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作者 csjan (...)
標題 [心得] 期貨隱含回購利率 vs. 融資買進指數ETF
時間 Fri Jun 21 14:29:34 2024

一直以來都是在ib融資買進指數ETF

並將美金負債轉換成日圓負債以節省利息

最近在研究用期貨無限轉倉會不會比較節省

爬了一些文自己算了隱含利率，不曉得有沒有什麼問題


首先 用s&p500期貨取代指數型ETF(ex.SPY)

以下是6/20盤中某時刻s&p500指數，以及9/20到期的期貨價格

        指數            期貨
價格    5473.3          5546.5
日期    2024/6/20       2024/9/20

套入公式計算：(期貨價格/指數)^(360/天數差)-1 = 5.34%

然後考慮以下幾件事，以符合我個人的使用情境
ib 美金融資利率 6.83%
s&p 500股息率   1.35%

用ib融資買入指數ETF的利息率
6.83% - 1.35% + 1.35% x 30%= 5.89% (股息稅30%)
6.83% - 1.35% + 1.35% x 15%= 5.68% (股息稅15%)

所以，用期貨無限轉倉可以省下0.55%和0.35%的費用率

這比我想像中低很多
原本以為會有ib賺走的融資率1.5%+省下的股息稅0.4% = 1.9%

我思考了一下，要想的事情應該是
期貨的主要使用者，在不使用期貨而使用其它工具時
要負擔的稅率以及可得到的融資利率
這些條件決定了隱含利率

往好處想，省的越多，代表原本的工具很差
省的越少，代表原本的工具就很不錯了
不曉得有沒有什麼地方沒考慮到

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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 113.211.97.254 (馬來西亞)
※ 作者: csjan 2024-06-21 14:29:34
※ 文章代碼(AID): #1cTHtHSm (Foreign_Inv)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Foreign_Inv/M.1718951377.A.730.html
推 daze: 你沒有把配息計入，算出來的隱含利率會偏低。
哦，你反向在下面扣掉了。只比較這兩者的話，扣在下面跟加在上面差不多。
 https://i.imgur.com/L8zC9kN.png 按CME提供的轉倉分析，201F 06/21 14:39
[圖]
→ csjan: 我是以自己要花多少利息來思考，這樣我比較不會弄亂5F 06/21 14:45
→ daze: 號的轉倉隱含利率比3個月SOFR高0.87%，算是比較偏高。6F 06/21 14:46
芝商所竟然有這個報告
綜攬全局：期貨與指數股票型基金的成本比較
https://tinyurl.com/278alagg  https://tinyurl.com/2a3q9zbb
然後有段有趣的結論
「在討論的8種投資場景中，期貨比指數股票型基金更具成本效益的場景佔7個。惟一例外
的是採取買入持有策略的長期投資者，他們有足夠的資產建立頭寸，並且不計潛在的現金
回報，願意將這些資產交給並不熱衷於複製指數回報率的資產經理來打理。」
※ 編輯: csjan (113.211.97.254 馬來西亞), 06/21/2024 15:00:43
推 daze: 2015年版使用的轉倉利率是3個月LIBOR -5.7bps。6/20的87bps比該數字足足高出92bps，如果直接把SOFR跟LIBOR當作相同的話7F 06/21 15:05
推 vincent1700: 1.隱含回購利率是債券附買回利率跟隱含融資利率不同意思。2.現貨融資買進不需要扣股息殖利率，但要加上股息稅。所以肯定還是IB融資利率高得多
回樓上，LIBOR跟SOFR的風險不一樣，理論上LIBOR一定高於SOFR9F 06/21 15:06
推 imgroot: 看來box spread還是不錯的，9/20到期的借貸利率約5.7-5.8，能接受swap etf的話還能再更進一步省股息稅14F 06/21 20:49
推 daze: 話說我的確放棄把MES轉倉到9月，改成用Box spread+SPXS拿相同曝險。16F 06/21 22:02
推 imgroot: spxs跟mxus差距是不是也不大？新投入的部位想試試看用mxus+新出的exus+eimi+wsml，不知道還要補什麼比較接近all cap18F 06/21 23:21

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