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作者 natyshow (紅藕香殘)
標題 [新聞] 聯發科內憂外患
時間 Mon Sep 22 20:26:25 2025

原文標題：

聯發科內憂外患 滙豐首開降評與調降目標價第一槍

原文連結：

https://money.udn.com/money/story/5710/9021869
聯發科內憂外患 滙豐首開降評與調降目標價第一槍 | 集中市場 | 證券 | 經濟日報 外資滙豐證券在最新出具的報告中指出，聯發科（2454）由於四大不利因素逐漸浮現，因此率先將評等由「買進」降至「中立」，目... ...

 

發布時間：2025/09/22 17:29:43

記者署名：魏興中

原文內容：

外資滙豐證券在最新出具的報告中指出，聯發科（2454）由於四大不利因素逐漸浮現，因
此率先將評等由「買進」降至「中立」，目標價也由原先的1,640元降至1,417元，降幅
13.6%，開出外資圈調降聯發科評等與目標價的第一槍。

滙豐亞洲科技研究部門主管李宜家指出，聯發科在可見的未來，已顯現出四大不利因素，
包括：一、台積電（2330）將針對先進製程調漲價格5%至15%，以反映更高的成本，可能
抵消聯發科在產品組合持續優化下的毛利率改善。


二、智慧型手機系統單晶片（SoC）市場將面對更激烈的價格競爭，除了全球第四大手機
晶片廠展銳的4G晶片，還有高通的5G晶片。李宜家預估，高通2026年5G Soc平均售價將年
減10%，加大市場競爭態勢。


三、安謀（ARM）可能將在2026年調高權利金費用，將進一步對聯發科的營運費用造成更
大的壓力；四、替谷歌（Google）TPU（張量處理單元）設計的ASIC專案可能再次遞延等
，未來營運不確定性大增。


針對第四點，李宜家說，儘管仍認為聯發科可能獲得其他AI ASIC機會，例如與Meta的合
作，且可能同時切入前端設計（開發難度高，毛利高、附加價值大）與後端設計（複雜繁
瑣），市場並將這項機會視為利多催化劑。


不過，預期實際貢獻將要到2027年下半年或2028年才會浮現，而若谷歌專案再次遞延，等
同提高了聯發科在2026年僅能認列一次性開發收入（NRE）的可能性，市場對谷歌專案的
高度期待若再落空，恐不利股價表現。


基於相關因素影響，儘管李宜家維持聯發科今年的每股稅後純益（EPS）預估值63.97元不
變，但卻將2026年的EPS由81.96元下調至70.83元，降幅13.6%，2027年的EPS也由101.33
元降至79.51元，降幅21.5%。


在未來營運不確定性大增，使得獲利成長不如預期下，因此李宜家將聯發科評等由「買進
」降至「中立」，目標價也由原先的1,640元降至1,417元，降幅13.6%，開啟外資圈調降
聯發科評等與目標價的第一槍。


心得/評論：

發哥降評，大家怎麼看
原本市值排行穩居第三
現在還被台達電超車
看來產業趨勢已經發生變化
只做手機的發哥
是不是即將被時代浪潮所淘汰？

外資的手法就是
先發降評報告，然後大量借券賣出
股價估計接下來一陣子都不好看

--
I believe in America; America has made my fortune.

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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 27.105.96.164 (臺灣)
※ 作者: natyshow 2025-09-22 20:26:25
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推 lordwill: 沒有fu糗了1F 09/22 20:29
推 johnwu: 發糕幾元收2F 09/22 20:29
推 wen12305: 小事，發哥什麼大風大浪沒遇過3F 09/22 20:29
推 patri0052: 上禮拜手癢差點撿一張 還好管住手了4F 09/22 20:29
→ a210510: 丸子 幸好我先跑了5F 09/22 20:29
推 AndyMAX: 上個時代的敗北者 垃圾手機山的老大6F 09/22 20:31
推 NKUHT: 有機會回一千以下嗎？7F 09/22 20:32
推 gn7722: 為啥沒有算NV跟英特爾合作8F 09/22 20:34
→ MTKer5566: 較實在的就是沒技術9F 09/22 20:34
→ EDFR: 乖乖給老黃收了還比較好10F 09/22 20:34
推 GingFreecss: 不行了 被輝達貓一拳再起不能11F 09/22 20:35
→ MTKer5566: 專做微笑曲線、me too、低階市場12F 09/22 20:35
→ GingFreecss: 最近就是被輝達搞到整個大翻車 外資都不要了
巨型利空 需要更好的營收才能爬起來13F 09/22 20:35
→ MTKer5566: 沒有CPU、GPU自研能力15F 09/22 20:36
推 harrychen413: 發糕臭了50收16F 09/22 20:36
→ MTKer5566: （發哥：喔 不是沒自研能力，是不符合成本效益啦
嘻嘻17F 09/22 20:36
→ GingFreecss: 去年神股 比台積電好 今年被台積電甩N條街19F 09/22 20:36
噓 keepingtime: 無聊！下個月又是另一種說法，再兩個又換相反的說辭！這些話能信大便都能吃！20F 09/22 20:38
推 GingFreecss: 老黃是不是想搞崩便宜收聯發科？22F 09/22 20:38
→ james80351: 蹭不到AI就乖乖下去吧 發糕如果搞自研連CP值都沒了23F 09/22 20:38
→ Jerry469 …
推 Jerry469: 來了24F 09/22 20:38
→ MTKer5566: 專長就是客戶服務做到好，要飯要到老25F 09/22 20:39
推 fuhoho: 沒想到發哥這麼慘26F 09/22 20:39
→ MTKer5566: GPU只能在線等arm Mali更新驅動27F 09/22 20:40
推 leon1757tw: 人材都被GOOG 跟NVDA挖光了吧28F 09/22 20:42
推 s881720: 老黃救救發哥QQ29F 09/22 20:47
推 thx9527: 半年前還在說今年會慘 結果還不是又飛起來30F 09/22 20:47
推 sdbb: 外資的嘴…….31F 09/22 20:48
推 NCTU5566: 反正Rick會幫忙砍員工分紅 不怕不怕32F 09/22 20:50
噓 BlueBird5566: 標題不貼滿，等著水桶吧33F 09/22 20:51
推 harry458031: 糕34F 09/22 20:55
噓 Shepherd1987: 吃貨文35F 09/22 20:56
噓 mikeisme: 人都被老黃挖走了 等吃屎36F 09/22 20:56
推 cat77133: 這新聞出來 可以撿了37F 09/22 20:59
→ sam21sam21: 幸好成本早已歸0，期待好的股息38F 09/22 21:00
推 SphereDavid: 塊陶39F 09/22 21:00
推 IQIQ200: 發哥每年都被看沒有40F 09/22 21:00
推 cocogogo: 感覺沒吃到多少AI紅利41F 09/22 21:01
推 rancilio: NV來台設廠加快挖人速度以及提高薪資水準42F 09/22 21:02
推 aro3810: 崩崩崩43F 09/22 21:03
推 j32072: 吃貨囉 自己籌碼抱緊了44F 09/22 21:04
推 graciashola: 900收45F 09/22 21:05
→ zzzzzzzzzzzy: 我去，棒打落水狗是怎樣46F 09/22 21:06
推 ifgh: 有丟有撿47F 09/22 21:06
噓 distantblc: 市值被台達電超車真的QQ48F 09/22 21:09
推 KS571: 看漲說漲看跌說跌49F 09/22 21:10
推 gmailsucks: 有便宜的發哥買了嗎？50F 09/22 21:14
推 jou60802: 吃貨51F 09/22 21:15
推 badguy227: 最近從台達電超車了52F 09/22 21:16
推 a2080259: 三位數收53F 09/22 21:17
推 zhi5566: 高通被踢出蘋果 應該比較傷 安卓只能便宜賣54F 09/22 21:18
推 cct1121: 發哥要掰了嗎55F 09/22 21:20
推 zhi5566: 在只有一家代工廠情況下 高通發哥成本不及阿婆
以前是各自有市場 現在是阿婆強勢變三分天下56F 09/22 21:21
推 NEX4036: 遙想幾年前500多的時候也是利空滿天飛58F 09/22 21:36
推 Dirgo: 明年展望沒有成長,剩高股息.59F 09/22 21:39
推 macetyl: 可以逐步買進了60F 09/22 21:42
推 yellone741: 正常 這家公司在ptt都說得快倒了 不意外61F 09/22 21:44
推 alau: 靠川普禁華為才能活的公司62F 09/22 21:46
推 qaz13579: 這時候就可以開始買了 發新聞唱衰63F 09/22 21:54
推 zxc36mn7: 繼續扣死當然後人一直跑64F 09/22 21:55
推 k798976869: NV狂挖人65F 09/22 22:03
推 DickLoading: 600收66F 09/22 22:05
→ CAFEHu: 台達蛙：割了吧，都快焦了67F 09/22 22:16
推 motan: 實力已經展現出來，短空長多68F 09/22 22:20
推 CAFEHu: 調節蛙：早換車囉69F 09/22 22:21
→ bojan0701: ASIC  沒機會挹注營收嗎？70F 09/22 22:29
→ HiuAnOP: 發哥500收71F 09/22 22:37
推 xkso: 800我就收
跟台達黃金交叉？72F 09/22 22:44
→ monkeybad: 發哥從500一路被唱雖到現在140074F 09/22 22:53
→ donod: 通通給I- 股價就噴了75F 09/22 22:55
噓 qqa06191: 股價已反應目標價..新聞前幾天發比較有良心76F 09/22 23:00
推 highken: 根本就沒前幾樓講的那麼誇張，還說沒救了，真的以為懂聯發科的訂單和經營喔77F 09/22 23:13
→ myths: 黃金交叉台積79F 09/22 23:24
→ f86173: 老蘇買發哥就崩了 不敢講了 嘻嘻80F 09/22 23:34
推 jo4: 可以買了81F 09/22 23:47
推 tvc1004: 快下來要撿啊82F 09/23 00:05
推 swgun: 本益比比一堆股票好太多硬要打壓83F 09/23 00:06
噓 a29462766: 一堆連豬屎屋當掃地都進不去的 在那說嘴發哥 笑死84F 09/23 00:16
推 lizardc1: 急了85F 09/23 00:18
噓 gusony: 垃圾公司 走一堆人86F 09/23 00:37
噓 mildred19: 要被gg超過了 今年漲幅是0 可播87F 09/23 00:52
→ s0606757: 跌回eps70 X 10本益比再接88F 09/23 02:41
推 q09701023: 抱歉是我害的我買了89F 09/23 02:58
推 opop1133: 開始每週買一點 半年後數錢90F 09/23 05:22
推 empirica: 剛補貨，便宜的不買嗎91F 09/23 05:34
→ laechan: 還想騙92F 09/23 07:03
→ appledick: 沒用了 直接破季線93F 09/23 07:46
推 cat77133: 現在撿是先知 會有好消息的94F 09/23 08:06
→ ajkofqq: shit stock95F 09/23 08:44

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