美德醫（9103）自從因防疫題材而股價瘋漲之後，帶動多檔 DR（存託憑證）股票一起翻漲
，然而在台股過熱、市場幾近藉機炒股的現象，許多分析師和投資專家早已警告，呈現這種
連日漲停的股票需要留意。

近期多檔 TDR 溢價偏高及漲幅較大，為提醒投資人留意交易風險，證交所上週四（24 日）
宣布將對 11 檔 TDR 祭出三大處置措施，自 25 日起連續實施 10 個交易日。消息傳出後
，TDR 股票開始由紅翻黑，今（28）日開盤持續集體跌停，包括泰金寶（9105）、晨訊科（
912000）、明輝（911608）、杜康（911616）等，許多個股紛紛吞下第三根跌停棒。

臺灣存託憑證（Taiwan Depositary Receipt，TDR），又稱「第二上市」，指企業在國外上
市，並另外在臺灣申請上市，以存託憑證掛牌進行募資。然而 TDR 股票向來有溢價發行的
問題，且目前的狀況已經明顯偏向炒作。

以在新加坡上市的杜康為例，每單位存託憑證，表彰原股股數0.1，也就是10單位TDR等於1
股原股，在台股的TDR 從 0.78 元翻倍最高漲到 5.59 元，即便以今天的收盤價4.14元（原
上市地收盤價1.38元）來算，溢價高達2,857.14%；換句話說，台灣投資人用高出 28倍的價
格去投資這家公司。

知名的投資系 Podcaster《股癌》先前就曾表示，買這些瘋漲的股票就像在買樂透，倘若知
道自己只是在買樂透還不要緊，最怕的是還以為自己在投資。今天他也對此現象警示，族群
炒作就是這樣，等到下跌的時候，沒有基本面的股價自然很難撐住，甚至認為 TDR 全部一
起下去的機率不低。

每次族群炒作的結果都差不多是這樣，一朵花撐住，其他凋零。其實就是一堆蹭飯咖跟著喝
湯，但等到下跌時，沒有基本面的自然是很難撐住；但這次案例比較特別，完全是在炒作溢
價，所以我覺得最後全部一起下去的機率還是不低。

本文為 DR 之亂最後更新，如同所有市場事件，MLCC 之亂、挖礦顯板卡之亂、散熱之亂、
油二之亂等等，炒作最後還是會回歸基本面。這裡面結局最好的算是散熱族群，畢竟營收和
獲利真的有開出來，也是 5G 時代的必需品，股價算撐很久；而 MLCC 和挖礦顯板卡次之，
也是有漂亮成績，不過是因為短期的缺貨曇花一現；最莫名其妙的還是屬於油二和 DR 這種
純粹炒溢價的。