看板 Stock作者 nisi0773 (深知身在情常在)標題 [新聞] 輝達財報後 「大賣空」貝瑞再轟AI產業：時間 Thu Nov 20 22:20:46 2025
原文標題：輝達財報後 「大賣空」貝瑞再轟AI產業：透過會計手段誇大收益
原文連結：
https://news.cnyes.com/news/id/6245038
發布時間：2025-11-20 15:50
記者署名：鉅亨網編譯劉祥航 綜合報導
原文內容：
儘管輝達 (NVDA-US) 周三 (19 日) 公布超亮眼財報，一舉提振全球股市，但電影《大賣
空》原型、以精準預測 2008 年次貸危機而聞名的投資者貝瑞 (Michael Burry) 並未被
說服。
貝瑞在輝達財報後依舊警告，領先的 AI 公司和超大規模資料中心業者，實際上透過會計
手段誇大收益。
他特別在社群媒體 X 上指出，包括 Alphabet (GOOG-US)、Meta Platforms (META-US)、
輝達、甲骨文 (ORCL-US)、Palantir (PLTR-US) 在內的公司，皆存在「可疑的收入確認
」行為。
他更分享了一張圖表，突出顯示了微軟 (MSFT-US)、OpenAI、甲骨文和輝達等主要科技巨
頭之間的 AI 投資協議，斷言未來回顧時，「將會把這視為欺詐的圖景，而非摩天輪」。
貝瑞強調，AI 的「真實終端需求少得可笑」。他聲稱，「幾乎所有客戶都由他們的經銷
商提供資金」，描繪了一個自我強化的循環，而非反映實際市場需求的增長。他還點名
OpenAI 是整個 AI 繁榮的「關鍵支柱」，並質疑這家初創公司的審計師。
除了收入問題，貝瑞也重申了對大型科技公司低估 AI 資本支出 (capEx) 折舊的指控。
他反駁了「老舊晶片只要還在使用，就應享有更長折舊年限」的觀點。他認為，這混淆了
「物理利用率」與「價值創造」，並強調通用會計準則 (GAAP) 關注的是「經濟效益」。
他以輝達的 A100 GPU(2020 年發布) 為例，指出其每計算單位 (FLOP) 所需的功耗是
H100 的 2 到 3 倍，單單電費成本就更高。輝達自己也承認 H100 在推論方面，比
Blackwell 效率低 25 倍，凸顯硬體經濟效益衰退之快，難以支持長期的折舊。
貝瑞已披露做空輝達和 Palantir 的看跌期權頭寸，但澄清其總曝險額約為 920 萬美元
。
然而，他的論點遭到市場專家的質疑。與貝瑞共同出現在電影《大空頭》中的投資者艾斯
曼 (Steve Eisman) 認為，貝瑞關於延長折舊期的擔憂「並不那麼重要」。前 Alphabet
高管 David Friedberg 也認為，貝瑞「搞錯了」，指出折舊年限的調整反映了資料中心
的實際演變，因為使用了七、八年的晶片仍在滿載運作。
貝瑞強調，儘管他的基金 Scion Asset Management 已終止為外部投資者管理基金的註冊
，但他仍活躍於市場，管理自己的資金。
心得/評論：
在股市一片大漲中 這是少數的逆風觀點
不過即使先知是對的
但今天的全球大漲卻是不爭的事實
泡沫沒被戳破前就是榮景的同義詞^_^
--
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 36.227.210.59 (臺灣)
※ 作者: nisi0773 2025-11-20 22:20:46
※ 文章代碼(AID): #1f7oF2fA (Stock)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1763648450.A.A4A.html
推 poisonB: 大賣空 搓破 皮衣泡沫6F 11/20 22:22
噓 s155260: 好了啦 賠錢就閉嘴11F 11/20 22:23
→ luche: 板卡可以用很多年吧 記憶體 處理器 ic全部都可以用一輩子13F 11/20 22:23
→ Altair: 看不下去 可以空手(老巴) 空下去沒賺到容易777715F 11/20 22:23
推 a2080259: 他可能有部分想法是對的，不過會被嘎死16F 11/20 22:23
推 CAFEHu: 奶昔大哥：好了啦大麥克，我們回家吧18F 11/20 22:24
推 mopa: 真的是被嘎瘋了 跟納瓦羅那個人一樣老歡登19F 11/20 22:24
推 taruru: 920萬米金的空蛙...算很大尾嗎?22F 11/20 22:24
→ luche: 差別在很多個業者競爭會不會七成的人倒下23F 11/20 22:24
→ HNCB2880 …
推 HNCB2880: 麥克貝果 該出手了吧 嚴懲AI24F 11/20 22:25
推 soratora: 看一個人要看他的動作做了甚麼 而不是聽他嘴砲25F 11/20 22:25
→ CAFEHu: 漢堡神偷：大麥克回家吧，不要給人家添麻煩了27F 11/20 22:25
→ Fuji: 下一句應該是"你們都不懂我"28F 11/20 22:26
推 behati: 阿TSM的營收是不是真的嘛29F 11/20 22:26
推 fourkg: 被軋暴 繼續軋風他 VVVVVVVV31F 11/20 22:26
→ CAFEHu: 麥當勞叔叔：大麥克等下和大鳥姐姐一起玩好不好32F 11/20 22:27
推 limulus: 見好要收，這次的局面跟2008完全不同34F 11/20 22:27
推 OOorc: 丟人現眼35F 11/20 22:27
推 hate56: 今天龍哥也被嘎到不太高興36F 11/20 22:27
推 ivan1116: 這就跟軍備競賽一樣啊 不投資就輸了39F 11/20 22:28
→ CAFEHu: 麥靠杯：大麥克拍過一部好萊塢可以了啦，
我知道你想被拍第二集上架Netflix對吧44F 11/20 22:29
→ cafein: 好了啦，輸不起捏47F 11/20 22:30
推 super0949: 拿折舊來空NVDA就完全沒有邏輯 超沒料48F 11/20 22:30
→ CAFEHu: 大麥克2：AI背水一戰49F 11/20 22:31
噓 EDFR: 被嘎瘋了嗎 ==53F 11/20 22:32
→ KY1998: 對沖基金920萬，這應該算奈米部位??55F 11/20 22:33
推 tmdl: 對啊 臭輝答56F 11/20 22:34
推 ComicMan: 想要再當主角，先要站在正義的一方58F 11/20 22:34
→ CAFEHu: 孫正義：蛤？我出清輝達啦60F 11/20 22:35
→ mini178: 好了啦 好不容易回了60萬 你係類靠尼61F 11/20 22:36
→ rexwis: 這個人這輩子就這樣了62F 11/20 22:36
推 vicklin: 就算是對的人類也需要AI，泡沫會退去，技術會留著65F 11/20 22:36
→ rexwis: 不就很會製造恐慌 ㄏㄚˋ66F 11/20 22:37
噓 film12: 喊二～三十年空單，只準過一次…可以下去領便當了71F 11/20 22:38
推 e04x8: 你說的都沒錯，但請先被嘎兩年再說72F 11/20 22:38
→ prussian: 很多產業都會借錢給客戶用來買自己的東西啊，尤其是資金大筆的耐久財。廣義來說買東西先記帳就是一種融資，兩河文明以來幾千年作生意的常態被他說得好像第一次聽到一樣。GE capital, GM financial, Boeing Capital, IBM Credit, 隨便列都一狗票74F 11/20 22:38
推 gn7722: 好了啦，我現在都有在用Googleai82F 11/20 22:39
→ gn7722: 對個屁，現在一堆事情都用到ai了84F 11/20 22:40
→ aloness: 講法正確啊，a公司賣東西給b，a賺到的錢再投資給b，讓b有現金繼續跟a買東西，這兩邊財報就會亂七八糟，尤其b還虧錢85F 11/20 22:40
→ asjh612: 好的 我先賺這段 等反轉再賣88F 11/20 22:40
→ gn7722: 你看現在誰還沒用過chatgpt89F 11/20 22:40
推 eliottt: 最後可能是對的，但是要活到最後90F 11/20 22:40
→ gn7722: 不用去管有沒有賺錢，先去問是不是很多人用，是不是好用
當初你外送還很少，熊貓虧錢也要讓外送使用普及93F 11/20 22:41
→ aloness: 現在只是很多公司在扮演a的角色，甚至不讓這樣的行為，體現在a的財報96F 11/20 22:41
→ gn7722: 等大家都用過了，評價不錯了，習慣了，才開始賺錢的時候
只要你會用gpt ，你覺得好用，ai is real98F 11/20 22:42
推 humbler: 被輝達狠狠打臉了102F 11/20 22:43
噓 film12: 我上張GPU顯卡撐10年還能賣700塊…104F 11/20 22:43
→ film12: 學生時期的顯卡耶107F 11/20 22:44
推 CAFEHu: 皮衣蛙：你是不是還沒放棄做空NV？那還要漲113F 11/20 22:46
→ isu0911: 他為什麼這麽執著啊？這跟當年次貸風暴完全不同吧？就算泡沫破掉也只是個別公司問題不是嗎？115F 11/20 22:46
→ BBKOX: 小丑一個，矇對一兩次崩盤就當自己是神117F 11/20 22:46
→ ouvuo: 被嘎到語無倫次118F 11/20 22:46
→ BBKOX: 他怎麼不說冷戰時期債台高築泡沫隨時會破掉，結果冷戰持續了30-40年119F 11/20 22:47
→ aloness: 這不是第一次會計亂搞的，上個有名的案例叫安隆121F 11/20 22:48
推 heavensun: 科技大廠 財務都良好 和亂搞得銀行不一樣122F 11/20 22:48
推 gn7722: 現在去算資料中心的收益根本智障123F 11/20 22:49
→ aloness: 冷戰時期泡沫爆掉了啊…把戈巴契夫搞到下台124F 11/20 22:49
→ gn7722: 重點不是收益，而是使用者感覺125F 11/20 22:49
→ heavensun: David Friedberg已經回答他惹 就晶片還在用127F 11/20 22:49
→ zagato: 輸到崩潰？128F 11/20 22:49
→ gn7722: Ai的火車頭，不是csp不是輝達不是台積，而是你我
Ai你覺得還不錯、方便、好用，才會去驅動後面的事情129F 11/20 22:50
→ aloness: open ai本身就虧錢這沒有問題，問題是他資金鏈的行為，這就很典型的欺詐案例132F 11/20 22:50
→ gn7722: 去算獲利？有夠白痴135F 11/20 22:50
推 cmuse: 好了啦137F 11/20 22:51
→ gn7722: Op醬你去管它怎樣經營也是好笑，重點是gpt好不好用，你有沒有再用138F 11/20 22:51
推 rainin: Uncle 記得補錢140F 11/20 22:51
→ gn7722: 你隔壁的人有沒有再用141F 11/20 22:51
推 onekoni: 不是啊 奧特曼燒錢是因為微軟爸爸用來節稅啊142F 11/20 22:52
→ onekoni: 是沒有聽微軟財報膩 他把該繳的稅弄給奧特曼燒144F 11/20 22:52
→ aloness: 不過這類玩法都是等到出事了才能被證實，就像安隆也是爆掉了，外人才知道他在幹麼145F 11/20 22:52
→ gn7722: 需要看財報的只有台積、輝達147F 11/20 22:53
→ onekoni: 這筆錢給政府變成給奧特曼 對微軟哪有差148F 11/20 22:53
噓 obrag: 好了啦149F 11/20 22:53
推 e04x8: Ai就炒股而已，元宇宙當初也很熱，現在怎不講了？元宇宙當初沒前景嗎？152F 11/20 22:53
推 heavensun: op醬找到有錢阿爸 微軟 基本上就穩惹154F 11/20 22:53
→ gn7722: 你用過元宇宙嗎？
好用嗎？
你隔壁那位有用過嗎？好用嗎？155F 11/20 22:54
→ gn7722: Ai連我媽都用過了159F 11/20 22:54
→ heavensun: 元宇宙的確沒前景 大廠 投資額遠小於AI160F 11/20 22:54
→ gn7722: 核心重點就是，你有沒有用過？好不好用161F 11/20 22:54
→ aloness: 微軟還真的沒差，他已經轉換戰略模式162F 11/20 22:55
推 gametv: 他怎麼還沒舉槍自殺啊163F 11/20 22:55
→ gn7722: 現在Google搜尋都有ai掛件了，很好用啊164F 11/20 22:55
→ aloness: 微軟的ai開發型態可能會比較能走得長久165F 11/20 22:56
→ e04x8: Ar那些就一開始新鮮感而已，還不是炒很久，AI還能炒一陣子啦，主力貨還沒出完167F 11/20 22:56
→ Riesz: 元宇宙就是虛擬實境 ... 科技力差十年吧 姑姑姐169F 11/20 22:56
→ gn7722: Gpt 超級霹靂方便無敵好用啊170F 11/20 22:56
推 EdenEden: 好了啦 前面空軍不是有賺了173F 11/20 22:56
推 qd6590: 元宇宙比AI XDDDD 沒用過CHATGPT?174F 11/20 22:57
→ gn7722: 而且ai對於低能兒很實用欸
還可以反詐騙
似是而非東西無腦丟過去，他直接幫你分辨175F 11/20 22:57
推 strlen: 他空輝達 賭2027年初前會回到110元 其實就正常回檔179F 11/20 22:58
→ e04x8: 好了啦，2 3年崩盤後你再跟我說AI有多強多強180F 11/20 22:58
→ strlen: 腰斬而已 沒那麼嚴重啦 腰斬過再噴回300181F 11/20 22:59
→ gn7722: 你這句2023年就聽過了183F 11/20 22:59
→ aloness: 真的，看今天這個拉法就知道，主力還想再出，散戶也接得很勤184F 11/20 22:59
→ gn7722: 結果ai更普及、廠商賺更多、股價漲更高
2年都過了怎麼漲到宇宙去了還沒崩盤？186F 11/20 22:59
推 kobebrian: 元宇宙…Gemini gpt Claude 多少公司在用了？188F 11/20 23:00
→ gn7722: 2年前NV分割前100元起漲喔
現在分割後195
還原是1950，漲了20倍189F 11/20 23:00
推 e04x8: 崩盤沒那麼快，你以為大資金ㄧ兩年就能出完？鬱金香都沒這麼快了194F 11/20 23:02
推 yipi1357: 翻譯：不要再軋我了 我快爆了201F 11/20 23:05
推 Kko05: 嘔嘔嘔202F 11/20 23:05
噓 azaz12345: 這咖就只是一個賭徒跟騙徒 被人看破手腳了啦 廢物203F 11/20 23:07
推 gn7722: 你乾脆說蘋果股價也是漲假的好了，蘋果手機有一天一定會完蛋207F 11/20 23:10
→ bing6715: 他演戲的 根本做多騙空軍209F 11/20 23:11
→ fastevil: 這人再繼續一直吵，遲早對一次的210F 11/20 23:11
噓 yurian: 文組就是文組 反正怎麼找理由也要看空214F 11/20 23:16
噓 cityhunter04: 不是不能接受做空的，而是你喊一輩子只中一次？還能繼續喊？216F 11/20 23:16
→ yurian: ai的投資金額的確是天文數字 但什麼終端少得可憐…現在就是不做怕被丟在後頭 open醬是想成為下個或是取代google 只能賭下去 但其他有資本的可不是單純在賭218F 11/20 23:17
推 CAFEHu: 麻吉yo：Uncle一直做多被清算和
大麥克一直做空被軋，哪個好yo?224F 11/20 23:19
→ haha98: 好了啦 自以為當過電影主角就跩上天了喔226F 11/20 23:19
→ yurian: google一樣是在燒 如open ai api等都取消免費 gemini api還是有免費使用 舊的機種可以拿去處理比較不複雜的問題或是去運算批次輸入 自己都說了新機種很耗電 這不是打臉說舊機種沒用的自己嗎227F 11/20 23:19
推 mouscat: 對 GAAP跟IFRS都是白癡定的 財報隨便誇大都不會被弄232F 11/20 23:25
推 prtscscroll: 你講得有道理 但華爾街需要炒股賺錢 川普的AI大基建需要從金融市場融資 憑什麼現在泡沫就破 美國國債也是不可維繫的 怎麼不明天經濟崩潰 時候就沒這麼早能撈就撈再繼續撐233F 11/20 23:27
推 vltw5v: 被嘎到崩潰237F 11/20 23:28
推 Cbibby: 嗄死再說嗎？239F 11/20 23:30
推 jesiuty: GPU折舊很快 因為壽命短五年可能就差不多操壞了 換言之成本很高 不是每個人玩得起收益提不上來 遲早有人會退出 除非有更新的技術出來提升設備壽命241F 11/20 23:32
推 rxsmalllove: 終端少的可憐……是說以目前的發展來看終端有需要很多嗎 一個AI就能做多種工作248F 11/20 23:37
推 sushi11: 紙老虎整天騙吃騙喝，又不會做Ai
一個死文組251F 11/20 23:38
推 Ray1018: 那又如何 你去告阿256F 11/20 23:47
噓 oops801011: 看錯很正常啊 但是看錯還硬拗的就等著被嘎260F 11/20 23:51
推 st9061204: 你講得大家都知道啊，但市市場不准跌262F 11/20 23:56
推 cct1121: 市場是對的 該開趴的時候就是開趴264F 11/21 00:03
推 remix7: 感覺輸不起硬要凹270F 11/21 00:11
推 saum: 是不是不在車上XD271F 11/21 00:17
推 acolam: 欸不是阿 舊電腦在一堆公司都還在用 人家折舊也是折很久277F 11/21 00:27
--