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作者 midas82539 (喵)
標題 Re: [新聞] 華南權證慘案，高層授意避險仍慘賠
時間 Mon Nov  4 12:48:03 2024

當時華南永昌的部位，這可以從歷史查詢中找到：
https://pse.is/6n5qxq   裡面的臺股指永昌96售xx就是了。
華南永昌證券認購(售)權證終止上市彙總表-MoneyDJ理財網
[圖]
簡稱 代號 標的 最後交易日 終止上市日 履約價 行使比例 鴻海永昌96售01 04786P 鴻海 109.06.18 109.06.23 57 1 台積電永昌96售04 04787P 台積電 109.06.18 109.06.23 280.21 ... ...

 
xx那個是流水號就不管，權證的本身就是當賣方莊家來賣散戶put，
依照券商的習性，大約在150天前就會上架來賣，這樣你才能賺到時間價值耗損。
所以你可以逆推回6月到期的，大約會是1月上架，那麼按照履約價部位會是這樣：

https://www.tradingview.com/x/pcYwujnI/
INDEX:TAIEX Chart Image by midas82539 — TradingView
[圖]

 

OK，問題來了，假設是你有圖中部位，你會怎麼做？
A. 當06小台跌破履約價，買進 履約價-200履約價PUT
B. 當06小台跌破履約價，賣出06小台
C. 當06小台跌破履約價，賣出 原履約價賣權，SP部位增加。








華南永昌答案是C，它是加賣權證張數，甚至把原本避險的PUT平掉：
「於同年3月2日至12日大量售出原告之加權指數權證9,886張，
  及於同年3月2日起大幅售出避險部位，致原告避險所用之選擇權口數
  於109年3月2日前一交易日原為17,847口，同年3月2日驟降至7,491口」

這個時候會發生什麼事情？由於你的SP部位擴大，會導致你要依照把
因為SP導致的Delta要變回0，所需的部位金額也會變大，很不巧的
「或倘被告於109年3月2日採行完全避險措施，避險成本5億2,969萬8,525元」

那麼該券商的避險額度上限是多少？
被告答辯1.部分：「金商部風險值限額1億元」

也就是說，出事的3/2時已經沒救了，因為要依照法規做動態避險，
就要說服公司花5倍的錢，到這邊就變成各部會的踢皮球。
拖到17號公司覺得不買不行時，這時期貨對沖也不可能，指數已經掉到9500左右。
期貨已經鎖不住了，只剩下一條路，買put沖掉delta。
那花了多少錢？「增加支出避險成本之損害至少48億8,496萬964元」
後來這些履約價6月到期變價外歸零也無濟於事，因為你動態避險買貴已經高於
當初收到的點數，所以這時就變成到底誰要賠避險的那筆錢。



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你可以學到的事情：
1. 錯誤的風險認知會害死你，因為屆時虧損會變成不忍直視
2. 部位變大想用價平的高點數轉回去，沒有考慮最壞的情況下會害死你
1+2就會變成天文數字。
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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 114.32.100.244 (臺灣)
※ 作者: midas82539 2024-11-04 12:48:03
※ 文章代碼(AID): #1dA586Vv (Stock)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1730695686.A.7F9.html
※ 同主題文章:
[新聞] 華南權證慘案，高層授意避險仍慘賠
11-04 10:09 yousking
Re: [新聞] 華南權證慘案，高層授意避險仍慘賠
11-04 12:48 midas82539
→ zzzxxxqqq: 誰在跟你價差單...券商一定算greeks的
先去研究甚麼是greeks吧 別逗了1F 11/04 12:52
推 PitzMan: 裁判書：https://gyo.tc/1eJyO
應該是經理人太晚避險又判斷錯誤...
這賠40幾億賠掉華南證10年獲利，當年連董座都被牽扯下台...3F 11/04 12:58
【魚拓】智慧財產及商業法院 111 年度商訴字第 6 號民事判決
 - 2024年10月17日 15:45 - ウェブ魚拓 ...

 
推 pmes9866: 選擇權挺好用的 可惜台股不流行7F 11/04 13:04
推 spike1215: 看不太懂XD。券商賣認售權證不是都爽賺嗎
-166點那邊有算錯吧，應該到期賺34點吧
啊，看反了XD。8F 11/04 13:08
推 pmes9866: 話說如果spread避險成本太高 是不是可以直接用期貨11F 11/04 13:15
推 spike1215: 穿價賣出小台避險應該蠻正常的12F 11/04 13:16
推 tio2catalyst: 沒在玩這塊不過喵大發文推一下13F 11/04 13:18
推 jheli: 據說裸賣的put都被同業當避險工具了14F 11/04 13:22
推 PitzMan: 感謝樓主詳細分析解說~~~15F 11/04 13:23
推 steelheart3: 權證賣方玩到虧損就是很扯16F 11/04 13:28
推 sova0809: 造市商不是傻蛋 那種時候不會給他機會翻盤的 基本上敢碰遠月裸賣 一個黑天鵝就死光 機乎沒啥例外 沒流動性你到時什麼辦法都沒有 敢即時斷一隻手止損的沒幾個 更多的是凹單等到死路一條17F 11/04 13:50
噓 Merkle: 供三小 直接大台空單對鎖就好了
幹嘛一定要去組價差
就爛賭徒想凹單凹到自己爆炸而已
就不甘願為錯誤操作認賠 還想逆轉勝直接扛出去21F 11/04 14:39
→ midas82539: .....現在是連別人的引用資料都不看就在批評了嗎
我實在很懶的解釋，算了我編輯簡化好了25F 11/04 14:52
推 lesbian5566T: 好難，推分享27F 11/04 15:03
→ peanutburger: 您想太多ㄌ28F 11/04 15:04
推 ProTrader: 要是真的跌深應該是賣小台啊 賭反彈才能增加部位29F 11/04 15:40
→ midas82539: 回文已經講過答案了，如果你有疑問可以去看判決書30F 11/04 15:50
修正錯字
※ 編輯: midas82539 (111.249.206.28 臺灣), 11/04/2024 16:01:14
→ aa741121: 我記得台指跌太快，新的履約價來不及上架，新上架的成交量少，其實台指空單鎖虧損避險最簡單31F 11/04 16:10
推 ProTrader: 應該說 是不是公司訂的管理辦法有問題導致操作錯誤風控事前各種情境推估不正確 所以風險發生應對錯誤33F 11/04 16:25
→ iele: 近月大台空下去很快…
這券商的策略大有問題35F 11/04 17:38

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