蘋果日前推出M1系列最新晶片「M1 Ultra」，台積電（2330）以5奈米製程獨家操刀生產
，成為最大受惠者。摩根士丹利、摩根大通等外資券商近來釋出評析看好先進製程晶片代
工商機可催動台積電行情，持續喊買台積電，目標價皆為780元不變。

M1 Ultra採用蘋果開發的UltraFusion封裝架構，使用矽中介層連接兩顆「M1 Max」裸晶
打造而成。摩根士丹利分析，以70%的良率和台積電5奈米每片晶圓代工價格1.5萬美元計
算，每顆M1 Max裸晶成本約160美元，另預估矽中介板為10美元，換算每顆M1 Ultra晶片
約330美元。與英特爾價格超過1,000美元的Core-i9-10980XE 18 CPU相較，M1 Ultra有更
好的性價比。

除了M1 Ultra，摩根士丹利看好未來蘋果還會帶來更多訂單給台積電：2022年下半年採用
3奈米製程的M2 CPU；2023年採用台積電65奈米生產屏下指紋感測器；2023年研發的5G數
據機晶片；以及2024年採用N3e的GPU等。

摩根大通就台積電先進製程進度表示，N3已在風險試產（Risk Production）中，有機會
在2022年第4季量產，N3e在2022年第3季風險試產後，可望自2023年下半年量產。可留意
的是，高通、輝達等大廠近年持續將高階晶片代工由三星轉給台積電，在此趨勢延續下，
預期台積電在2023年至2024年將囊括整體3奈米市場。

營運端上，摩根大通指出台積電切實掌握5奈米市場，同時於3奈米市場處領先地位，將助
台積電營運穩定超越晶圓代工產業，並抵禦半導體周期下行衝擊，股價表現上，只要市場
對3奈米進程的信心提升，即可推動行情持穩走升。

摩根士丹利持續對邏輯半導體周期維持保守看法，並指出台積電將無法在智慧手機2022年
庫存調整中獨善其身，不過，在資本支出負擔減輕，以及蘋果和英特爾更多訂單挹注下，
摩根士丹利看好台積電在下行周期後的展望樂觀，而近來隨蘋果釋出自研晶片消息，短線
將有利台積電股價表現。