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作者 treasurehill (寶藏巖公社，你還未夠班S)
標題 Re: [討論] 綠腦：以前台幣也27過
時間 Mon May  5 16:42:11 2025

推 zero7810: 你會發這種文就表示 根本沒在投資 純理論派的 進市場大概也是賠一屁股跌份
賠一屁股的份 有在市場實戰不會發這種笑話文章27.53.162.123 台灣 05/05 16:23

笑死，前央行副總裁都說話了，你是什麼咖，在這裡嘴？

事實上央行干預匯率是要付出代價的，你還真的以為央行可以不付出代價就操縱匯率？


許嘉棟表示，央行為了促進出口，長期以來慣性透過「穩定匯率」之名，壓抑新台幣兌美
元匯價，也導致新台幣的名目有效匯率指數在二○○○年後是一路走跌，一直到一○年後
才止跌回升。「那一段時間，台灣平均的經濟成長率是三．八八％，而代表淨出口的『出
超』，就貢獻二．七七％，足足占了三分之二。」許嘉棟如是強調。



他進一步補充，一○年後，央行的「阻升」力道儘管稍緩和，但整體而言，買匯「挺出口
」的行動仍持續。在央行長年抑制新台幣匯率的助益下，也導致台灣「淨出口占GDP比重
」逐年攀升。




然而，許嘉棟觀察，隨著台灣出超金額的持續擴大，出口拉動經濟成長的邊際效益已然遞
減；而這時，長期由匯率政策主導貨幣政策的種種「副作用」，卻開始顯現。



首要的副作用，是政策利率和市場利率的「脫鉤」。許嘉棟表示，央行多年來進場買匯，
往往並未伴隨足額的「沖銷」，也就是沒有收回等額的新台幣供給，長期下來，導致市場
資金過剩，進而壓低了市場利率，「市場的利率從二○○二年開始，就降到了重貼現率以
下，此後一直維持低檔。」許嘉棟觀察。




至於利率長期偏低的副作用，除了助長房價上漲、惡化所得分配，許嘉棟指出，這也導致
資金的大量外流，加劇台灣「金融帳」的赤字。

?

不過，許嘉棟略感無奈地表示，央行可能認為「低利率」是件好事，「因為就穩定匯率的
角度來說，金融帳赤字的擴大，可以一定程度地緩和新台幣的升值壓力。」此外，在央行
追求高額的盈餘繳庫之下，許嘉棟認為，央行也有另一層創造低利環境的誘因，因為，低
利率可壓低央行發行定存單的利息支出，進而提高繳庫的金額。


?

至於低匯率的副作用，許嘉棟指出，長期偏低的匯率，雖然照顧了出口商，但卻透過「抬
高進口物價」的方式，壓抑內需經濟的活力，也損害了一般國民的福祉，甚至近年還引起
了美國等一些國家的不滿，指控台灣操縱匯率，涉嫌不公平貿易。


?

重整第一步：讓台幣適度升值

?

在種種副作用可能扭曲台灣的經濟結構之下，許嘉棟認為，台灣貨幣政策走到今天，是該
到了思考「重開機」的時刻。而在他的眼中，央行重新調整的第一步，可從減少買匯、加
強沖銷，讓新台幣適度升值開始。




許嘉棟坦言，這樣的作法可能會影響到台灣的淨出口，進而衝擊經濟成長。那麼，可能的
解方是什麼？對此，許嘉棟強調，政府應該在「公共支出」上有更多著力，特別是社會福
利的支出。




許嘉棟觀察，過去二十年，台灣的政府支出對經濟成長的貢獻可謂「微不足道」，但在「
出超救國」的經濟模式難以繼續有效運作的背景下，政府支出理應扮演更重要的角色，「
特別是我們的所得分配持續在惡化，這必須要靠著擴大社會福利支出來補救。」許嘉棟強
調。




至於政府念茲在茲的盈餘繳庫，許嘉棟感嘆，行政與立法機構應體認到，央行並不是政府
的金雞母，「思考如何在合理範圍內，調降盈餘繳庫金額，或許才是政府當前最該做的事
。」許嘉棟說。



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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 42.70.214.167 (臺灣)
※ 作者: treasurehill 2025-05-05 16:42:11
※ 文章代碼(AID): #1e67dbQQ (HatePolitics)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/HatePolitics/M.1746434533.A.69A.html
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[討論] 綠腦：以前台幣也27過
05-05 15:06 dream0821
Re: [討論] 綠腦：以前台幣也27過
05-05 15:13 cutbear123
Re: [討論] 綠腦：以前台幣也27過
05-05 15:41 treasurehill
Re: [討論] 綠腦：以前台幣也27過
05-05 16:42 treasurehill
※ 編輯: treasurehill (42.70.214.167 臺灣), 05/05/2025 16:43:14
※ 編輯: treasurehill (42.70.214.167 臺灣), 05/05/2025 16:43:53
※ 編輯: treasurehill (42.70.214.167 臺灣), 05/05/2025 16:44:11
推 meredith001: 藍白：銀行總裁又怎樣？ 我看國昌老師直播1F 114.137.165.180 台灣 05/05 16:45
推 a520: 人家綠腦 有免費的飯 你呢？3F 101.12.145.119 台灣 05/05 16:45
→ xulzj524: 你都說了適度升值
這次兩天強勢升值這個是正常升值？？！恩
這次剛好跑去跟美國談關稅
然後央行就直接就放推
都是自由貿易
絕對跟這次關稅談判無關呦4F 220.133.154.96 台灣 05/05 16:48
推 Malion: 都是巧合～哈哈11F 42.72.32.47 台灣 05/05 16:49
推 SangoDog: 藍白畜一堆等著吃便宜牢飯12F 211.22.185.84 台灣 05/05 16:52
噓 jong: 台幣貶值，政府剝奪人民購買力貼補出口。台幣升值，政府不顧出口13F 101.10.8.244 台灣 05/05 16:55
推 zero7810: 戳到你了嗎 紙上談兵專家？還要再重發一次廢文？15F 27.53.162.123 台灣 05/05 16:57


笑死，前央行副總裁許嘉棟的話你也敢嘴？你是什麼咖？

※ 編輯: treasurehill (42.70.214.167 臺灣), 05/05/2025 16:58:53
※ 編輯: treasurehill (42.70.214.167 臺灣), 05/05/2025 16:59:59
推 piliwu: 簡單說就是貨幣三元悖論，匯率利率自由市場只能選兩樣
本來就該自由貿易台灣很多人積非成是17F 42.72.170.183 台灣 05/05 17:02
推 a9563741: 藍白畜：不管啦，我們外送覺的少賺錢20F 111.71.43.219 台灣 05/05 17:06

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