[爆卦] 南韓財經YT: 富國窮民低匯率壓榨台灣勞工 - Gossiping板

作者 usnavyseal (usmarine2008)
標題 [爆卦] 南韓財經YT: 富國窮民低匯率壓榨台灣勞工
時間 Mon Dec 1 15:12:06 2025

https://i.meee.com.tw/wiKa2J3.png

今日這位韓國財經博士崔俊英博士在韓媒《時事雜誌》投稿談台灣的經濟和匯差
崔俊英博士上過各大節目例如這個 https://i.meee.com.tw/gMSHpLG.png

https://www.youtube.com/watch?v=8JKxB6zyz48 (27萬點閱率)

昨日也在自己的youtube頻道(63萬追蹤)上深入研究 (他還特別用了英文標題)
標題: A Rich Nation, a Poor People: Why Taiwan's Economy is Strange: The Exchange
Rate? 富國窮民：為何台灣經濟這麼奇怪？關鍵在匯率嗎？

以下為chatgpt翻譯過的韓文逐字稿 (省略廢話)

0:00–5:35 看起來風光的台灣經濟 &「異常便宜」的新台幣
最近在韓國，很多人心裡都有不少煩惱。匯率也好、景氣也好，總覺得情況不太妙。
對韓國來說，看到匯率往1美元:1500韓元前進，心裡難免一驚：「哇，照這樣下去，韓國
會不會完蛋啊？」理由當然很多，不過總之就是這樣走下去，好像遲早會出大事。

這時，我們再看看旁邊的「台灣」，就會覺得很羨慕。最近台灣真的非常「順風順水」。
以10月這個月來看，台灣的貿易收支順差是226億美元，而韓國的則是61億美元

韓國的貿易順差已經不少了，所以當在韓媒都說「創歷史新高」時，
但台灣的反應就像：「蛤，就這樣喔？」然後輕鬆地衝到200多億美元

200多億美元是個非常巨大的數字，等於是說，台灣持續地累積龐大的貿易順差。
不只貿易收支，經常帳順差也在大幅增加。例如2010年，台灣的經常帳順差是占GDP的10%
，但現在已來到 16% 左右。簡單講：這是一個錢在不斷堆積的國家。
所以台灣的外匯存底占GDP的比重也一路飆升到72%。

韓國在 IMF外匯危機時期還在痛苦掙扎時，台灣當時的外匯存底大概就有1000億美元
而現在，台灣的外匯存底已經增加到約6000億美元，換算成占 GDP 比例大約 72%。

雖然圖畫得有點誇張，但重點是台灣的外匯存底遠超過韓國；經常帳順差規模也大幅領先
有這麼大的順差，理由很簡單：以TSMC為首的晶片伺服器等產品，都爆炸式大賣和出口

過去5年內，相關項目成長了300%以上，以購買力平價(PPP)換算來看，台灣的人均GDP，

幾乎是世界頂尖，比澳洲、德國、日本都還高，從數字上看，平均每個人過得比他們還好

大家知道，以TSMC為龍頭的台灣半導體非常強勢，也是這個產業，帶來了如今的景氣榮景
對韓國來說，今年經濟成長只有1%多，2026年的預測也還是1% 多一點。在這種背景下，

看著台灣經濟以3-4%的成長，會覺得非常羨慕。那問題來了：台灣為什麼能這麼「順」？
我們有必要好好談談，「台灣為何會變成這樣？」

對此，許多西方國家，尤其是以美國為首的一直認為台灣在打「擦邊球、犯規式」的玩法

「台灣的這種犯規，是怎麼做到的？」
台灣到現在仍然在貫徹，跟韓國 1970～90 年代很相似的思維：「出口最重要。」
要讓出口好，就會這樣想：「那就要讓本國貨幣維持在偏弱狀態，這樣以美元來看，價格
競爭力才有優勢。」所以，台灣用盡全力，在想辦法把自己貨幣「新台幣」的價值壓低。那怎麼看一個國家的

貨幣是被低估還是高估？最有名的一個指標就是：大麥克指數
大麥克在全世界用的材料都差不多，所以用各國的大麥克價格換算，就可以初估：
「這個國家的貨幣，是偏低還是偏貴？」《經濟學人》就用這個來比較各國貨幣的價值
從截至10月為止的統計來看，台灣的貨幣是「壓倒性地被低估」的一個。

也就是說，以合理均衡匯率來看，台幣現在的實際匯率，比「應該的價位」低很多。換句
話說，台幣被壓在一個非常便宜的位置上。這代表什麼？代表台灣擁有「壓倒性的出口價
格競爭力」，可以用非常便宜的價格，在全球市場瘋狂賣東西、賺美元。

其實，用什麼標準判斷一個貨幣低估或高估，本來就有很多爭議，標準也各有不同。
例如美國的彼得森經濟研究所就假設：「一個國家的經常帳順差占GDP約 3% 左右，可以
視為匯率大致合理。」在這個前提下來算：「那台灣到底被低估了多少？」

結果是：大約被低估 24% 左右。如果從大麥克指數來看，台幣被低估的幅度甚至超過50%
；就算用彼得森研究所這種比較「經濟學式」的標準，也認為至少被低估了 25% 左右。
換句話說，台灣是刻意透過「貨幣貶值」來強化出口競爭力的國家。

5:35–10:48 外面看來是「富國」，裡面卻是「越來越窮的台灣人」 & 房價暴漲

來看台灣的儲蓄，台灣人非常愛存錢。儲蓄率占GDP的比例約是39～40%跟中國差不多高
各國儲蓄率當然有差異，但如果看OECD國家平均，多半落在20%以內。跟那些國家相比，
可以說：台灣人真的非常「愛存錢」，外面美元狂賺、裡面卻勒緊褲帶

所以台灣是個什麼樣的國家？「對外用力賺美元，對內則是全民勒緊褲帶、拼命儲蓄。」
從表面看，好像是「國家、企業、國民三位一體，為了富國強兵一起咬牙努力」。

但這真的全是好事嗎？實際去看台灣人的生活水準，就會發現：並沒有想像中那麼高。
因為生活水準，最終要看「能不能消費」。
但台灣人「不消費而去儲蓄」，結果就是：在國家經濟中，消費占的比重反而下降。

例如98年亞洲金融危機時，台灣的民間消費占GDP比重，大約在65%左右。而現在只剩45%
也就是說：經濟規模變大了，但「國內消費」在整體經濟裡的占比，反而大幅縮水。
外銷出口越來越大，內需消費卻越來越小，這就是目前台灣的結構。

如果說「消費占GDP45%」是什麼概念？大概就跟中國差不多，中國是約40%。一般先進國家
，民間消費占GDP比重多為 60%以上，這才算是比較「正常的內需型經濟」，但台灣不是

台灣人民在「勒緊褲帶地儲蓄」而外面的美元則不斷流入，形成1個非常奇特的國家結構

生產力翻倍，實質薪資卻沒有跟上，那為什麼台灣人會覺得日子「越來越辛苦」？
如果從1998到現在，台灣的勞動生產力大約是「翻了1倍」。也就是說，台灣人真的非常
努力工作、創造價值。
照理說，生產力翻倍，薪資也應該差不多翻倍，這才是合理的，因為薪資正常成長，

本來就應該反映:「通膨+勞動生產力成長」才能讓經濟在沒有大失衡的情況下穩定成長。

但在台灣，生產力雖然翻倍了，薪資卻遠跟不上。這代表什麼？實際上是「薪資被砍了」
勞工的實質購買力下降，人民自然就會覺得生活越來越吃力。

再看一個數據：單位勞動成本，這個指標在台灣是下跌了 25%。也就是說，在整個經濟體
裡，勞工（一般台灣民眾）分到的那一塊蛋糕，正在縮小。

我以前看統計的時候，有一個印象很深刻：2000 年代中後期，美國因為「頁岩革命」把
能源價格大幅壓低，所以單位生產成本下降，於是出現「單位勞動成本負成長」的國家。

那時全世界只有2個國家是負的：美國、台灣。美國是能源價格下跌，台灣則是薪資被壓低

這種情況在當年持續了七、八年，而且到現在，這個趨勢仍然沒有完全改變。

物價看似便宜，但房價把人壓垮，表面上看，台灣是一個物價很便宜的國家。

為何會這樣？一方面是大家「不太花錢」，另一方面其實是「大家也沒有太多錢可以花」

1998後的台灣，勞動生產力固然提高，但薪資沒跟上、實質工資被壓低，所以人民實際可
支配收入有限。然而要讓「節儉的國民」過得幸福，前提是其他價格也得維持在低水位。

問題在於台灣的房價，特別是台北、新竹等都市，是用「恐怖」來形容都不誇張。

大量美元湧進台灣，再換成新台幣之後，國內的貨幣供給就變得非常寬鬆。
貨幣供給增加，結果就是：房價暴漲。

一般來說，當出口太旺、資金大量流入時，多數國家會想辦法壓抑貨幣供給、或容許本幣
升值，來避免國內資產價格（尤其是房價）過度飆升。也就是說，通常會容許匯率走強，
不會讓本國貨幣一直維持在那麼弱的水位。可是台灣卻反其道而行，明明經常帳順差龐大
，本國貨幣本該走強，卻「拼命地把新台幣往低處壓」。

結果是：儲蓄率很高、利率又很低（房貸利率只有2%多）、市面上資金量龐大，於是「買
房」成了資金的出口，房價一路被推高。如果用「中位數家戶所得，要一毛不花全拿來買
房，要幾年才買得起？」來看，以台北為例，已超越首爾、紐約、倫敦，成世界最高之一

台北的房價在過去20幾年裡暴漲了4倍以上，一般民眾口袋裡沒有多少錢，但房價卻飆到
天邊去，這就是現在的台灣。

10:48–16:30 央行退到幕後，壽險公司被推上前線，整個國家一起「扛匯率風險」

為何台灣會變這樣呢?台灣的央行一直積極介入外匯市場，目的就是:「維持出口競爭力」

2012年以前，台灣央行的做法很直接：把流入的外匯由央行收進來，用「對外投資」的名
義把錢再丟到國外，一邊累積外匯存底，一邊壓低新台幣匯率。但這樣的操作，終究被美
國盯上了，美國的立場是：「你這是匯率操縱國。」於是開始給台灣貼標籤、施壓，

把台灣列入「匯率觀察名單\操縱疑慮」等，台灣在2010年代大概被點名了兩次。

在這樣的壓力下，台灣央行開始「縮手」，不敢再那麼直接地：親自把外匯收入全抱在自
己帳上，用官方名義大量做外匯操作，讓新台幣長期維持在低估水準。

雖然維持「適當水準」的匯率、累積外匯存底，對任何國家央行而言都是重要工作，但在
美國與歐洲眼中，台灣做得「過頭了」。於是，當央行無法再像以前那樣光明正大出手時
，「替身」就登場了：壽險公司。壽險公司變成「影子外匯操盤手」

台灣人不只愛存錢，也非常愛買壽險。平均1人可能有1-2張保單，對壽險公司來說，等於
是「坐在一座錢山上」。但如果把這些錢全投在國內，很難找到足夠的高報酬、穩定標的

於是，台灣的壽險公司就把大量資金投向美國公債、公司債等海外資產，等於是：把台灣
賺來的美元，再大量送回海外，替央行完成「外匯外流」的工作。結果就是：台灣整體海
外資產當中，壽險業的比重暴增到約 31%，成為掌握海外資產最多的一個部門。

反過來，央行本身持有的海外資產比重，則相對縮小。也就是說，現在台灣最大的一塊對
外資產，已經不在央行帳上，而是在壽險公司手裡。

匯率避險問題：誰來扛？央行來扛
這些壽險公司，把保戶的錢投到美國後，能就這樣放著不管嗎？當然不行。
因為最終他們必須用新台幣把錢「還給保戶」，所以匯率波動不能太大。
要管理這個風險，就得做匯率避險（FX hedge）。

透過避險，可以把未來匯率鎖定在一個區間，讓壽險公司心裡有底：「我至少可以確保給保

戶多少報酬。」，但匯率避險本身是要付費的。想做避險的人多，提供避險的那一方就會
趁機把價格抬高。當避險成本拉到 3%、4% 的時候，就算美國資產再好，壽險公司也會覺
得很難下手，尤其是壽險這種最重視穩定性的行業。

再加上台灣本地外匯市場的規模有限，要找到足夠大的對手盤也不容易。
於是台灣央行又出手了：央行自己做衍生性交易，以「遠期、掉期」等方式，
用比市場更便宜的價格，把匯率避險賣給壽險公司。
央行代替市場承擔了大部分匯率風險，讓壽險公司能持續大量投資海外資產。

這種操作，在帳面上不一定能清楚看到，因為這類衍生商品很多是表外交易，數字也會時
常平倉、重設，外界很難掌握實際規模。目前普遍估計，台灣央行提供給壽險業的匯率避
險，規模大概在 770 億美元左右。央行幾乎把自己變成了「壽險業專屬避險對手」。

結果呢？台灣壽險業約 69% 的資產是海外資產；只要新台幣大幅升值，這些資產就會出
現巨大帳面損失；一旦海外資本市場本身出現崩盤，問題就更複雜。
此外，還有約二千多億美元的海外資產，被認為是「沒有做足避險」的部分。

這代表什麼？約相當於台灣 GDP 25% 左右的金額，是暴露在匯率風險底下的保戶資金。
只要匯率劇烈波動，台灣的壽險業、甚至金融體系，都可能跟著搖晃。
所以對台灣來說，維持現狀變得至關重要：持續賺取龐大貿易順差，持續壓低新台幣，
持續讓壽險業把美元往海外送，

同時由央行在背後扛著巨大匯率風險。從外人角度看，很容易會問：「台灣人是頭腦壞掉
了嗎？」「賺這麼多錢，為什麼不讓台幣升值一點，讓國民也享受一下實質所得增加？」
但台灣方面對此其實有自己的「恐懼」與「邏輯」。

16:30–20:10 為何台灣這麼怕升值？不是 IMF 會員、出口業與央行的政治經濟學

首先，台灣不是一個在國際上「正式被承認的國家」，因此不是IMF的正式成員。

一旦發生外匯或匯率危機，台灣很難期待 IMF 出手救援。在這樣的前提下，台灣的想法

很簡單：「我們必須自己存夠足夠多的外匯，才能應付未來任何風暴。」

於是，台灣一直把「累積大量外匯存底」當成生存戰略的一部分。但要堆高外匯存底，本
國貨幣就會被壓得偏弱。台灣官方的說法就是：「這是沒辦法的事，我們必須這樣做。」

另一方面，台灣的出口企業也用強力遊說，持續要求政府:「請一定要讓匯率維持在對出

口有利的水準」對台灣政府來說，要拒絕這些要求十分困難，因為除了TSMC等高科技外
，台灣還有大量低工資、低技術的製造業，是靠著便宜人工和匯率辛苦維持國際競爭力。

舉例來說，台灣在螺絲、螺絲帽產業是全球第一大。這種產業的競爭力，很大程度就是來
自「低工資 + 低匯率」。如果讓新台幣大幅升值，這些產業的生存就立刻受到威脅。

所以從維持就業的角度，台灣政府也會說：「我們別無選擇，只能維持低匯率。」

TSMC 自己也曾經估算過：如果新台幣升值 1%，它的營業利益率會下滑約 0.44 個百分點
對出口產業來說，低匯率當然是「香的」。央行權力超強、賺大錢還回饋給政府

再來談談台灣中央銀行本身。台灣央行被認為是「獨立性非常強」，甚至可以說是掌握了
巨大的主導權。央行也會賺錢，而且賺的錢一部分會以「股利」形式回饋給政府。

例如2023年，台灣政府總預算中，約有6%是來自央行繳交的盈餘。有些年甚至高達15%。

也就是說，台灣央行對政府財政來說，是個超級大金主。在這種情況下，政府很自然會選
擇「不要管太多」，任由央行去做它認為對的事。因此，台灣央行在匯率政策上，展現出
高度的自主性與堅持：「我們做得很好，外界沒資格來指手畫腳。」

在決策結構上，韓國央行有總裁，也有貨幣政策委員會，多位委員一起討論利率與各項政
策。但據說在台灣，央行總裁掌握的權限極大，在很多問題上有非常強的主導力。

有人甚至形容：央行總裁的「政治影響力加權」至少是兩倍起跳；幾乎沒有政治人物敢公
開挑戰央行的做法。在這樣的制度下，「低匯率結構」成為台灣經濟的核心支柱，同時也
因此引來國際社會越來越多的質疑與壓力。

近期，美國繼對韓國、日本施壓匯率與關稅問題後，也把矛頭指向台灣。台灣在表面上，
對「四千億美元對美投資」的要求，表現出一副:「哎呀，我們做不到啦，匯率會更弱，
會出大事。」但實際上，台灣很可能是把它當成一個機會：「我們本來就被指控貨幣低
估、匯率操縱，但如果是因為『被迫』要對美國投資四千億美元，那匯率偏弱、經常帳順
差大，這些都可以對外說：『這是自然的結果啊。』」

換句話說，這筆龐大的對美投資，反而可以被包裝成「合理化低匯率」的外交工具。

20:10–24:41 台灣模式 vs 韓國模式，誰對誰錯？匯率問題沒有簡單答案

用韓國的情況來對照，我們一年被要求拿出大概200億美元對美投資，就像拿到一張十年
的「分期付款折價券」一樣。

一年 200 億美元都已經讓韓元匯率往一美元一千五百走，全國上下急得不得了。從台灣
的角度來看，台灣反而可以說：「我們要拿出可是四千億美元耶，匯率當然會變得更弱啊
。這不是操縱，這是自然結果。」

藉著這樣的說法，他們就可以跟國際社會、跟美國說：
「因此我們貨幣被低估、經常帳順差大的現象，其實是『投資義務』的必然副作用。」
結果是：台灣出口企業繼續享受巨大利潤，未來仍然有很高機率持續維持龐大經常帳順差

那麼我們韓國要不要也學台灣這樣做呢？
表面上看，似乎可以藉此維持出口競爭力、累積外匯存底。但這條路的代價是什麼？
這是一條「讓國民變得更不幸福」的路。

台灣是一個能源與糧食高度依賴進口的國家，跟韓國非常像。如果貨幣長期維持在偏弱水
準，就勢必導致：進口物價上漲，尤其是能源、食物等民生日常必需品的價格更為吃緊，
對低收入戶的打擊最重。

韓國現狀也是如此，國際油價相對穩定，但因為匯率走弱，加油站油價仍然在往上衝。
台灣如果長期維持「刻意偏弱的本幣」，實際上就是：「窮人透過匯率，把自己的購買力
轉移給有錢人和大企業。」

這是一種結構性的再分配：從收入較低、消費占比高的家庭，轉移到出口大企業和資產持
有者身上。所以，就算「國家整體」看起來變得更富有，多數普通國民卻可能覺得：
「日子越來越難過。」

因此，外界對台灣的這個結構，會認為既不永續，也不健康。在這種背景下，外界要求台
灣轉向、讓貨幣升值的聲音，只會越來越大。然而，對台灣而言，美國提出的「四千億美
元對美投資」要求，反而像是一根天上掉下來的繩子。

台灣可以說：「好，我們咬牙承擔這個投資義務，匯率維持弱勢是我們不得已的選擇。」
於是，他們可以在外界壓力與自身利益之間，找到一個暫時合理化的說法。

最後回到我們自己身上。哪一條路比較好？是像現在這樣，全國對「一美元一千五百韓元
」緊張兮兮，各界開會討論如何穩住匯率？

還是像台灣一樣，承受長期低匯率、讓出口企業賺飽，但國內多數民眾承受高物價與房價

也許真正合理的答案，是在兩者中間的某個位置。匯率政策，本來就不是一個容易的問題。

今天我們談的是：「看起來是富國的台灣，但實際上卻有許多生活艱難的台灣人民。」
台灣是一個值得我們反覆思考、作為借鏡的案例。

過去我們可能只是把台灣當作新聞裡的一則消息，但未來，我們有必要更頻繁地關注台灣
的情況，思考我們自己的選擇。

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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 111.248.219.140 (臺灣)
※ 作者: usnavyseal 2025-12-01 15:12:06
※ 文章代碼(AID): #1fBJ_Ast (Gossiping)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Gossiping/M.1764573130.A.DB7.html

→ hiojvd: 正確說法是富慣老闆窮老百姓1F 101.8.143.200 台灣 12/01 15:13

推 dnzteeqrq: 民進黨:溫和通膨2F 49.218.230.91 台灣 12/01 15:15

推 SShirakawa: 跟經濟學人口徑一致3F 223.137.154.135 台灣 12/01 15:17

推 peterwu4: 完全不相關吧，純粹就是企業賺的錢分給勞工的比例台灣是全世界最低的吧4F 61.222.220.37 台灣 12/01 15:20

→ syntax123: 野雞6F 101.9.99.140 台灣 12/01 15:20

推 andy50814: 台灣是資方天堂啊外勞吃到飽各式補助7F 101.138.120.246 台灣 12/01 15:21

推 ubang: 每年看老闆換新跑車8F 118.171.26.49 台灣 12/01 15:27

推 angraer: 韓五毛9F 223.141.138.142 台灣 12/01 15:31

噓 cutbear123: 榨到比韓國有錢笑死10F 111.71.124.221 台灣 12/01 15:31

推 Weylulu: 開個小工廠的老闆
也是保時捷賓士休旅車在換
一般領死薪水非科技業的真的蠻慘11F 27.247.102.97 台灣 12/01 15:33

推 kohanchen: https://youtu.be/4TKi5Dj-ea4?si=qZFA14F 101.10.14.132 台灣 12/01 15:34