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作者 標題 [新聞] 聯發科內憂外患
時間 Mon Sep 22 20:26:25 2025
原文標題：
聯發科內憂外患 滙豐首開降評與調降目標價第一槍
原文連結：
https://money.udn.com/money/story/5710/9021869
聯發科內憂外患 滙豐首開降評與調降目標價第一槍 | 集中市場 | 證券 | 經濟日報 外資滙豐證券在最新出具的報告中指出，聯發科（2454）由於四大不利因素逐漸浮現，因此率先將評等由「買進」降至「中立」，目... ...
發布時間：2025/09/22 17:29:43
記者署名：魏興中
原文內容：
外資滙豐證券在最新出具的報告中指出，聯發科（2454）由於四大不利因素逐漸浮現，因
此率先將評等由「買進」降至「中立」，目標價也由原先的1,640元降至1,417元，降幅
13.6%，開出外資圈調降聯發科評等與目標價的第一槍。
滙豐亞洲科技研究部門主管李宜家指出，聯發科在可見的未來，已顯現出四大不利因素，
包括：一、台積電（2330）將針對先進製程調漲價格5%至15%，以反映更高的成本，可能
抵消聯發科在產品組合持續優化下的毛利率改善。
包括：一、台積電（2330）將針對先進製程調漲價格5%至15%，以反映更高的成本，可能
抵消聯發科在產品組合持續優化下的毛利率改善。
二、智慧型手機系統單晶片（SoC）市場將面對更激烈的價格競爭，除了全球第四大手機
晶片廠展銳的4G晶片，還有高通的5G晶片。李宜家預估，高通2026年5G Soc平均售價將年
減10%，加大市場競爭態勢。
晶片廠展銳的4G晶片，還有高通的5G晶片。李宜家預估，高通2026年5G Soc平均售價將年
減10%，加大市場競爭態勢。
三、安謀（ARM）可能將在2026年調高權利金費用，將進一步對聯發科的營運費用造成更
大的壓力；四、替谷歌（Google）TPU（張量處理單元）設計的ASIC專案可能再次遞延等
，未來營運不確定性大增。
大的壓力；四、替谷歌（Google）TPU（張量處理單元）設計的ASIC專案可能再次遞延等
，未來營運不確定性大增。
針對第四點，李宜家說，儘管仍認為聯發科可能獲得其他AI ASIC機會，例如與Meta的合
作，且可能同時切入前端設計（開發難度高，毛利高、附加價值大）與後端設計（複雜繁
瑣），市場並將這項機會視為利多催化劑。
作，且可能同時切入前端設計（開發難度高，毛利高、附加價值大）與後端設計（複雜繁
瑣），市場並將這項機會視為利多催化劑。
不過，預期實際貢獻將要到2027年下半年或2028年才會浮現，而若谷歌專案再次遞延，等
同提高了聯發科在2026年僅能認列一次性開發收入（NRE）的可能性，市場對谷歌專案的
高度期待若再落空，恐不利股價表現。
同提高了聯發科在2026年僅能認列一次性開發收入（NRE）的可能性，市場對谷歌專案的
高度期待若再落空，恐不利股價表現。
基於相關因素影響，儘管李宜家維持聯發科今年的每股稅後純益（EPS）預估值63.97元不
變，但卻將2026年的EPS由81.96元下調至70.83元，降幅13.6%，2027年的EPS也由101.33
元降至79.51元，降幅21.5%。
變，但卻將2026年的EPS由81.96元下調至70.83元，降幅13.6%，2027年的EPS也由101.33
元降至79.51元，降幅21.5%。
在未來營運不確定性大增，使得獲利成長不如預期下，因此李宜家將聯發科評等由「買進
」降至「中立」，目標價也由原先的1,640元降至1,417元，降幅13.6%，開啟外資圈調降
聯發科評等與目標價的第一槍。
」降至「中立」，目標價也由原先的1,640元降至1,417元，降幅13.6%，開啟外資圈調降
聯發科評等與目標價的第一槍。
心得/評論：
發哥降評，大家怎麼看
原本市值排行穩居第三
現在還被台達電超車
看來產業趨勢已經發生變化
只做手機的發哥
是不是即將被時代浪潮所淘汰？
外資的手法就是
先發降評報告，然後大量借券賣出
股價估計接下來一陣子都不好看
--
I believe in America; America has made my fortune.
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 27.105.96.164 (臺灣)
※ 作者: natyshow 2025-09-22 20:26:25
※ 文章代碼(AID): #1eqK1rJL (Stock)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1758543989.A.4D5.html
推 : 沒有fu糗了1F 09/22 20:29
推 : 發糕幾元收2F 09/22 20:29
推 : 小事，發哥什麼大風大浪沒遇過3F 09/22 20:29
推 : 上禮拜手癢差點撿一張 還好管住手了4F 09/22 20:29
→ : 丸子 幸好我先跑了5F 09/22 20:29
推 : 上個時代的敗北者 垃圾手機山的老大6F 09/22 20:31
推 : 有機會回一千以下嗎？7F 09/22 20:32
推 : 為啥沒有算NV跟英特爾合作8F 09/22 20:34
→ : 較實在的就是沒技術9F 09/22 20:34
→ : 乖乖給老黃收了還比較好10F 09/22 20:34
推 : 不行了 被輝達貓一拳再起不能11F 09/22 20:35
→ : 專做微笑曲線、me too、低階市場12F 09/22 20:35
→ : 最近就是被輝達搞到整個大翻車 外資都不要了13F 09/22 20:35
→ : 巨型利空 需要更好的營收才能爬起來
→ : 巨型利空 需要更好的營收才能爬起來
→ : 沒有CPU、GPU自研能力15F 09/22 20:36
推 : 發糕臭了50收16F 09/22 20:36
→ : （發哥：喔 不是沒自研能力，是不符合成本效益啦17F 09/22 20:36
→ : 嘻嘻
→ : 嘻嘻
→ : 去年神股 比台積電好 今年被台積電甩N條街19F 09/22 20:36
噓 : 無聊！下個月又是另一種說法，再兩個又換相反的說20F 09/22 20:38
→ : 辭！這些話能信大便都能吃！
→ : 辭！這些話能信大便都能吃！
推 : 老黃是不是想搞崩便宜收聯發科？22F 09/22 20:38
→ : 蹭不到AI就乖乖下去吧 發糕如果搞自研連CP值都沒了23F 09/22 20:38
→ Jerry469 …
→ : 專長就是客戶服務做到好，要飯要到老25F 09/22 20:39
推 : 沒想到發哥這麼慘26F 09/22 20:39
→ : GPU只能在線等arm Mali更新驅動27F 09/22 20:40
推 : 人材都被GOOG 跟NVDA挖光了吧28F 09/22 20:42
推 : 老黃救救發哥QQ29F 09/22 20:47
推 : 半年前還在說今年會慘 結果還不是又飛起來30F 09/22 20:47
推 : 外資的嘴…….31F 09/22 20:48
推 : 反正Rick會幫忙砍員工分紅 不怕不怕32F 09/22 20:50
噓 : 標題不貼滿，等著水桶吧33F 09/22 20:51
推 : 糕34F 09/22 20:55
噓 : 吃貨文35F 09/22 20:56
噓 : 人都被老黃挖走了 等吃屎36F 09/22 20:56
推 : 這新聞出來 可以撿了37F 09/22 20:59
→ : 幸好成本早已歸0，期待好的股息38F 09/22 21:00
推 : 塊陶39F 09/22 21:00
推 : 發哥每年都被看沒有40F 09/22 21:00
推 : 感覺沒吃到多少AI紅利41F 09/22 21:01
推 : NV來台設廠加快挖人速度以及提高薪資水準42F 09/22 21:02
推 : 崩崩崩43F 09/22 21:03
推 : 吃貨囉 自己籌碼抱緊了44F 09/22 21:04
推 : 900收45F 09/22 21:05
→ : 我去，棒打落水狗是怎樣46F 09/22 21:06
推 : 有丟有撿47F 09/22 21:06
噓 : 市值被台達電超車真的QQ48F 09/22 21:09
推 : 看漲說漲看跌說跌49F 09/22 21:10
推 : 有便宜的發哥買了嗎？50F 09/22 21:14
推 : 吃貨51F 09/22 21:15
推 : 最近從台達電超車了52F 09/22 21:16
推 : 三位數收53F 09/22 21:17
推 : 高通被踢出蘋果 應該比較傷 安卓只能便宜賣54F 09/22 21:18
推 : 發哥要掰了嗎55F 09/22 21:20
推 : 在只有一家代工廠情況下 高通發哥成本不及阿婆56F 09/22 21:21
→ : 以前是各自有市場 現在是阿婆強勢變三分天下
→ : 以前是各自有市場 現在是阿婆強勢變三分天下
推 : 遙想幾年前500多的時候也是利空滿天飛58F 09/22 21:36
推 : 明年展望沒有成長,剩高股息.59F 09/22 21:39
推 : 可以逐步買進了60F 09/22 21:42
推 : 正常 這家公司在ptt都說得快倒了 不意外61F 09/22 21:44
推 : 靠川普禁華為才能活的公司62F 09/22 21:46
推 : 這時候就可以開始買了 發新聞唱衰63F 09/22 21:54
推 : 繼續扣死當然後人一直跑64F 09/22 21:55
推 : NV狂挖人65F 09/22 22:03
推 : 600收66F 09/22 22:05
→ : 台達蛙：割了吧，都快焦了67F 09/22 22:16
推 : 實力已經展現出來，短空長多68F 09/22 22:20
推 : 調節蛙：早換車囉69F 09/22 22:21
→ : ASIC 沒機會挹注營收嗎？70F 09/22 22:29
→ : 發哥500收71F 09/22 22:37
推 : 800我就收72F 09/22 22:44
→ : 跟台達黃金交叉？
→ : 跟台達黃金交叉？
→ : 發哥從500一路被唱雖到現在140074F 09/22 22:53
→ : 通通給I- 股價就噴了75F 09/22 22:55
噓 : 股價已反應目標價..新聞前幾天發比較有良心76F 09/22 23:00
推 : 根本就沒前幾樓講的那麼誇張，還說沒救了，真的以為77F 09/22 23:13
→ : 懂聯發科的訂單和經營喔
→ : 懂聯發科的訂單和經營喔
→ : 黃金交叉台積79F 09/22 23:24
→ : 老蘇買發哥就崩了 不敢講了 嘻嘻80F 09/22 23:34
推 : 可以買了81F 09/22 23:47
推 : 快下來要撿啊82F 09/23 00:05
推 : 本益比比一堆股票好太多硬要打壓83F 09/23 00:06
噓 : 一堆連豬屎屋當掃地都進不去的 在那說嘴發哥 笑死84F 09/23 00:16
推 : 急了85F 09/23 00:18
噓 : 垃圾公司 走一堆人86F 09/23 00:37
噓 : 要被gg超過了 今年漲幅是0 可播87F 09/23 00:52
→ : 跌回eps70 X 10本益比再接88F 09/23 02:41
推 : 抱歉是我害的我買了89F 09/23 02:58
推 : 開始每週買一點 半年後數錢90F 09/23 05:22
推 : 剛補貨，便宜的不買嗎91F 09/23 05:34
→ : 還想騙92F 09/23 07:03
→ : 沒用了 直接破季線93F 09/23 07:46
推 : 現在撿是先知 會有好消息的94F 09/23 08:06
→ : shit stock95F 09/23 08:44
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