作者 windtrex (東岳)標題 [請益] 為何兩公司換股合併確定後還會有價差？時間 Fri May 16 19:31:49 2025
最近觀察了一些公司的換股合併
如明安-明揚
台新金-新光金
京城銀-永豐金
有點疑惑，理論上，如果確定了換股的條件，不就可以算出兩個公司的相對價格有沒有被
高低估
然後市場的力量應該會弭平被高低估的狀況，但為何常常看到的是，被併購的公司價格通
常會被低估，而收購方公司通常會被高估？
請問這個現象是有什麼理論支持嗎？
感恩大家！
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※ 作者: windtrex 2025-05-16 19:31:49
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推 addy7533967: 地心引力呀，被低估的公司離地心比較近，反之就是高估的比較遠
你想想看股票在跌的時候是不是通常比較順暢，想要一直漲常常會被重力往下拉1F 05/16 19:36
推 xuane: 交易成本、資金成本、目標利潤。買a 賣b 套利，你要有錢買a 借券賣b 等轉換後還券。6F 05/16 19:39
推 saladbread: 我不是專家，但我會考慮合併後將來性，合併前國際/政治風險，合併時程。大錢不應該停留在單一目的太久。8F 05/16 19:39
→ windtrex: 好奇現在台新金，新光金這一對，價差算起來10%以上，怎麼會差這麼多？？
(16.95휰.672+1.75)1.8
(16.95*0.672+1.75)／11.8
差了11%11F 05/16 19:43
推 DNSKHY: 在確認合併日前，波動大很正常，因為arbitrager （需支付買入費用以及放空保證金）無法預估報酬率，不一定會動作。就算合併日確認，報酬太低也不會做。例如，若合併日還有半年，預期holding period return rate 卻只有2,3趴，arbitrager 可能沒興趣.
價差很大的大多是因為目前購併成功的不確定性很高，尤其是某些需要官方許可的合併。例如，以金融業來說，近期最有名換股購併的就是COF 購併 DFS, 之前價差一直很大，一直到上個月官方點頭，價差才收斂到換股比例。16F 05/16 19:45
推 royli: 還沒到期前都有變數啊26F 05/16 19:48
→ holien: 怎知併股後台新金不會跌？27F 05/16 20:14
→ youga: 特別股不值1.75 要折價
價差10%你也賺不到10% 價格是往中間收斂 你能賺到的只有5% 加上特別股折價 交易成本等等 根本沒啥賺頭28F 05/16 21:04
推 saladbread: 我猜特別股對外資應該不太有吸引力，它無法很快的變現。要處理就得折價賣32F 05/16 21:50
→ windtrex: 特別股每年有1.8%的利息，通膨如果抓個2%,計算貼現以後,應該也不會差太多吧？就當三年定存XD34F 05/16 23:38
推 rebel: 台新新光維持10幾%好一陣子了 但你要說沒人做也不見得 我的台新被長期借出很久了 我自己也賣掉一部份台新買入新光 賣舊換新鎖價差 我自己的判斷是金控股資本太大 遠超過想做套利的資金 加上散戶投資人現在對特別股應該是特別害怕36F 05/17 09:52
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