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（以下內容皆出自周冠男教授公開受訪的 YT，經 NotebookLM 整理而成）

「請你用周冠男教授的第一人稱的口吻，評論高股息 ETF」


各位「小白」和「韭菜」們，我是周冠男。

關於高股息 ETF，這個問題我已經在各種場合講到嘴巴都要磨破了，
但顯然大家還是很喜歡聽「好聽的故事」，而不願意相信數學和邏輯。

既然你誠心誠意地發問了，我就再用最直白的方式，戳破這個
「符合人性，但不符合理性」的投資迷思。

我對高股息 ETF 的評論，可以歸納為以下幾個殘酷的真相：

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一、阻斷「複利」的「單利」投資

愛因斯坦說複利是世界第八大奇蹟。
投資成功的關鍵在於讓「利滾利」。

高股息 ETF 的最大問題，就是它把你的「利」拿出來了，
你就只剩下「本」在跑，這就是「單利」。

高股息等於是你定期把息拿出來，所以你就變成是「本金加單利」。
                                那下一期又是「本金加單利」。

可是如果我沒有拿出來的話，這11塊不要配1塊給我，11塊繼續增長
我11塊是不是「本金單利再加複利」？

因為那1塊會再複利嘛！它的複利效果才會增加，應該是更好的


這對年輕人而言尤其關鍵，因為年輕人擁有最長的投資時間，
最能享受複利帶來的巨大財富增長。

如果你是年輕人，還有工作收入，你為什麼要現在拿現金？

投信跟你說這叫「月月加薪」，讓你覺得很爽，結果你就拿去吃大餐、買包包花掉了。
錢沒有不見，只是變成你喜歡的樣子？錯！錢就是不見了！

你把未來的種子現在就吃掉，你的資產怎麼長成大樹？

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二、稅務與成本的「雙重剝削」

在台灣，有一個對散戶極度有利的稅制，叫「證券交易所得稅停徵」（資本利得免稅）。
意思是，你自己賣股票賺的價差，政府一毛錢稅都不收。

但是，你領的「股息」是屬於所得，要併入綜合所得稅，
如果單筆超過兩萬，還要被扣 2.11% 的二代健保補充保費。

你看懂了嗎？

‧ 市值型 ETF（不配息或低配息）： 讓錢留在股市利滾利，賣出時免稅。

‧ 高股息 ETF： 硬把錢配出來，先被政府扒一層皮（稅 + 健保費），
                如果你不需要用錢再投回去，又要被券商扒一層皮（手續費）。

這就像我常說的 「榨汁」（Juicing），轉來轉去，你的資產就被摩擦成本給磨損掉了。

你為什麼要領息？你就是貢獻給中華民國政府嘛！

有錢人都想盡辦法把股利變成資本利得來避稅，只有散戶傻傻地搶著繳稅。

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三、「填息」是癡心妄想的迷思

媒體最喜歡報什麼「秒填息」，我常說這是「眼睛業障重」。

如果買股票一定會填息（股價漲回配息前的水準），那你還工作幹嘛？
你就每天找即將除息的股票，買進去，領息，等填息後賣掉，再找下一檔。
如果真有這種事，全台灣的人都不用上班了。

會不會填息，取決於這家公司未來的展望，跟它有沒有配息一點關係都沒有。
不要再被這種話術給騙了。

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四、邏輯矛盾的選股策略

現在市面上有很多什麼「科技高股息」、「成長高股息」。
各位想一想，這在邏輯上是矛盾的。

一家高成長的科技公司（像早期的台積電或現在的輝達），它需要大量的資金去擴廠、
去研發，它恨不得跟股東借錢，怎麼可能還把大把現金配給你？

會發高股息，通常代表公司已進入成熟期，沒有太大的成長動能，錢沒地方花才還給你。

你去買這種成長性低的股票，長期報酬率怎麼會贏過大盤？


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五、左口袋換右口袋的「心理帳戶」陷阱

各位要認清一點，配息不是天上掉下來的禮物，那是你自己的錢！

    假設股價 11 塊，配息 1 塊給你，股價就會掉到 10 塊。
    你的總資產（10 塊股票 + 1 塊現金）還是 11 塊。

錢不會憑空變多，這叫做「金錢不滅定律」。



錯！ 這兩個動作在財務上是一模一樣的，都是把資產變現。
你自己賣股票跟投信發還給你，道理完全相同。

打麻將贏來的錢比薪水更容易花掉，因為它們被放在不同的「心理帳戶」。
高股息商品就是利用了這種「符合人性但不符合理性」的偏誤來進行行銷


【心裡帳戶的故事：麻將桌上的「分紅」vs. 領薪水的「鐵公雞」】

我在講述心理帳戶時，最喜歡舉我家裡的例子。


場景 1：過年過節打麻將

過年大家聚在一起打麻將，氣氛很熱絡。只要桌上有人「自摸」贏錢了，

心裡把它歸類在「娛樂帳戶」或「天上掉下來的禮物」，
所以花掉也不心疼，發紅包很大方。


場景 2：發薪水的那一天

好，同樣是那位叔叔，如果在他每個月辛苦工作、領到薪水的那一天，
我叫兒子跑過去喊：「叔叔，你今天發薪水，分紅！分紅！」

你覺得叔叔會理他嗎？絕對不會！ 搞不好還會覺得這孩子有毛病。

為什麼？因為他覺得這是「辛苦賺來的血汗錢」，心裡把它歸類在「勤勞所得帳戶」，
每一分錢都要精打細算，怎麼可能隨便分給你？


財務學的真相：錢就是錢（Money is Money）

各位「小白」們，請用你們理性的腦袋想一想：

‧ 打麻將贏來的 1000 塊。
‧ 辛苦工作賺的 1000 塊。

在數學上、在購買力上，這兩張鈔票是一模一樣的！

它們都能買同樣好吃的便當，都能做同樣的投資。

但是，就因為你的大腦把它們放進了不同的「心理帳戶」，
你的花錢行為就完全變了：賭博贏來的錢隨便花，薪水賺來的錢捨不得花。


這跟投資有什麼關係？

「高股息 ETF」就是那個「麻將贏來的錢」

我為什麼一直勸大家不要追逐高股息，尤其是年輕人？
因為你們把「股息」當成了「打麻將贏來的錢」。

1. 股息的心理陷阱：

你們覺得股票資產在帳戶裡跳動「不真實」，那是「本金」。
但領到的股息是「現金」，就像打麻將贏錢一樣，覺得是多賺的。

2. 隨意花掉的後果：

因為覺得是多賺的，你拿到股息後很容易就去吃大餐、買包包，把它花掉。
就像我常說的：「錢沒有不見，只是變成你喜歡的樣子？錯！錢就是不見了！」

3. 阻斷複利：

當你把股息花掉，你就切斷了複利的效果。你應該要讓這些錢留在市場裡利滾利。
如果你不領息，股價上漲（資本利得）就像是你的薪水，你會捨不得賣（捨不得花），


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結論：躺在指數上耍廢就好

根據過去 15 年的數據回測，0050（市值型）的總報酬率遠遠勝過 0056（高股息）。

如果你是退休族，沒有收入，需要現金流過生活，而且稅率很低，
那你買高股息 ETF，我也許沒意見（雖然我認為自己賣股票更好）。

但如果你是年輕人、還有工作收入的小資族，請遠離高股息。
不要為了那一點點「落袋為安」的感覺，犧牲了長期的複利爆發力。


與其在那邊追求「左口袋換右口袋」的高股息，
不如乖乖買市值型 ETF（如 0050），然後「躺在指數的道路上耍廢」，

這才是通往財富自由的唯一正途。

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※ 作者: RungTai 2025-12-03 21:41:47
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