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作者 webberchu (塵世中迷途生技小業務)
標題 [心得] 醫美王者 康霈之二上篇
時間 Tue May  6 11:36:09 2025

大家好
我是塵世中迷途的生技小業務
上次發文在2024/9/6
如果有去參加競拍的朋友
相信應該都有獲利了
https://i.imgur.com/l60DVm2.png
[圖]

這段時間我也有陸續加碼
https://i.imgur.com/d5BKgcp.jpeg
[圖]

https://i.imgur.com/YUEeR3b.jpeg
[圖]

幾個月過去了
再來跟大家更新一下我新的研究報告
如果是第一次看到這篇文章的新朋友
建議先看上一篇
https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1725609463.A.6FA.html
[心得]未來醫美王者 康霈 即將上市 - Stock板 - Disp BBS
[圖]
[圖]
[圖]
webberchu 醫美的王者 康霈 瞄準千億美元的溶脂針市場 康霈是一家在興櫃及國外臨床實驗網站很紅的公司 於是我開始研究康霈 越看是越覺得是一家很強的生技公司 於是我買進不少持股 有圖有真相 附上對帳單庫存 我從幾

這次分成幾個章節來說明
一、得溶脂者，得天下
二、2b的實驗數據
三、最新論文發表
四、未來三期成功機會
五、竇根氏症
六、分拆與MSCI
七、市值評估

礙於篇幅我分上下二集發文


一、得溶脂者，得天下

https://i.imgur.com/3Z7FnjT.png
[圖]
由於減重的市場非常巨大
也吸引了許多國際藥廠前仆後繼的投入資源研發
不過大部分都會遇到二個問題
第一個是停藥後很快會復胖，而且長的是脂肪
第二個是用藥時減少進食，但瘦的是肌肉

我們可以看到下圖是用了瘦瘦針68周後確實有變瘦
但是問題是一停藥後
體重就又增胖回來
最後體重大約只有減少5%
https://i.imgur.com/uf5RZjZ.png
[圖]

參考期刊: Weight regain and cardiometabolic effects after withdrawal of
semaglutide: The STEP 1 trial extension;2022, DOI: 10.1111/dom.14725


下圖可以看到使用瘦瘦針的人雖然變瘦
但是減少的體重裡面
有高達5.26/(5.26+8.36)=38.6%是讓肌肉消失了
https://i.imgur.com/O0oBGMp.png
[圖]

參考期刊:NEJM 2021, Once-Weekly Semaglutide in Adults with Overweight
or Obesity, Table S5

這大概也可以解釋為何停瘦瘦針後體重很容易上升
因為少了肌肉 身體的基礎代謝率也變低
每天的總消耗熱量中，基礎代謝率就占了70％
當基礎代謝率越高，消耗熱量也越多，便越容易減重

一但停瘦瘦針後恢復食慾
結果身體少了肌肉來維持基礎代謝
結果多的熱量無法消耗
只能變成脂肪存在身體
在減重研究歷史上
關於節食減重(像現在瘦瘦針減少食慾)
最有名的就是這個研究「明尼蘇達飢餓實驗」
https://i.imgur.com/XQrrmzB.png
[圖]
紅色的FFM是指肌肉等組織
藍色的FM是指脂肪
可以看到復胖後 增加最多的是脂肪組織
參考期刊: Collateral fattening in body composition autoregulation: its
determinants and significance for obesity predisposition,
Eur J Clin Nutr. 2018 Mar 20;72(5):657–664
因此目前大廠研發的減重趨勢
會希望找到減少脂肪的新藥
未來的賽道就是「得溶脂者，得天下」

二、 2b的實驗數據
目前康霈在所有1、2期的實驗都達到顯著意義
https://i.imgur.com/7ZrFFQS.png
[圖]
在不同的國家、不同的醫師、不同的授試者
康霈CBL-514展現了科學實驗重要的可重覆性
一次次地證明這個藥物的價值
這次來跟大家更新最近的這二個實驗數據
第一個是CBL-0204的2b實驗(2024/12/11解盲)
https://i.imgur.com/r6yQzqv.png
[圖]
首先康霈跟FDA討論後
把人類的腹部脂肪分成五個等級
Grade 1 可以說機乎看不到什麼小腹
Grade 2 輕微
Grade 3 中度
Grade 4 嚴重
Grade 5可以看到肚子的脂肪多到下垂
這次康霈納入了107位Grade3-4的受試者進入實驗
經過局部腹部打針三個月後
有將近80%的用藥組至少瘦一個等級的小腹
https://i.imgur.com/uBnSJcV.png
[圖]
這是很驚人的療效率
用白話文解釋
十個來接受康霈CBL-514注射的人
有八個可以達到肉眼可見的腹部變瘦

過去fda唯一核準用來治療雙下巴的藥物Belkyra倍克脂
他做出來的療效率也只有60%左右
而且只是針對脂肪體積小很多的雙下巴
https://i.imgur.com/LHa2Q3r.png
[圖]

這樣的數據都有拿到fda藥證了
康霈CBL-514要拿證藥應該只是囊中之物了
我們再來看看這次實驗的另一個亮眼的數據
有高達30%的人
在康霈CBL-514注射後
可以至少瘦二個等級的小腹
https://i.imgur.com/nExnPid.png
[圖]
我粗估一個等級的腹部脂肪大約150ml
這個跟隆乳時放一個罩杯的大小類似
所以我們換個角度來看
Grade 1 = A罩杯
Grade 2 =B罩杯
Grade 3 =C罩杯
Grade 4 =D罩杯
Grade 5 =E罩杯
(實際上grade4變grade3可能超越150ml)
試想如果有一個產品
不用開刀隆乳、沒什麼副作用
只要打針就好
有80%的人打完會多一個罩杯
有30%的人打完會多二個罩杯
我想這樣的產品一定會大熱賣
同樣地我們再回到康霈
有80%的人打完會少一個罩杯的小腹
有30%的人打完會少二個罩杯的小腹
這樣的效果
未來在上市後一定會蔚為風潮


另一個消脂的2b 0205實驗(2025/2/5)
https://i.imgur.com/lj0TplF.png
[圖]
一樣主要療效指及重要次要指標達到顯著差異
再次展現了這個藥的高療效率
更重要的是
康霈CBL-514有二個主要成分: A1及A2
https://i.imgur.com/OVrNkfY.png
[圖]

CBL-514的療效比單獨注射A1及A2效果好太多了
https://i.imgur.com/lZCRgUz.png
[圖]
地球上有超過二億種化學物質
要找到一種有用的物質來作腹部局部消脂
照機率來說已經是2億分之一
而康霈找到二種有用的腹部局部消脂物質
這機率是小於2億*2億=4京
(一京等於10的十六次方)
可見康霈的專利的護城河之寬大
這也是為何執行長在這次的法說提到
「未來二十年沒有競爭對手」!


三、最新的論文發表
在2025/4/11美國醫美學術泰斗Michael Gold
發表了一篇在Aesthetic Surgery Journal的論文
https://i.imgur.com/6IKp7I0.png
[圖]
因為這是之前二期的實驗論文
數據我上一篇文章就寫過了
有興趣的人可以去看
這裡我就把重點放在這些醫美大神怎麼看
https://i.imgur.com/oJ0lI0O.png
[圖]
內文特別提到打針後
幾乎不太出現瘦身後的皮膚鬆弛
這點很重要
https://i.imgur.com/tb5tJNV.png
[圖]
在結論提到CBL-514減少腹部皮下脂肪與抽脂手術的效果相當
並顯示出良好的安全性

接下來等整理好資料再發文了
四、未來三期成功機會
五、竇根氏症
六、分拆與MSCI
七、市值評估

投資總有風險，本人資料研究成果僅供參考，不涉及買賣投資之依據。鄉民在進行投資決
策時，務必自行審慎評估，並自負投資風險及盈虧。本人不收會員、不開訂閱、不推銷產
品。投資研究是我的興趣，歡迎交流





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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 1.164.239.36 (臺灣)
※ 作者: webberchu 2025-05-06 11:36:09
※ 文章代碼(AID): #1e6OEjep (Stock)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1746502573.A.A33.html
→ gainsborough: 航海王？1F 05/06 11:40
→ vava5566: 基本面OK，股價太貴而已2F 05/06 11:45
推 GGjohn: 霈霈教+13F 05/06 11:45
→ webberchu: 我不是航海王啦4F 05/06 11:45
推 tokidoki0857: 已買好買滿 長投 舒服5F 05/06 11:46
推 fgkor123: 京京6F 05/06 11:46
→ liliumeow: 產品上市再叫我==7F 05/06 11:46
→ Rogergg: 生技請小心8F 05/06 11:46
推 a069275235: 叫你們的王自己出來喊才會硬啦9F 05/06 11:47
推 shan0221: 二期的統計數據看過，真的很好，但要是三期沒過還是夢一場，生技真的不敢玩 給高手進場10F 05/06 11:47
推 TaeSuIuW97: 推推12F 05/06 11:47
推 jerry10307: 樂透生技，散戶買的小心。買房或破產拼下去13F 05/06 11:48
推 v21638245: 口服GLP-1都過了，這還有用？14F 05/06 11:51
推 michael60516: 有料15F 05/06 11:51
推 addy7533967: 認真說打針瘦罩杯吸引力蠻大的，這個能上市絕對賺爛16F 05/06 11:52
推 intointo: 4京  有這麼算的嗎？  窮舉法17F 05/06 11:52
推 tokidoki0857: 三期試驗內容兩個2b都模擬完了 只差在人數 懂得都懂 嘿嘿18F 05/06 11:52
推 s11qs4: 多單舒服20F 05/06 11:52
→ addy7533967: 打錯，瘦小腹，雖然瘦罩杯也很可愛>///<21F 05/06 11:52
推 tokidoki0857: 口服GLp-1與康霈局部減脂根本不同東西22F 05/06 11:55
推 K801: 你還來呀    ……笑別人不懂23F 05/06 11:56
噓 cvn21: 想說些什麼但要打太多字
給勇者吧24F 05/06 11:56
推 s505015: 我之前有看他們類似是生藥萃取物26F 05/06 12:00
推 SimleToMe: 有沒有打針升級罩杯27F 05/06 12:01
推 anthony0901: 但你是跟著航海王的呀28F 05/06 12:04
→ Rogergg: 航海王這陣子都出掉了說29F 05/06 12:06
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推 Reflection11: 推個，股版難得的深度分析文34F 05/06 12:15
噓 RealID2018: 不用再洗了，你們內部股東名單我都有，我都知道誰在玩35F 05/06 12:17
推 tokidoki0857: 樓上那你有買嗎 ㄏㄏ37F 05/06 12:20
推 facio124: 推個，生技不敢碰 純看戲38F 05/06 12:25
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→ eztak: 都有AI了 找到潛在化合物或成份來做藥越來越容易40F 05/06 12:33
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推 a781106a: 生技沒閒錢別碰45F 05/06 12:55
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推 frakw: 推，內容很有料
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→ Minihil: 小圈圈籌碼自己慢慢玩吧 沒出掉就只是紙上富貴54F 05/06 13:36
※ 編輯: webberchu (1.164.239.36 臺灣), 05/06/2025 13:43:06
推 eric1719: 請航海王來PO才會噴55F 05/06 13:41
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推 adidas81923: 有加碼但庫存是不是減少 總股數有沒有變少59F 05/06 14:22
推 airelephant: 認真去查A1跟A2成分以後，或許你會有些心得喔60F 05/06 14:33

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