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作者
標題 [新聞] 「錢」景不妙？外媒深扒OpenAI財務黑洞
時間 Fri Nov 14 15:51:09 2025
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標題 [新聞] 「錢」景不妙？外媒深扒OpenAI財務黑洞
時間 Fri Nov 14 15:51:09 2025
原文標題：
「錢」景不妙？外媒深扒OpenAI財務黑洞：燒錢速度是公開數據的三倍
原文連結：
https://bit.ly/4nXn1BQ
發布時間：
2025.11.13 11:06
記者署名：
工商時報 陳彥綺
原文內容：
在掀起全球AI熱潮後，OpenAI已穩坐業界龍頭，近年更砸下重金推動「星際之門」計畫，並
與輝達、AMD、軟銀等企業結盟，看似前景一片光明。然而，近日一份疑似來自OpenAI內部
的文件卻意外曝光，揭露其實際營運成本遠高於外界預期，且收入被大幅誇大，兩者之間存
在驚人的落差。
與輝達、AMD、軟銀等企業結盟，看似前景一片光明。然而，近日一份疑似來自OpenAI內部
的文件卻意外曝光，揭露其實際營運成本遠高於外界預期，且收入被大幅誇大，兩者之間存
在驚人的落差。
《華爾街見聞》引述美國科技評論家、《Where’s Your Ed At》通訊作者Ed Zitron的報導
指出，OpenAI在微軟Azure雲端平台上的模型「推理（inference）」成本高得驚人。
根據文件顯示，從2024年第一季至2025年第三季，OpenAI僅在Azure上的推理成本就超過124
億美元，其中2025年前九個月的支出高達86.7億美元；相比之下，《The Information》曾
報導，OpenAI 2024年全年推理成本約為20億美元，2025年上半年則為25億美元。若Zitron
所揭露的數據屬實，真實成本幾乎是過往報導的三倍。
億美元，其中2025年前九個月的支出高達86.7億美元；相比之下，《The Information》曾
報導，OpenAI 2024年全年推理成本約為20億美元，2025年上半年則為25億美元。若Zitron
所揭露的數據屬實，真實成本幾乎是過往報導的三倍。
更令人憂心的是，這些天文數字般的支出並未隨收入成長而放緩，資料顯示，即使考量收入
增加，推理成本仍以更快速度線性攀升，幾乎完全吞噬了營收。
Zitron揭露的文件同時對OpenAI的收入提出了嚴重的質疑。文件顯示，OpenAI須向主要投資
者微軟支付20%的收入分成，由此可反向推算出其實際收入水平，而該數字與媒體報導及公
司宣稱的樂觀估值相去甚遠。
者微軟支付20%的收入分成，由此可反向推算出其實際收入水平，而該數字與媒體報導及公
司宣稱的樂觀估值相去甚遠。
例如，2024年度微軟獲得4.938億美元的收入分成，推算OpenAI當年營收至少為24.69億美元
，但《CNBC》與《The Information》當時報導，OpenAI 收入介於37億至40億美元之間。至
於2025年上半年，微軟分成為4.547億美元，推算OpenAI營收應約為22.7億美元，也遠低於
《The Information》報導的43億美元。
，但《CNBC》與《The Information》當時報導，OpenAI 收入介於37億至40億美元之間。至
於2025年上半年，微軟分成為4.547億美元，推算OpenAI營收應約為22.7億美元，也遠低於
《The Information》報導的43億美元。
這些數據落差顯示，外界長期以來可能高估了OpenAI的實際營收表現。即使是執行長Sam Al
tman曾宣稱公司年化收入「遠超」130 億美元的說法，也與文件揭示的財務狀況明顯不符。
Zitron推測，公開報導的「高收入」數據，可能是基於「年化」或「ARR（年化經常性收入
）」的創意計算方式，但OpenAI從未公開其計算標準。
tman曾宣稱公司年化收入「遠超」130 億美元的說法，也與文件揭示的財務狀況明顯不符。
Zitron推測，公開報導的「高收入」數據，可能是基於「年化」或「ARR（年化經常性收入
）」的創意計算方式，但OpenAI從未公開其計算標準。
值得注意的是，OpenAI與微軟的財務關係極為複雜，雙方存在雙向的收入分成協議，雖然單
從微軟獲得的分成來推算 OpenAI 的總收入必然是「低估」，但 Zitron數據所揭示的成本
與收入之間的巨大鴻溝依然難以解釋。
從微軟獲得的分成來推算 OpenAI 的總收入必然是「低估」，但 Zitron數據所揭示的成本
與收入之間的巨大鴻溝依然難以解釋。
英國《金融時報》就此向兩家公司求證，未獲明確說明。微軟發言人僅表示「數字不完全正
確」，但拒絕進一步說明；OpenAI則未置評，僅建議媒體向微軟查詢；一位熟悉內情的人士
則稱，相關數據「未能呈現完整全貌」。
確」，但拒絕進一步說明；OpenAI則未置評，僅建議媒體向微軟查詢；一位熟悉內情的人士
則稱，相關數據「未能呈現完整全貌」。
《金融時報》根據文件推算指出，依目前收入與成本的增長趨勢，OpenAI最早可能要到2033
年才能達成損益平衡；若再扣除微軟20%分成，甚至可能「永遠無法」以自身收入覆蓋推理
成本。
年才能達成損益平衡；若再扣除微軟20%分成，甚至可能「永遠無法」以自身收入覆蓋推理
成本。
心得/評論：
昨天美股大跌，雖然大部分人認為是估值過高，
但AI能不能獲利一直是個問號，
如果真的像新聞所說成本比想像中要高，
加上大賣空主角提到折舊算法是詐騙，
恐怕這波下跌只是剛開始
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 42.70.100.61 (臺灣)
※ 作者: yisky 2025-11-14 15:51:09
※ 文章代碼(AID): #1f5jzmtL (Stock)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1763106672.A.DD5.html
→ : close1F 11/14 15:51
→ : 閱2F 11/14 15:52
推 : 結果大賣空買可悖理已經吃筍出場QQ3F 11/14 15:53
推 : 樓下喊AI is over4F 11/14 15:53
→ : 現在哪間AI財務不是做出來的5F 11/14 15:53
推 : 深挖他的洞6F 11/14 15:54
推 : 棒賽產業鏈要斷了嗎7F 11/14 15:54
推 : 能不能不要剝洋蔥，一次給個痛快8F 11/14 15:54
→ : 肉粽串已成形，請支援收銀9F 11/14 15:54
推 : 大買空還沒發表大事，結果AI開始連環爆了啊10F 11/14 15:54
推 : AI泡泡也差不多該破了吧11F 11/14 15:54
推 : 軟銀把籌到的錢全投給OpenAI了12F 11/14 15:54
推 : 小波動，不需在意13F 11/14 15:55
推 : 空起來 穩贏14F 11/14 15:55
→ : 緊張囉15F 11/14 15:55
推 : 炒股永動機要壞了16F 11/14 15:55
推 : 不意外 一筆投資可以投資那麼多家公司本來就有鬼17F 11/14 15:56
→ : 有金主沒問題，沒金主=火燒連環船18F 11/14 15:56
推 : 沒關係 問就是折舊100年19F 11/14 15:57
推 : 鬼故事太多了 該大V了20F 11/14 15:57
→ : 報這麼大團了 是安隆嗎21F 11/14 15:58
推 : 厲害了，「創意」計算方式22F 11/14 15:58
噓 : DOTCOM泡沫2.0 .....23F 11/14 15:58
推 : 老黃丟個1000億美造成幾兆美的大泡沫24F 11/14 15:59
推 : 完蛋了 回測2000025F 11/14 15:59
推 : 還是有公司的AI是賺錢的,有公司的AI財務是正常的
只是投資人不喜歡這種公司26F 11/14 16:00
只是投資人不喜歡這種公司26F 11/14 16:00
推 : 感覺怪怪的，營收就是營業額又沒扣成本
上交給微軟的應該是淨利20%吧？
沒合約看很難說啦==如果是淨利20%
分個5億營收100多億也滿合理的28F 11/14 16:00
上交給微軟的應該是淨利20%吧？
沒合約看很難說啦==如果是淨利20%
分個5億營收100多億也滿合理的28F 11/14 16:00
推 : 這不是大家都知道嗎 反正抓最後一個而已32F 11/14 16:00
→ : 就算燒10倍又怎麼了嗎 投資人願意被燒就好了33F 11/14 16:00
→ : OpenAI大金主軟銀，下個月還有225億美元到位.34F 11/14 16:00
→ : CloseAI的現金流跟資金鏈要真的出問題是要到2027後35F 11/14 16:01
→ : AI如果崩了台GG等股都會跟著修正 不到時候國安基金接不接得住36F 11/14 16:01
→ : 目前CloseAI大部分的合約跟芭樂票都還沒有履約38F 11/14 16:01
噓 : AI泡沫來囉39F 11/14 16:01
推 : 現在就等GPT6能拿出什麼驚喜了，如果像GPT5一樣了無新意，那會很慘40F 11/14 16:02
推 : 週末鬼故事亂發，泡沫還在吹，只是稍微均值回歸而已，等政府開門的錢到位，再加上停止縮表，就能繼續吹泡泡了42F 11/14 16:02
推 : 老麥剛空先跌小賺，然後馬上標的物漲10-15%結果馬上平倉這是在測試華西街大頭嗎45F 11/14 16:02
→ : 所以CloseAI目前還撐得住現在的開支,多借錢多騙錢47F 11/14 16:02
推 : 之前就一堆人說了啊 CLOSE那位就炒股天才48F 11/14 16:02
推 : 牽涉到作帳手法與誠信問題了49F 11/14 16:02
→ : 奧特曼看起來也不怎麼老實，不知哪裡圈來這麼多錢50F 11/14 16:02
→ : 羨慕 反觀51F 11/14 16:02
噓 : 軟爸: 還好不只我一個乾爹52F 11/14 16:02
→ : 詐騙狗被人發現了嗎53F 11/14 16:02
→ : 不用怕還有中東的資金可以攤54F 11/14 16:02
→ : 但是2027年開始的芭樂票要履約,CloseAI撐不了兩年55F 11/14 16:03
推 : 等歐噴醬IPO就有源源不絕的資金了56F 11/14 16:04
推 : 永動機謊言被看穿了嗎57F 11/14 16:04
推 : 空頭吃筍才是最大利空58F 11/14 16:04
→ : 好恐怖，星期一開盤把手上股票全換成中華電信好了.59F 11/14 16:04
→ : IPO就要公布財報耶，不可能這樣遮遮掩掩的掩蓋虧損60F 11/14 16:04
→ : 芭樂票違約那也是2027年之後的事了，而且也不見得會違約，只要中間能拉到政府隱性擔保下場吹大AI泡泡，那還是很有看頭的61F 11/14 16:05
→ : OPENAI就是因為沒上市才能這樣無止境的吹
政府幹嘛要擔保OpenAI，你有什麼抵押品嗎？64F 11/14 16:05
政府幹嘛要擔保OpenAI，你有什麼抵押品嗎？64F 11/14 16:05
→ : 《華爾街見聞》公信力跟公正程度怎樣啊?66F 11/14 16:06
推 : 是蠻有機會的啦 目前世界各國政府都大量投資AI67F 11/14 16:06
→ : 不是擔保open ai，是下場繼續吹大AI泡泡68F 11/14 16:06
推 : 政府下場擔保,就是比網路泡沫跟次級房貸更大的炸彈69F 11/14 16:07
→ : AI又要泡沫啦70F 11/14 16:07
→ : 微軟發大財？71F 11/14 16:07
![[圖]](https://i.imgur.com/ndNZZbyh.jpeg)
→ : CloseAI這種亂花錢的方式,都比別人貴的花錢方式
美國政府也就不了CloseAI73F 11/14 16:07
美國政府也就不了CloseAI73F 11/14 16:07
→ : OpenAI財務長有說過IPO可能是2027年，還沒定案75F 11/14 16:08
→ : 人家其他七巨頭花錢都要精打細算,CloseAI溢價買GPU76F 11/14 16:09
→ : 奧特曼不死 台股不會好77F 11/14 16:09
推 : 台股回測萬8！78F 11/14 16:09
→ : CloseAI租用雲端機器也都是溢價租機器
CloseAI是用惡性競爭的玩法,他把市場的GPU買光光
就算加三倍加五倍把GPU跟雲端機器買光,競爭對手就輸79F 11/14 16:09
CloseAI是用惡性競爭的玩法,他把市場的GPU買光光
就算加三倍加五倍把GPU跟雲端機器買光,競爭對手就輸79F 11/14 16:09
推 : 租他的也沒賺到什麼吧 都是賣鏟子的在賺82F 11/14 16:10
→ : 所以CloseAI這種花錢方式,美國政府也擔保也就不起來83F 11/14 16:10
推 : 陰謀論起84F 11/14 16:11
→ : 救命! 不要再報了85F 11/14 16:11
→ : 對,這也是為何老黃敢每一代NV GPU都漲三倍在賣86F 11/14 16:11
推 : 老蘇在節目提過這個了 剩套蛙執迷不悟87F 11/14 16:11
推 : 一堆巨頭都敢投資了 我怕什麼88F 11/14 16:11
推 : AI鬼故事+1 奧特曼蜈蚣準備炸裂中89F 11/14 16:11
→ : 因為老黃知道,你七巨頭捨不得買,CloseAI會全包90F 11/14 16:11
推 : 川普要讓經濟數據好看，當然很有可能繼續下場吹大AI泡泡啊，美國今年gdp成長還有2%多，全都是靠股市撐的，股市跌20%回去，gdp成長要縮減4%耶91F 11/14 16:12
→ : CloseAI這樣惡搞,逼得七巨頭不得不競價搶NV GPU94F 11/14 16:12
→ : 鬼故事又來了，明天中國說不定又宣稱有一套deepfuck，屌打OpenAI95F 11/14 16:13
→ : 七巨頭唯一沒有跳進去競價GPU的那家,被華爾街罵沒競被華爾街罵說沒有AI競爭力,因為沒有買夠NV GPU97F 11/14 16:13
Exclusive: Here's How Much OpenAI Spends On Inference and Its Revenue Share With Microsoft As with my Anthropic exclusive from a few weeks ago, though this feels like a natural premium piece, I decided it was better to publish on my free one ...
推 : OAI哪算是龍頭?240F 11/14 20:25
推 : 有爸爸的$$不會怎樣241F 11/14 20:29
→ : 不喜歡可以不要持股242F 11/14 20:29
推 : 這只是剛開始?!243F 11/14 20:51
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