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※ 本文轉寄自 ptt.cc 更新時間: 2025-11-14 14:40:13
看板 Stock
作者 maplefff (降息の恐怖嘎鱷)
標題 Re: [新聞] 大賣空主角 Michael Burry 再次開火：科
時間 Thu Nov 13 23:52:20 2025

※ 引述《Kostolany (科斯托蘭尼)》之銘言：
: 原文標題：大賣空主角 Michael Burry 再次開火：科技巨頭在集體欺詐
: ※請勿刪減原文標題
: 原文連結：
: https://www.blocktempo.com/michael-bu...aud-depreciation-manipulation/
: ※網址超過一行過長請用縮網址工具
: 發布時間：by 深潮 Techflow  2025-11-12 in 加密貨幣市場, 市場分析
: ※請以原文網頁/報紙之發布時間為準
: 記者署名：by 深潮 Techflow  2025-11-12 in 加密貨幣市場, 市場分析
: ※原文無記載者得留空
: 原文內容：
: Michael Burry 警告 Meta、Amazon、Microsoft 等雲端巨頭透過延長設備使用年限來低
: 估折舊並虛增獲利，涉嫌會計欺詐。
: （前情提要：《大賣空》本尊貝瑞沉寂2年再警告泡沫：有時最佳贏招，就是不參與）
: （背景補充：《大賣空》Michael Burry本季清倉持股！為何轉向放空Nvidia和中國科技
: 股？ ）
: 他警告包括 Meta、Amazon、Microsoft 等雲端巨頭正透過「延長設備使用年限」來低估
: 折舊並虛增獲利。
: 1. 核心指控：他們透過會計手段，系統性地低估折舊，從而人為地誇大收益。
: Burry 估計，僅 2026-2028 年間，這項操作將使巨頭們少報 1,760 億美元的折舊費用。
: 2. 為什麼 Burry 稱之為欺詐？
: Burry 的邏輯很簡單：
: 科技巨頭們，META、GOOGLE、MSFT、…正在瘋狂購買 $NVDA 晶片/伺服器，用於 AI 軍備
: 競賽。這些硬體的實際產品週期僅為 2-3 年。
: 但在財報上，他們卻紛紛將這些計算設備的使用壽命延長至 5 年甚至 6 年。
: 將巨額成本在更長時間內攤銷，導致每年報告的費用折舊更低，利潤更高。
: 3. Burry 提供了來自公司 SEC 文件的證據，貼圖顯示了這種會計遊戲在過去幾年中變得
: 多麼普遍：
: $META，折舊年限從 3 年
: 心得/評論：
: ※必需填寫滿30正體中文字，無意義者板規處分
: 麥可貝瑞氣到關掉管理基金
: 不適應該對幹到底嗎
: 這樣11/25還會不會公布更多細節??

https://i.meee.com.tw/R4eKZDG.png
[圖]
這是AWS租賃H100價格的歷史紀錄.

https://i.meee.com.tw/FrbwFGa.png
[圖]
用指數函數擬合其價格走勢, 這符合資產貶值合理假設

現在我們先假設GPU最多6年就會汰換, GPU價值很顯然就是當下~6年汰換的總現金流總和.

實務上當前AI伺服器汰換明顯更快.因為場地有限,

散熱供電等支出為GPU租賃可盈利價格設定了下限.

https://i.meee.com.tw/0LDubUA.png
[圖]
GPU實際首年就折舊近40%, 3年後折舊將近82%


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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 42.73.45.10 (臺灣)
※ 作者: maplefff 2025-11-13 23:52:20
※ 文章代碼(AID): #1f5VwyUL (Stock)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1763049148.A.795.html
※ 同主題文章:
　 11-13 17:53 Kostolany. ■ [新聞] 大賣空主角 Michael Burry 再次開火：科技巨頭在集體欺詐
　 11-13 18:27 ilw4e. ■ Re: [新聞] 大賣空主角 Michael Burry 再次開火：科技巨頭在集體欺詐
● 11-13 23:52 maplefff. ■ Re: [新聞] 大賣空主角 Michael Burry 再次開火：科技巨頭在集體欺詐
推 shinnim     : 這樣建設成本 稅息折舊攤提 算力中心根本沒得賺錢1F 11/13 23:57
推 Roger5566   : 恐怖利空越來越多了2F 11/13 23:57
推 CAFEHu      : 理性蛙：貝瑞哥被軋爆，所以空頭才正要開始，對嗎3F 11/13 23:59
推 goodevening : 七巨頭這種算力競爭情形，gpu折舊三年真的差不多了4F 11/14 00:00
→ goodevening : ，還用三年以上的gpu會被對手淘汰
推 noddle      : 怕6F 11/14 00:03
推 CAFEHu      : 華西街：大家是不是都以為無腦就會有聖誕節？7F 11/14 00:05
推 zo4j4       : 看來大家都比七巨頭的人還要聰明有腦，讚讚8F 11/14 00:08
推 joshddd     : h100 上市的時候大概 45000美金 。 用這個價格計算9F 11/14 00:08
→ joshddd     :  第一年的租賃 只要每天50%時間被使用 就回本了欸
→ joshddd     : 45000/365/12 = 10.27  每天大概10小時被使用就能
→ joshddd     : 回本
→ yinaser     : token每年跌價速度是以70~90%再算的13F 11/14 00:13
→ stocktonty  : 礦機就是這樣 然後不砸錢買新的 挖輸別人就是等死14F 11/14 00:14
→ yinaser     : 所以可以肯定2027年開始累積折舊一定會吃掉利潤15F 11/14 00:15
推 temwif      : 這折舊速度，是不是輝達跟台積電賺翻了16F 11/14 00:18
推 askl817     : 這麼高的折舊速度，你要想的是需求可能會被嚇到17F 11/14 00:23
推 semind      : 算力這麼好的東西，自有他的去處18F 11/14 00:23
推 motan       : 軍備競賽是掏家底比氣長沒錯，但甘賣鏟子的什麼事19F 11/14 00:23
推 armorblocks : 賣鏟子 跟 做鏟子 的就是賺多賺少 而已20F 11/14 00:25
推 acgotaku    : 賣鏟子才是最爽的21F 11/14 00:25
→ acgotaku    : 但老黃也意識到 只有賣鏟子賺 遲早會有反噬
推 stocktonty  : 台積輝達的確是賺最飽 直到有人撐不住開第一槍縮手23F 11/14 00:28
→ stocktonty  : 成長的成長若開始萎縮 股價一定提早反應
推 motan       : 礦機就演過了，鏟子賣不出去暴跌，現在可能又在找25F 11/14 00:29
→ motan       : 算力新出口了
推 abyssa1     : 折舊這麼高代表台積NV薛爆啊 三年就要換一輪27F 11/14 00:30
推 intela03252 : 其實ai目前根本賺不了錢啊，橫看豎看都是個大泡沫28F 11/14 00:32
→ intela03252 : ，但沒人知道幾時會破
推 st9061204   : 笑惹，我想到礦潮時那些被爆操過的二手礦卡30F 11/14 00:33
→ stocktonty  : 比特當初不吹說會漲到100萬 哪會有人花鉅資蓋礦場31F 11/14 00:34
→ orz811017   : google 笑而不語 哪裡沒賺錢32F 11/14 00:45
推 strlen      : 對啊 板上每個都是會計精算大師 比起家底百億千億的33F 11/14 00:48
→ strlen      : 大廠或機構都懂 然後OpenAI這葛吹最大的奧特曼還嗆
→ strlen      : 創投 你不想投資可以把股權賣光 呵呵呵
每次泡沫都有這種訴諸權威的搞笑言論。
照你這樣講根本不會有Cisco崩盤, 房地產金融危機的事情發生啊
你有比Cisco還懂網路? 比雷曼還懂房地產和CDO?
→ outshine    : AI目的根本不是賺錢,就是讓各位有爽的感覺而已36F 11/14 00:49
推 sunsamy     : GPU只保固3年37F 11/14 00:50
推 LINPINPARK  : 然後老黃會說：你買不夠！38F 11/14 00:51
→ strlen      : 講幾次了 有沒有泡沫 根本就不是重點 這串文都是廢39F 11/14 00:51
→ strlen      : 文 他X的股票市場就是賭場就是泡沫
→ xyzz7788    : 這咖只懂房地產41F 11/14 00:51
→ greedypeople: 折舊會算那麼短代表是因為老黃自己說GPU能力會成長42F 11/14 00:51
→ strlen      : 天知地知我知你知這就他X是泡沫 還需要你來發廢文43F 11/14 00:51
→ greedypeople: 超快  那三年前的GPU很可能到時效能會被新的輾壓44F 11/14 00:52
→ greedypeople: 這種情況下他的殘值能有多少?
→ strlen      : 真的屌 就把泡沫爆掉的時間表說出來喇46F 11/14 00:52
蠻可悲的, 泡沫就在於沒辦法預測泡沫破裂的時間這都不知道
→ strlen      : 不要說幾月幾日爆 連哪一年會爆你都猜不到了47F 11/14 00:53
→ strlen      : 整天喊泡沫 啊Z5探吉某？
#1bOqqNgn (Stock) UPro賺3倍, 謝謝指教!
[標的] UPro/TMF 50:50半年再平衡 - Stock板 - Disp BBS
[圖]
maplefff 1. 標的： UPro/TMF = 50:50, 半年再平衡 2. 分類： 多 3. 分析/正文： 最單純的三倍槓桿股債平衡組合, UPro/TMF = 50:50 Risk parity, 每半年
→ strlen      : 23年洗到25年底都要26年了 AI泡沫大概出現上千次49F 11/14 00:54
→ greedypeople: 我不覺得看多的人就有精準預測的能力....  怎麼現在50F 11/14 00:54
→ strlen      : 哪一次哪個人喊中？喊中稱神沒中小丑 你喊阿51F 11/14 00:54
推 hope2801    : 別跟推文認真，有人很明顯講話沒什麼邏輯，語無倫52F 11/14 00:54
→ hope2801    : 次不知道在講什麼
→ strlen      : 不知道就別發這些廢文54F 11/14 00:55
→ greedypeople: 有點危機意識不想倉為太高就要有這種能力?55F 11/14 00:55
→ perlone     : 礦機沒有3年就換吧 當初礦卡挖3年都還有價 也能用阿56F 11/14 00:55
→ strlen      : 我沒看多或看空啊 我只是說講這些 沒時間表沒用喇57F 11/14 00:55
避免泡沫靠時間表, 真的蠻可憐, 還停留在上個世紀的觀念
→ strlen      : 背瑞好歹人家有空單 雖然葛P惹 嘻嘻58F 11/14 00:56
→ greedypeople: 不管你看多看空的人都生不出時間表啦  有這種時間表59F 11/14 00:56
→ greedypeople: 怎麼想都會身家幾百億
推 ejnfu       : 沒有預估爆掉時間就的確沒意義61F 11/14 00:57
→ strlen      : https://tinyurl.com/53vapurr62F 11/14 00:58
→ strlen      : 新聞比你早兩年多喊啦 先知 嘻嘻
→ strlen      : 當時NVDA 400元 現在200元 腰斬 哈哈哈哈
[新聞] AI泡沫化隱憂散戶怕套牢 林百里：股價不是我管 - Stock板 - Disp BBS
[圖]
keel90135 原文標題： AI泡沫化隱憂散戶怕套牢　林百里：股價不是我管 原文連結： AI泡沫化隱憂散戶怕套牢　林百里：股價不是我管│概念股│強震│廣達│TVBS新聞網 AI概念股近期遇上強震，多檔指標股都殺到跌
→ ejnfu       : TQQQ王至少都敢預估到2027年泡沫可能開始破裂，即使65F 11/14 01:00
→ ejnfu       : 不一定準
→ strlen      : 所以TQ王我佩服R 有種就時間表拿出乃啦67F 11/14 01:00
推 shung0503   : 說NVDA腰斬…有沒有想過拆股…68F 11/14 01:02
推 ejnfu       : 他在反諷啦69F 11/14 01:02
→ dslite      : NV賣爆70F 11/14 01:05
推 Brioni      : 巨頭都很有腦，把債務包一包掛出去，至於誰吞？71F 11/14 01:07
推 nidhogg     : 其實我覺得要看這幾年有沒有機器人跟其他普及應用72F 11/14 01:07
→ nidhogg     : 比較重要
→ nidhogg     : 如果還是只有目前這些AI服務是必然撐不住
→ Brioni      : NV賣鏟子的反而很安全75F 11/14 01:08
安全的是NV的資產負債表. 對買在180, PE50的人一點都不安全好嗎?
你所謂的安全早就被Price in在股價裡面, 而使得當前股價不安全了
180裡面至少140塊是AI必須盈利才能成立的.
→ mtmmy       : 看多就對時機點的要求本來就比看空低很多76F 11/14 01:08
→ greedypeople: 巨頭就在賭泡泡炸掉前能生出AGI或什殺手級應用77F 11/14 01:09
推 j32072      : 泡沫破就明年2/19呀 讓你吃完年夜飯再崩78F 11/14 01:09
→ nidhogg     : 一爆發一個新發明、新應用，熱潮就可延續，要論投79F 11/14 01:10
→ nidhogg     : 資，我是覺得要祈禱這些聰明的頭腦趕快創造新東西吧
→ greedypeople: 但即便像蘇媽說的這是RIGHT BET 也依然是在賭81F 11/14 01:10
→ greedypeople: 但即便像老馬的FSD從看起來應該能行到獲利  起碼也
噓 NEX4036     : 多頭市場不管怎麼樣都會解讀成利多，反之亦然。83F 11/14 01:11
→ greedypeople: 要兩年 (去年中到明年下半年)84F 11/14 01:11
推 a64186401   : 鏟子的客戶一猶豫就下去了85F 11/14 01:14
※ 編輯: maplefff (42.73.45.10 臺灣), 11/14/2025 01:17:55
→ greedypeople: NV這種龍頭其實PE 50也不算貴就是了86F 11/14 01:18
→ greedypeople: 他現在就真的還在快速成長中
推 greedypeople: 50*40/180=pe11  不管怎麼看好像也太低了
推 phate06     : 遲早有人縮手玩不下 光是有一人支出放緩 open醬帶89F 11/14 01:24
→ phate06     : 大家一起上的車就...
→ lavign      : 槓精喔91F 11/14 01:29
推 bj45566     : TQQQ王和 LDPC 大大(奇怪，會取名這 ID 的應該是做92F 11/14 01:42
→ bj45566     : 通訊的啊)都是矽谷 AI 領域的現役工程師，當然比我
→ bj45566     : 們更瞭解產業內幕
推 randystock  : 老黃：我知道你們還有錢95F 11/14 01:46
噓 popeye1     : 這咖退出基金用自己錢玩96F 11/14 01:57
推 ejnfu       : 真的泡沫的話哪有一家AI巨頭是安全的97F 11/14 02:01
→ leviathen   : 但是這些公司錢很多，甚至是世界上最多的，這泡泡要98F 11/14 02:24
→ leviathen   : 破沒那麼快
推 wiesley1029 : 看來有人槓桿開很大 很氣100F 11/14 02:36
推 hank000040  : 講個泡沫就有人ptsd金摳連101F 11/14 02:52
→ aloness     : 泡泡要破跟錢多錢少沒關係，錢多的人不玩回收資金102F 11/14 03:25
→ aloness     : 時，自然也會破
推 stanleyiane : 老黃時不時吹泡泡講願景 就是AI最大永動機104F 11/14 03:32
→ willism     : 邏輯怪怪的！每卡每小時費用*小時，才是現金流吧。105F 11/14 03:42
→ willism     : 此外，費用逐年降低，租用的時數越長還是越短，若
→ willism     : 變短就是加速折舊！
推 TopG        : 病毒式進化 瘋狂蛻變 只有最後活下來的 贏者通拿108F 11/14 03:43
推 ck6m454     : 等老黃19號財報如果花街看不喜歡就會先炸一次了109F 11/14 03:45
推 prettypaty  : 怎麼有人氣成這樣 是賭多少110F 11/14 04:41
噓 vvnews      : TQQQ王之前不就有算過最晚在2027左右OpenAI金流會111F 11/14 05:03
→ vvnews      : 爆炸 到那之前跑就好啦 還有某s也太崩潰....
→ n555123     : IEO轉最新那篇有點意思，目前這本來就有泡沫成分，113F 11/14 05:08
→ n555123     : 只是如果不知道什麼時候爆或甚至會不會爆的話就感
→ n555123     : 覺只能當個談資，推估值階段都一定會有泡沫，總不
→ n555123     : 能兩年不做股票，目前他們在玩的就是賭生產力躍進
→ n555123     : 能跟上現在這套金融遊戲，而且最後就算爆炸大概也
→ n555123     : 不是這些科技巨頭會死
推 pandp       : 真的泡沫的話，就是龍頭跌七成小咖跌九成差別，龍頭119F 11/14 05:25
→ pandp       : 是比較安全沒錯
→ mdkn35      : nvda自己賺就好 超開心~121F 11/14 06:02
推 ben108472   : 巨頭基本上都把負債轉嫁到空殼公司去了，所以爆炸122F 11/14 06:16
→ ben108472   : 也不太影響母公司的數據，而那些空殼公司的借貸很
→ ben108472   : 多都是來自於私募基金，也不是正規的銀行
→ ben108472   : 但就是私募基金的資金來源不透明，如果都與正規金
→ ben108472   : 融業無關，那破了也不太影響經濟
→ ert0700     : nvda刀子那麼準，每年都會出新卡逼人換，折舊永遠都127F 11/14 06:19
→ ert0700     : 是那樣
推 breathair   : 這才是真實，引發的就是建築在大量算力設備上的價值129F 11/14 06:20
→ breathair   : 降低，進而銀行融資降低，然後就是股價估值降低
推 ter2788     : 就是當初礦機顯卡的折舊啦 又不少什麼不一樣的東西131F 11/14 06:22
推 ben108472   : 當初網路泡沫大量建設留下來的暗光纖到現在都還可132F 11/14 06:24
→ ben108472   : 以使用，但GPU一過期就沒有價值了
→ ter2788     : 礦機挖礦可以一張卡用六年嗎？ 基本上按照他們的用134F 11/14 06:24
→ ter2788     : 法兩三年就會低價出清再買新的礦卡 因為電費真的太
→ ter2788     : 貴了
→ ter2788     : 而用兩三年的礦卡還有價值嗎？ 自己心中會有答案
推 blackbrid   : 如果可以預期泡泡破掉時間，就不用在這裡討論這麼138F 11/14 06:32
→ blackbrid   : 多，人性不可測
推 alotofjeff  : 泡沫總是能被預期，但也總是在大部分人無法預料時發140F 11/14 06:49
→ alotofjeff  : 生
→ alotofjeff  : 問問自己是不是戒慎恐懼的人，不是的話憑什麼能賣在
→ alotofjeff  : 高點？等著吃損才是常態
→ Arashi0731  : 你能預期泡沫會爆掉，但你無法預測什麼時候爆，Open144F 11/14 06:52
→ Arashi0731  : AI即使2030年都無法實現獲利的可能性很大，屆時不爆
→ Arashi0731  : 都不行了
→ DMM         : 其實就是成本太高147F 11/14 07:42
推 pkparty     : 設備不用放倉庫不等於保費，它只是沒有繼續產生價148F 11/14 07:48
→ pkparty     : 值，這應該很基本吧？
→ pkparty     : 報廢
推 ter2788     : 這樣的話槓麻不要折舊二十年?反正沒壞151F 11/14 07:55
→ ter2788     : 財報更好看
推 james80351  : 甲骨文和軟銀 感覺就沒辦法給人甚麼信心...153F 11/14 07:58
推 FireStarman : 所以你股票出清了嗎？154F 11/14 08:39
推 tomaschang  : 重點是沒人敢退....只能加碼155F 11/14 08:44
推 Nitricacid  : 生成式AI服務現在就膽小鬼賽局 鏟子越來越貴金子越156F 11/14 08:46
→ Nitricacid  : 來越便宜... 沒出現新賽道最後就是大家都翻車  不
→ Nitricacid  : 過在風口上就別想太多跟著飛就好
推 yurie53     : 賺大家一起賺 賠大家一起賠。人家賺你沒賺 人家賠159F 11/14 08:51
→ yurie53     : 你沒賠，這樣的人生不會很無聊嗎？
推 taihsin     : 閒置算力拿來挖比特幣吧161F 11/14 09:07
→ maniaque    : 那這樣子,大陸直接撿H100洋垃圾,可能比買H20還快吧162F 11/14 09:21
推 lusifa2007  : 空單拿出來啦163F 11/14 10:07
推 sleeplist   : AI對軍事需求方面不曉得目前預期進展如何164F 11/14 10:08
推 dragonjj    : 就....你不知道什麼時候泡泡會破 不然你看貝利165F 11/14 10:10
推 j0987       : 推166F 11/14 10:15
推 MKIIjack    : LLM 就是個聊天軟體而已 要取代人類還早167F 11/14 11:18
→ MKIIjack    : 老闆常常出來放話就知道了 安靜才是最賺錢的時候
→ pinkg023    : 用租的很好啊，以後可以租給二線廠商，就像製程不169F 11/14 13:12
→ pinkg023    : 必都用最新的
噓 bandit12344 : 折舊完不代表東西就需要被汰換Zzz171F 11/14 13:50

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