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※ 引述《away2233 (あたらしいせかい)》之銘言：
: 懶的貼圖 冤魂就不附了
: 上個月公布長榮營收500E時 在股市同學會發表了失望
: 被罵到臭頭
: 航運跟面版不一樣 面版還有各自的技術、良率
: 航運就只是從A載到B 所以連動性很大
: 週五是陽明先跌停鎖死 然後萬海跌停鎖 最後長榮跌停拉不回
: 航運股量大價格高 已經不是一己之力可以帶起
: 主要影響為消息面 中國停電貨減與FBX大跌
: 還有一個 每個人對獲利認知不同
: 以下取自萬海股東會報告 PDF
: 十九)收入及成本之認列
: 本公司承攬貨物未運抵前，就預期可回收之已發生成本範圍內認列收入
: (零利潤法)，俟貨物運抵後再認列該航次未認列之收入
: 主要因過去獲利低 所以沒有人在意 大部分人認為跟一般商品出貨一樣
: 所以看到有人說長榮今年EPS25-32 只能說無言(雖然不代表股價)
: 10月賺錢認列幾乎淨利的歐洲 地中海 美東的船都出海離開中國
: 美西因塞港最晚可能要國慶完後馬上離開 不然也難趕上
: 7月營收+2X% 那是因為長賜輪遲來的營收
: 所以公布隔天不懂的追高而懂的人丟 下收139元 然後一堆人莫名其妙
: 8月營收只加不到10% 懂的人接而不懂的人不敢動 只小漲幾元
: 但8月實質營收才應該是+2X% 所以沒一次能齊心拉上去
: FBX大跌 MAX一樣高檔 是MIN拉下來
: 9/30走即期沒滿倉的當然降價求櫃 不然等到10/8再出發嗎?
: 10/1FBX跌 也是有趣 中國都休假 那數據有意義?
: 中國停電貨減 對航運不能算利空
: 停電讓成櫃變慢剛好接上航運塞港大DELAY 只是櫃位需求變少 船需求難說
: 另外 停電區域在沿海地帶為主(就是弦子那首歌)
: 造船接滿單的中國造船場也在那 造船是相當耗能源的
: 造船的部件的中上游提供可能減緩 船的組裝也變成要排程
: 總不可能吊機抓一半停電給它掛在那
: 所以交船時間可能大延後 本來預計2022下半年船的供需平衡要延到2023或更久
: 新聞的消息是利多還空大家也分不清
: 台積電要4000櫃這利空卻拉漲
: 缺船的歐美線不先去補船 要為台商開中東線
: 是提早佈局2022年12月的世足賽嗎?
: 貨櫃輪難玩 除了這些外
: 最主要還是EPS公布的時間 等到次季的第二個月才公布
: 拖這麼久怎麼玩 每個人含投顧都在用自己的想像去計算
: 6月那波到7月被政府無差別強招搞到沒人敢進場 還怎玩?
: 沒辦法即期反應市場 有當沖或小賺波段就閃了 誰要等3、4個月去賭
: 上面的冤魂怎麼跑!
: 9月營收希望長榮先於陽明、萬海公布 這樣10月不跌的機會大增
: 長榮雖然被塞港影響 但是在附加費和EVER ACE下 一定高於8月
: (EVER ACE9/4到鹿特丹)
: 但陽明和萬海就難說了(漲的附加費與塞港之爭)
: 還要擔心船期延誤造成認列收入不美
: 當陽明或萬海有一方先公布並且為月減時
: 願意再投入航運股的人也會變少
: 未來的貨櫃輪真的難以看到光明
: 今年EPS可能最低的股價最高
: 最有未來性的只說明年股利殖利率過10%
: 帶公股的只想買大樓套在台北 台北一堆空商辦求租求售了(但還是開天價)
: 然後立委們又要求深耕基隆
: 明年會不會說又買大樓又深耕基隆還要還錢 所以2021年EPS50然後股利0
: 或者乾脆賣一賣 反正也沒訂新船 趁船正貴時賣
: 賣完後更名為陽明建設或陽明不動產

我最近覺得
對一間公司的基本分析最有趣的就是
1.非本業(損益表裡營業利益下面的部份)
2.企業轉型
以上兩點會造成基本分析歪掉
所以陽明消息一出我是嚇一跳，還好我沒買陽明

至於三雄，快速想一下
以明年配股來說的話
大家都在猜今年EPS到底多少
那明年會配幾塊錢

今年快過完了，EPS已經八九不離十
配息率，三雄都有長久的經營歷史
拿出來看就知道
誰賺錢時會分享給股東，誰不會

如此一來明年的配息大概也能猜出一個範圍
拿長榮來說
個人猜EPS=30 配37%~50% 故配11~15
以週五收盤價來說目前殖利率=9%~13%
我們都知道台股平均殖利率5%

啊你就問
這麼好的股票為什麼沒有漲
按此推算長榮的合理價格應該在220~300之間啊

但是，就算以上論述成立
法人大戶根本沒有道理跟你韭菜一起抱股一整年
神經病啊，我法人大戶就是抽抽插插抽抽插插
誰跟你5%，我法人大戶要的是50%
跟你抱股一整年我不是損失慘重?

所以這段時間海運重點就是炒作、賺股價差
什麼EPS什麼殖利率什麼PE都是浮雲
這是其一

其二
誰敢保證長榮EPS=30 配股配息率達37%?
這就是不確定性
除非明年4/15一過長榮馬上召開董事會宣布配15塊
並依法隨後召開股東常會
否則在那之前股價很難維持在這個區間以上
例如陽明，誰知道他會不會宣布錢都拿去買不動產所以不配息...

其三
大家都知道海運這次是特殊事件
明年不敢保證還能有這麼高的獲利
甚至敢保證，明年以後都不會有這麼高的獲利
基本分析首重長期獲利穩定性
海運在這題完全是零分

但我認為，至少未來兩三內，海運不會像過去10年來
被客戶按在地上磨擦
除非全球海運業自己內戰，那就是另一個故事
不過要小心，商場沒在講情面的
今天海運給大家洗臉，改天有機會再給海運壓落底時
大家不會手軟的
只能希望海運記取過去十年的教訓
不要又回到老樣子

扯遠了
所以，在長期獲利穩定性不明的情況下
殖利率5%就不是一個合理的推算
退幾步來說，7%~12%好了
那就會是83~214之間
wow這range真大
所以你說長榮會不會破百?我覺得不無可能

但長期來說，會不會掉到以前的20塊?
我覺得不太可能
原因以下:
1.
海運失落的十年
取而代之的是版圖大洗牌
如此以造就今日的台灣海運三雄
還存活的玩家若能記取教訓
就不會淪落到這個地步

2.
時代不一樣了
現在講求環保，無硫已經是基本
未來要的是碳中和，歐盟已經訂出目標2050年
因此在未來十年
先做好準備的玩家
才能取得先機
趁著這波賺大錢
我們也已經看到海運三雄中，誰走得最快

3.
所以根據1.2.
雖然有造新船提高TEU，最好也解體高碳排的舊船
讓總供給量不要又爆掉

因此以基本面來看
短期內長榮在80~140之間盤都算合理
我甚至希望能把本國自然人持股比例洗到40%以下

如果要再創新高
恐怕，至少得等到明年三月之後
也就是不確定性減少，未來展望較為明朗時
才能夠有一波有支撐的拉抬上漲
(還必須配合大盤&國際經濟穩地成長喔，FED你坐啊)

到時候
以殖利率7%~12%來說的確是現買現賺
啊會填息嗎?
我覺得難度很高
所以會漲到220~300嗎?
我覺得難度很高

把各種情境的殖利率&配息用Excel攤開來算
下83上300的話
我比較保守，會估在150塊

而長期(10年up)來說
我認為長榮會有100塊的實力(有實力不代表會達到喔喔喔所以通常來說是更低)
EPS肯定只會衰退不會成長
但要退到以前的平均0塊錢，那機會是不大
我會希望長期維持在5塊錢以上

你各位問了，海運這麼貴，推動通膨
客戶誰受得了云云
說真的，海運費佔產業成本只是一小部分
現階段來看
海運費上漲只是讓利潤重分配而已
過去透過欺負海運業取得超額利潤的行業
將利潤又吐回去給海運業
但大家還是賺爆啦

到時候年報拿出來
大家會看到各行各業寫"受海運費上漲影響..."
但EBIT卻都創高耶
驚不驚喜?意不意外?

藉著這次產業大洗牌
海運業已經成功取回他們應得的利潤
有錢大家賺，一起欺負消費者就好了，嘿嘿

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