看板 Stock作者 kof70380 (小隆)標題 [新聞] 日本公債遭遇「買方罷工」：已導致殖利率飆升 央行面臨壓力加大時間 Wed May 21 20:32:29 2025
原文標題：
日本公債遭遇「買方罷工」：已導致殖利率飆升 央行面臨壓力加大
原文連結：
https://news.cnyes.com/news/id/5987878
發布時間：
鉅亨網編譯劉祥航 2025-05-21 17:00
原文內容：
日本主權債市正向日本央行 (BOJ) 發出警訊，顯示縮減購債規模需要慎之又慎。
本周市場壓力顯著，投資人迴避公債拍賣導致殖利率飆升，恰逢市場參與者與日本央行官
員就縮減購債進行討論之際。首相石破茂將日本財政狀況比作希臘的言論，凸顯出財政與
貨幣政策的嚴峻性。
自美國總統川普 4 月公布「解放日」關稅政策以來，日本 7.8 兆美元公債市場的動盪，
在長期債券領域尤為劇烈。這部分市場原本依賴壽險公司等本土大型機構的購買力，如今
這些機構正持幣觀望，以等待不確定性消退。
瑞銀策略師 James Malcolm 在周二出售 20 年期債券後表示：「長期公債幾乎出現了買
家罷工」，此次債券的需求是十多年來最弱的。 「除此之外，政治局勢脆弱，財政支出
壓力更大。」
日本央行減少購債意味市場須吸收更多公債，導致價格下跌。根據分析，計入到期及央行
購債後的淨債券供應量已升至至少 2010 年來最高水準。20 年期公債殖利率已升至
2000 年以來新高，30 年期和 40 年期也接近或創新紀錄。
市場高度關注央行本周的聽證會及 6 月 17 日的政策會議。有策略師預期央行可能在六
月會議採取行動，例如將超長債排除在購債縮減範圍外。另外，也有專家警示，債務規模
和債券市場警惕情緒可能引發「日本專屬風暴」，並猜測財政省可能要求金融機構增持公
債。
Asymmetric Advisors 日本股票策略師 Amir Anvarzadeh 表示：「這裡可能正在醞釀風
暴，從日本債務規模和我們市場上日益增多的債券義勇軍來看，這可能會引發更多以日本
為中心的事件。」
最近公布的央行調查顯示，五月份市場功能顯著惡化。
殖利率上升對日股投資人來說也是隱憂，因其將增加政府、企業及消費者的借貸成本。這
恰逢日本經濟年初再次萎縮，根基不穩之時。儘管部分觀點認為超長期殖利率上升未必是
警報，反而可能反映經濟正常化趨勢，有利企業盈利，但整體經濟前景仍充滿不確定性。
日本央行目前計畫每季減少 4000 億日元購債，預計明年第一季月購債額將降至約 2.9
兆日元。
心得/評論：
正當大家在關注美債殖利率的同時，日本公債殖利率也在大幅攀升，如果財政部出手購債
，同時還要面臨日本CPI不斷攀升的問題，感覺這頭灰犀牛正迎頭撞上。
延伸閱讀：
20年國債拍賣創最差紀錄！專家：日央行陷入兩難 投資人須警惕「連鎖反應」
https://news.cnyes.com/news/id/5987234
日本超長期公債殖利率飆升 專家：完美風暴
https://www.cw.com.tw/article/5135462
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※ 作者: kof70380 2025-05-21 20:32:29
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→ apple123773: 怕...這種玩法....怎麼覺得亞洲金融風暴要...1F 05/21 20:33
→ gozule: 升息買短債避長債，標準操作3F 05/21 20:36
推 aegis43210: 日本就是所有已開發國家的未來，值得所有國家借鏡4F 05/21 20:36
推 Ensidia: 債的核心就美債啊 會牽扯到世界各國
美債殖利率一直噴會搶別的國家的資金5F 05/21 20:37
→ aegis43210: 這時要看政策目標是什麼，如果是控制CPI就要升息加上扭轉操作，重視GDP的話就要停止縮減QE7F 05/21 20:40
推 yousking: 德國債務危機/日本債務危機/美國債務危機...9F 05/21 20:49
推 Brioni: 現在全世界對拼命發債花錢的各國政府已經沒耐性了10F 05/21 20:49
推 yousking: 結果台灣小可愛正一片樂觀中...更怕QQ13F 05/21 20:51
推 Brioni: 之前還有人說什麼QE發明後世界不再有經濟危機，有衰退靠QE解決，現在gg16F 05/21 20:55
推 spa41260: 現在是全世界各國的公債都沒人買20F 05/21 20:57
推 Heyer: 便宜的日債又來了21F 05/21 20:57
推 Ensidia: 1.5當然會有人買啊 因為債是銀行放貸的對沖品22F 05/21 20:57
→ spa41260: 殖利率不夠高沒人買，央行自己不買就完成不了目標，國庫沒錢就只能下輪標售開更高的利率23F 05/21 20:58
→ dosiris: 凡事都要付出代價的啦 QE也不能例外28F 05/21 21:00
推 MIT5566: 日本公債買家不就自己29F 05/21 21:01
推 spa41260: 之前一直有人說日本公債佔gdp200%沒問題，現在就是讓你知道日央不兜底會發生什麼問題30F 05/21 21:02
推 giunrz: 巴菲特去年發一堆日圓債券 不知道有沒有受影響32F 05/21 21:05
推 moustique: 各位債酸小白吃，到底是誰教你們酸債就自以為會賺錢的呀?34F 05/21 21:08
→ ert0700: 貨越多價格越低，這不是基本道理？
誰要一直原價買越來越多的東西36F 05/21 21:09
推 aegis43210: 日本現在還是靠QE才撐住經濟的，明明就很好用38F 05/21 21:10
推 noar: 大家都在存錢買美債39F 05/21 21:10
推 treeice: 日本40年長債 已經3%多了42F 05/21 21:12
推 kunyi: 股市都不會罷工真好45F 05/21 21:17
→ ookimoo: 繼續YCC 我要看IBIZA這次怎麼說46F 05/21 21:25
推 SilverRH: 沒有吸ycc日本就涼意外嗎
美國遲早也要ycc47F 05/21 21:32
→ PTTMAXQQ: 不只美債，連日債都…
全世界債券都要集體殖利率飆高了嗎？49F 05/21 21:35
推 webb: 美國還沒出事…日本就先爆了…..51F 05/21 21:41
推 KrisNYC: 股市這種狀態下被強迫QE 日央還沒啥利率能用
美國是利率處於高於*中性7碼以上52F 05/21 21:43
推 Yogin: 印鈔票治百病，直到無法治病...54F 05/21 21:44
→ KrisNYC: 傳說中的渡邊太太是這兩年被通膨跟匯率搞窮了?55F 05/21 21:44
推 eddy13: 渡邊太太幾乎沒有新人加入，加上一堆人老去，整體力量一直在下降56F 05/21 21:54
推 low1219: 買債劵可以對沖股市風險.....韭命58F 05/21 21:57
推 mike7689: 日本現在打算怎麼辦？央行印鈔票把這些日債自己吃下去嗎？不然根本沒人接刀59F 05/21 22:03
→ sam21sam21: 阿就QE陷阱啊！慢慢被發現QE成本比想像中強大61F 05/21 22:05
→ mike7689: 不然他們還有什麼招可以用？減債當然是上上策，但政府支出都要大幅縮編，國防、內政、社會福利62F 05/21 22:05
推 linkmusic: 終於有一篇了,X都燒起來的話題,想說怎麼股版都沒人在意64F 05/21 22:06
→ mike7689: 之前看過有人估算過 如果不減債務規模的話，日本央行升息天花板就是1%緊繃了66F 05/21 22:07
→ tokeep: 日本央行自己不買，也能當買方罷工唷68F 05/21 22:08
→ linkmusic: 日央要是沒把殖利率壓下去債台高築的日本政府就慘了69F 05/21 22:08
推 WANGSH: 日本勇於面對問題 反觀70F 05/21 22:08
→ linkmusic: 日本哪有勇於面對問題啊,沒看日央裝死中喔71F 05/21 22:09
推 mike7689: 美債的話 美國也許還能利用現有影響力逼其他小弟吞下去 但日本根本沒辦法強逼其他人買日債 只能自己吞72F 05/21 22:10
→ linkmusic: 有沒有軍事能力(拳頭)差別就在這看出來了75F 05/21 22:13
推 mike7689: 債券這種東西 殖利率越高代表越沒人想買
我猜 日本搞不好會去偷偷找中國 因為兩國前陣子才剛簽延長本幣互換協議 日本也許會跟中國說 日本買一點中國公債 中國也買一點日本公債76F 05/21 22:13
→ bndan: 只能說不購美債玩談判 就會被同樣招術壓制 美國通膨問題可以輸出全世界 只有政治壓力 但日本一切都只防通縮 現在「市場」通膨反應過快（日本薪資收入成長過慢 跟台灣一樣 但規模更大） 變成進退兩難 如果跟美國一樣做法 市場通膨更劇烈 日幣預期貶更劇烈 就要從嘴砲升息變成實際升息以守匯率 然後日經就要爆了 是爆經濟還是爆民怨 還是乖乖多買點美債大家不走抄家談判呢？ XD80F 05/21 22:18
→ linkmusic: 現在觀察重點在套利仔去年走一批現在還剩多少88F 05/21 22:22
推 KrisNYC: 想遠了 日本自己也是利差交易的始祖之一89F 05/21 22:22
→ linkmusic: 不然要是日央不出來控殖利率,去年的套利仔還錢潮90F 05/21 22:23
→ KrisNYC: 用日本公債質押借1%多的錢去買4~5%的鎂債的規模多大91F 05/21 22:23
推 mike7689: 套利交易的大資金我覺得都沒走一直都在94F 05/21 22:23
→ KrisNYC: 日本長期的超級低利 穩定到全世界都去做carry trade95F 05/21 22:24
→ linkmusic: 記得去年套利仔還款弄到美國10年債跌一波96F 05/21 22:25
→ KrisNYC: 現在美債的本金不穩 減個幾層槓桿理所當然的
btw 日本公債的評級也是aa1 不是aaa 小貼士一下97F 05/21 22:25
推 mike7689: 日旅板很多人都在搶日圓 我是認為時間尺度拉長的話 日圓長期趨勢不可能強的 屯太多日圓只怕永遠都有更低的山谷99F 05/21 22:28
→ KrisNYC: 如果用這種邏輯來看 台灣長期也是不可能強
現在只是被迫扭曲
台灣還比日本更需要外銷 更需要外匯存底
我們可沒有一億多人民與這麼大的國土/資源102F 05/21 22:28
→ linkmusic: 如果日央最終還是出來收債控制殖利率的話確實不會強日央裝死期間殖利率飆高等同信用緊縮日圓應會走強106F 05/21 22:31
推 KrisNYC: 現任石破首相是自民黨的 在日本屬於跟傳統財閥反向如果在箱庭議政架構之下 日本的黑箱程度極高
白話說就是什麼極端的事都可能發生108F 05/21 22:34
推 mike7689: 所以只剩下一條路：逼日本央行印鈔票全吃下去 end
日本不可能減債的112F 05/21 22:41
推 KrisNYC: 它們 暫時沒有很怕通膨
之前通縮太久 雖然這兩年確實好像有壓迫到民眾生活我在講什麼 回來一看 石破事自民黨內與安倍反向的派閥來說 安倍跟財閥感情好 他屬於另一端116F 05/21 22:47
→ yinaser: 現在就只剩下日政府減支出才有救那天，但那是對財富全體清洗120F 05/21 22:48
→ KrisNYC: 所以石破對政經的控制力是比安被這種老貴族差一截122F 05/21 22:49
→ linkmusic: 現在是油價被壓死在地上,不然以日幣那種弱法,日本通膨早該起飛了123F 05/21 22:53
推 mike7689: 我是覺得自民黨應該會逼央行印鈔票幹下去 看這一年米價被農協把持漲成這樣 就知道他們似乎真的沒有在乎通膨問題125F 05/21 22:54
→ KrisNYC: 其實十多年前 6x是高油價 低油價是30左右
日本確實在面臨全新的經濟重組128F 05/21 22:55
→ linkmusic: 那應該是還沒真正面對到嚴重的輸入性通膨吧130F 05/21 22:56
→ KrisNYC: 這個我們連去玩都會感受到 物價非常的極端
因為日本自己農產很豐饒 薪資日圓計價來說也低阿
你看它們大學畢業生哀號21萬日圓的起薪 到手13萬多依現在的匯率等於到手只有2萬8台幣 等同台灣底薪
要怎麼付日本大都市那個租金跟水電
超市 local店家 連鎖店之便宜 整個網路都是圖片131F 05/21 22:56
推 smalmal: 傻逼才去買債 各國的老人都不還錢的137F 05/21 23:04
→ amaqua: 債券解法就是加稅、加稅、再加稅啊138F 05/21 23:18
→ a8521abcd: 日債本來就除了boj 之外沒人在買的139F 05/21 23:20
推 abyssa1: QE跟吸毒一樣 繼續吸不要想不開突然戒毒 太痛苦了140F 05/21 23:35
→ keyofdejavu: 21萬結果到手13萬真的太坑，台灣薪資低的幾乎都沒稅141F 05/21 23:43
→ ChampionYe: 股票那麼好賺的話債券誰要買，不壓股票下去，美國日本都很難救債市，畢竟還有通膨這敵人
想要股市繼續創新高，又要改善債務，又要減稅，又要通膨不起來，這太矛盾了吧，可能直接戰爭掠奪其他國家資產比較有機會142F 05/21 23:59
推 Refauth: 簡單啊，就直接不承認有欠錢就結束了。148F 05/22 01:07
推 young000: 中國債卷國際拍賣價格相當好呀XD149F 05/22 01:07
→ aloness: 國債利率這樣一直拉，民間也會變相升息
這比較像是逼迫中央表態，到底要寬鬆還是緊縮，給定方向，要嘛就乾脆點升息，要嘛就印鈔票貶值
處理債務過程每個都要討好只會淪為落水狗人人喊打154F 05/22 02:45
→ s860703: 重演亞洲金融風暴 賴還是可以解決吧？158F 05/22 05:37
→ arcanite: 哈哈日本談判還很嗆 結果自己的債利率比美債低還沒人買159F 05/22 09:31
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