看板 Stock作者 d8917936 (OKAS)標題 [新聞] 債券不再是避風港！全球緊縮周期來了 傳時間 Mon Aug 17 09:00:40 2026
債券不再是避風港！全球緊縮周期來了 傳統股債配置不管用？
https://money.udn.com/money/story/123398/9695605?from=edn_newest_index
2026/08/17 08:44:51
經濟日報 編譯季晶晶／綜合外電
投資人正爭論美國聯準會（Fed）是否會以及何時升息，與此同時，他們對全球進一步緊
縮貨幣政策的預期持續升高，這對債券市場構成利空。
交易員預計，未來一年，日本、加拿大、歐元區與英國的借貸成本上升速度將快過美國。
彭博追蹤的32個利率交換市場中，三分之二的市場定價已反映升息預期，其中以南韓居首
，預期升幅超過100個基點。
這表示近年來由聯準會主導的利率周期出現轉變。這次，各國央行同時面臨多重壓力，包
括伊朗戰事推高油價、政府支出龐大，以及AI投資熱潮加速經濟成長。經濟合作發展組織
（OECD）成員國的通膨率最近已觸及兩年高點。
投資人因此面臨令人不安的前景：債券理應在情勢惡化時，為投資組合提供緩衝，例如AI
驅動的股市漲勢出現逆轉，或另一場貿易戰衝擊經濟成長。但如果美國以外的央行被迫更
積極地緊縮政策，這些債券反而可能擴大虧損，動搖傳統資產配置中最根本的多元化原則
。
買債分散風險失靈
富達國際（Fidelity International）投資組合經理艾夫斯塔索普洛斯（George
Efstathopoulos）表示：「從分散風險的角度來看，債券沒能發揮作用。」他持有的政府
債券非常少，僅持有部分美國抗通膨債券（TIPS）和巴西債券。
艾夫斯塔索普洛斯補充說：「在地緣政治事件頻繁、能源依賴更高、通膨黏性更強，以及
財政刺激規模龐大的世界裡，很可能看到通膨更具韌性。」
彭博彙整的數據顯示，交易員目前預期，未來一年七大市場合計將升息約400個基點。如
果市場判斷正確，升息衝擊可能不僅止於債券，還可能拖累高估值股票，因為利率走升會
降低未來盈餘的現值、收緊金融狀況，並且擾亂貨幣交易。
Columbia Threadneedle投資組合經理胡賽尼（Ed Al-Hussainy）表示，利率走高也提高
投資人單純持有現金可獲得的報酬，讓資金有更多選擇。這意味政府和企業必須提供更高
的殖利率，才能爭取資金。
日韓領跑新一波緊縮
隨著能源成本上升，加上AI投資熱潮帶動晶片、電力和勞動力需求大增，市場預期首爾和
東京將引領全球下一波緊縮周期。
日韓公債已感受到壓力。以當地貨幣計算，南韓公債今年以來下跌近9%，在彭博追蹤的44
個債券市場中表現最差。日本公債跌幅也名列前茅，下跌約4%。
歐洲殖利率急升
在歐洲，能源成本上升和國防支出浪潮正影響經濟展望。法國10年期公債殖利率上周五升
至2009年以來最高，德國和義大利的10年期公債殖利率今年來均已上漲逾30個基點。
但有部分投資人對歐洲債券較為樂觀。全球能源衝擊發生後，歐洲中央銀行（ECB）是最
早升息的央行之一，展現出對抗通膨的強硬立場。基金經理人也認為，歐洲的財政與貨幣
政策前景，比美國或日本更容易預測。
美長債警報未解
在美國，隨著通膨疑慮降溫，債券交易員已不再完全押注聯準會今年會升息。但美國10年
期公債殖利率今年仍上升約50個基點。近期的30年期公債拍賣則因市場擔憂赤字擴大，借
貸成本升至幾十年來最高。
新加坡UOB Kay Hian Pte私人財富管理總監Kenneth Goh表示，債券目前在投資組合中的
占比遠低於10年前。由於主要經濟體預期將同步緊縮，分散投資不同債券所能提供的保護
效果，已經不如各國政策周期分歧時來得顯著。
他補充說：「
許多投資人仍預期債券能為投資組合提供緩衝，實際上已經不再如此。」
心得
美國不升息但維持目前高利率環境 加上AI擴張加速 市場資金荒正發生
導致企業借貸成本提高 企業未來現金流有辦法償還現在括帳的債務?
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推 Skydier: 債蛙說好的送分題呢?1F 08/17 09:02
推 SilverRH: 信用利差跟期限溢價拉上來當然是先斬殺殭屍企業4F 08/17 09:06
→ czg: 救救美債,這是送命題,塊逃鴨5F 08/17 09:07
推 peterwu4: 問題是不買債券又能買什麼？XD 就除了愛你還能愛誰?6F 08/17 09:07
推 DCARD: 綠角表示7F 08/17 09:07
推 okbon: 那只能買股票了8F 08/17 09:14
推 cgs99999: 債券功能早就失靈，這題應該先問折折看法XD10F 08/17 09:25
推 c928: 垃圾債11F 08/17 09:26
→ piece1: 期待美爸推出贖罪券代替美債12F 08/17 09:26
→ fajita: 債券爆了準備金融風暴XDDD14F 08/17 09:37
→ Ccsteeker: 是不能買債券ETF吧？直債還是可以買啊15F 08/17 09:37
推 s555666: 買長債是在賭利率，買短債還是有避險效果的16F 08/17 09:41
推 HiuAnOP: 債券要走多頭了 哈哈
債券ETF跟直債一樣 還省管理費
債券ETF背後就是持有直債啊…17F 08/17 09:41
噓 Luwan: 股版韭菜看衰樓下知道接下來該怎麼操作了吧21F 08/17 09:45
推 cerwvk: 超高通膨稀釋債務，只有這一條路27F 08/17 09:57
推 notime: 美債=垃圾29F 08/17 10:01
推 oyaji5566: 川普第二任到現在公債增加好像超過三兆鎂吧，這種膨脹速度本來就會爆掉31F 08/17 10:05
推 smalmal: 美國財政赤字2兆 貿易逆差1兆 AI借款幾千億到一兆一年要印四兆鎂34F 08/17 10:09
推 ru04hj4: 疫情後什麼股債配都變成股債雙殺37F 08/17 10:17
推 j32072: 要跑囉 連環賣38F 08/17 10:17
推 Kobe5210: 不是避風港都已經4年了，這新聞是撥接上網39F 08/17 10:18
推 cystal: 買0050不是買台積電聯發科現股 嘻嘻 這什麼論調42F 08/17 10:24
推 czg: 00687B有機會26.X43F 08/17 10:25
→ iamsosmart: 美債已經又走到近期新低了，三年前拿去買台積電都笑到翻了。不知道買美債的到底高興什麼
看起來美債還會繼續跌，可憐啊，美國真的完全不理會美債了45F 08/17 10:27
推 smalmal: 55年 美元兌黃金的購買力 縮水了99%多 會去買美債的都是錢太多49F 08/17 10:31
→ obey1110: 美債很爛阿!放3年含息沒虧!不想賣因為想拿回3年利息不過有減碼一些了 部位太大還是會怕怕的 一直跌51F 08/17 10:32
推 Gipmydanger: 買0050很危險因為會腰斬，三千萬變一億再變五千萬太危險了。不如從頭到尾低於三千萬才安心。53F 08/17 10:34
推 ataky: 各債券就被搞爛了 要買還是找別的標的56F 08/17 10:39
推 as6633208: 債券當作保住收益的標的還是有用吧，上次黃金股票在殺就債券稱最久boxx參考一下，完美避風港
保住收益之外還有息不差啊，債券的息也是年化收益阿，很多人只看到股價算到債券這種東西收益還要算領息58F 08/17 10:56
推 PeikangShin: 怎麼會有人擔心持有大量債券的人 那央行不就嚇鼠了 有些人是靠債息養女孩鵝 米果爸爸幫你養 cc63F 08/17 11:07
推 M9665566: 算債蛙運氣不好，遇到川普這白痴，川建國把美國弄爛65F 08/17 11:29
推 xxgogg: 債蛙不喜歡這個消息0.0/67F 08/17 11:32
推 czg: 身為長線債蛙,並不討厭這消息69F 08/17 11:43
→ bndan: 講債會膨脹到炸的 有沒想過現在AI大基建還在高量舉債？ 如果連債的基底美債都爆發高殖利率 那AI大基建的債是要發10-15%債利來集資嗎？ 空軍唱雖債正常 多軍唱雖債就是腦子有洞了 尤其是AI fomo仔 ==70F 08/17 12:04
噓 yuan0119: 除非錢太多，不然誰還在當白痴債蛙75F 08/17 12:18
推 ben108472: 現在AI需要大量融資，如果都沒人買債本來就不利於發展
我不太懂怎麼一堆人要唱衰債，長天期美債殖利率就是長期貸款的地板利率77F 08/17 12:50
推 oyaji5566: 美國債務都快攻上40兆了難道你覺得他好棒？81F 08/17 13:03
推 CaTkinGG: 千萬級債蛙覺得自己是大資金吧 什麼三千萬的五趴比少年股神的一百趴還多這樣82F 08/17 13:24
→ maniaque: 說的是 "上升速度" ,是 "趴數"
1% 變2% ,是一倍(ex日本), 5% 變5.22% ,才0.4% 而已表列日本加拿大歐元區英國這些,利率都控的相對低
跟美國長天期已經持續5% 比起來,就是很低87F 08/17 14:05
→ dickey2: 現在短債 有長債的效果 而沒長債的風險
買短債就好 幹嘛 卡資金在那邊買長債91F 08/17 14:10
推 moses801: 可憐 美債就是長期向下的資產 套著配不舒服93F 08/17 14:13
推 dadik: 救救綠教94F 08/17 15:02
推 mmmn52332: 7月 這波下殺 有債券防禦換股蠻好的啊95F 08/17 15:02
→ obey1110: 要買等匯率接近31再考慮吧 雖然現在殖利率5趴以上了96F 08/17 15:07
→ sid3: 債券賠錢貨98F 08/17 15:21
→ mutecr: 債娃蹲到腿軟99F 08/17 15:22
→ dannyao: 問題是債券跌爛 公司融資成本也增加 哪有股市利多?沒升息 但市場幫你升息101F 08/17 16:08
推 czg: 債蛙在此,漲在,跌也在103F 08/17 16:20
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