看板 Stock作者 zmcx16 (zmcx16)標題 [心得] 使用班佛定律檢測美股財報造假可能性時間 Wed Feb 28 23:01:31 2024
部落格完整文章:
https://blog.zmcx16.moe/2024/02/norn-stockscreener.html
最近在看"為什麼我們會被騙？：破解金錢騙局、假新聞、政治謊言背後的詐騙機制"這本
書, 書中其中一段有提到班佛定律, 這個定律可以用來檢測各種數據是否有造假的可能,
公式原理本身就不提了, 有興趣可以看上面的完整文章, 或是看下面的文章連結:
世界其實不完全隨機，「規則總有例外」- 班佛定律（Benford's Law）
https://tmrmds.co/article-business/18441/
感覺這公式挺有意思的, 也可以拿來檢測財報是否有造假, 就決定整合到自己做的投資網
站了, 成果如下:
https://i.imgur.com/4ju4t9U.png
Norn-StockScreener投資網站:
https://norn-stockscreener.zmcx16.moe/stock-benford-law/
Github:
https://github.com/zmcx16/Norn-StockScreener
另外我以前也有實作另一套偵測財報造假的公式: Beneish M-Score模型, 有興趣的人也
可以看看:
Blog文章: Beneish Model - 一個簡單識別公司財務報表是否造假的公式
https://blog.zmcx16.moe/2021/01/beneish-model.html
公式網站:
https://project.zmcx16.moe/?page=investment-formula
這次整合班佛定律的財報來源是從Yahoo財經取得, 分析數據是標準的財報三表: 損益
表, 資產負債表, 現金流量表。 而Yahoo的金融頁面的財報可以分別看季報跟年報, 並且
最多可以分別看最近4期的財報, 所以這次整合班佛定律會分別計算以下SSE (The sum
of squares due to error, 和方差、誤差平方和):
* LastQ SSE (近一季財報)
* LastY SSE (近一年財報)
* AllQ SSE (近四季財報)
* AllY SSE (近四年財報)
* AllQY SSE (近四季+近四年財報)
其實要看的話最主要還是看AllQY SSE就好, 原因是只看這三大表數字的話, 取樣數字還
是太少太少了, 看近四季+近四年, 才勉強達到取樣數字>1000的標準...。
另外前面有提到班佛定律的前提是數據類型差距要夠大 & 不能有人為操控, 所以我把財
報三表中的: ["Diluted EPS", "Basic EPS", "Tax Rate For Calcs"] 特別過濾掉, 畢
竟像這種ratio的數字本來就不適合套用在班佛定律上, 就決定把這種可能成為雜訊的數
據類型事先過濾掉了。
首先來看看AAPL財報跑班佛定律的結果:
https://i.imgur.com/s2f7uAl.png
可以看到近一季 & 近一年的SSE特別高, 原因其實也不意外, 因為只看近一季或近一年的
財報三表所有數字也才100多個, 取樣數字太少沒有鑑別性; 而近四季的SSE跟前面比就大
幅降低, 代表隨著取樣數字增加SSE有降低, 是有符合班佛定律的; 而近四年的SSE跟前面
相比雖然較低, 可是卻不顯著, 這是因為取樣數字還是不高導致的鑑別性太低, 還是有其
他原因, 就需要再調查研究看看; 不過看近四季 + 近四年的SSE是最低的, 取樣數字有
1240個, 看1~9的分布機率跟班佛定律也算接近, 從網站目前整合的4182檔個股來看, SSE
排序大約在13XX/4182左右還算安全, 代表至少單從班佛定律看, AAPL的財報應該問題不
太大。
另外雖然網站整合了這個功能, 可是可惜的是YAHOO財經有不少個股的財報三表數據還是
不完整, 數據不完整導致樣本數低就沒辦法用班佛定律檢測, 不過只要不買股本小的冷門
股基本上就不會遇到這問題, 對大多數人來說應該影響不大。
比較遺憾的是, YAHOO財經有整理的只有財報三表的資料, 可是一間公司完整的季報或年
報, 其實是有更多數據資料的, 像是航運公司的財報就會說自己旗下有多少船, 以及這些
船的營運成本跟收益如何; 礦產公司也會說明旗下有多少礦坑, 以及目前自己的原料庫存
有多少等等..., 這些數據如果都能拿來計算的話, 班佛定律要求的樣本數要夠多就比較
不是問題, 不過要我自己寫程式去parser SEC的財報數據太痛苦了, 也不一定能100%做
到, 整理財報資料到財經網站這工作應該也有人工負責, 寫個一體適用的程式不太實際.
..。
最後總結一下, 班佛定律雖然可以用來辨識數據是否造假, 不過首先必須先確保數據是否
適用(數據區間&差距夠大以及樣本數夠多; 並且數據類型不能有人為操控限制), 再來就
是檢查出來就算不符合分布, 也不代表數據一定有造假, 只是這個可能性較高而已; 而就
算完美符合班佛定律的公式分布, 也不代表一定沒有造假, 還是要用其他方式多加檢查
(e.g. 使用Beneish M-Score模型檢查或是人工分析財報三表), 進行多種獨立性檢查才能
更降低踩雷的風險...。
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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 123.192.200.34 (臺灣)
※ 作者: zmcx16 2024-02-28 23:01:31
※ 文章代碼(AID): #1btqhDzv (Stock)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1709132493.A.F79.html
推 MrChen: 先推等等來看1F 02/28 23:05
推 SRNOB: 怎麼不測中國的5F 02/28 23:12
→ loadingN: 數據沒造假吧 只是看怎麼解讀？7F 02/28 23:26
推 mirac1e: 財報數據不一定造假 但是美化是一定有的
這個模型檢驗造假有一定的準確性
但是數據要夠多而且有同質性才行
如果數據太少 就算造假也找不出來 也算是有限制10F 02/28 23:40
推 Madridtop: 會不會輝達的財報其實……畢竟真的有在動AI的不見得真的有XD
如果是，那世紀大X盤，有可能會在這個世紀看到
期待AI根本還沒幾間公司運行，那麼訂單跟營收，顆顆15F 02/28 23:57
推 XJY13: 以前我們lab學長跟學妹有做，簡單來說就是為了window dressing 尾數會0多9少
這個研究其實不算新，就是依據自然的現象來說，位數是會呈現常態分配，如有錯誤再請原po指正 謝謝:)23F 02/29 00:35
推 ggirls: 推驗中國，台灣也順便27F 02/29 00:52
推 ivan1116: 拿去跑生技股 應該會發現一堆數字很怪28F 02/29 01:01
推 linfuon: 有點好奇跑輝達的結果29F 02/29 01:06
個人淺見是財報美化很常見, 可是如果到造假的程度代表公司問題很大, 所以變成得改更
多數字才能達到效果, 而改越多就代表要調整的功夫越大才不會對不起來, 尤其是現金流
量表通常是最難改的, 如果發現算出來的結果顯著有問題, 就可以考慮skip不要踩雷...
※ 編輯: zmcx16 (114.136.147.86 臺灣), 02/29/2024 01:25:45
→ cccict: 財報因為千分位表達的關係，尾差都有人為調整，所以我覺得不太準31F 02/29 01:39
噓 DUFTON: Call訊來了33F 02/29 04:53
→ CBuni: 假的又如何？ 發佈的數據即是現實
美國總經數據發佈後、隔一個月修正數據
中國數據,從來沒有真過
台灣通膨數據,你信？
那你會看這些數據嗎？
政府總經數據、公司財報、你只能相信
不然只能閉眼都別看34F 02/29 05:06
→ v7q4: 其實會計做帳嚴格來說就是一種合法造假了43F 02/29 07:36
推 topfree: 漲的時候看錢跟消息 跌的時候才會一直餵你基本面44F 02/29 07:58
推 huabandd: 造假不是不可能，不過在這個風口上造假無疑是拿自己的未來開玩笑，應該沒有人會這麼蠢幹這種事吧？45F 02/29 08:28
→ c928: 呵呵，這種東西看看就好47F 02/29 08:33
推 twic: 會計師跑這個幹嘛，會計師就能取得公司資料了，除非原始資料就假的
我開一家公司，用另一家假公司當成我客戶做假金流，你跑什麼定律都沒用啦，連實體走訪客戶供應商銀行都有可能造假了48F 02/29 08:59
推 moonshade: 美國公司其實作假帳的不少，大多都是把後面的會賺的錢往前面補讓財報好看，但是連續虧錢就會被發現53F 02/29 09:07
推 Homeparty: 作帳本來就有，民主國家有審查機制做個10%~20%意思意思。專制國家沒人審查做個120%也沒人管56F 02/29 09:11
推 twic: 仔細看了一下會計師確實也可以跑，就是個工具之一58F 02/29 09:18
推 payneblue: 財報會計事務所要簽字的 會有連帶責任 正常人都知安隆案直接導致安達信解體60F 02/29 10:10
推 allen0519: 雖然不確定班佛定律的意義，但看起來公式都是比對不同財務指標的一致性，這應該跟財報分析的邏輯一樣，樓主還補充現金流量表比較難造假也是一樣的道理，資料庫弄起來應該可以簡化財報分析的負荷，可以考慮去大型投資機構，也可以強化一下整個評估系統的完整性不過我的經驗是有問題的企業的確很難各項財務指標都合理，但他們也都會有一定程度的隱藏，加上合理的解釋，最後要發現財報裡確實的線索，還是得靠有經驗的財務人員去拆解他的偽裝跟理由63F 02/29 11:33
推 gowet: 這叫美化不叫造假，就像你要幫客戶減少稅賦不能說逃稅，要說節稅一樣73F 02/29 14:08
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