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作者 winall (winall)
標題 [新聞] WSJ專欄作家：中國經濟有2大致命問題 壞
時間 Sun Oct  5 20:39:08 2025

WSJ專欄作家：中國經濟有2大致命問題 壞消息將不斷出現

2025/10/05 06:12 〔編譯盧永山／綜合報導〕

https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/5200910
WSJ專欄作家：中國經濟有2大致命問題 壞消息將不斷出現 - 自由財經
[圖]
首次上稿 00:43更新時間 06:12 〔編譯盧永山／綜合報導〕《華爾街日報》（WSJ）專欄作家史坦伯格（Joseph Sternberg）2日發表專文指出，在世界其他地區的經濟和政治紛擾 ...

 

《華爾街日報》（WSJ）專欄作家史坦伯格（Joseph Sternberg）2日發表專文指出，在世
界其他地區的經濟和政治紛擾下，外界很容易就忽略掉中國的經濟危機在日益惡化，但中
國經濟存在2大致命問題，預計壞消息將不斷出現。


中國官方近日發布的9月製造業採購經理人指數（PMI）顯示，各行業仍處於萎縮狀態。該
調查反映了主導中國經濟的大型國有企業的情緒。以中小型和出口導向為主的標普全球9
月製造業PMI則顯示，樂觀情緒略有增強，但這些企業嚴重受制於中國與外界，尤其是跟
美國貿易談判的進展影響，但不要以為這種樂觀情緒會持續下去。


　史坦伯格認為，中國經濟面臨2大致命問題。首先是，長期以來一直是中國經濟成長支
柱的固定資產投資，在今年夏季已連續3個月下降，由於北京當局試圖抑制房市，中國的
房市泡沫在2020年開始出現破裂，並被列為歷史上最大的泡沫之一。令人擔憂的新情況是
，製造業和基礎設施的固定投資也在下降。


　過去中國由投資驅動經濟成長模式，在巨額債務的推動下，創造了本世紀初中國驚人的
經濟成長。但也埋下了經濟不穩定的根本因素，房市泡沫就是1個警訊。史坦伯格指出，
有人說，中國經濟一切歲月靜好，但這是違反直覺的。


　中國經濟的另1個致命問題是，長期依賴不斷增加的出口，這遲早會惹惱貿易夥伴，因
為沒有哪個國家願意透過進口中國過剩產品，來吸收中國政府經濟管理不善的影響。

　史坦伯格指出，中國經濟困境的真正根源是，政策無法刺激國內消費和具有創業型精神
、高生產力的私人投資，即便官方統計數據顯示消費反彈，但依靠政府補貼家庭購買白色
家電的政策，從根本上無法挽救經濟。


　如今，北京當局的政策已經陷入了完全失衡的狀態，中國在過去1年一直在努力因應各
個行業的「內卷」。由於世界其他國家都擔心國內產業受中國出口產品的衝擊，尤其是在
世界最大的進口市場美國，對中國祭出高關稅之後，中國在全球剩下的「其他市場」就只
有中國國內了，中國國內市場為消化過剩產能，已經展開激烈的價格競爭，這引發了人們
對中國經濟通縮的擔憂。


　也許中國一些家庭可能從激烈競爭和價格下跌中受益，他們可以期待通縮提升他們的實
際購買力。但在槓桿率過高的情況下，通縮可能摧毀負債纍纍企業的獲利能力，以及地方
政府的資產負債表，而這可能是中國經濟面臨的最嚴重威脅。


　北京當局近日宣布新一輪信貸刺激措施的消息，這次國有銀行直接提供5000億元人民幣
（新台幣2.14兆元）貸款，希望帶動約2兆元人民幣（新台幣8.55兆元）的公共工程和其
他項目投資，這些項目將主要由地方政府管理。


　史坦伯格認為，北京當局再次補貼這些原本該喊停的基礎設施投資活動，其目的是將經
濟控制權鞏固在國家手中，權力越集中越好，而不是實現中國經濟的再平衡，這類刺激政
策對中國經濟於事無補。


　史坦伯格總結指出，由於出口選項目前已不可行，而且改革前景也看不到進展，預計在
可預見的未來，中國壞消息會不斷出現。




心得/評論：

很簡單啊 , 中國過去靠房地產 跟 出口

但現在房地產崩了

出口早晚會被各國抵制

PMI下降 通縮愈來愈嚴重

種種況況都看的出來 中國經濟愈來愈慘





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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 114.24.211.55 (臺灣)
※ 作者: winall 2025-10-05 20:39:08
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推 ikachann: 沒事 支那人吃土都能吃一年的 願意跟黨共進退 有福黨享 有難韭菜當1F 10/05 20:41
推 s213092921: 中又崩，繼續吹
沒事兒，美國大豆農民也能吃大豆為生3F 10/05 20:44
推 gladopo: 中國人吃土可以，米國人行嗎?5F 10/05 20:46
推 acidrain: 美國人還是關心美國PMI吧 越來越差了耶6F 10/05 20:47
推 Iperfection: 喊崩盤的人，十之八九最後都被打成豬頭，古今中外皆是如此。7F 10/05 20:47
→ hanslins: 中國這幾年問題，看失業率跟出生率就好。這兩者就9F 10/05 20:48
噓 deepdish: 喔 開心沒10F 10/05 20:48
→ hanslins: 是中國未來的結果
出生率代表人民對於未來的期待，這點台灣也是一樣失業率代表政府執政的成績單，這兩個都是硬數據。中國這兩個不解決再如何宏大敘述都跟韭菜無關11F 10/05 20:48
推 Roger5566: 用這種程度來看美國經濟，壞消息會更多15F 10/05 20:49
→ hanslins: 我才不會認為中國會崩盤，崩盤對台灣也沒有任何好處
美國未來也能靠出生率跟就業率概括
至於講美國大豆農民？全世界糧食現在是缺乏而不是過剩，你要靠這個威脅美國還差很遠16F 10/05 20:50
推 minazukimaya: 資產負債表衰退 要先解決負債端問題
其實放開人民幣貶到10 拉一波50%的大通膨 能解此局國家和人民的負債端都是人民幣計價的內債為主 只要21F 10/05 20:53
→ matroshka: 還以為是某個專發中國的id24F 10/05 20:55
→ minazukimaya: 大拉一波物價就解決了 問題是主政者敢不敢下決心25F 10/05 20:55
推 CCPenis: 真假 歐印了26F 10/05 20:56
→ hanslins: 但中國一堆美元債到期，開放貶值那些債怎麼處理？美國現在的問題靠收割全世界處理，中國可做不到。原本中美是靠雙方合作才各自把自己的問題拖到未來，現在中美脫鉤變成中美都要各自處理現在的問題27F 10/05 20:58
→ icecubes: 就是一個美國磚家評論世界的發言31F 10/05 21:02
推 minazukimaya: 中國哪有一堆美元債務 最多就是企業借了一咪咪 和政府以及居民部門的大量本幣債務比根本沒多少 而且企業債就破產清算就好32F 10/05 21:04
推 yomo2: 其實還有一個現在沒啥人重視的社福崩潰  中國人口逆轉節點過了 再加上以前的一胎化滯後反噬  負擔比是歷史上前所未見的重 這不破產習大大值得再活150年35F 10/05 21:08
推 minazukimaya: 中國的社福和退休金應該是沒有法律保障要依通膨調整所以社福負擔(=公部門的隱形負債) 靠本幣的巨幅貶值和大拉一波通膨就解決了 名目負債不變 實質負債砍半39F 10/05 21:10
推 Fezico: 你擔心對岸人口幹啥...對岸人口真要崩潰還有二、三十年後。現在這批韭菜正是人最多的時候42F 10/05 21:11
→ minazukimaya: 而且取消養老承諾本質上也是對世代正義的回應44F 10/05 21:12
推 mdkn35: 原本想說是不是吃貨文……但還是別跟錢包過不去45F 10/05 21:13
→ minazukimaya: 中國的養老制度已經是一種世代剝削了
不趁現在改革 等二十年後人口金字塔完全崩毀 到時侯46F 10/05 21:13
推 ssarc: 可是中國的東西還是很好買，很多還只能跟中國買，48F 10/05 21:14
→ minazukimaya: 所有改開之後有生產力的一代都老了 那才真的沒救啊49F 10/05 21:14
推 hanslins: 工作人口眾多，碰上失業率飆高，出生率代表未來失業率代表現在。失業率跟出生率一起出問題代表現在50F 10/05 21:14
→ ssarc: 之後還會有越來越多東西能買52F 10/05 21:14
→ hanslins: 跟未來一起出問題欸53F 10/05 21:14
→ pov: 出口華工54F 10/05 21:17
推 hanslins: 那些專家講中國崩潰論我之前從來不當真，現在也一樣。但失業率跟出生率是硬指標，這個不解決問題永遠都在55F 10/05 21:19
推 Iperfection: 說對岸有人口問題，但台灣的生育率更低、房價卻繼續上漲。說對岸要崩潰，這不是很矛盾嗎？58F 10/05 21:19
→ hanslins: 中國人全面出口算是一個解法，但日韓現在就受不了了60F 10/05 21:20
推 HiuAnOP: WSJ想造反？62F 10/05 21:22
→ hanslins: 我講過台灣出生率一樣有問題，但台灣沒有失業率問題，問題簡單一點
而且台灣才2300萬人，有日本當成例子，日本能提供解決方案
有個前行者前面示範，台灣如果能成為平成廢物也不63F 10/05 21:23
→ enso: 中國的問題在於紅衛兵與紅小兵治國68F 10/05 21:25
推 bj45566: 不要紮稻草人亂打好嗎？到底有誰說中國經濟要崩潰了？日本經濟失落三十多年了還不是活著？但通縮這個問題在中國的確有日益嚴重的可能69F 10/05 21:26
→ hanslins: 算太慘72F 10/05 21:26
推 jei01: 中國政府打下來房價，幾乎要和30年前日本一樣情況但中國是在製造造業和外銷仍然強大的時侯這樣搞
如此又和30年前日幣狂升值掏空產業不同
簡單的說，當時的日本晚了，現在的中國卻是早了
早了的結果未知，從來沒類似的事發生73F 10/05 21:26
→ hanslins: 當時的日本靠著渡邊太太拿日本的錢去投資世界，用投資賺的錢反脯日本經濟，但現在的中國要自己走出另一條路78F 10/05 21:29
→ garyman516: 台灣從2020年就一直生不如死，並沒有解決問題人口一年比一年減少81F 10/05 21:30
推 bj45566: 日本搓破經濟泡沫的時候人均 GDP 比當時的美國還要高喔 -- 請問現在中國的人均 GDP 和美國差多少？83F 10/05 21:32
推 Hina: 我們在擔心對岸人口 .............恩85F 10/05 21:36
推 jei01: 日本當年的狀況是，從歐美（尤其是美）賺的錢
最後又被毆美搶回去了，或又稱之為乾坤大挪移
更猛的是，繼續印鈔，繼續失落
金融遊戲，要玩贏美國真不容易86F 10/05 21:38
推 good5755: 日本在房地產泡沫後的政策基本上沒有錯 錯在他在資訊革命浪潮敗北 手機沒跟上潮流 軟體也被微軟打敗半導體也被ASML和台積電取代 才有後續的失落30年90F 10/05 21:39
推 royli: 中國結婚對數，2013年1346.9萬，2024年剩610.6萬93F 10/05 21:40
→ good5755: 什麼印鈔金融遊戲都是次因啦 不懂不要裝懂94F 10/05 21:40
推 jei01: 你很懂快教日本央行該怎麼做95F 10/05 21:40
→ good5755: 全世界發達國家第一個大量QE搞印鈔救市就是日本96F 10/05 21:41
推 dan540760: 好了啦已經聽5年慘慘慘了97F 10/05 21:41
→ good5755: 中國嚴格說起來還有個優勢 他還有13億人礦可以壓制 反哺沿海1億天龍人
日本當年可沒有這麼多廉價勞工可以用98F 10/05 21:43
→ kevin9527: 某樓提到大幅貶值解決內債，難道不用考慮惡性通膨和資本外逃嗎……297F 10/06 11:25
推 satosi011: 中國之前房市泡沫比台灣嚴重 提早爆是好事 等他自爆的話 可能會比現在糟上數倍299F 10/06 11:48
推 kevinaa: 中國現在已經崩了301F 10/06 12:28

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