看板 Stock作者 minazukimaya (水無月真夜)標題 Re: [請益] 我們的升息壓力到底有多強？時間 Wed Jul 20 16:32:38 2022
※ 引述《Glamsight (安穩殘憶)》之銘言：
: 為因應美國升息
: 加拿大、英國與歐盟等央行湧現升息壓力
: 但與其相異的是不用多說包含我大央行
: 壓力承受程度與其外匯存底息息相關
: 根據上個月的公告，我大央行外匯存底 5,489.63億美元
: 別說減少了，甚至還比五月底增加 1.09 億美元
: 身為一個外匯存底全球第五 (by Wiki) 的泱泱大國
: 484 根本可以不 care 美國升息
: 世界這次能跟得上台灣嗎？
來從央行資產負債表談談台灣的匯率和利率政策吧
首先要對整體數字有個基本概念，所以我把比較重要的數字列在下面
央行的資產負債表規模19兆
資產端
國外資產 16兆
對國內金融機構債權 1.6兆
其他
負債端 17.8兆
通貨發行 3兆
政府存款 0.24兆
金融機構準備款 2.4兆
定存轉存款 0.5兆
郵政儲金轉存款 1.6兆
央行存單 9.1兆
其他
可以看出這是典型的出口國家央行資產負債表組成
即資產幾乎全由國外資產構成
再來看看其他幾個重要的資產/貨幣數據
金融帳 (2021年底)
對外資產總額 ~80兆 ($2.7T)
對外負債總額 ~40兆 ($1.3T)
流動性金融資產
M1b 25兆
台股總市值 45~50兆 其中外資持有 ~20兆
保險業總資產 ~30兆 其中對外投資(主要是債券) ~20兆
另外對比數據
國民生產毛額(2021) ~22兆
中央政府總預算 2~2.2兆
年度貿易順差(2021) ~2兆
把這些數字大致的規模記住了，就比較能理解央行的匯率和利率政策邏輯
M1b 25兆 + 外資持有台股20兆 = 45兆 + 其他對外負債20兆 = 65兆
65兆 vs 對外資產總額 80兆
短期貶值壓力是有，但是顯然不可能崩潰，反而有很大的長期升值壓力
台幣資金市場熱錢仍然淤積在央行存單中(9兆)
但是大部份國內金融機構受限於風險控管，無法再提高國外資產佔比
國外金融機構因為有其他安全的套利標的，對台幣/美元對興趣缺缺
另外進出口企業+民間+保險以外的金融業
持有~60兆的對外資產，約等於3倍的GDP或是30倍的政府年度預算
在這樣的資金環境下
央行升息=央行提高9兆的存單利率=拿央行的利差來補貼金融業
理論上金融業應該自負利差風險，而不是叫央行讓利
9兆台幣的存單，升1%就產生900億的利息支出，中央政府預算才2兆
這接近10%總預算的利息是誰要出呢？
財政部不可能同意發國債，難道是叫央行吞下去？
但央行吞下去的結果也是壓縮總預算
因為總預算要量入為出，少了央行的900億勢必影響總預算規劃
所以央行現在就是敵不動我不動 匯率反正還在30附近 靜觀其變
即使FED七月再度升息3碼
央行也是會先觀察台幣資金市場的流動性變化以及匯市變化
再來決定9月的貨幣政策
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※ 同主題文章:
Re: [請益] 我們的升息壓力到底有多強？
07-20 16:32 minazukimaya.
推 stocktonty: 凹到原物料價格下滑+美國降息不就好了 免緊張1F 07/20 16:36
→ aloness: 其實都得壓，只是看壓力要放在哪一邊4F 07/20 16:40
推 jakai: 台幣貶這麼慢~央行有持無恐~7F 07/20 16:42
推 spy9527: 柵欄版友繼續跳針房地產8F 07/20 16:43
→ aloness: 而且當初發定存單就是為了縮減熱錢膨脹速度，這點倒也不能指責央行10F 07/20 16:44
推 piliwu: 發定存單本身就是干預利率市場，台灣利率就是央行黑手拉高
那麼多NCD是沒有道理的 利率是貨幣的價格12F 07/20 16:49
推 schula: 推，感謝整理17F 07/20 16:54
推 nashQ: 謝謝18F 07/20 16:54
推 losage: 反正就先看看國際情況啊。賭對了全拿，錯了也還好22F 07/20 16:57
推 vava5566: 定存單可以退單，不給存就不給存，這不是問題24F 07/20 17:00
推 democrat: 完全看不到央行升息的理由 這個賭注怎麼輸？25F 07/20 17:04
推 piliwu: NCD不是一般定存單26F 07/20 17:06
推 iamala: 讚，感謝說明27F 07/20 17:07
推 piliwu: 他是一種干預利率自由市場的手段28F 07/20 17:07
欸這世界上哪一國的央行不會干預利率自由市場啊
央行的利率政策=使用政策工具干預資金市場利率=升息或降息
近代中央銀行存在的目的就是要干預利率市場來調控經濟熱度
雖然具體的工具不同，但是FED的利率下限也是透過ON RRP交易來操作的
ON RRP和央行的7天期存單，只是天期和抵押品不同
但都是透過央行和資金市場的交易來拉高最低利率
如果央行不發存單收熱錢，這9兆流進固定資產市場會發生什麼事你有想過嗎
房貸餘額現在也才9兆喔
推 b18902040: 台幣不是靠匯率操縱國壓著嗎？實至名歸啊30F 07/20 17:08
推 samarium: 八卦魯蛇聽不懂只會跳針房地產33F 07/20 17:11
推 rahim: 推這篇36F 07/20 17:13
※ 編輯: minazukimaya (89.187.161.44 日本), 07/20/2022 17:19:05
推 losage: 一堆人連匯率利率都搞混，這篇能看得懂？38F 07/20 17:16
※ 編輯: minazukimaya (89.187.161.44 日本), 07/20/2022 17:20:55
推 joe2: 哇喔41F 07/20 17:19
推 hihi29: 太專業了吧 ==43F 07/20 17:20
推 cerwvk: 想到一個問題30這個價格, 是不是已經干預了, 代價?44F 07/20 17:21
→ MTBF: 匯率操縱國45F 07/20 17:22
推 piliwu: 游資流進市場大家發大財不是嗎？台股本益比那麼低台灣畸形在升息是升重貼現率結果是拿NCD來干預
升重貼現率沒用因為錢太多沒銀行缺錢47F 07/20 17:24
推 yiersan: 484楊總裁自己啊51F 07/20 17:31
推 hihi29: 想太多 台灣人一定先炒房 第二順位才是炒股52F 07/20 17:31
推 yopt44: 台灣出口產業真的賺太多錢了，這篇超專業，推54F 07/20 17:33
推 yiersan: 現在就是各種嘴砲加小額糖漿護盤 短時間是有效但拉長時間還是有挑戰55F 07/20 17:34
→ yiersan: 讓外資還不至於全面匯出58F 07/20 17:35
推 karta018: 推，我相信也有房市考量，但台灣的確沒那麼必要升息，不過應該可以升個一碼啦59F 07/20 17:39
推 jympin: 難得看到這種專業文 不是無腦酸就是政治腦61F 07/20 17:40
推 ricky525: 很棒 讓我這不懂得也能理解沒有跟著大升的原因62F 07/20 17:41
推 alihue: 難得優文 推爆65F 07/20 17:44
推 sdbb: 感謝數據，以及最重要的解釋67F 07/20 17:46
→ laechan: 其實你就簡單說台灣銀行錢太多,升息=利息支出會增加相反的,目前可能有景氣沒以前好的疑慮不想擴大投資造成銀行可從各種借貸收到的本利還款變少
而且升息還可能壓縮房市交易熱絡度,更多人寧願等待68F 07/20 17:47
推 DraymondHuan: 想問個問題，央行升息，負債端的成本會增加，也就是你文中提到的900E，可是資產端應該也隨著美國升息上升很多不是嗎73F 07/20 17:50
→ laechan: 然後現在又有物價上漲問題,民眾不願增加額外消費76F 07/20 17:51
→ laechan: 也就是說央行現在既無法一次升太多,也不太想升,但這些問題卻持續存在,物價壓不下,民眾越想等越不想消費78F 07/20 17:52
→ laechan: 到最後就會造成一種陷入兩難的尷尬情況81F 07/20 17:53
推 joe2: 央行定存單餘額從去年5月的歷史高點大減1.08兆元
熱錢去哪了@@?82F 07/20 17:53
→ piece1: 還有兩個月可以觀察...還是竟然還要觀察兩個月呢?84F 07/20 18:00
推 OOorc: 繼續凹啦。凹到美國86F 07/20 18:02
推 ptta: 美國也是，不過相反是債台高築，3%利息沉重撐不了太久87F 07/20 18:16
推 yftsai: 央行升息，房貸負擔加重，一樣會影響消費
匯率雖然貶值，但對主要貿易對手國，人民幣持平
對日韓則大幅升值，也就是，央行現在煩惱的根本不是台幣貶值的問題，反而是台幣太強了91F 07/20 18:22
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