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標題 Re: [標的] 6696 TW 仁新 挑戰生技股之仁新/BLTE背景故事篇
時間 Fri Dec 5 23:21:59 2025
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標題 Re: [標的] 6696 TW 仁新 挑戰生技股之仁新/BLTE背景故事篇
時間 Fri Dec 5 23:21:59 2025
【仁新與 Belite 的關係與價值】
一、 企業架構：為什麼是「仁新」與「Belite」？
很多投資人會困惑：「為什麼要分兩家公司？」其實這是生技市場極為罕見的 「資本戰
略」和「公司結構」。
1. 母子公司的黃金連結
‧ 仁新醫藥 (Lin BioScience, 6696)：
o 角色： 控股母公司與廣效抗癌研究。
o 資產：
a. 持有 Belite Bio 約 45%-50% 的股權（隨增資變動，具實質控制權）。
這點是大部份投資人的最大盲點，
很許多空方言論或是這次BLTE大幅增資而選擇賣出的投資人想法是:
"仁新對BLTE的持股比例會因為不斷增資而逐年降低"--這句話是對的。
但我們為什麼要知道持股比例?
主要是因為我們想要算<淨資產價值>(Net Asset Value)(NAV)
所以如果從這角度出發，股權稀釋就是假議題，
因為當初仁新創立BLTE所持有的1700萬股
並不會因為BLTE增資而有所減少，
所以仁新持有BLTE的NAV永遠都會
是1700萬 x BLTE股價 x 美元對台幣匯率。
股權稀釋會影響到仁新對BLTE實質控制權嗎?答案是不可能，
第一，公司不會笨到讓單一外來資金成為BLTE最大股東，
第二，仁新對BLTE除了母公司持有股份之外，
仁新內部人對BLTE持股也占比不小。
所以母公司對BLTE是一直保有實質控制權的，
而根據會計法，
只要保有實質控制權的母公司對BLTE的營收必須100%記入。
b. LBS-007 (抗癌藥) 的 100% 全球權利。
這裡埋個伏筆，將來再說
o 戰略價值： 仁新是「大腦」。
它透過持有 Belite 將來可以享受美股的高估值與現金流，
同時在台灣低成本地孵化 LBS-007。
此一控股結構是極為罕見的。
例如此次BLTE的巨額增資，稀釋的是將來BLTE的EPS，和仁新淨利潤無關。
既不膨脹仁新股本也不影響仁新持有的1700萬股BLTE。
所以一旦將來BLTE開始獲利，
其營收會100%灌入只有股本8億台幣的仁新母公司，
而換算其持股比例之EPS將會是天文數字。
‧ Belite Bio (Nasdaq: BLTE)：
o 角色： 眼科與代謝疾病子公司。
o 資產： 擁有 LBS-008 (Tinlarebant) 的全球權利。
o 戰略價值：
專門為了攻打「眼科斯特格病變孤兒藥」與「千億美元老年 GA 市場」
選擇在 Nasdaq 上市，是為了直接對接華爾街的資金與 FDA 的監管資源，
這是台灣資本市場做不到的。
結論： 持有仁新，等於買到了「Belite 的獲利權」加上「LBS-007 選擇權」。
________________________________________
二、 仁新母公司靈魂人物
‧ 仁心/BLTE董事長：林雨新博士 (Dr. Tom Lin)
林雨新博士 (Dr. Tom Lin) 是一位極為罕見的 「醫學科學家 +金融資本家」 。
不是甚麼不三不四阿貓阿狗的炒股公司董事長。
1. 學霸級的硬實力
他的學歷背景橫跨醫學與頂級商學院
醫學背景： 澳洲雪梨大學 (University of Sydney) 醫學博士 (PhD in Medicine
)醫學碩士 (Master of Medicine)。
他在神經學 (Neurology) 與免疫學 (Immunology)
領域受過完整的科學家訓練。
商業背景： 擁有 哥倫比亞大學 (Columbia University)、倫敦商學院 (LBS) 與
香港大學 (HKU) 的 MBA 學位。
2. 創業故事：在哥倫比亞大學挖到的寶藏
當林博在 哥倫比亞大學 攻讀 MBA 時，
在哥大醫學院發現了一個驚人的藥物候選者（後來的LBS-008 Tinlarebant）。
所以若不是一位在哥大攻讀商學院的醫學博士，可能也無法發現此藥潛力。
當時多家國際大藥廠都對這個藥有興趣，
但林博士利用他在哥大的校友優勢與商業論述，
成功說服校方將這個原本屬於 NIH (美國國衛院) 重點栽培的項目授權給他。
結論： Belite Bio的誕生，是一位懂科學的銀行家，從世界頂級學府「搶」出來的機會
。
‧ 科學發明者與機轉守護神：Dr. Nathan Mata
職稱： Belite Bio 科學長 (Chief Scientific Officer)
關鍵： 視網膜病變權威 + NIH 藍圖計畫核心人物 + RBP4 機制之父
專業背景：
o 在視網膜疾病與維生素 A 代謝領域擁有超過 20 年的研究經驗。
o 他曾是 NIH Blueprint Neurotherapeutics Network (美國國衛院神經治療藍圖
計
畫) 的核心科學顧問。
關鍵貢獻：
o LBS-008 的科學奠基者： 他深入參與了 LBS-008 的早期開發。
之所以敢說 LBS-008 是「源頭截斷 (關瓦斯)」，
就是基於他對 RBP4 蛋白與視網膜毒素 (A2E) 的透徹研究。
o 競爭壁壘構建： 他確保了 LBS-008 的專利佈局完整，
並且跟林博共同設計了這次 DRAGON trial中的生物標記
(Biomarker - RBP4 reduction)，
並且跟林博共同設計了這次 DRAGON trial中的生物標記
(Biomarker - RBP4 reduction)，
讓數據在二期時就能說服 FDA。
結論： 有他在，確保了公司的科學底氣。他保證了這顆藥的機轉是紮
實的，不是靠運氣碰出來的。
‧ 臨床權威與 FDA “裁判”：Dr. Hendrik Scholl
職稱： Belite Bio 醫療長 (Chief Medical Officer)
關鍵： 全球眼科 KOL + 瑞士 IOB 研究所所長 + Stargardt 病權威
學術地位 (The Authority)：
o 他是瑞士分子與臨床眼科研究所 (IOB) 的創始董事與教授。
在眼科界，IOB 是殿堂級的研究機構。
o 他是全球公認的 視網膜退化疾病 (Retinal Degeneration) 頂級權威。
在加入Belite 之前，他本身就是各大藥廠爭相諮詢的意見領袖。
關鍵貢獻：
o ProgStar 研究負責人：
他曾領導全球最大的 Stargardt 病自然病程研究 (ProgStar study)。
也就是說，FDA 現在用來審核藥物的標準（病變擴大速度），
很大一部分是基於他以前的研究建立的。
ProgStar就是斯特格疾病的教科書!
o FDA 溝通橋樑： 所以當你的醫療長就是「寫教科書的人」時，
FDA 官員在審查時會給予極高的尊重。
這次 DRAGON 試驗之所以能用 DDAF 作為主要指標並順利解盲，
他的知識貢獻功不可沒。
結論：
這叫做"裁判、球證 、旁證、技術委員、主辦、協辦，所有單位都是我的人，你
們怎麼跟我鬥！"
這等級的大師願意全職加入一家新創生技公司擔任 CMO，
本身就是對這顆藥最強的背書。
他不會拿自己一輩子的學術聲譽開玩笑。
________________________________________
總結：
人對了：
林雨新博士擁有 「醫學博士的腦 + 金融資本家的專業」。
他知道什麼藥會成功，也知道怎麼在資本市場把藥推上市。
更是號稱臨床實驗設計鬼才。
他知道什麼藥會成功，也知道怎麼在資本市場把藥推上市。
更是號稱臨床實驗設計鬼才。
光是LBS-008的相同機轉一藥兩用設計
加上Dragon trial治療終點設定為病灶增加速度的”減少率”這點
就不是一般人想的到。
藥對了：
LBS-008 不是橫空出世的，
它是 「哥倫比亞大學發明 + 美國 NIH 國家資助」 的正規軍。
結構對了：
持有仁新，等於買到了「Belite 的獲利權」加上「LBS-007 選擇權」。
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以上這些一樣網路上都查的到，當初光是研究完這篇，我就覺得仁新非持有不可
預告下一篇是為什麼我對Dragon trial通過機率有這麼高的把握?
這篇只講到了人，其實在解盲前一大堆蛛絲馬跡
補個股點：
此篇為股東觀點討論，不建議跟單
不建議跟單 不建議跟單 不建議跟單
等到我自己設定的價格到了，我會兌現之前的承諾
https://i.mopix.cc/mFaX9A.jpg
![[圖]](https://i.mopix.cc/mFaX9A.jpg)
大家看我表演就好
謝謝關心
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 114.36.164.57 (臺灣)
※ 作者: judy0092 2025-12-05 23:21:59
※ 文章代碼(AID): #1fClYRA1 (Stock)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1764948123.A.281.html
→ : 謝謝分享好料1F 12/05 23:23
推 : 小跟30張2F 12/05 23:26
→ : 風險自負喔!!!3F 12/05 23:30
推 : 我買個兩千張4F 12/05 23:33
推 : 我買五千張 版大不用理會酸民 我們的人回贏
我今天也有打電話了 發言人說不用擔心5F 12/05 23:35
我今天也有打電話了 發言人說不用擔心5F 12/05 23:35
→ : 以上沒PO對帳單都是唬爛7F 12/05 23:37
推 : 已跟10張8F 12/05 23:41
推 : 上站三千次 七年沒發文 一發就往股版狂發
肯定是研究透徹了 一定要跟著版大一起飛9F 12/05 23:41
※ 編輯: judy0092 (114.36.164.57 臺灣), 12/05/2025 23:49:35肯定是研究透徹了 一定要跟著版大一起飛9F 12/05 23:41
推 : 謝謝judy分享！已小跟！！11F 12/05 23:50
推 : 你也沒PO阿12F 12/05 23:51
推 : 禾榮科也很有潛力，一樣殺爆，高價生技玩不起啊13F 12/05 23:52
推 : 能看到這種好文，不管跟不跟都開心14F 12/05 23:53
推 : 認真推～～～～15F 12/06 00:03
推 : 專業推16F 12/06 00:07
推 : 專業推17F 12/06 00:26
噓 : .............18F 12/06 00:27
推 : 在車上的抓緊囉！19F 12/06 00:27
→ : 電子股都在彈了 Belite跌6%20F 12/06 00:43
推 : 以跟10000張
目標價多少21F 12/06 00:49
目標價多少21F 12/06 00:49
推 : 推judy ，認真分享、分析的好版友23F 12/06 00:58
推 : 感謝深入分析，今年二月開始持續買進並抱到現在，賺麻了24F 12/06 01:12
推 : 我只好奇目標價是多少26F 12/06 02:51
→ : 已經400多 都漲好幾波了 下次早點講好不27F 12/06 02:54
推 : 太強了！感謝分享~28F 12/06 03:15
推 : 樓上，他就沒有要讓你跟單呀。他上次被酸爆這次大賺就是要來秀的。29F 12/06 03:39
推 : 謝謝judy，已小跟
大大目標價多少要下車？31F 12/06 06:06
大大目標價多少要下車？31F 12/06 06:06
→ : 辛苦操盤室的各位同仁33F 12/06 06:56
推 : 上次跟單力王，大賺出場。34F 12/06 07:56
推 : 持股4x%但淨利潤可以認100%，其他股東吃素的？35F 12/06 08:47
噓 : 子公司營業額是合併記入，但利益還是依據持股比例所以子公司被稀釋還是影響母公司認列的利益36F 12/06 10:00
→ : 已更正！果然PTT臥虎藏龍
往後計算EPS時會小心計算！
謝謝指教38F 12/06 10:20
※ 編輯: judy0092 (114.36.164.57 臺灣), 12/06/2025 10:21:55往後計算EPS時會小心計算！
謝謝指教38F 12/06 10:20
推 : 生技水很深 解盲後 沒有夢想 只剩營收 除非開營收大好才有續攻機會 不然目前就是盤或是往下 除非富邦要承銷上市再做一波 不然500短期目標已達成41F 12/06 13:14
→ : 沒啦 還有它主戰場通過AMD/GA適用那個才是大市場44F 12/06 13:34
噓 : EPS計算都可以搞錯45F 12/06 14:42
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