※ 本文轉寄自 ptt.cc 更新時間: 2025-06-11 18:10:36
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作者 標題 [心得] 4月股災心得檢討
時間 Wed Jun 11 09:40:40 2025
從四月份股災到現在已經過了兩個月
這一篇文主要是檢討與反省
以下故事真人真事
個人在年初到四月股災之前的資產配置
主要是SPY(50%) TLT(40%) IEI(<5%) DBC(<5%) GLD(<5%)
大約是仿全天候策略的配置
但加上槓桿大約在2倍出頭
倉位形式大多以 naked put 形式存在
(至於我為什麼用naked put代替正股未來再解釋)
從3月開始的市場下跌
資產下跌幅度剛開始跟大盤差不多
接下來大盤在三月內經歷了 -5% 跟 -10%左右的跌幅
這時因為開始逐漸繼續利用sell put 加碼(長天期高delta)
我的槓桿率開始逐漸拉升
下跌的幅度也開始略高於大盤
SPY 下跌快10%時 我的倉位已經開始出現了超過-15%的回檔
這時我犯的最大錯誤 就是始終認為
即使我的槓桿高於兩倍 但利用我的資產配置(長債可以對衝股市下跌)
可以承擔跟大盤差不多的風險
並且仍然不斷用sell put形式繼續加碼
不斷賣長債的部位 來加碼股市的部位
此時市場仍不斷在下跌 我的槓桿率反而還在攀升
一直到了4/1 關稅解放日前夕
倉位槓桿率已經來到3倍 債券也已經出清到剩下20%
但我始終錯誤的認為
我的資產配置可以讓風險維持在大盤水平
但這一切在4/2 關稅解放日 海水退去之際
才能體會到 這個世界一切都是不可預測
就如大家所知的劇情
4/7股市來的最恐慌的點 VIX攀升到60以上
此時我手上的債券起不了任何作用
債券 黃金也跟大宗商品也早就為了維持率
全部平倉 只剩下股市的部位
此時此刻
各種資產配置對沖的幅度 面對我接近三倍的槓桿
只能說是九牛一毛
記得很清楚當下
當時SPY的跌幅來到 -22% QQQ來到 -25%
此時我的倉位最大跌幅已經來到 -47%
就算想安慰自己
也只能告訴自己的倉位跟台積電跌幅差不多
或是不斷告訴自己川普任內最多就跌兩個月
但此時已經體現出 一般散戶對風險承受錯誤的認知
確實接近-50%的跌幅
對大部分的人都是難以承受的結果
而且加上當時倉位以 3倍 sell put的形式存在
只要再任何下跌 都會隨時被平倉
當下那個週末
一個人來在湖邊散步
心裡充滿各種懊悔
總覺得自己學習各種知識
資產配置 選擇權 風險管理
想要多賺超過大盤那一點點錢
到頭來都是那麼不堪一擊
在湖邊惆悵的走了幾圈後
難過之於還是得想出對策
畢竟現在倉位面臨往下會被平倉的風險
如果當下平倉也會面臨鉅額虧損
此時腦中浮現了彼得林區說過的話:
過去市場經歷了50次大幅回檔 就算有49次我能預測市場下跌
我也不會選擇賣出股票 因為每一次的回檔之後
股市總是漲回來 並且漲的更高
此時我依然堅信留在市場才能有生存機會
各種猜高猜底 只會輸給大盤
當下的我銀彈耗盡 倉位岌岌可危
在湖邊走了兩圈 痛定思痛
終於想到了可以解圍的辦法
就是對我三倍槓桿的倉位
發動 risk reversal
也就是將sell put 全部轉成2027年到期三年期等價值的call
一方面是我認為 這是唯一能留在市場的方法
我也依然堅信彼得林區所說的
股市在這波下跌後 2027年依然會創下新高
而且當下股市暴跌的程度
正是多年罕見可以發動 risk reversal的時機
在思考出這個最終的策略之後
我在4/7按照計劃
徹底將倉位執行了 risk reversal
並且重點在大科技公司的部位上
後來經歷了一個月的沉澱加上一個月的水桶期
到了現在的六月份
SPY已經漲回的前高
我的倉位也如下:
https://i.imgur.com/H3oBN4x.jpeg
![[圖]](https://i.imgur.com/H3oBN4xh.jpeg)
在此認真分析 這次股災以來分別錯與對的事情:
錯誤1. 永遠不要高估自己對風險的承擔能力, 下跌是大盤的兩倍以上是很痛苦的事情
錯誤2. 永遠不要相信資產配置有萬靈丹, 沒有所謂的全天候策略
錯誤3. 市場下跌時, 不要隨便提升槓桿率, 只會加速風險控管的崩壞
正確1. 永遠留在市場
正確2. 永遠不要猜高猜低 猜底部
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 123.194.178.128 (臺灣)
※ 作者: chopinmozart 2025-06-11 09:40:40
※ 文章代碼(AID): #1eIDwRd6 (Stock)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1749606043.A.9C6.html
※ 編輯: chopinmozart (123.194.178.128 臺灣), 06/11/2025 09:41:12
![[圖]]()
--
推 : 太長1F 06/11 09:42
推 : c大推2F 06/11 09:43
噓 : A你過往文章，都是長篇廢文，沒對帳單3F 06/11 09:43
推 : 感覺你學了很多。我只想說股市賺錢有那麼難嗎？4F 06/11 09:43
推 : 不是六月了嗎？還在檢討四月喔5F 06/11 09:44
推 : 你的錯誤123 全都是對的6F 06/11 09:44
→ : 你很棒
→ : 你很棒
推 : 比上篇好多了 推8F 06/11 09:45
→ : 讓我們終身學習吧9F 06/11 09:45
→ : 但你要小心 熟悉眾多工具。會帶來自滿的情緒
→ : 但你要小心 熟悉眾多工具。會帶來自滿的情緒
推 : 而且你的總結…不就是常識嗎？學了那麼多最後還是11F 06/11 09:46
→ : 回到大道至簡。
→ : 回到大道至簡。
→ : 等到市場順風的時候 你會自滿的開啟槓桿13F 06/11 09:46
→ : 永遠謙虛 不要開槓 自己有多少。就付出多少
→ : 永遠謙虛 不要開槓 自己有多少。就付出多少
推 : 在無腦多的前提下猜底 通常是對的 錯了影響也不大15F 06/11 09:47
→ : 頂多花點時間凹單 終究會回來
→ : 頂多花點時間凹單 終究會回來
推 : 蠻好的經驗分享,槓桿在超級波動的時候會讓人撐不住17F 06/11 09:47
→ : 之前朋友買NVDL, 後來受不了賣掉了
→ : 之前朋友買NVDL, 後來受不了賣掉了
噓 : 聽君19F 06/11 09:48
推 : 不錯了 比我認賠殺出 又買錯根本回本不去20F 06/11 09:48
推 : 大跌我都沒在怕的。。。，投資真的很簡單@@21F 06/11 09:50
推 : 本多必勝22F 06/11 09:50
噓 : 輸錢講的好像贏錢似23F 06/11 09:53
→ : 輸出反省謙虛 那比贏錢還珍貴24F 06/11 09:55
推 : 竟然被桶一個月25F 06/11 09:56
推 : 個人膽子小，無借貸，無槓桿，只敢定期定額，解放26F 06/11 09:56
→ : 日那幾天，帳面上-15%，一樣睡的好，吃的好，沒煩
→ : 惱。持續買進，現在美金帳面都回來了，只是台幣升
→ : 值這波有點傷，反正沒要換回台幣，就不管了
→ : 日那幾天，帳面上-15%，一樣睡的好，吃的好，沒煩
→ : 惱。持續買進，現在美金帳面都回來了，只是台幣升
→ : 值這波有點傷，反正沒要換回台幣，就不管了
推 : 我以為湖邊會接：轉生成為A級魔法師30F 06/11 09:56
→ : 是阿 匯損真的會吃掉美股的獲利31F 06/11 09:57
噓 : 槓桿直接做裸賣 真的棒32F 06/11 09:58
→ : 股票不是現股放著長投就好嗎？怎麼那麼多策略33F 06/11 09:59
推 : 你學的各種知識有教你開三倍槓桿在持有這些配置嗎34F 06/11 09:59
推 : 厲害 思考很強35F 06/11 09:59
推 : 就槓桿開太大，sell最怕是忽然大跌大漲，板上很多36F 06/11 10:00
→ : 文章
→ : 文章
→ : 如果你生活都在台灣 建議你買台幣計價的資產38F 06/11 10:00
推 : 正股不香嗎？ 幹嘛槓桿融資，買正股睡覺完事39F 06/11 10:01
推 : 無腦加碼這我會40F 06/11 10:01
噓 : 單？損益？41F 06/11 10:01
→ : 真人心路歷程案例分享還不錯啦 最後也告訴大家就是42F 06/11 10:01
→ : 長期持有指數投資是可行的 越簡單越好
→ : 長期持有指數投資是可行的 越簡單越好
推 : 指數投資長期可行是建立在QE44F 06/11 10:02
→ : 馬斯克呼籲降低美國債務 就代表指數型的未來堪憂
→ : 指數型不是安穩的 得小心......
→ : 馬斯克呼籲降低美國債務 就代表指數型的未來堪憂
→ : 指數型不是安穩的 得小心......
推 : 聽起來是凹單嗎？47F 06/11 10:02
噓 : 我以為文章最後要我加入會員48F 06/11 10:03
推 : 知道理論、策略 但還是有很多人在心態上撐不住49F 06/11 10:03
→ : 大大 你心臟真的有夠大顆
→ : 大大 你心臟真的有夠大顆
推 : 傻傻買，沒桿槓 4／9號沒感覺，現在都歐in在市場中51F 06/11 10:04
推 : 你說得沒錯ㄚ 這次五月就回來差不多了不是嗎52F 06/11 10:05
→ : 看一堆人跑來跑去真忙ㄚ53F 06/11 10:06
噓 : 沒單54F 06/11 10:07
推 : 看你的心態我是覺得早晚會再踩到55F 06/11 10:07
噓 : 講得滿口玄學 槓桿 選擇權 卻對事實真相 基本面 思56F 06/11 10:07
→ : 考邏輯 一無所知
→ : 考邏輯 一無所知
→ : ...裸賣反手多 講完 但裸賣真勇 respect58F 06/11 10:08
推 : 股市聖杯低買高賣大家都懂，但做到才是最難的59F 06/11 10:08
→ : 四月股災的反彈我美股都是剛解套就賣了，因為誤判60F 06/11 10:10
→ : 以為股災還沒結束，之後還會跌回成本以下再撿便宜
→ : 然後當時債券上漲沒有賣掉導致現在又一筆資金卡在
→ : 債券，還有白痴公公股災前套到現在還沒彈回去，112
→ : 的時候被嚇到不敢攤平
→ : 以為股災還沒結束，之後還會跌回成本以下再撿便宜
→ : 然後當時債券上漲沒有賣掉導致現在又一筆資金卡在
→ : 債券，還有白痴公公股災前套到現在還沒彈回去，112
→ : 的時候被嚇到不敢攤平
推 : 結論是槓桿不要亂加，要適時停損65F 06/11 10:11
→ : 你虧損來到47%時，那時來不及了，是該賭一把
→ : 你虧損來到47%時，那時來不及了，是該賭一把
→ : 除了槓桿外，沒有依循無限多策略，川皇跌其實是要67F 06/11 10:15
→ : 讓他自己上車的
→ : 讓他自己上車的
推 : Y座標 不要是1k 2k 3k 餒69F 06/11 10:15
→ : 自己主觀以為的谷底賭一把 風險很高.......70F 06/11 10:15
噓 : 講那麼多，還不是運氣好。71F 06/11 10:17
推 : 沒事，你賭贏了，有賺錢你就是對的72F 06/11 10:17
推 : 懶人包: 凹單凹出新方法73F 06/11 10:18
推 : 4月股災 加碼 抄心經 睡得很安穩74F 06/11 10:19
→ : 這種作單邊沒對沖或設損 基本都很高估自己75F 06/11 10:20
→ : 這次躲過了 下次?
→ : 這次躲過了 下次?
推 : 一句話 不要過度槓桿77F 06/11 10:22
推 : 全天候配置還能搞成這樣，真不簡單耶78F 06/11 10:22
→ : 我VT+BNDW一點感覺都沒有，還剛好抄底抄到，爽~~
→ : 我VT+BNDW一點感覺都沒有，還剛好抄底抄到，爽~~
→ : 主要是開槓桿吧 不然這波其實也沒跌很多80F 06/11 10:24
推 : 我不信81F 06/11 10:25
→ : 只是跌的很急 結論: 不要高估自己開槓桿的能力82F 06/11 10:25
推 : 錯誤1真的滿重要的 資產快速蒸發對我來說判斷力會83F 06/11 10:26
→ : 下降==
→ : 下降==
噓 : 結論：只是這次凹贏85F 06/11 10:26
→ : 打了這麼多，其實只是凹，只是你沒看清凹的本質
→ : 打了這麼多，其實只是凹，只是你沒看清凹的本質
噓 : 沒多少資產的人到底一直要買債賣債到底有什麼毛病…87F 06/11 10:30
→ : 長債拿來短操你幹嘛不去玩股票就好
→ : 長債拿來短操你幹嘛不去玩股票就好
推 : 整篇文章比較有意義的話 : 在湖邊惆悵的走了幾圈後89F 06/11 10:33
推 : 我錢先去救美股了 台股就放著 回來超過一半了吧90F 06/11 10:34
→ : 把惆悵兩個字拿掉 少些情緒用詞 你的作文會高2分91F 06/11 10:34
→ : 在四月來之前 也一直跟朋友還有阿姨提起 小心炸掉92F 06/11 10:34
噓 : 沒單說個屁，資產多少萬都不敢po出來93F 06/11 10:34
推 : 開槓桿凹單 搞不好下次就破產94F 06/11 10:35
→ : 但還是阻止不了我阿姨 大概正二當沖或來回賺了不少95F 06/11 10:35
→ : 誰知道是不是才幾萬塊凹單成功96F 06/11 10:35
→ : 我有朋友跟我說歐印了 但每次都還有錢可以加碼 XDDD97F 06/11 10:36
推 : 文字很中二是怎樣98F 06/11 10:36
推 : 這次4/7股災凸顯一些槓桿仔風控能力都弱到爆99F 06/11 10:38
推 : 別槓太大，這次被你凹過去下次你肯定也會繼續凹直100F 06/11 10:44
→ : 到回不來
→ : 到回不來
推 : 穩定成長的產品想要超額報酬, 就要忍受高波動跟維102F 06/11 10:44
→ : 持槓桿
→ : 持槓桿
→ : 如果是08年金融海嘯你就抬出去了104F 06/11 10:45
→ : 最後你也是靠賭過關，要再跌多一點，慢一點回升，105F 06/11 10:45
→ : 你完全有可能被抬出去
→ : 你完全有可能被抬出去
推 : 結論：凹就對了107F 06/11 10:46
→ : 講那麼多，就本不夠多而已108F 06/11 10:51
→ : 檢討解放日操作手法並且改善 只會讓你在正規股災死109F 06/11 10:51
→ : 更慘 真的
→ : 更慘 真的
推 : 你這只是運氣好，再多跌一個月你就完了，學到個屁111F 06/11 10:52
→ : 。你再這樣搞，一次輸光只是時間問題，別說2008啦
→ : ，你連2022都撐不過去
→ : 。你再這樣搞，一次輸光只是時間問題，別說2008啦
→ : ，你連2022都撐不過去
→ : 韭菜操作114F 06/11 10:53
噓 : 你有發現只要你不開槓桿 根本沒有這些內心戲 這次
→ : 沒死下次還是輪的到你 別急 顆顆
噓 : 你有發現只要你不開槓桿 根本沒有這些內心戲 這次
→ : 沒死下次還是輪的到你 別急 顆顆
推 : 多跌一週，這篇會變畢業文嗎117F 06/11 10:57
推 : 感謝分享118F 06/11 10:59
→ : 早說 你怎麼不早說119F 06/11 10:59
推 : 運氣不錯哦少年 會用的武器有點多不盡然是好事120F 06/11 10:59
推 : 正確操作是關稅前出清 關稅後歐印 大概是醬子121F 06/11 11:05
→ : 這是賭博加上凹單==122F 06/11 11:06
噓 : 哪來的中二仔123F 06/11 11:07
噓 : 喔喔是喔124F 06/11 11:08
推 : 高手 賺爛啦125F 06/11 11:11
推 : 重點就是那些外資跟白癡一樣那麼好猜126F 06/11 11:13
推 : 你說這些都只是老生常談的投資金律，那你有沒有記127F 06/11 11:14
→ : 得「不要在資產不斷縮水的中途就同步放大槓桿」？
→ : 恭喜你這次活下來了，但每次亂搞都有可能被抬出去
→ : 得「不要在資產不斷縮水的中途就同步放大槓桿」？
→ : 恭喜你這次活下來了，但每次亂搞都有可能被抬出去
推 : 拿長債來對沖 認真的嗎130F 06/11 11:17
推 : 謝謝原po讓我學會了凹單跟本多忠勝131F 06/11 11:21
噓 : 我不是要看happy ending132F 06/11 11:30
推 : XDD133F 06/11 11:33
推 : 跌了質押增貸借出來很舒服啊 這樣玩資產馬上就回來134F 06/11 11:38
→ : 了 慎選槓桿
→ : 了 慎選槓桿
推 : 這次如果不是反彈那麼快，你的想法可能就不同了，136F 06/11 11:41
→ : 如果在還跌一個月，你還會堅持嗎？其實你什麼都沒
→ : 做？你只是持有而已，這個有什麼檢討不檢討
→ : 如果在還跌一個月，你還會堅持嗎？其實你什麼都沒
→ : 做？你只是持有而已，這個有什麼檢討不檢討
推 : 讚139F 06/11 11:44
推 : 時間壓力太大的槓桿就是很難凹 本質就是期限內預測140F 06/11 11:45
→ : 點位 +時間磨損巨大 最好是急跌後才開始加長時間的
→ : 槓桿
→ : 不開槓桿 報酬率就是普普 安全開槓桿已經有很多論文
→ : 提到了如何開效益最高
→ : 點位 +時間磨損巨大 最好是急跌後才開始加長時間的
→ : 槓桿
→ : 不開槓桿 報酬率就是普普 安全開槓桿已經有很多論文
→ : 提到了如何開效益最高
推 : 論文？ 有那些可以看呢145F 06/11 12:01
推 : 不用那麼複雜 NV和TSM長線無腦多....146F 06/11 12:02
推 : 結論很重要，我是還有一個，不要只抱一檔all in，因147F 06/11 12:10
→ : 為跌停板會抱不住
→ : 為跌停板會抱不住
→ : 謝謝分享~(拉到文末可看重點149F 06/11 12:11
推 : 槓桿問題是不太會回來 除非持續投入150F 06/11 12:14
噓 : 下次別凹了 不然畢業151F 06/11 12:21
推 : 加油152F 06/11 12:38
![[圖]](https://i.imgur.com/Z3MOiJzh.jpeg)
噓 : 阿不就賭博154F 06/11 12:56
噓 : 你對risk reversal的理解有錯 你這只是停損SP買進B155F 06/11 13:02
→ : P而已
→ : 如果預測會大幅V轉 在底部轉同delta部位的BP的策略
→ : 上沒問題 不過這個不叫risk reversal
→ : 喔喔打太快打錯 買進BC才對
→ : P而已
→ : 如果預測會大幅V轉 在底部轉同delta部位的BP的策略
→ : 上沒問題 不過這個不叫risk reversal
→ : 喔喔打太快打錯 買進BC才對
推 : 想了這麼多 也沒賺比較多 還要承擔更重的心理壓力160F 06/11 13:08
→ : 哈哈哈哈哈哈
→ : 哈哈哈哈哈哈
→ : 難過之餘162F 06/11 13:25
噓 : 常識不需要公告周知163F 06/11 13:33
推 : 謝謝 最會賺錢的永遠是不帶感情的操作，風險可164F 06/11 13:50
→ : 滿口術語弄那麼複雜，結果只操個幾百幾千萬，還虧錢165F 06/11 13:52
→ : ，簡單點吧
→ : ，簡單點吧
推 : 控只存在於會停損的操盤手..你看起來是凹單當時在跌167F 06/11 13:52
→ : 一根停板你就被抬出去了…
→ : 一根停板你就被抬出去了…
→ : 原來四月有股災XD169F 06/11 13:52
噓 : 裸賣跟我說有學各種知識？170F 06/11 14:02
→ : bought too less171F 06/11 15:37
噓 : 不過就是個運氣好的凹單仔，還用裸賣拼回來？這次172F 06/11 17:35
→ : 被你凹到，等到下次崩盤你一樣會這樣凹，不要說什
→ : 麼史詩級的崩盤（2008、2000），光是2022緩跌一整
→ : 年就可以讓你吃龜苓膏了。而且這種錯誤經驗一旦養
→ : 成，就很難改得掉了
→ : 被你凹到，等到下次崩盤你一樣會這樣凹，不要說什
→ : 麼史詩級的崩盤（2008、2000），光是2022緩跌一整
→ : 年就可以讓你吃龜苓膏了。而且這種錯誤經驗一旦養
→ : 成，就很難改得掉了
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- 18F 6推
- 7F 2推 1噓
- 12F 9推 1噓
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