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※ 本文轉寄自 ptt.cc 更新時間: 2025-04-18 19:40:22
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作者 pieceofpaper (來自真新鎮的大彥博士)
標題 [標的] 中鼎長線多*回覆20250418
時間 Fri Apr 18 08:50:41 2025


    一、 中鼎2023年和2024年營收翻倍,但獲利卻不如預期的原因找到了,主要就是美
國子公司被BKRF卡了新台幣約196億(約6.1億美元)現金流,之前看中鼎發布的第四季財報
中有看到已在BKRF的廠房有設定地上物抵押權,我認為最壞的情形就是這樣了,因為中鼎
這邊的資料較少,主要是從BKRF的母公司GCEH(美國上市公司)那邊找,就我個人整理後的
資料分享如下:(若有錯誤再不吝給予指教)


https://imgur.com/a/0dc4Ben

    二、 BKRF煉油廠已完工並已經開始生產:根據 Global Clean Energy Holdings(
GCEH)於 2024 年 12 月 20 日發布的新聞稿,BKRF 已正式投入商業運營,每日生產約
25 萬加侖的可再生柴油,具備每年生產2.1億加侖可再生柴油的能力。BKRF 與埃克森美
孚(ExxonMobil)簽訂了可再生柴油的專屬採購協議,確保其產品有穩定的市場需求。以
市售價每加侖約3塊美元,若每年生產2.1億加侖年營收約6.3億美元,但因為是賣給

ExxonMobil,打7折,每年營收仍有4.4億美元,在未來循環經濟、低碳的大趨勢下,若成
本控制得宜,應該可以獲利。

    三、 BKRF和中鼎美國子公司的爭議:要從2023年說起,2023年4月對BKRF提出仲裁請
求5.5億美元,2023年12月雙方達成臨時和解協議,BKRF同意支付3.6億美元,從煉油廠完
工後分30個月支付並加上利息(2024年6月30日利息是9%),中鼎同意把剩下工程完成避免
停工。因為是臨時和解協議,雙方仍保留未來求償等權利。到了2024年雙方金額仍喬不攏
,10月BKRF片面終止合約,2024年12月中鼎再次提出仲裁,要求總共應支付7.6億美元(合
約上限最高價格),期間BKRF共支付1.5億美元,尚有2.1億美元的應付帳款,另外再提列4
億美元的或有負債和3650萬美元的利息,成為壓倒駱駝的最後一根稻草。因為BKRF截至

2024年9月30日財報,總資產約15.98億美元、負債也差不多約15.8億美元,認列此筆4億
3650萬美元的或有負債後,總負債已超過20億美元,資不抵債,於是有聲請重整的想法。

    四、 因為煉油廠完工後,中鼎有設定地上物抵押權,這是保障承攬人,我國也有類
似規定,稱為承攬人的法定抵押權。其設定的抵押金額是9.49億美元,昨日晚間重訊說明
時財務長有提到,抵押權設定高於債權很多。BKRF目前僅支付約1.5億美元,因此中鼎認
為尚有6.1億美元未付(即新台幣196億台幣),金額方面目前雙方仍在走仲裁程序,尚未見
到最終確切的金額(中鼎宣稱是196億台幣、但BKRF不認為是這個金額)。不過BKRF有退讓
的跡象,原因是,現階段無法依照2023年12月暫時和解協議於煉油廠完工後開始分30個月
支付中鼎2.1億美元,而煉油廠上有中鼎的抵押權,萬一中鼎直接就抵押物聲請拍賣取償
,對BKRF來說好不容易蓋好的廠房,也開始順利營運了,然後就沒了,因此積極與中鼎等
債權人協商。在重整協議草案也有提到這2.1億BKRF將煉油廠完工的30個月內分期支付,
其他金額爭議等仲裁判斷結果。


    五、 達成本案關鍵重整協議,依照目前草案內容,中鼎將獲得BKRF公司55.6%的優先
股,Vitol Americas Corp.債權人同意提供1億美元貸款(vitol Group集團很大咖,也是
做能源的)、其他債權人提供7500萬美元貸款、中鼎提供7500萬payment facility,共2.5
億美元來支持重整期間的營運。因重整協議草案已達96%債權人同意簽署,法院預計會在
120天內核定約今年8月左右核定公告。


    六、 重整協議草案對中鼎有利,若法院核定下來,取得BKRF公司55.6%的優先股(以
資產來看相當於8.8億美元),將成為BKRF主要股東(詳細條件要等核定公告),進可攻退可
守,若將來營運良好,可留著當金雞母或出售持股或整廠出售以收回資金;若營運不佳,
則回到拍賣取償或整廠出售的想法。怎麼樣都不可能需要到全額認列虧損。以最極端的方
式假設現在直接聲請拍賣取償,按照中鼎所說投入成本是9.49億美元(約新台幣300億),
拍賣65折以上即可收回196億台幣的應收款,還不至於需要認列虧損。


    七、 本爭議對中鼎的影響及可能的發展:
    (一) 大家看公告內容以為中鼎要認列虧損196億台幣,依目前資料來看現階段不至於
需要認列虧損,原因是這筆196億工程款已經支付出去但還沒收回的債權,且是有設定抵
押權,依照重整協議草案將取得BKRF公司55.6%的優先股,目前財報中是列在長期應收款
項。

    (二) 這件爭議從2023就開始,一直到2024年底,中鼎被卡了196億台幣的現金流回不
來,無法認列獲利,因此呈現營收倍增獲利持平的現象,但這兩年EPS仍有2塊多,並發放
2塊股利,目前帳上還有200多億,所以我認為獲利最差的情形就是這樣了。2024年7月間
因為2筆仲裁判斷判賠,合計影響EPS約1塊,不然2024年的獲利至少是3塊。


https://imgur.com/B1UfEkm
[圖]

    (三) 當時會接這個工程我猜是想打入美國市場,因為中鼎一開始就知道BKRF沒那麼
多錢可以蓋廠,但中鼎仍然同意先墊款出資興建,中間一直追加款項直到完工,蠢,換做
一般工程公司下一期款項沒收到就停工了,中鼎還可以繼續蓋下去,去年美國子公司總經
理換人了,我認為跟這件事脫不了關係。

    (四) 什麼時候可以收回款項?目前看不到完整的重整協議草案,須等法院核定通後
才看得到。從資料上來看,中鼎每次請求講的金額都不一樣,2023年請求5.5億美、2024
年請求7.6億美元、設定抵押時宣稱投入高達9.49億美(我認為應該有灌水成分,所以對方
也想藉此耍賴),但BKRF沒有爭議的就只有3.6億美,其他部分暫列為或有債務,因此中鼎
所宣稱的196億台幣工程款未收回,雙方還有爭議,目前正等仲裁判斷結果。

本件爭議終於讓中鼎覺醒,沒有好的獲利條件的工程案是不會接的,晚間執行長已經有說
明會檢討改進,接案上更趨於嚴謹,期待將來反應在財報上。
    (五) 中鼎是否仍值得持有?我自己仍然持有,若有更好的價位再持續買進,祝福大
家在投資道路上都能一帆風順,謝謝。

https://imgur.com/mOhWRBa
[圖]

https://imgur.com/lfkZOVA
[圖]

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~我的四個特徵~

         ○]          * \閃/ ★       (○             \○/
       快□              □        ?    勇>             □
         ∥              ∥            |\             /猛\
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※ 作者: pieceofpaper 2025-04-18 08:50:41
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※ 編輯: pieceofpaper (123.192.90.115 臺灣), 04/18/2025 08:52:39
gtaped05550 : 好的 買1F 04/18 08:53
GoodmanYY   : 樓下買2F 04/18 08:53
lyenia      : 給樓下買3F 04/18 08:54
okderla     : 好吧,10元收4F 04/18 08:54
jerry10307  : 金牌會計師出動5F 04/18 08:54
Usmall857   : 我OK!您先買!!!!!6F 04/18 08:54
loveup      : 大哥你有三百張7F 04/18 08:55
YOYOISGOOD  : 39張…祝福你了 保重8F 04/18 08:55
Benjamin901 : 你先買9F 04/18 08:55
kiversonx17 : 我會買他的金雞母10F 04/18 08:56
neowfish    : 好了啦  不要害人了11F 04/18 08:57
aaa80563    : 給有需要的人彎腰撿鑽石12F 04/18 08:57
luke0407123 : 我ok給大媽買13F 04/18 08:58
bluesky262  : 我OK你先買14F 04/18 08:58
event1408472: 我ok大家買15F 04/18 08:58
krezev      : 10塊我當樂透買,下市就算了0.016F 04/18 08:59
fuhoho      : 好17F 04/18 08:59
hoks        : 一字鎖了18F 04/18 09:02
a6435966    : 買下去大概未來10年沒股利領,買心酸的?19F 04/18 09:02
qwqwz       : 其實不太懂像這種股價長年波動不大有配息的標的明20F 04/18 09:02
qwqwz       : 明就不少 暴雷以後卻還堅持存下去的心態 這種標的
qwqwz       : 賺不會賺太多但已經告訴你現在會虧很多還有可能不
qwqwz       : 配息 風險報酬完全不匹配
jokem       : 不重要了 問會計師24F 04/18 09:03
j0588       : 我只想知道中鼎子公司先墊付這麼多工程款的錢是從哪25F 04/18 09:03
j0588       : 來的?
j0588       : 如果是跟銀行借的現在美國利率這麼高一年利息支出多
j0588       : 少?中鼎財報上應該沒揭露吧
ynd         : 綠燈惹29F 04/18 09:04
hoks        : 瞬間虧14萬的感覺如何?30F 04/18 09:05
YOYOISGOOD  : 原來第一張圖是寫300張 太猛了點31F 04/18 09:05
hihi29      : 我OK你先買32F 04/18 09:06
k85564      : 整廠出售有人買嗎33F 04/18 09:06
hoks        : 如果300張,開盤瞬間噴掉100多萬…34F 04/18 09:07
a89182a89182: 做好風控35F 04/18 09:07
j0588       : 如果是跟銀行借錢蓋廠光利息一年可能就10億以上,反36F 04/18 09:08
j0588       : 映到中鼎財報未來幾年eps應該都是虧損
bluesky262  : 要也是兩三根之後才買 昨天買30張看不太懂38F 04/18 09:08
hagai0407   : 是覺得有對帳單了、有長文分享,說聲感謝分享不難39F 04/18 09:08
hagai0407   : 吧?感謝分享
bearq258    : 11萬張賣單41F 04/18 09:09
a89182a89182: 你又知道會有兩三根? 這純屬抬槓而已吧42F 04/18 09:09
ilike1022   : 我OK 你先買43F 04/18 09:09
avavgirl    : 昨天就一根長黑空單也大增 是不是有內線阿 嘻嘻44F 04/18 09:10
rodica      : 會贏喔~45F 04/18 09:10
MontoyaX    : 我是打算20以下再繼續接46F 04/18 09:11
blitz1991   : 為毛昨天買 今天買不更好?47F 04/18 09:11
ianbh       : 等低於10塊再進場48F 04/18 09:12
firstneko   : 我ok 你先買49F 04/18 09:12
hoks        : 好奇潛在虧損超過2個資本額股價應該多少50F 04/18 09:13
centaurjr   : 有其他更好的股票有必要賭這個嗎XD51F 04/18 09:14
snobbish    : 你看到昨天的融券應該會很不爽52F 04/18 09:14
hakkacandy  : 再吃一根53F 04/18 09:14
restart1234 : 無限攤平之術54F 04/18 09:15
LLSBOY      : 這價位賣不下去了,只能說....套著配(最怕連配都55F 04/18 09:16
LLSBOY      : 沒有
TMDkid      : 推中鼎王57F 04/18 09:16
blitz1991   : 都知道暴雷還昨天買 讓子彈飛一下不好嗎58F 04/18 09:18
Aleppo      : 先等空單回補 昨天增加的空單 一定更清楚公司營運59F 04/18 09:19
lobotime    : 搶短失敗60F 04/18 09:20
sarspieya521: 家人只買了兩張還套在40幾塊QQ61F 04/18 09:21
hchsmonkey  : 這件事情昨天就知道啦 所以跌停不意外 只是中鼎的債62F 04/18 09:23
hchsmonkey  : 權優先順序如何?會不會到時候也還是變成呆帳
yuen1029    : 有單推64F 04/18 09:23
leo32145    : 吃到兩根綠棒,怒噓。65F 04/18 09:24
ZZ321       : 信你一次 我今天信貸歐印66F 04/18 09:24
onepiece7   : Bro你接早了,還有好幾根要反應67F 04/18 09:26
carbooming  : 還好先跑了68F 04/18 09:27
iammi21     : 跟股票談戀愛? 一堆股票可以買,想開一點69F 04/18 09:28
joy510324   : 下禮拜再來70F 04/18 09:28
takingblue  : 先鎖5天再說71F 04/18 09:29
owen5611    : 付出196億就能讓白豬替你工作72F 04/18 09:29
lakershank  : 46塊榮登恥骨最慘,呵..呵呵73F 04/18 09:30
Panasonic   : 10元我撿10張74F 04/18 09:34
yuyulin9168 : 中鼎吃完跌停後續要在爬上來要很久放著不划算有更75F 04/18 09:35
yuyulin9168 : 好的
youzi1114   : 他之前配的不差了吧77F 04/18 09:36
youzi1114   : 中技社給了這麼多獎學金支持一下xd
keysoon     : 最大的問題應該是這家生質能源公司能不能賺錢79F 04/18 09:39
keysoon     : 沒賺錢一輩子也還不了錢
Roderickey  : 中鼎這種收帳兩光公司 財報是真的嗎.. XDD81F 04/18 09:40
Roderickey  : 證交所金管會該查一下了吧
joy159357   : 短線先不要買阿 會計師簽再說 不然下市變壁紙83F 04/18 09:43
qa1122z     : 急了84F 04/18 09:44
slayer0919  : 會贏喔85F 04/18 09:44
qa1122z     : http://i.imgur.com/4qpJ2d6.jpg86F 04/18 09:44
[圖]
neowfish    : 昨天聽那兩位高層出來講話  讓我決心永遠不碰這支87F 04/18 09:45
qa1122z     : http://i.imgur.com/jis1jx7.jpg88F 04/18 09:46
[圖]
mcgrady12336: 要撿等打開再撿就好了89F 04/18 09:46
qa1122z     : http://i.imgur.com/ETvNQof.jpg90F 04/18 09:47
[圖]
jasonsby    : 哈哈 昨天跟今天唯一跌停板的上市公司91F 04/18 09:47
sdhpipt     : 收帳收不到還算正常 畢竟工程業都是這樣 XD92F 04/18 09:48
lluunnaa    : 謝謝分享~93F 04/18 09:50
piece1      : 工程業都是最後才收錢嗎?94F 04/18 09:51
qa1122z     : 不是95F 04/18 09:52
qa1122z     : 又不是智障
on32        : 敢買的人真的猛 給推了97F 04/18 09:53
on32        : 還好我爸N前年就退休+中鼎股票50就出清了
qa1122z     : 一般是倒尾款,不會全部都沒拿,會這樣通常是內神通99F 04/18 09:54
qa1122z     : 外鬼,窩講的是外面喔,不是指本案喔
Roderickey  : 只能說這邊壞人真多 小白要看清楚101F 04/18 09:55
qa1122z     : 一般聽到業主沒錢還做的下去也不容易啦102F 04/18 09:55
qa1122z     : 嘻嘻
qa1122z     : http://i.imgur.com/4qpJ2d6.jpg
asidy       : 就怕被下市阿105F 04/18 09:59
qa1122z     : 這邊是股板,再貼一次,日行一善106F 04/18 09:59
krezev      : 其實他也只能硬著頭皮蓋,蓋好了至少還有可能有處107F 04/18 10:01
krezev      : 分權利,爛尾是連賣都賣不掉0.0
kevingo0215 : 好的,10元準備進場109F 04/18 10:01
sam861kk    : 說真 中鼎這種營造公司 你說他要轉行去碰新能源 然110F 04/18 10:02
sam861kk    : 後不照傳統工程進度請款 想押寶 對股東本身就是一
sam861kk    : 件壞到不能再壞的事
hypolen     : 跟一張崑鼎113F 04/18 10:04
joeboy      : 丸子,一根招待114F 04/18 10:05
sam861kk    : 營造最重要的是現金流 先況且不提未收帳款 196億聯115F 04/18 10:06
sam861kk    : 貸銀行的利息支付方式 財報也沒有揭露 結論就是可
sam861kk    : 以買 但不是現在買 這家的營運高層有很大的問題
joeboy      : 196虧損這個認列下去,eps剩多少,給你攤兩年,一118F 04/18 10:12
joeboy      : 年100億欸
cityhunter04: 專業分析給推,但市場的見解好像不是這樣120F 04/18 10:16
dodobaho    : 我是大致同意啦,但現在一堆比這更好的,幹嘛買這?121F 04/18 10:16
vava5566    : 300張,好猛122F 04/18 10:18
k91011022   : 欣陸跌很慘 建議換過來123F 04/18 10:23
killerbbt   : 拜託 你多買幾張 我4張掛市價排隊中124F 04/18 10:30
Roderickey  : 早上可轉債拉那一波是不是公司買的? 沖銷還債125F 04/18 10:30
Roderickey  : 買88還100的債 賺翻了
Roderickey  : 可憐那些發行就溢價買的人了 被掏空
hypolen     : 欣之前在印度也賠很多 花一陣子轉骨128F 04/18 10:32
Morphee     : 幹這垃圾股 囤垃圾幹嘛129F 04/18 10:33
realbout    : 訊號來了~130F 04/18 10:39
MarcoAlias  : 會不會是39股131F 04/18 10:47
tinoooii    : 如果會下市,反而可以買~~132F 04/18 10:50
tinoooii    : 而且真的像你所說的中長多~~
followaymis : 中長是多長134F 04/18 10:56
DustinFu    : 有錢不如買其他的,這風報比交給勇者買135F 04/18 11:02
maniaque    : 那麼樂觀長多, 可以現在去all in ,救救下車者136F 04/18 11:04
maniaque    : 拿契約書去開信用狀還是貸出工程款,都要利息的
mobusaiko   : 幫夕陽產業蓋廠房然後還墊錢?幾億美元的生意抽成138F 04/18 11:12
mobusaiko   : 很香吧
Voony       : 一年配2元,五年不領息,30以下再來看!140F 04/18 11:16
waeting     : 這比功德還功德!141F 04/18 11:18
chuzan      : 跟我專案PM說的一模模一樣樣142F 04/18 11:23
Roderickey  : 終於把垃圾出清了 謝謝接盤俠143F 04/18 11:33
Morphee     : 林大戶都停損跑了144F 04/18 11:35
stlotwa     : 我等打開再進場145F 04/18 11:35
Roderickey  : 整間給崑鼎進焚化爐燒一燒146F 04/18 11:37
budaixi     : ==怎不去買台塑四寶147F 04/18 11:53
becksue26   : 腰痠撿不動148F 04/18 11:55
abc21086999 : 99我149F 04/18 12:03
abc21086999 : https://i.imgur.com/Qf0EYW2.png
[圖]
PaulOneil1  : 昨天那兩位發言人講的那麼心虛你還敢進場喔151F 04/18 12:08
Athas00     : 一天25萬,一年也才生產9千萬,怎會算成2.1億?152F 04/18 12:10
Athas00     : 實際產能只有9千萬的話,BKRF就不值估算的價了
Avary88     : 怎麼子公司崑鼎沒一起跌停?154F 04/18 12:12
krezev      : 估值也可能是孤注一擲0.0155F 04/18 12:21
asdfonly    : 先轉給我的小chatgpt看...156F 04/18 12:22
faultless   : 等打開在來觀望157F 04/18 12:22
asdfonly    : 小chat說不需認列呆帳,有足夠抵押,60以下可布局...158F 04/18 12:30
ntust661    : 現在誰敢投資 其他標的不是更好嗎...159F 04/18 12:30
asdfonly    : 小chat是不是想害我160F 04/18 12:30
fishV       : 認真長文,推161F 04/18 12:42
klinjohndoe : 說不定一百萬只是人家一個月收租的錢啊162F 04/18 12:50
nosugartea  : “沒好好的獲利條件不接”?你一定不懂中鼎,嘻嘻163F 04/18 13:05
Beamslee    : 「中鼎被卡了196億台幣的現金流回不來,無法認列獲164F 04/18 13:08
Beamslee    : 利」 是不是誤解了什麼
RITTY       : 加油,我先砍了大部分,等落底買回166F 04/18 13:14
ms0084230   : 持有300張,又有認真文,推一個!167F 04/18 13:25
onepiece7   : 長老今天肯定進場低接168F 04/18 13:42
littleshan30: 會計師表示:有經過我同意嗎169F 04/18 14:36
ntoufatman  : 買中鼎二啊170F 04/18 14:44
guowei616   : 我OK 你OK 股版不OK  到底買不買171F 04/18 15:48
jerry10307  : 有點傷心,工程龍頭,人人喊打….172F 04/18 17:10
iesideru0520: 買這隻是為了穩,看苗頭不對36跑了,祝福~173F 04/18 17:37
diguachi    : 推分析174F 04/18 18:43
tsuneo      : 原本是為了穩收股利...但想起光頭王的案例..嗯175F 04/18 18:50

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  • +89 [標的] 中鼎長線多*回覆20250418 - Stock 板
    作者: 123.192.90.115 (台灣) 2025-04-18 08:50:41
    一、 中鼎2023年和2024年營收翻倍,但獲利卻不如預期的原因找到了,主要就是美 國子公司被BKRF卡了新台幣約196億(約6.1億美元)現金流,之前看中鼎發布的第四季財報 中有看到已在BKRF的 …
    175F 93推 4噓
  • +29 [標的] 9933 中鼎長線多 - Stock 板
    作者: 111.240.65.45 (台灣) 2023-11-27 09:20:28
    1. 標的:9933 中鼎長線多 2. 分類:多 3. 分析/正文: 前情提要: 去年 推薦的杏一( ),順利躲過去 年回檔6000點的股災,今年5月已達目標價出場。 本文: 一、基本及產業面 (一 …
    49F 31推 2噓
  • +21 [標的] 4175 杏一 長線多 - Stock 板
    作者: 123.192.91.60 (台灣) 2022-03-31 23:13:40
    1. 標的:4175 杏一 長線多 2. 分類:多 3. 分析/正文: 前情提要: 去年推薦的新唐( ),30日已達 200目標價,故陸續出場,獲利最高來到八位數,耐心等待是獲利的一環。 本文: 一、 …
    38F 23推 2噓
  • +38 Re: [標的] 4919 新唐長線多 - Stock 板
    作者: 101.12.43.68 (台灣) 2021-09-15 13:12:23
    4919 新唐 長線多 因新唐近2週暴跌,鄉民哀鴻遍野來信詢問,直接回一篇。 前情提要: 前文分析的部分,變化不大,幾點已經驗證當時分析正確: 1、 毛利率上升,第二季財報毛利率來到40.9%,根據8 …
    64F 39推 1噓
  • +38 Re: [標的] 4919 新唐長線多 - Stock 板
    作者: 1.160.151.87 (台灣) 2021-07-13 07:48:29
    因有鄉民有在推文及來信詢問,剛好公司今日公布5月自結,對於前文的評估上有些微修 正,直接回一篇。 今日公布5月自結EPS為0.68元,優於預期,跟第一季EPS為0.7差不多,一個月就賺平上一 季,於是 …
    47F 38推
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