摩根大通（J.P.Morgan，小摩）報告表示，上海貨櫃運價指數SCFI連9週走跌，低迷的定
價趨勢引發關注，但小摩認為，數據表明貨櫃需求仍佳，市場對需求、運價前景過度悲觀
。

小摩報告表示，包括上海貨櫃運價指數SCFI在內的即期運價已連續9週下跌，包括上週五
（12日）的5％跌幅在內，共下跌了15％。鑑於跨太平洋旺季至今為止的需求低迷，疲軟
的定價趨勢引起投資人的關注，並重新點燃了做空這一領域的興趣。

在這樣的背景下，值得注意的是最新數據的解讀以及全球航線的預測，這些仍表明，包括
美國消費者支出在內的貨櫃需求保持良好，不太可能「墜落懸崖」，近期定價疲軟更能反
映近期油價下跌，以及整體不確定性上升，某些零售商和生態系統合作夥伴採取了去庫存
措施。

鑑於上述情況，小摩認為對需求、即期運價過度悲觀，繼續看到長榮海運（2603）具有吸
引力的風險回報。航運巨頭馬士基 （Maersk）財務長簡尼（Patrick Jany）近期表示，
即期運價最終可能穩定在疫情之前的更高水準，甚至高於成本水準。馬士基也對現有合約
的可行性和合規性表示信心。

截至目前為止，這個旺季確實相當低迷。但整體貨櫃需求仍保持良好，貨櫃航運商赫伯羅
特（Hapag-Lloyd）執行長也表示，美國消費者似乎維持得相當好，需求並沒有在任何地
方崩落。除來強勁的開學購物季，小摩最近對供應鏈的調查也表明，在9月之前可能會出
現壓線上漲，有望支持現貨運價上揚。小摩報告指出，美國消費者信心改善和7月美國通
膨率趨緩表明，對消費者需求疲軟的擔憂可能已經觸底。

報告中提到，塞港將繼續提供上行支撐。由於罷工，美國東海岸和北歐港口出現的擁堵問
題仍未得到解決，最近英國最大的貨櫃港費利克斯托（Felixstowe）預訂在21日開始為期
8天的罷工，將引發貨物轉移和改道，進一步加劇供應鏈困境。小摩認為，全球供應鏈中
斷要出現實質性正常化需要時間，並將繼續為運價提供上行支撐。