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作者 標題 [新聞] 流動性海嘯襲向華爾街！川普喊停免稅特權
時間 Mon Apr 21 12:06:50 2025
原文標題：
流動性海嘯襲向華爾街！川普喊停免稅特權 哈佛耶魯私募資產拋售潮恐掀新次貸危機
原文連結：
https://m.cnyes.com/news/id/5944419
![[圖]](https://cimg.cnyes.cool/prod/news/5944419/m/9572be823910db6a33d4c6fe7eb1ff59.jpg)
發布時間：
2025-04-21 08:50
記者署名：
陳韋廷
原文內容：
美國常春藤名校與川普政府的對峙正將華爾街推向一場前所未有的流動性風暴，美媒周日
(20 日) 援引消息人士報導，面對來自川普政府的壓力以及對免稅資格的威脅，耶魯大
學正尋求大規模出售其私募股權投資組合，交易規模恐高達 60 億美元，相當於其 414
億美元捐贈基金的 15%，這是耶魯在二級市場上首次拋售。
不僅是耶魯，有分析稱免稅地位若被取消，哈佛大學將開始出售流動性資產如股票，也許
還會發行更多債務，此舉恐引發骨牌效應，撼動整個金融體系的穩定性。
美國國土安全部上周三 (16 日) 宣布，終止向哈佛大學提供 270 萬美元撥款，此前該校
已拒絕政府提出的管理改革要求。這場政治博弈直接衝擊到哈佛的財務運作，其捐贈基金
規模達 520 億美元，其中近 40% 配置於私募股權，流動性本就受限。面對財政壓力，哈
佛選擇發行 7.5 億美元應稅債券，這項罕見的融資動作揭露其現金流危機。
已拒絕政府提出的管理改革要求。這場政治博弈直接衝擊到哈佛的財務運作，其捐贈基金
規模達 520 億美元，其中近 40% 配置於私募股權，流動性本就受限。面對財政壓力，哈
佛選擇發行 7.5 億美元應稅債券，這項罕見的融資動作揭露其現金流危機。
市場消息指出，哈佛可能已啟動股票拋售，一旦免稅地位被取消，該校的私募股權投資組
合恐將面臨強制清算。
耶魯大學的處境更為緊迫。知情人士透露，該校正計畫以 60 億美元拋售私募股權投資組
合，佔其 414 億美元捐贈基金的 15%。這是耶魯自 1990 年代開創「耶魯模式」以來，
首次在二級市場大規模減持非流動性資產。
合，佔其 414 億美元捐贈基金的 15%。這是耶魯自 1990 年代開創「耶魯模式」以來，
首次在二級市場大規模減持非流動性資產。
身為全球私募股權領域的重要參與者，耶魯的投資組合規模排名世界第 27 位，該校動向
被視為產業風向標，而哈佛與耶魯的連鎖反應，可能引發其他頂尖學府效法。
今年以來，普林斯頓等大學陸續發行債券，顯示整個美國教育捐贈基金體系正面臨流動性
壓力。
這場危機的核心在於顛覆維持數十年的「常青藤投資模式」。自 1950 年代哈佛調整資產
配置比例以來，頂尖學府逐步形成以私募股權為核心、高度仰賴稅收優惠和長期持有的獨
特模式。
配置比例以來，頂尖學府逐步形成以私募股權為核心、高度仰賴稅收優惠和長期持有的獨
特模式。
耶魯模式將另類資產配置比例推升至 70% 以上，透過專業化的非流動性投資獲取超額報
酬，但該模式建立在永久資本、免稅待遇和政治中立性三大支柱上，川普政府的稅務威脅
直接摧毀了第三根支柱，迫使大學在政治風險與市場風險之間做出抉擇。
酬，但該模式建立在永久資本、免稅待遇和政治中立性三大支柱上，川普政府的稅務威脅
直接摧毀了第三根支柱，迫使大學在政治風險與市場風險之間做出抉擇。
目前，私募業正深陷流動性泥淖，黑石、阿波羅等私募巨頭股價今年來下跌超過 20%，封
閉式基金交易陷入冰封。哈佛、耶魯的被迫拋售恐引發惡性循環。
當市場發現頂級機構都在折價出售優質資產時，估價體系將面臨重構。對此新債王岡拉克
警告，這場危機堪比 2008 年次貸危機，但風險隱藏在更隱密的角落。2022 年英國退休
金危機中，流動性危機曾導致金邊債券市場崩盤，如今私募股權市場可能重演類似劇本。
警告，這場危機堪比 2008 年次貸危機，但風險隱藏在更隱密的角落。2022 年英國退休
金危機中，流動性危機曾導致金邊債券市場崩盤，如今私募股權市場可能重演類似劇本。
更令人擔憂的是連鎖反應的傳導路徑，當捐贈基金為因應流動性壓力而拋售股票，可能觸
發避險基金的停損盤。私募股權二級市場折價加劇將影響 VC/PE 融資能力，而教育機構
支持的科技孵化器和早期基金可能遭遇抽資風險。
分析機構 EndGame Macro 也指出，這不僅是簡單的資產拋售，更是「永久資本」神話的
破滅。當政治干預侵入投資組合，法人機構必須重新評估風險模型中從未考慮過的地緣政
治溢價。
破滅。當政治干預侵入投資組合，法人機構必須重新評估風險模型中從未考慮過的地緣政
治溢價。
市場心理層面的衝擊同樣不容忽視。哈佛、耶魯的資產拋售行為具有強烈訊號效應，恐引
發機構投資人的防禦性輪調。
數據顯示，全美大學捐贈基金共持有約 5000 億美元私募股權資產，其中 40% 配置於低
流動性資產。如果政治壓力持續，這些「沉睡資產」可能被迫甦醒，在市場中掀起驚濤駭
浪。
流動性資產。如果政治壓力持續，這些「沉睡資產」可能被迫甦醒，在市場中掀起驚濤駭
浪。
這場風暴的全球性影響正在顯現。歐洲私募股權協會已示警稱，北美教育基金拋售恐衝擊
新興市場資產價格。亞洲主權財富基金近期也加強對北美私募資產的風險部位審查。
在聯準會 (Fed) 持續縮表的背景下，這場由教育機構引發的流動性危機，可能成為壓垮
市場的最後一根稻草。
心得/評論：
流動性危機
指個人、機構或市場面臨現金短缺，以致難以負擔立即金融義務。
流動性表示可用於償還債務和滿足金融需求的現金，或可立即轉換的資產。
在金融世界中，流動性危機可能產生深遠的後果，導致金融不穩定與潛在經濟衰退。
川普是不是正在下很大一盤讓全球市場毀滅的棋局？
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 101.10.165.254 (臺灣)
※ 作者: nike00000000 2025-04-21 12:06:50
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→ : 沒有,現在就是華爾街跟川普互相喊牌1F 04/21 12:07
→ : 這種新聞基本上就是炒作
→ : 這種新聞基本上就是炒作
噓 : 川寶救救美債！！3F 04/21 12:08
推 : 趕緊退出dei好嗎？4F 04/21 12:08
→ : 跟川寶道歉 退出dei不就沒事了
→ : 跟川寶道歉 退出dei不就沒事了
推 : 還有特權啊 有錢人懂玩6F 04/21 12:09
好像有人不懂什麼是校產基金...
推 : 拿不到270萬的政府補助，也沒必要賣幾百億沒流動性7F 04/21 12:10
→ : 的私募資產吧
→ : 的私募資產吧
→ : 沒人可以恐嚇我川 哈佛安心去死吧9F 04/21 12:10
→ : 是在販售什麼恐懼10F 04/21 12:10
→ : 歧視亞洲人錄取的哈佛 還講什麼平等11F 04/21 12:10
推 : 川普 ：人類，你盡力了12F 04/21 12:12
推 : 川普連國內大學都槓上 狂開戰場= =13F 04/21 12:12
→ : 有錢人能搞私募免稅 難怪貧富差距越來越大14F 04/21 12:12
推 : 一步一步推向tipping point15F 04/21 12:13
推 : 2025/7/5才會有真正的海嘯16F 04/21 12:14
推 : 川才禁270萬撥款 你哈佛就發行7.5億債券 賺到流湯17F 04/21 12:14
推 : 發現巴菲特是對的，趕快賣債補現金部位啊18F 04/21 12:14
推 : 不懂啊 你懂你解說19F 04/21 12:14
「校務基金」的英文是「endowment fund」，意思是捐贈而來的基金，係由個人、家族或
企業捐贈金錢並移轉至學校等學術機構的名下而形成。其基金用途會被限制在特定的範圍
內，例如校務基金通常的支出僅限於學校營運、硬體設備的擴充、或支應教授的研究以及
獎助學金等，因為金額龐大並為了確保每年都可提供學校營運所需的穩定現金流，因此會
設立相關的投資部門做管理。
→ : 這就要問,這些大學面對政府,有保持政治中立嗎？20F 04/21 12:14
→ : 說句公道話,哈佛跟常春藤學校已經是最平等的學校21F 04/21 12:15
→ : 常春藤學校非常歡迎亞洲人,也給亞洲人極高錄取率
→ : 常春藤學校非常歡迎亞洲人,也給亞洲人極高錄取率
推 : 大家都再做準備23F 04/21 12:16
→ : 真正歧視亞洲人的是充滿博愛DEI的加州學校24F 04/21 12:16
→ : UC系列的大學明文規定依照種族比例分配錄取名額
→ : 亞洲黃種人在美國種族比例大概1%-3%左右
→ : 所以UC系列只收1%-3%的亞洲人學生
→ : 但是諷刺的是,如果你是非法移民的亞洲人,UC全收
→ : UC系列的大學明文規定依照種族比例分配錄取名額
→ : 亞洲黃種人在美國種族比例大概1%-3%左右
→ : 所以UC系列只收1%-3%的亞洲人學生
→ : 但是諷刺的是,如果你是非法移民的亞洲人,UC全收
推 : 哈佛這波真要倒了29F 04/21 12:19
→ : 美國政府對哈佛的補助不只這270萬美元 而且取消免30F 04/21 12:19
→ : 稅之後 學校的收入都要繳稅了
→ : 稅之後 學校的收入都要繳稅了
→ : 我當年常春藤還有錄取幾間,UC是全部被拒絕32F 04/21 12:20
※ 編輯: nike00000000 (101.10.165.254 臺灣), 04/21/2025 12:22:18推 : 不會把教會免稅取消 應該可以課更多33F 04/21 12:22
→ : 取消免稅代表收入要繳稅 所以這些學校給想辦法增加34F 04/21 12:23
→ : 更多收入 不然沒辦法填補現行免稅下被取消的費用
→ : 宗教稅一直以來都不是很好收 就算有收的也沒幾個國
→ : 更多收入 不然沒辦法填補現行免稅下被取消的費用
→ : 宗教稅一直以來都不是很好收 就算有收的也沒幾個國
→ : 民主國家很難收到宗教稅37F 04/21 12:26
推 : 川普胖虎與其好夥伴轉空軍38F 04/21 12:26
→ : 跟民主國家應該沒啥關係吧 看看老共有在收宗教稅嗎39F 04/21 12:27
→ : 共產黨是無神論者,官方規定不准有宗教40F 04/21 12:28
→ : 至於歐美的宗教稅跟宗教問題就很複雜,沒人敢碰
→ : 歐美的宗教很多比政府的勢力還大,最遠可扯到十字軍
→ : 政教統一等等的事情,千年來黑暗的歷史,碰不得
→ : 至於歐美的宗教稅跟宗教問題就很複雜,沒人敢碰
→ : 歐美的宗教很多比政府的勢力還大,最遠可扯到十字軍
→ : 政教統一等等的事情,千年來黑暗的歷史,碰不得
→ : 也不是吧 就單純宗教稅本身就不好收而已44F 04/21 12:30
→ : 因為得先確定宗教稅是不是"國家財政"的一部分
→ : 因為得先確定宗教稅是不是"國家財政"的一部分
→ : 哈哈哈哈佛大學46F 04/21 12:30
→ : 是=>宗教稅等同人頭稅 不是=>看國家怎麼定義47F 04/21 12:31
→ : 另外宗教收入這一塊(如捐贈) 本來就真的很難收
→ : 另外宗教收入這一塊(如捐贈) 本來就真的很難收
推 : 大的要來了49F 04/21 12:32
→ : 名校本來就民主黨鐵票了 教授學生都超藍50F 04/21 12:33
推 : 這樣也好 反正那些名校都超有錢51F 04/21 12:33
→ : 川普根本不在乎吧==52F 04/21 12:33
推 : 宗教稅沒人敢碰吧，一堆金主53F 04/21 12:33
![[圖]](https://i.imgur.com/SK2xd9Mh.jpeg)
→ : Google了一下,考慮取消免稅相關消息4天前就出來了55F 04/21 12:35
→ : 美國沒錢囉 共同富裕開始 國內肥羊一個都別想跑www56F 04/21 12:36
→ : 對阿 所以這篇寫的偏向是私人大學對於免稅的反應57F 04/21 12:36
→ : 假設真的進行並出現拋售投資(換現金) 會如何不好說
→ : 假設真的進行並出現拋售投資(換現金) 會如何不好說
推 : 先取消補助 再取消免稅 學校當然要想辦法開始籌錢59F 04/21 12:37
推 : 全世界沒政府敢跟有錢seafood收錢 只動軟的很奇特60F 04/21 12:41
→ : 嗎？ XD
→ : 嗎？ XD
→ : 川普戰場已經開不完了 還要跟宗教開戰會死掉吧XD62F 04/21 12:42
推 : 打擊瘟床 讚63F 04/21 12:44
推 : 我印象中台灣也有類似的做法吧 長庚醫院和長庚大學64F 04/21 12:49
→ : 不就是類似的免稅機制 一堆台塑股票不用繳稅
→ : 不就是類似的免稅機制 一堆台塑股票不用繳稅
推 : 美國一堆開槓桿才有的虛榮景象，這次要被殲滅了66F 04/21 13:03
噓 : 全球基金幾萬支 有一兩支開始賣就會造成流動性危機67F 04/21 13:10
→ : 豈不笑死
→ : 自己也都說了 沒有流動性的資產 要賣了才說它沒有
→ : 流動性喔 會造成危機喔 這基金不是白癡是什麼
→ : 大學基金也能被武器化 私有化 怪不得去年美國人都
→ : 投川普
→ : 豈不笑死
→ : 自己也都說了 沒有流動性的資產 要賣了才說它沒有
→ : 流動性喔 會造成危機喔 這基金不是白癡是什麼
→ : 大學基金也能被武器化 私有化 怪不得去年美國人都
→ : 投川普
推 : Bug要開始跑出來惹73F 04/21 13:19
推 : 為了搞減稅真的是到處圈錢74F 04/21 13:31
→ : 圈錢圈到哈佛真的是很有想法
→ : 圈錢圈到哈佛真的是很有想法
噓 : 這真的危言聳聽了 這看起來就是趁著免資本利得稅時76F 04/21 13:36
→ : 先實現百年累積的獲利 重新買進後成本重置未來的稅
→ : 就會少很多 算是合法節稅 校務基金最後還是會重回市
→ : 場啦
→ : 先實現百年累積的獲利 重新買進後成本重置未來的稅
→ : 就會少很多 算是合法節稅 校務基金最後還是會重回市
→ : 場啦
推 : 隨便拿其中1e去買債券，利息都有400萬起跳...擔心80F 04/21 13:53
→ : 270萬...你要不要看看自己寫了什麼
→ : 270萬...你要不要看看自己寫了什麼
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