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作者 breez (微風)
標題 [新聞] 克魯曼：川普讓美國「第三世界化」
時間 Sat Apr 12 09:07:42 2025

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美債、美元為何雙雙暴跌？克魯曼：川普讓美國「第三世界化」 | 國際焦點 | 國際 | 經濟日報
[圖]
美國總統川普日前宣布，中國大陸除外，「對等關稅」暫緩實施90天。許多觀察家認為，這凸顯兩大發展：川普的關稅立場已軟化，而... ...

 

美債、美元為何雙雙暴跌？克魯曼：川普讓美國「第三世界化」
本文共1787字

2025/04/11 23:07:29
經濟日報 編譯湯淑君／綜合外電

美國總統川普日前宣布，中國大陸除外，「對等關稅」暫緩實施90天。許多觀察家認為，
這凸顯兩大發展：川普的關稅立場已軟化，而今後可望迅速敲定一連串貿易協議。


2008年諾貝爾經濟學獎得主克魯曼11日表示，說川普關稅立場已軟化「純屬虛妄」，而今
後敲定許多貿易協議的展望「可能性很低」。


克魯曼指出，精明的市場交易員已洞悉，川普2.0政府並無一套合邏輯的經濟策略可言。
就金融市場而論，業餘者談股市，行家則看債市和匯市，因為股市往往隨投資人情緒起舞
，但債市和匯市較不受情緒左右，這正是為何債市和匯市不像股市那樣充斥著「迷因投資
」。因此，近日來美國公債和美元暴跌，都傳達一個重大訊息：投資人對美國失去信心。


川普關稅立場軟化了？


先談川普關稅立場變了沒。目前為止，川普部分關稅確實從上周宣布的稅率降下來，例如
，歐盟現在面臨的關稅稅率從20%下調至10%。但對美國第三大貿易夥伴中國大陸的關稅，
仍從34%大幅拉高至145%。而且，美國仍然對進口鋼、鋁等產品加徵高關稅。也就是說，
宣稱關稅已降下來的人，可謂見樹而不見林。



根據耶魯大學預算實驗室（Yale Budget Lab）估計，4月9日的關稅措施因為對大陸進口
貨課徵異常高的關稅，所以推升美國消費者物價的效應「強過」4月2日的關稅。具體而言
，據該預算實驗室估計，最新版川普貿易戰將導致消費者物價上漲2.9%，大約是1930年「
斯姆特-霍利關稅法」（Smoot-Hawley Tariff Act）助漲物價效應的十倍。



川普先宣布一套激進的關稅計畫，只隔一周又宣布另一套激進的計畫，稱之為「瘋狂」一
點也不誇張。而且，宣稱變來變去的關稅政策總是川普大策略的一環，只會進一步瓦解川
普政府的公信力。



貿易協議將紛至沓來？


再看這些關稅是否會促成貿易磋商。克魯曼對此表示懷疑。別忘了，川普和他的關稅軍師
納瓦羅打從一開始就指稱美國被外國欺騙、占便宜，不公平對待。但其實，大多數貿易夥
伴國並不如他們指控那樣。例如，歐盟對美國產品課徵的關稅平均只有1.7%，而且並無重
大的隱藏性貿易壁壘。



因此，美國還能期待與他們商議什麼條件？實際上毫無貿易壁壘，要他們承諾降什麼？納
納瓦羅指稱加值稅（VAT）是名副其實的關稅，但實則不然，而歐盟國家根本承擔不起廢
止加值稅的後果。



所以最後結果會怎樣？克魯曼猜測，其他國家可能對川普做出「假讓步」，讓川普能宣稱
「假勝利」，一如川普第一任時那般，誇口說中國大陸已對美國做出重大讓步，但到頭來
全是虛假；事實上，美國黃豆農至今尚未完全收復失去的市占率。另一例是，川普小幅修
改「北美自由貿易協定」（NAFTA），卻誇稱與加拿大、墨西哥重議全新的貿易協定。



從匯市、債市看美國淪為第三世界國家


如今，川普正對美國前三大貿易夥伴--加拿大、墨西哥和中國大陸--課徵高關稅。這些舉
動會使美國邁向成功的雙邊貿易協議嗎？從精明的匯市和債市交易員反應看來，完全不是
那麼回事。



經濟理論和歷史經驗都顯示，課徵關稅往往會導致匯率升值，除非其他國家報復就另當別
論。連貝森特當初在財長提名聽證會上也表示，10%的關稅可能導致美元升值4%。反觀現
在，美元不但未挺升，反而急貶。



最顯而易見的解釋是，川普瘋狂的政策已瓦解投資人對美國的信心，連帶讓美國資產失去
傳統上作為資金避風港的地位。


至於川普政策掀起債市動盪的議題，需要更大篇幅解釋。重點是，大幅提高關稅已破壞金
融體系運作，導致美國公債殖利率飆升。這是異常現象：衰退風險升高，通常會造成長期
公債殖利率下滑，因為衰退展望使聯準會（Fed）未來降利率的可能性升高。然而，這一
回，美國公債殖利率不僅未滑落，反而勁揚，尤其是長債殖利率，例如30年期公債殖利率
（11日早盤又飆上4.94%）。債券殖利率與價格呈反向關係。



克魯曼指出，匯市和債市反應的共通點是：拜川普之賜，傳統上被視為全球金融體系支柱
的美元資產，如今不再被認定是安全資產。公債殖利率在經濟展望惡化時飛升，匯率在殖
利率上揚時卻急貶，這些對先進國家而言是反常現象，遑論是擁有全球首屈一指準備貨幣
的美國。這種現象在新興市場經濟體卻很常見。



心得/評論：

克魯曼指出，

公債殖利率在經濟展望惡化時飛升，匯率在殖利率上揚時卻急貶，
^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^

這些對先進國家而言是反常現象，遑論是擁有全球首屈一指準備貨幣
的美國。這種現象在新興市場經濟體卻很常見。
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指數化投資，我相信安全標的在另一個大國!

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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 1.171.204.125 (臺灣)
※ 作者: breez 2025-04-12 09:07:42
※ 文章代碼(AID): #1d-RpWyI (Stock)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1744420064.A.F12.html
推 TIPPK: 這個人算有實力嗎 = =1F 04/12 09:09
噓 deepdish: 是不是沒聽過裕隆汽車2F 04/12 09:10
推 stratege: 當過白袍巫師就跩到天上去了3F 04/12 09:11
→ hank13241: 魔戒那位嗎?
喔不對，那是薩魯曼4F 04/12 09:13
噓 HardyJJ: 薩魯曼啦….靠北…6F 04/12 09:13
推 TIPPK: https://www.youtube.com/watch?v=SwPc6bgobt47F 04/12 09:14
→ hank13241: 覺得耳熟但又不確定8F 04/12 09:14
→ TIPPK: 薩魯曼沒錯 歌聲為證9F 04/12 09:14
推 Vincent6964: 準備搭上失智列車吧  川：我說過什麼 我是誰 我在哪裡10F 04/12 09:14
→ piece1: 看標題就可以跳過了12F 04/12 09:16
推 tomdavis: Troll魯曼XDDD13F 04/12 09:16
推 s13140709: 殖利率升匯率貶真的蠻扯的14F 04/12 09:21
→ Callus: 議論朝廷可是要殺頭的，看你拿過諾貝爾獎再說一個吧15F 04/12 09:22
推 mecca: 安啦~~~~~~~~根本無可取代16F 04/12 09:26
推 newstar13579: 殖利率上漲 美元貶值就是代表資金在逃離美國沒錯17F 04/12 09:28
推 mecca: 越想越不對勁   終究還是得回去的18F 04/12 09:29
推 gk1329: 1985廣場協議就是鴨19F 04/12 09:29
→ ev331: 真的 川普看起來完全沒有軟化20F 04/12 09:33
→ poru: 魔戒的黑袍巫師?21F 04/12 09:38
→ jokem: 看那個黃金就知道了XD22F 04/12 09:41
推 xkso: 回一樓 2008年諾貝爾經濟學獎 應該比你有實力23F 04/12 09:43
推 ancientchina: 那個納瓦羅根本是來毀滅美國的吧24F 04/12 09:46
→ breez: 那個納瓦羅他的經濟學應該是體育老師教的25F 04/12 09:47
推 silentence: 要不是FED自主運作 美元早就給他玩成土耳其里拉26F 04/12 09:51
→ FatFatQQ: 確實 第一時間沒騙到 就騙不到了27F 04/12 09:54
推 tp6u045p: 鄉民都是頂尖成功人士 這咖那哪個野雞大學出來的也敢誇誇其談28F 04/12 09:55
鄉民素質
看看前面10則推文就知道

個個都是人中麒驥!
※ 編輯: breez (1.171.204.125 臺灣), 04/12/2025 09:59:18
推 xephon: 其實他說的沒錯，新興市場經常這樣XD30F 04/12 09:58
→ DAEVA: 川狗：諾貝爾得主也被中國滲透了31F 04/12 10:00
推 okbon: 理由不一定對 但結果是資金出逃沒錯
搞不好大部分是美國內投資大咖賣的32F 04/12 10:01
推 MOBOI: 這誰？納瓦諾可是哈哈哈哈佛大學34F 04/12 10:01
→ okbon: 搞到國內高通膨 國外低通膨35F 04/12 10:02
推 CaLawrence: 這不是諾獎得主嗎
mit的經濟學博士吧我記得36F 04/12 10:11
推 empirica: 這咖被塔雷伯罵得要死~~38F 04/12 10:17
推 VANNN: 沒想到到了股版 還有那麼多人不認識克魯曼?39F 04/12 10:17
推 patear: 大家都認識他啦，克魯曼新聞股版應該破百篇，推文只是搞笑，不要對推文太認真XD40F 04/12 10:26
推 maniaque: 問克魯曼現在的實力? 就好比愛因斯坦七八十歲時
有人問愛因斯坦最近有什麼實力 一樣的道理
現在就是一位被推崇的經濟學學者,就這樣
他2008年得到諾貝爾經濟學獎,論文就是這領域的
而且,他是富人課稅派,自然跟川普這種減稅派有衝突簡單講,不是川普那一邊,一起抱團的人士,就這樣42F 04/12 10:43
推 n1234560a: 反正有錢人還是往美國跑48F 04/12 10:54
推 maniaque: 美國 "對有錢人很友善" 啊
除了共產主義國家,哪個國家對有錢人不友善?? ^_^
寄生上流都有演給你看了49F 04/12 10:56
推 lahugh: 鄉民只認識川普 克魯曼那位蛤？
為何不谷歌呢
說數一數二可能誇大其詞
但說權威也不為過52F 04/12 10:57
推 pcypcy: 念經濟學的應該都知道他，理工肥宅當然都不知道。56F 04/12 11:02
推 greedypeople: 克魯曼一定有實力啦  但他2021說不會通膨57F 04/12 11:12
→ AGODC: 現在才剛開始，很難說啦58F 04/12 11:28
推 HiuAnOP: 他有川普懂經濟嗎？59F 04/12 11:48

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