惠譽信評宣布，已將5家人壽保險公司的財務實力（IFS）評等，列入負向評等觀察（RWN
）名單，分别包括國泰人壽、富邦人壽、凱基人壽，IFS評等皆為「A」；南山人壽IFS評
等為「A-」；台灣人壽IFS評等為評等為「BBB+」。

惠譽說明評等列入負向評等觀察名單的主要原因，在新台幣對美元大幅升值後，前述公司
的資本水準與收益、業務風險狀況等風險增加。5月初，新台幣匯率在兩天內飆升8%，外
匯避險成本亦飆升，且新台幣進一步升值的可能性仍存。台灣壽險公司因持有大量美元固
定收益資產且較小新台幣部位而受到負面影響。

惠譽指出，台灣壽險公司大部份的新台幣負債投資於美元資產，由此形成了嚴重的幣別錯
配。儘管保險公司已對大部分資產負債表錯配進行避險，但惠譽認為，此策略將因避險成
本激增而受壓，且未避險部位仍會使前述公司面臨貨幣大幅波動曝險，雖然目前尚未觀察
到解約率上升，但這對信用體質仍構成風險。

惠譽預期在未來3至6個月內解除評等觀察狀態，主要考慮因素將包括，台灣壽險業未來對
新台幣對美元匯率波動曝险的預期更新，尤其考慮目前的貿易和經濟環境，壽險公司為應
對此等波動帶來的風險而可能採取的策略，以及其資本水準和收益狀況隨之產生的變動。

經分析，前述公司有充足的資本緩衝，来承受自2025年初起新台幣對美元升值10%，且不
會觸及惠譽全球Prism資本模型評分其評等調降敏感性閾值的觸發條件。儘管如此，資本
適足率溫和下降，若同時面臨新台幣進一步升值，以及獲利前景明顯轉弱所帶來的重大資
本風險，則可能會導致負面評等行動。

惠譽推估，避險成本上升及新台幣波動加劇，也可能對壽險公司獲利造成壓力，外匯價格
變動準備金可作為新台幣升值的緩衝，但多數保險公司可能已被近期飆升的匯率耗盡，這
將限制公司在不影響資本水準的情況下進一步吸收匯率損失的能力。

此外，惠譽同時也將新光人壽「BBB」的IFS評等列入評等觀察發展中（RWE）名單，並確
認安達國際人壽「AA-(twn)」的國內IFS評等為展望穩定。惠譽認為，新台幣升值的負面
影響可能抵消新光人壽與台新人壽即將完成的合併所帶來的利好，預期合併後新光人壽可
提升市場地位、擁有更均衡的行銷通路，並獲得台新金融控股股份有限公司（BBB/bbb/穩
定）的財務支援。

針對安達國際人壽，惠譽表示，有別於大型受評同業，其並無重大的幣別錯配風險，惠譽
認為，目前新台幣對美元的升值對安達國際人壽信用體質的影響有限，預期在匯率持續波
動的背景下，安達國際人壽的Prism評分仍將维持「極強」級別，並受益于其穩健的緩衝
資本。