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1.標的：高鐵
2.分類：無
3.分析/正文：

從看到的幾個新聞，以及相關的財務數據，讓大家一起參考討論。

高鐵過去營收一直成長是肯定的，這次受到疫情影響，營收表現非常差，但
是因為高鐵有「財務平穩機制」，所以低營收是否會大幅影響公司股價，還是
蠻有討論空間。

1. 今年度是否會動用平穩基金？

今年九月底時，有篇新聞提到「官員」說不會。
https://udn.com/news/story/7238/4889671



但是從目前數據來看，似乎不是這樣。
先看Q2財報
在裡面，Q2的損益已經是先從平穩基金裡撥一部份來補損益了，撥了2.7億。
依Q1數字可以知道，到年底前這個數字會是波動的。也就是說到年底如果
高鐵能賺到35~40億，那就不會動撥基金。

但是今年會賺到35億嗎？
以累計季營收來看，Q1 yoy是-18%, q2 -27%, q3 -21%，按月份來看從4月-27%到現在9
月-21%, 10月到12月這個差距是否會持續縮小？
假設-21%維持到年底，今年營收會是375億，毛利86億，利息65億，稅前21億
-->需要平穩基金補14億
假設年底yoy -10%，今年營收就是427.5億，毛利175.5，利息65億，稅前110.5億
-->不需要平穩基金，但還需要提撥進平穩基金

2019年最後三個月營收分別是40.4, 39.5, 42億，假如接下來三個月都是如此，今年營收
會到398億，即累計-16.2%，損益會剛好過35億一點。重點是，q4營收會這麼好嗎？

但是若按照近三個月的月yoy分別是-14%, -4.7,% -13%，如果抓q4每月是-10%算，
全年就會是385.7，那就會需要平穩基金補4億。

2. 高鐵價格？

即便以接下來的月營收都跟去年一樣，今年最好也就是427億，這個營收水平比
2017年還更差，17年價格在18~27之前波動。

如果全年營收在385億，那價格應該是多少才合理？



股利殖利率都在3%上下(2.56~3.6間)，用這比例計算，合理的股價都不應該超過30塊。

但是假設q4跟去年一模一樣，估計股利會有40億，這時股價才可能到33(按歷史經驗)

本人目前沒有部位，覺得很好玩，純討論。

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