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※ 本文轉寄自 ptt.cc 更新時間: 2020-08-20 08:26:42
看板 Stock
作者 tooth9 (牙仙)
標題 [其他] 綠角：富邦公司治理（00692) 2020版
時間 Thu Aug 20 00:01:49 2020


想說00692也滿多人關注的，我覺得這篇文有轉的價值

下為綠角FB跟他部落格的貼文，不喜就可以左轉了

主要摘錄的重點是這個，公司的ETF一直以來都領先指數不少，但這很詭異，結果問題就
在指數版本，基金公司在公開說明書中選用的是未計入股息的指數版本

公司治理100指數有另一個版本叫做”公司治理100報酬指數”。這是有計入現金股息的總
報酬版本，這才是真正合理的比較基準

換成報酬指數後，指數三年報酬從12.41%拉高到27.32%。足足增加近15%。實際上ETF在過
去半年、一年跟三年，都是落後指數的

以下為綠角FB正文：

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富邦台灣公司治理100ETF，台股代號00692，簡稱富邦公司治理ETF，於2017年五月17日掛
牌上市。

富邦公司治理ETF追蹤”台灣公司治理100指數”。該指數由台灣證券交易所編製。

”台灣公司治理100指數”以台灣證券交易所上市普通股為成份證券候選者。其核心篩選
標準是選出”最近一年公司治理評鑑前20%的公司”。

但實際執行時，是先以流動性進行篩選，去除每日平均交易金額最低的後20%股票。

第二個篩選標準才是公司治理。

第三個篩選條件是財務指標，

這個指數選出的不只是公司治理方面表現較好的公司，指數成分證券也是最近一年淨利與
營收成長好的公司。其實是偏向成長類股投資。

透過這類ETF，投資人取得的是一種特定的選股策略所帶來的成果。這叫策略指數ETF。

這跟帶來整體市場報酬的全市場ETF，或帶來貼近整體市場成果的大型股指數ETF是截然不
同的投資思維。

投資公司治理這類策略指數ETF，投資人是取得特定策略報酬。這不是指數化投資。策略
指數ETF也不是指數化投資工具的替換品。這是完全不同的概念。

但在公司治理100ETF公開說明書中，有這樣的字句:

“被動式操作策略，基金持股變化小…..”

這是一種誤導的說法。

策略指數絕非被動式操作策略。公司治理指數代表的是一種主動用特定條件去市場中進行
證券篩選的策略。絕對不是指數化投資工具。其持股變化，仍是比單純接納整體市場證券
的指數化投資工具要高。


這是國內策略指數發展一個常見現象，就是試圖讓一般投資人以為這是指數化投資工具。

不僅在策略指數的公開說明書中我們看到這種混淆的說法，近來也有許多財經作者在文章
或視頻中，將這些策略指數ETF稱為指標指數的”替代品”或是”低價版”。


這都不是很好的說法。或者更精確地說，都是嚴重錯誤的說法。

策略指數ETF不是指數化投資工具。

富邦台灣公司治理100ETF的經理費是每年0.15%。保管費是0.035%。成立以來完整兩個年
度的內扣總開銷是2018, 0.30%、2019, 0.35%。

這個費用會讓0050很有警惕。0050這兩年的內扣總開銷分別是0.44%與0.43%。

0050追蹤更單純的指數、規模更大，卻收取更高的費用。0050的內扣費用有不小的調降空
間。

這個表格可以看到公司治理ETF在2020六月30日為止的過去三個月、六個月、一年、三年
都勝過指數。過去三年績效ETF是26.33%，指數是12.41%。ETF三年績效領先指數近14%。

假如你對指數化投資有點基本認識，你會知道這是不可能的事情。追蹤指數的ETF，居然
可以持續的贏過對應指數。三年還贏十幾趴。

但”事實”就擺在眼前。明明就贏啊。問題到底在哪裡?

問題就在指數版本。

基金公司在公開說明書中選用的是未計入股息的指數版本。

公司治理100指數有另一個版本叫做”公司治理100報酬指數”。這是有計入現金股息的總
報酬版本，這才是真正合理的比較基準。

換成報酬指數後，指數三年報酬從12.41%拉高到27.32%。足足增加近15%。實際上ETF在過
去半年、一年跟三年，都是落後指數的。

一年落後0.27%、三年落後0.99%，以這支ETF的費用率來說，算可以的指數追蹤成果。

但資產管理公司為什麼不選用正確的指數?要選用”未計入股息”的指數版本?

這種狀況就像有個藥廠要測試新開發的藥物有沒有效果。

它不是將患者分兩組，一組接受新藥治療，一組接受安慰劑。然後兩組做比較。

它是將患者分兩組，一組接受新藥治療，另一組服用對身體有害的毒藥，然後比較。跟大
眾說，我們的新藥的確對患者比較好。

假如有哪家藥廠做後面這種事，會在業界被人笑掉大牙。也會馬上被主管單位禁止新藥上
市。

但是我們卻一再看到國內”專業”資產管理公司，不斷在公開說明書中，把基金跟ETF的
績效，跟成效一定比較差的”未計入股息”指數做比較。

這種在專業投資界會被笑掉大牙的事，在我們台灣投資界居然像是一個慣例。這些業者，
真的覺得台灣投資人都那麼好騙，那麼沒知識嗎?

主管單位覺得都不需要出面改正嗎?

跟0050相比，公司治理ETF在2018這個台股下跌的年度是勝過0050的。但在2019沒有跟上
0050的漲幅。

總結來說，富邦公司治理ETF是一支主動選擇證券的ETF，它不是指數化投資工具。

它的費用率可以凸顯台灣指數化ETF收費偏高的問題。

公開說明書中以錯誤的指數版本進行績效比較，是很不專業的表現。

富邦公司治理ETF過去績效正如預期，策略指數並不是勝過市場的保證。

完整全文，可見今天文章:
https://reurl.cc/8nGddy

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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 59.115.152.41 (臺灣)
※ 文章代碼(AID): #1VFKpmIP (Stock)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1597852912.A.499.html
推 SuGK        : “真的覺得台灣投資人都那麼好騙，那麼沒知識嗎?”1F 08/20 00:11
→ borriss     : 高受益債。2F 08/20 00:14
推 seeback     : 我只搶短線，這檔就無法納入觀察了3F 08/20 00:15
→ opie        : 我覺得綠角的文章也都挑對他有利的資料來說4F 08/20 00:24
推 spirit119   : 看懂了 連公開說明書也可以這樣藏步5F 08/20 00:24
噓 rebuildModel: opie應該要講哪裡不合理，而不是放話而已6F 08/20 00:30
推 hij76128    : 推ETF懶人投資 但主動投資長年戰勝大盤也大有人在7F 08/20 00:38
→ guanting886 : 青菜蘿菠各有喜好，玩個股、股票型基金、債券、ETF8F 08/20 00:51
→ guanting886 :  甚至期貨、各種衍生商品 都有人在玩 反正錢你自己
→ guanting886 : 愛花哪就花哪
→ guanting886 : 垃圾債 虛擬貨幣 南O幣 一堆R
推 youga       : 最後一句就是廢話 策略指數不是勝過市場的保證 但12F 08/20 00:52
→ youga       : 本來也就沒什麼東西是勝過市場的保證啊
推 Savior09    : 巴菲特投資ETF贏基金經理很常被拿出來說嘴14F 08/20 00:53
→ youga       : 拿一個大家都無法達成的目標來數落一個策略 也只是15F 08/20 00:53
→ youga       : 在假裝自己的話有道理而已
推 wadasipeter : 因為很多人根本不會去看公開說明書吧 看了可能也不17F 08/20 00:54
→ wadasipeter : 會注意到 魔鬼藏在細節裡
→ Savior09    : 不過當資金大到一個程度時 勝過大盤本來就不容易吧19F 08/20 00:55
推 s6212david  : 所以到底推不推薦0069220F 08/20 01:00
綠角本人一定不推薦，他是純指數型投資人，但你要不要投資這檔就看你對公司治理以及
財務指標選出來的股有沒有偏好
推 m840509     : 推21F 08/20 01:06
推 guanting886 : 跑回測啊 或自己算一下每次定期買對你有不有利22F 08/20 01:08
→ guanting886 : https://etrade.fsit.com.tw/homelink/report/64.pdf
→ guanting886 :
→ guanting886 : https://bit.ly/3aEOjsn
→ guanting886 : 有些知名的KOL有推 但綠角這裡明顯就說明這不是指
→ guanting886 : 數化投資
→ guanting886 : 就像我會買安O的基金 有些人會覺得給基金經理人做會
→ guanting886 : 比指數ETF差
→ guanting886 : 可是說真的 錢你的 你不是綠角 也不是那些投資名人
→ guanting886 : 你覺得哪個基金哪個產品適合你 你就去看看多比較
→ guanting886 : 不要聽了別人講什麼就覺得那樣的投資方式揪一定是聖
→ guanting886 : 杯
推 guanting886 : 今年油系boy們玩油玩二家玩到傾家蕩產就是過去經驗
→ guanting886 : 給他們的誤區
→ guanting886 : 還包含那些知名投資KOL 分享經驗 每年都是新戰場
→ guanting886 :  哪裡有這麼簡單
投資報告裡，寫到今年更換了27檔，不曉得這27檔是那些要去哪查？還是只能對照去年跟
今年的差異一檔一檔查？
※ 編輯: tooth9 (59.115.152.41 臺灣), 08/20/2020 01:22:35
→ guanting886 : 我問過 但是這種月報只會寫大概38F 08/20 01:29
→ guanting886 : 每段時間的更動看平台有沒有幫你記錄
→ guanting886 : 不然利用境內基金平台去找
→ guanting886 :  https://i.imgur.com/tbZ8ycR.jpg
[圖]
推 guanting886 : or 找台灣公司治理100指數參考就好42F 08/20 01:32
→ guanting886 :  https://i.imgur.com/G4eXPPe.jpg
[圖]
推 kinki5566   : 可以去台灣指數公司比較績效啊44F 08/20 02:18
→ kinki5566   : https://tinyurl.com/yy2eodm4
→ kinki5566   : 如果同樣是未計算股利的話 今年以來績效是贏大盤的46F 08/20 02:19
→ kinki5566   : 和台灣50指數差不多
→ kinki5566   : 3年和5年也是一樣結果
推 kinki5566   : 看錯了 它畫的線是報酬指數才對
推 kinki5566   : 結論是00692的確贏過大盤 還贏了不少 輸給它自己的
→ kinki5566   : 指數（因為內扣） 小輸0050 不過0050沒那麼分散 我
→ kinki5566   : 還是會繼續存00692
推 arctic      : 可賺錢就好，目前覺得還不錯，單價又不高。53F 08/20 05:10
推 laicking    : 0050也不是追蹤加權指數，0050績效比加權指數或006954F 08/20 06:41
→ laicking    : 2好，因為台積電佔比更高
推 xo7796      : 三年差不到一趴，人家操作買賣本來就需要成本56F 08/20 07:16
推 soulism     : 用不實廣告，甚至是詐騙來處理，他們才會改57F 08/20 07:25
→ ck326       : 0050 明明就是追蹤指數，佔台股權重應該有70%58F 08/20 07:40
推 horseorange : 推59F 08/20 07:50
推 bluezero000 : 綠角只會講費用而已，是還會講啥60F 08/20 07:52
推 BOSSHUN     : 績效好是看後照鏡~績效差就你看吧打不贏61F 08/20 08:02

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