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※ 本文轉寄自 ptt.cc 更新時間: 2025-04-07 09:09:20
看板 Stock
作者 daisybubble (黛西泡泡)
標題 [情報] Howard Marks對關稅的評論
時間 Sun Apr  6 22:07:16 2025


標題：Oaktree's Howard Marks on Credit Yields, Trump's Tariffs

來源：YouTube - Bloomberg Television
(公司名、網站名)

網址：https://youtu.be/KpnUyGM5M-I?si=C1t2qXom2X_SAcda
(請善用縮網址工具)

內文：

一直以來都很喜歡讀Marks的memo，還有不定期的演講或專訪，
他總是能把艱澀的金融概念用淺顯易懂、有邏輯的方式陳述。


這個影片是2天前Marks接受Bloomberg專訪，看板上似乎還沒人分享，

以下摘要幾個與關稅有關的重點：
(註：以下為個人大略的翻譯，可能無法100%精確傳達Marks的意思，
建議還是直接收看影片。)


1.這波關稅造成的環境改變可能是Marks職涯見過最大的。
二戰後的自由貿易、全球化，美國（或全球）受到貿易的好處達數十年，
每個國家製造自己最擅長的東西，以低成本製造並外銷他國，
再從他國換取自己不擅長製造的東西，每個國家都因此受惠。

義大利生產並外銷義大利麵、瑞士生產並外銷手錶，兩國都因而得到好處，
試想當國際貿易消失，義大利必須自己製造手錶、瑞士必須自己生產義大利麵，
兩國整體人民福祉會如何改變。


2.美國從全球化受益極大，Marks 10年前撰寫的memo提到，
美國過去25年的耐久財成本降低40%（經通膨調整），貿易讓低成本財貨得以流通，
可以有效抑制通貨膨脹（Keep a lid on inflation）。

關稅目的是要促進美國本土就業，但會帶來的就是美國較高的製造成本，以及隨之
而來的較高通貨膨脹，最後終究有人必須吸收多出來的成本。


3.Marks維持一貫立場，不預測市場也認為市場幾乎無法預測，
而目前關稅政策對市場未來影響的混沌不明，更進一步增加預測的難度。


4.美國仍是最值得投資的市場，但值得的程度較以前已有所降低，
因為以前讓美國得以成為最值得投資市場的條件已不復見，包含
（1）法治（rule of law）
（2）結果的可預測性（predictability of outcomes）
（3）美國過去財政赤字是因為美元讓世界各國買單，
美國政府就像有張額度無限的印鈔金卡，可以恣意發債，
反正世界各國都很樂意買單，美國似乎永遠也不會收到帳單。

但現在關稅影響下，若與各國關係生變，這樣的「特權」是否會有所改變?
當美國開始收到各國的帳單、信用出現限制，對美國會是個真正的風險。



有些翻譯可能不到位，推薦大家都還是花點時間把影片看完~


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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 123.193.178.127 (臺灣)
※ 作者: daisybubble 2025-04-06 22:07:16
※ 文章代碼(AID): #1dyegNJz (Stock)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1743948439.A.4FD.html
→ budaixi     : 怕，感謝分享。1F 04/06 22:10
推 tlcam4507   : 不愧是2F 04/06 22:10
推 LeGend1118  : 感謝分享3F 04/06 22:10
推 matlab1106  : 就誠信沒了 長空4F 04/06 22:11
推 tony15899   : 謝謝5F 04/06 22:11
推 Iperfection : 感謝分享6F 04/06 22:13
推 TokyoHard   : 有沒有Melody Marks的評論7F 04/06 22:13
→ jyan97      : 記得他2022就寫利率下降時代結束8F 04/06 22:13
推 ssarc       : 美國不可靠，所以習近平、莫迪和普丁都可以考慮了9F 04/06 22:14
推 qk3380888   : 怕10F 04/06 22:14
推 hatland86   : 感謝分享11F 04/06 22:16
推 etset       : 誰是Melody  Marks?12F 04/06 22:16
推 heyjude1118 : 中俄最想的去美化，結果是川普發動13F 04/06 22:16
推 qscNERO     : 推分享14F 04/06 22:17
推 Smoltzy     : 川普這個失敗的商人不懂信用這兩個字的意義15F 04/06 22:17
推 qoqocat     : 推推16F 04/06 22:18
推 c928        : 意思就是美國自己不努力17F 04/06 22:18
推 RedLover1009: 謝謝分享18F 04/06 22:19
推 tpta45855   : 那等川普下台後 美國不就又變得有信用了？19F 04/06 22:19
推 snowish     : 自己把信用打壞的，不要怪其他強權無情20F 04/06 22:20
→ tpta45855   : 換個人上台 一切又恢復正常21F 04/06 22:20
推 sdg235      : 信用需要很長期建立，破壞只要一瞬間22F 04/06 22:20
推 Citer       : https://reurl.cc/gRQmOL23F 04/06 22:21
→ snowish     : 信任破壞就需要時間再累積，就算川普下台也沒那麼24F 04/06 22:21
→ snowish     : 快恢復，何況在那之前很可能就演變出新的經濟體系了
→ jyan97      : 川普下台後，去全球化還是不會變吧，除非中美分出26F 04/06 22:21
→ jyan97      : 勝負
→ sdg235      : 川普下台，鬼他媽才知道會不會又選出一個川普jr.28F 04/06 22:21
推 square      : 減持美債29F 04/06 22:21
推 LINPINPARK  : 讚喔，感謝分享 我來深讀30F 04/06 22:22
→ qoqocat     : 不過我沒有很認同最後一點講到的，貨幣信用下滑最主31F 04/06 22:22
→ qoqocat     : 要的點就是這幾年赤字真的太嚴重，這點巴菲特財報的
→ qoqocat     : 時候就有說到了，世界貨幣的地位不太可能被改變，光
→ qoqocat     : 是手上有能源的國家就不同意了XD
推 ssarc       : 習近平下台後，中國會有信用嗎35F 04/06 22:22
→ jyan97      : 拜登上台的時候其實也沒把川普關稅降回去36F 04/06 22:22
推 Homeparty   : 從要求台積電離開臺灣設廠，就慢慢走向區域化，日37F 04/06 22:23
→ Homeparty   : 本/德國/歐盟/美國都在想一樣的事情
→ qoqocat     : 其實老美光能源就能搞死很多國家了，他可是能源最大39F 04/06 22:23
→ qoqocat     : 出口國
→ Homeparty   : 全球化已死，已經是現在式41F 04/06 22:24
→ snowish     : 貨幣信用還沒那麼快，除非川普放著美債倒42F 04/06 22:24
→ qoqocat     : 限制出口，中東國家會立刻開心的當他好隊友43F 04/06 22:24
→ qoqocat     : 至於為什麼說有能源的國家不同意麻，你去看一下他們
→ qoqocat     : 錢袋子裡都是哪種貨幣的資產就好
→ sdg235      : 剛好相反，opec是加大出口一波，原油暴跌46F 04/06 22:26
推 k0611812    : 推 他很厲害47F 04/06 22:27
推 biore45     : 謝謝分享48F 04/06 22:27
推 josephpu    : 全球化真的要死了49F 04/06 22:27
推 zick8932511 : 說了等於白說50F 04/06 22:28
推 greedypeople: Melody  Marks 的影片要點開的話要注意旁邊有沒有人51F 04/06 22:29
→ nike00000000: 謝謝分享52F 04/06 22:29
推 nakato      : 推53F 04/06 22:29
→ zick8932511 : 反正全球經濟會調整 美國不再重要54F 04/06 22:29
推 leon1757tw  : 覺得美債拉高就要跑55F 04/06 22:29
→ qoqocat     : 動腦吧lol56F 04/06 22:30
→ zick8932511 : 美國吃屎之後 台灣擔心被對岸併了57F 04/06 22:30
→ snowish     : 正是川普知道不能倒債，才搞東搞西、攪亂秩序58F 04/06 22:31
推 fay001      : 自古以來一個強大帝國的從興盛到衰敗的過程，往往59F 04/06 22:33
→ fay001      : 是從內部的因素造成的
推 westmoney   : 感謝分享61F 04/06 22:36
推 mew109      : 感謝分享62F 04/06 22:38
推 wulongman   : 謝分享63F 04/06 22:39
→ qoqocat     : 我剛看完了，後面那個跟各國關係生變是你自己加的吧64F 04/06 22:40
推 fish1919    : 感謝分享65F 04/06 22:41
→ elfwind     : 那個Melody  Marks的,谷哥才發現不得了66F 04/06 22:41
→ qoqocat     : 請備注一下比較好，不然會讓人誤以為那是marks說的67F 04/06 22:41
→ lain2002 …
推 lain2002    : 即使川普下台已破壞的信任也無法回復68F 04/06 22:44
→ qoqocat     : 阿拍謝我搞錯，他確實有說到不想持有債務因為美國這69F 04/06 22:44
→ qoqocat     : 樣對待他們，但我覺得有點小超譯
HM的原文是：...If we just make people mad, and say the U.S. is still a great
credit, but I don't wawnt to hold their debts because look how they're
treating me,...  白話說就是要是關稅搞到其他國家不爽，讓他國不再願意持有美債
的後果。 我自己覺得翻「關係生變」還算是比較保守了XD 不過還是感謝您的建議，
我在前面加個備註。
※ 編輯: daisybubble (123.193.178.127 臺灣), 04/06/2025 22:49:47
→ snowish     : 因為關稅破壞原有秩序，導致國與國關係生變，這沒71F 04/06 22:47
→ snowish     : 毛病吧？
推 RamenOwl    : Melody Marks好好看73F 04/06 22:47
→ snowish     : 畢竟這次關稅戰是美國單向對全世界宣戰74F 04/06 22:47
→ qoqocat     : 不買單的最根本原因是無節制的財政赤字75F 04/06 22:48
推 Simonfenix  : 謝謝76F 04/06 22:51
推 js01078687  : 推分享77F 04/06 22:55
推 gladopo     : 蠻忠肯的，跟我想得一樣78F 04/06 22:57
※ 編輯: daisybubble (123.193.178.127 臺灣), 04/06/2025 23:00:30
推 qoqocat     : 財政赤字不代表各國一定要買單，有美聯儲在他本來就79F 04/06 23:00
→ qoqocat     : 可以財政赤字，正常情況下2%的財政赤字是健康的，不
→ qoqocat     : 是因為各國願意買單他才能財政赤字
推 snowangelic : 美國人印太爽 過太爽吧82F 04/06 23:02
推 qoqocat     : 對，重點在於他搞這齣之後不能繼續無節制亂印亂發債83F 04/06 23:03
噓 TaiTY2021   : 人民幣想上位問題是他國力不行84F 04/06 23:04
→ qoqocat     : 不過我想說的是就算他沒搞這齣，其實財政赤字繼續不85F 04/06 23:05
→ qoqocat     : 節制利率一樣噴給你看
→ qoqocat     : 人民幣想上位可能要先找到自己的石油？
→ qoqocat     : 不談國力就先找自己的石油就好
推 Tomince     : marks 我只認識一個89F 04/06 23:07
→ abyssa1     : 美元本位要放給全世界美元當儲備取代黃金 當然赤字90F 04/06 23:08
推 darkangel119: 已拜讀 感謝分享91F 04/06 23:09
推 wahaha99    : 川普下台是沒法恢復信用的;92F 04/06 23:09
→ abyssa1     : 重點摘要：川普超越法律又不可預測93F 04/06 23:10
→ wahaha99    : 還要經過修補, 包括但不限於恢復過去的做法,94F 04/06 23:10
→ wahaha99    : 以及最重要的, 修改制度避免再出現下一個川普
→ wahaha99    : 而且這一切要在美元被市場放棄之前完成
→ wahaha99    : 美國的自我毀滅已經在倒數計時了
推 moto000     : 違約 怕了98F 04/06 23:12
推 wahas020    : 美元不可靠 比特幣噴上天99F 04/06 23:14
推 sdbb        : 偉哉Melody Marks100F 04/06 23:18
→ raku        : 美國國債的問題也是美國自己濫發債造成的 借來的錢101F 04/06 23:22
→ raku        : 大腳大手的爽花 跟外國買實際商品 要還債開始收割
→ raku        : 全世界 夠無恥
→ raku        : 美國把手上資產拿出來拍賣就可以還債了 捨不得而已
→ raku        :  阿拉斯加拿出來賣啊
推 nfsong      : 建議搭配央視CCTV106F 04/06 23:25
→ nfsong      : 大陸對關稅已經做很久的準備
→ nfsong      : 這次保護主義  一次就反關稅細項直接丟出來
推 marsonele   : 各國對美國經濟信任度降低109F 04/06 23:50
推 donis12345  : 一堆人都知道美國佔盡好處 就白宮裡面那個白豬不知110F 04/07 00:07
→ donis12345  : 就算之後美國上一個正常總統 世界各國也不敢太依賴
→ donis12345  : 美國 誰知道美國什麼時候又要出賣盟友
推 DreamMakers : 跟我的想法差不多。關稅戰越久美國受影響越大113F 04/07 00:28
→ DreamMakers : 美國把過去將近百年累積的信譽當子彈在打。等子彈沒
→ DreamMakers : 了 就知道了
推 clairehao   : 推這篇116F 04/07 00:30
推 lin8851     : 經濟學的根本之一，機會成本要消失了嗎117F 04/07 00:36
推 CJimmy      : 推 講的蠻好的118F 04/07 01:07
推 vincent5236 : 感謝翻譯119F 04/07 01:41
推 allen0080   : 推翻譯120F 04/07 02:08
推 qw99992     : 瑞士還是賣手錶 只是美國自己也做121F 04/07 02:57
推 nctufish    : 鎂債下跌，美元會一起嗎122F 04/07 03:27
推 mangle      : 推一個123F 04/07 03:34
推 mathrew     : 淺顯易懂124F 04/07 06:09
推 herculus6502: 推125F 04/07 06:40
推 cph8190     : 推126F 04/07 07:08

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