台積電（2330）法說會未演先轟動，半導體股跟進強漲，瑞信證券看好半導體股一路旺到
年底，最新對基本面好轉的聯電升評至「優於大盤」，同步上調信驊、世芯兩大高價股目
標價，分別來到40元、1,500元及650元。

台股昨（12）日由台積電、聯發科領攻，兩大半導體股挾法說會、外資喊進等利多，開盤
大漲領軍半導體股，聯電早盤一度創下32.75元高價，市值衝破4,000億元，信驊、世芯更
挾低基期優勢，股價續強到收盤，終場信驊勁揚50元收1,385元，攀四個月高點，世芯漲3
元收518元打出W底。

瑞信接力調升聯電評等，目標價一舉追平野村證券喊出的40元，僅次於瑞銀對聯電喊上45
元；對信驊喊到1,500元，則暫居外資圈最高；世芯目標價650元，次於摩根士丹利和華興
資本的780元、700元。

瑞信表示，聯電製程表現躍進，三大亮點浮現投資價值，包括一、受惠三星ISP、WiFi 6
、OLED驅動晶片及聯網產品需求，幾乎塞滿聯電28奈米產能，二、中芯國際被禁，加上居
家辦公、5G訂單帶動8吋和12吋產能逼近滿載，漲價幅度上看8%～15%，三、由於28奈米支
出減少及摩爾定律演變影響，聯電未來幾年折舊營收比將大幅下降，預估從2019年的32%
降至2022年18%。

瑞信指出，聯電主要製程營收規模和毛利擴張，成本下降，營益率和獲利成長性值得期待
。推估聯電2019～2022年營益率可從3%翻數倍至22%，每股純益從0.82元提升到3元，加上
聯電充沛的現金流維持股利政策，長線殖利率上看5%。

信驊第3季營收衰退，瑞信認為，伺服器景氣還會調整到年底，信驊第4季衰退無可避免，
但明年開始可望受惠5G有像樣的反彈，信驊BMC出貨將顯著成長。看好信驊2021～2022年
獲利，瑞信率先上修。