聯準會（Fed）新任主席沃許釋放偏鷹的政策訊號後，黃金價格持續承壓，日前一度跌破
4000美元整數關口，比起今年1月創下的5598.75美元歷史高點驟然回落近30%。儘管多家
投行相繼下修目標價，但仍普遍認為影響金價的中長期因素並未改變，持續看好後續表現
。

富蘭克林證券投顧指出，以金礦股而言，自2023年金價起漲以來，在高金價推動下，金礦
商獲利持續獲得上修，上修幅度甚至遠遠超越股價表現本身，這也代表金礦股股價還未完
全反映基本面優化的利多，建議投資人不妨在金價回檔時分批或定期定額佈局，靜待潛在
落後補漲機會。

富蘭克林坦伯頓黃金及貴金屬基金經理人史蒂芬‧蘭德認為，黃金不與任何國家或金融體
系掛鉤，具有獨特價值，隨著戰爭與其他衝突不斷爆發，人們越來越需要能夠提供多元化
和具確定性的投資標的，黃金正在扮演此一角色。長遠來看，黃金與標普500指數、MSCI
指數、其他任何金融資產的相關性都不高，這正是各國央行青睞黃金的原因。

史蒂芬‧蘭德分析，近期高盛、摩根士丹利、德意志銀行、花旗等國際大行不約而同下修
短線黃金目標價，主因便與聯準會今年可能轉向升息的預期有關，但中長期看，黃金仍存
在投資價值，理由包括主權國家債務持續膨脹，降低了債務可持續性；黃金供給增長速度
長期遠低於各國貨幣供給成長率，同樣削弱主權貨幣信心，也使黃金成了「終極貨幣」。

此外，各國央行分散儲備資產的趨勢將持續，以及地緣政治不確定性、更分裂的世界、供
應鏈更分散的趨勢將使高通膨延續更長時間，有利黃金發揮抗通膨能力。

史蒂芬‧蘭德表示，儘管近期金價表現較為疲軟，但金礦商擁有更穩健的資產負債表、更
好的資本紀律、更高的股東權益報酬率，基本面仍擁有緩衝空間，預計金價需要跌破3500
美元才會開始影響金礦業經濟狀況，「目前看來，3500美元對金礦業而言應是非常重要關
鍵支撐。」

富蘭克林坦伯頓黃金及貴金屬基金投資團隊成立迄今已經超過半個世紀，歷經石油危機、
儲貸危機、網路泡沫、金融海嘯、Covid-19疫情等重大事件，投資金礦產業的經驗非常豐
富，並且主動參與金礦各開採階段投資機會，在規模低於250億美元的中小型金礦股的投
資比重接近80%。

富蘭克林證券投顧表示，中東局勢發展持續構成通膨壓力，進而影響聯準會利率決策。根
據歷史經驗，在全球金融危機、Covid-19疫情初期，由於投資人尋求流動性，帶動美元走
強，黃金、金礦股可能承壓。

不過，隨著市場趨穩且逐漸逆轉，黃金、金礦股隨後表現有望回穩，以中長期來看，中東
局勢發展仍將支撐黃金、金礦股，因為在一個日益分裂的世界中，黃金的價值可能會持續
上升，但黃金產業型基金波動性較大，建議可採分批、定期定額投資來共享長期多頭趨勢
，並提高投資組合多樣性。