資人去槓桿連鎖反應類似於英國去年。債轉股連對岸那樣的金融體系都挺的過，不就等於抄答案了事105F 03/12 22:39
→ shiyangfoo: 不用想會不會救 就算不救 升息放緩也夠了
很多次升息循環都是等有公司破產影響體系後終止的110F 03/12 22:40
→ IBIZA: 要撐的話 用債權撐兩年就好 幹嘛轉股?
現在問題就是一堆公司等不了你兩年 下個月就要發員工薪水
懂嗎?
不然大家撐兩年就好 幹嘛有人擔保112F 03/12 22:43
我覺得應該是很多人認為銀行可以很彈性 但其實是很嚴格的會計守則
※ 編輯: epson5566 (36.226.17.178 臺灣), 03/12/2023 22:46:00
→ IBIZA: 重點是 你存款在別家銀行 看到SVB存戶要等兩年才能提款 你會不會怕你的存款也凍結兩年?117F 03/12 22:48
→ kamitengo: 轉了股又沒不讓你賣股，我倒是懷疑難道svb是他們唯一的錢包？還是會吵的小孩有糖吃？不管是銀行跟存戶都需要為這结果負責，不是又想靠政府補窟窿119F 03/12 22:50
噓 dream1124: 根本邏輯不通…為了應對利息或提款那別買長債就好122F 03/12 22:50
→ IBIZA: svb早就下市了 賣誰?123F 03/12 22:50
→ dream1124: 人人買短債，短債會再漲，之後缺現金則賣短債即可只要 FED 不繼續猛力升息，買短說不定還小賺一點。124F 03/12 22:50
短債量就是固定的 是天天都有新發的可以買嗎 買未到期的 一定賺???
→ IBIZA: 更正 停牌127F 03/12 22:54
→ kamitengo: 說的好像只有市場才能買賣，你打個七折，財政部直接買下來沖銷債務，簡直不要太爽128F 03/12 22:58
※ 編輯: epson5566 (36.226.17.178 臺灣), 03/12/2023 23:01:38
推 daze: 大家都想存大銀行，他頂多就宣布降息甚至不支息，你如果為了安全摸摸鼻子還是要存，那他資金沒處去也沒沒差，反正放著也不會虧。
財政部要是看到短債需求暴增，可以多發一點啊，哪有固定?
別人以短支長是高風險，但財政部沒有這個問題啊
短債借貸成本如果便宜，發短債回購長債也是可以的130F 03/12 23:06
推 dabih: 事實上，現在大銀行e.g. JPM 除了CD 外 客戶存款都不到1% wwww 真的是暴利 ； 而且推到極端狀況 全美擠兌 現在的貨幣乘數wwww 也不到4 比2008年好多了138F 03/12 23:13
→ IBIZA: 美國債務已經到上限了 六月之前不會發債141F 03/12 23:15
推 dabih: 之前財政部不是有計畫 買長發短? 現在TGA還有300B可以周轉這件事情，短時間真的需要增發短債，技術上應該可行吧?142F 03/12 23:17
推 daze: 債務上限是看面值不是看市價，短債稍微有點不方便。雖然技術上應該還是有變通的方法啦
關於債務上限，有一個提議是發高配息的債，這樣面值就會遠低於市價。
極端一點，發個每年配息100%的10年期公債，面值1000145F 03/12 23:20
→ vincent1700: 舊債到期可以發新債啦，哪來不能發xdd，目前就是長債資金成本比較低150F 03/12 23:24
→ daze: 市價8000，拿8000回購其他債券，就又多出一筆額度152F 03/12 23:25
妳好像發現新大陸一樣 .....
※ 編輯: epson5566 (36.226.17.178 臺灣), 03/12/2023 23:28:33
→ vincent1700: 沒有你是舊大陸，我其實很欣賞你有很多自己的想法，所以才想給你建議，但最起碼名詞跟工具要弄懂154F 03/12 23:34
推 littlesung: 1.活存利率還是hen低，資金湧入基本上沒必要大部位購債。2.就算購債也有存續期間短的債，甚至在貨幣市場交易，仍然能有一定利差並維持住流動性。156F 03/13 00:27
→ loveadu: 沒有用，你以為FED在等什麼，就是在等經濟著陸阿！159F 03/13 00:28
推 chocopie: 看起來很像金融版的 Covid 19
因為小區域組織的細胞風暴，
造成整個器官激烈反應，最後把自己窒息了。160F 03/13 00:29
噓 shawncarter: 公債本身不是重點 公債安全的不得了 是長短債的問題 錢流進來就去買超短天期的公債 還學SVB去買十年的債不成嗎163F 03/13 06:46
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