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作者 標題 [新聞] 葛拉漢直呼美股泡沫再現 散戶該溜了？
時間 Sat Jun 12 15:01:26 2021
原文標題：葛拉漢直呼美股泡沫再現 散戶該溜了？
(請勿刪減原文標題)
原文連結：https://reurl.cc/xGQvN1
(請善用縮網址工具)
![[圖]](https://cteecors.azureedge.net/wp-content/uploads/2021/06/12/03-09606-001.jpg)
發布時間：2021-06-12
(請以原文網頁/報紙之發布時間為準)
原文內容：在經歷了五月初通膨升溫恐慌的衝擊過後，美股再一次重回多頭軌道。其中，
跌幅最大的費城半導體指數，也已幾乎完整收復失土，來到了相對高點位置；那斯達克同
樣呈現了轉強的跡象。就在美股看似警報解除的時候，又再度有「投資大師」出言示警，
警告美股「崩盤即將到來，市場的修正將『痛苦和醜陋』。」甚至以「當前金融市場有如
一個處於噴水柱頂端的乒乓球」來形容市場狀況。用詞之聳動，不免讓人聞之心驚。那麼
究竟這樣的言論是否「有所本」，抑或是純屬悲觀主義者的過度擔憂，我們不妨可回溯一
下過去的發言時點比對股市走勢，或可找到答案。
跌幅最大的費城半導體指數，也已幾乎完整收復失土，來到了相對高點位置；那斯達克同
樣呈現了轉強的跡象。就在美股看似警報解除的時候，又再度有「投資大師」出言示警，
警告美股「崩盤即將到來，市場的修正將『痛苦和醜陋』。」甚至以「當前金融市場有如
一個處於噴水柱頂端的乒乓球」來形容市場狀況。用詞之聳動，不免讓人聞之心驚。那麼
究竟這樣的言論是否「有所本」，抑或是純屬悲觀主義者的過度擔憂，我們不妨可回溯一
下過去的發言時點比對股市走勢，或可找到答案。
https://i.imgur.com/ZboZVJl.jpg
![[圖]](https://i4.disp.cc/imgur/ZboZVJl.jpg)
圖1：標普500指數走勢與債券天王葛拉漢示警整理
從圖一中，我們可以得知，雖然葛拉漢於2008年金融海嘯前預告了全球金融危機的發生，
但後續也曾數次發出過於悲觀的示警。因此，在看待市場專家的評論時，我們仍應保持獨
立思考判斷，並養成自己動手找證據的習慣，方能正確的看待行情的變化。那現在美股所
處位階是否過高呢？我想我們不妨從股價漲跌的根本原因思考，評估後續可能的狀況。
但後續也曾數次發出過於悲觀的示警。因此，在看待市場專家的評論時，我們仍應保持獨
立思考判斷，並養成自己動手找證據的習慣，方能正確的看待行情的變化。那現在美股所
處位階是否過高呢？我想我們不妨從股價漲跌的根本原因思考，評估後續可能的狀況。
美企獲利前景樂觀 改寫疫情前獲利紀錄
只要稍具投資經驗的投資朋友相信都知道，一間公司股價的高低，在去除短線炒作因素之
外，很大一部分原因在於反映公司當下及未來的獲利前景。因此，獲利的多寡與後續的展
望將很大程度上決定後續股票的漲跌。
外，很大一部分原因在於反映公司當下及未來的獲利前景。因此，獲利的多寡與後續的展
望將很大程度上決定後續股票的漲跌。
而指數則是眾多股票的集合體，當成分股企業獲利優於預期，自然有著更大的上漲空間。
過去「已經漲了多少」並不是未來會不會上漲的關鍵因素，「公司賺不賺錢」、「未來是
否能賺更多」才是真正影響股價的原因。
過去「已經漲了多少」並不是未來會不會上漲的關鍵因素，「公司賺不賺錢」、「未來是
否能賺更多」才是真正影響股價的原因。
https://i.imgur.com/gvooVvE.jpg
![[圖]](https://i4.disp.cc/imgur/gvooVvE.jpg)
那麼目前美國企業的獲利狀況如何呢？是否已經恢復到了疫情前的水準？我們可從美國商
業局 （BEA）的資料看出端倪（圖二）。
根據資料顯示，去年第二季美國遭受了新冠疫情侵襲，使經濟活動出現了大封鎖、大停滯
，並讓整體經濟成長率出現了數十年罕見的大衰退。但隨著政府迅速且積極的刺激措施與
相應的紓困法案陸續通過，在下一個季度即出現了爆炸性的成長，整體企業獲利甚至一舉
超過疫情前的水準。而後在第四季維持相對高水位後，今年首季再度繳出亮眼的成績單，
刷新了去年第三季的數據，成長幅度達到8.9%。單就獲利角度而言，美國企業早已走出了
疫情的陰霾並寫下新高紀錄，這也難怪美股呈現與疫情同步上升這類一般人難以理解的詭
異情形。
，並讓整體經濟成長率出現了數十年罕見的大衰退。但隨著政府迅速且積極的刺激措施與
相應的紓困法案陸續通過，在下一個季度即出現了爆炸性的成長，整體企業獲利甚至一舉
超過疫情前的水準。而後在第四季維持相對高水位後，今年首季再度繳出亮眼的成績單，
刷新了去年第三季的數據，成長幅度達到8.9%。單就獲利角度而言，美國企業早已走出了
疫情的陰霾並寫下新高紀錄，這也難怪美股呈現與疫情同步上升這類一般人難以理解的詭
異情形。
若以「 股價反映企業獲利」這樣的觀點解讀，目前美股的上漲狀況應屬「合理且正常」
，並沒有所謂的「過熱」又或者是「泡沫」這樣的疑慮存在。再加上隨著疫苗施打普及率
逐步上升，使經濟活動不斷復甦，預期未來的經濟將維持著相對較高的增速，自然也支撐
了股價更大的想像空間。
，並沒有所謂的「過熱」又或者是「泡沫」這樣的疑慮存在。再加上隨著疫苗施打普及率
逐步上升，使經濟活動不斷復甦，預期未來的經濟將維持著相對較高的增速，自然也支撐
了股價更大的想像空間。
就美國狀況觀察，目前疫苗接種率已經在五月底突破了五成大關（圖三），並持續向上邁
進。預估在夏季結束前可望達到七成接種率的「集體免疫」門檻，而這也將反映在後續的
經濟活力上。今年第四季的感恩節、聖誕節傳統旺季可望延續，甚至較之去年有著更大的
漲幅，故目前的美股應仍維持健康的軌道，投資人應不需過度擔憂。
進。預估在夏季結束前可望達到七成接種率的「集體免疫」門檻，而這也將反映在後續的
經濟活力上。今年第四季的感恩節、聖誕節傳統旺季可望延續，甚至較之去年有著更大的
漲幅，故目前的美股應仍維持健康的軌道，投資人應不需過度擔憂。
美國通膨僅短期現象 全年維持寬鬆政策不變
在今年五月中美股一度出現了數日的快速拉回走勢，尤其以科技類股跌勢最重，引發市場
恐慌氛圍，擔憂是否多頭步伐到此為止？探究美股拉回原因，主因為美國經濟增速高於預
期，使資產價格快速上升引發了通膨疑慮。擔憂聯準會是否將迫於通膨異常升溫的壓力推
進了緊縮的時程？尤其四 月CPI年增率來到了4.2%，遠高於聯準會2%通膨目標，更是加深
了這樣的疑慮。
恐慌氛圍，擔憂是否多頭步伐到此為止？探究美股拉回原因，主因為美國經濟增速高於預
期，使資產價格快速上升引發了通膨疑慮。擔憂聯準會是否將迫於通膨異常升溫的壓力推
進了緊縮的時程？尤其四 月CPI年增率來到了4.2%，遠高於聯準會2%通膨目標，更是加深
了這樣的疑慮。
但如果仔細觀察，我們會發現CPI的高速增長主要是對比去年四月大封鎖時期極低基期的
原因所致。在封鎖期間經濟停滯，使物價水準驟降導致計算年增率時有「虛高」的狀況，
實際的物價水準並未如數據顯示那般失控性的飆漲。等時序步入第三季，比較基期墊高後
，就將出現通膨指標趨於穩定的狀況，故聯準會一再的宣示「不會改變寬鬆步調」並非是
單純的安撫市場情緒，而是基於真實狀況的考量。因此，近期的通膨擔憂，並不致演變成
中期利空並對市場造成太大的衝擊。
原因所致。在封鎖期間經濟停滯，使物價水準驟降導致計算年增率時有「虛高」的狀況，
實際的物價水準並未如數據顯示那般失控性的飆漲。等時序步入第三季，比較基期墊高後
，就將出現通膨指標趨於穩定的狀況，故聯準會一再的宣示「不會改變寬鬆步調」並非是
單純的安撫市場情緒，而是基於真實狀況的考量。因此，近期的通膨擔憂，並不致演變成
中期利空並對市場造成太大的衝擊。
再者，如果聯準會果真啟動了升息的步調，就真的會對市場造成災難性的影響？若觀察過
去的「升息循環」階段，會發現在此期間美股都是呈現上漲無一例外。因為基準利率的調
升背後隱含的是實體經濟的復甦，故當升息循環啟動，就等同了政府背書的景氣好轉，受
惠於經濟增長、企業獲利提升，股市自然也就會有較好的表現。
去的「升息循環」階段，會發現在此期間美股都是呈現上漲無一例外。因為基準利率的調
升背後隱含的是實體經濟的復甦，故當升息循環啟動，就等同了政府背書的景氣好轉，受
惠於經濟增長、企業獲利提升，股市自然也就會有較好的表現。
把握拉回修正買點 靜待後續多頭行情
基於上述原因，投資人大可不必對於市場悲觀的言論過於緊張，只要在企業獲利持續成長
、經濟持續復甦的狀況下，股市長線多頭並無太大疑慮。在遇到拉回修正的時機，應把握
買點逢低進場，而非人云亦云恐慌拋售，甚至放空操作。否則只看到短期的修正，忽略了
長線的趨勢，恐將會有「見樹不見林」迷思，當審慎評估。
、經濟持續復甦的狀況下，股市長線多頭並無太大疑慮。在遇到拉回修正的時機，應把握
買點逢低進場，而非人云亦云恐慌拋售，甚至放空操作。否則只看到短期的修正，忽略了
長線的趨勢，恐將會有「見樹不見林」迷思，當審慎評估。
具體操作上，可留意經濟復甦強勁的美股，尤其以業已經歷過修正的高科技指數，如CME
交易所的那斯達克指數期貨，逢拉回當為可留意的標的。
但市場的波動仍然存在，若擔憂因短期波動風險，導致曝險過高的投資人，建議可參考近
期CME交易所推出的「微型商品」，以目前既有小型指數期貨十分之一的規格進行操作，
將會增加許多操作上的靈活性，更好的進行包含加減碼或是分散時點進出場的策略。實證
上顯示，將具有顯著提升績效的狀況，而這也是微型商品甫推出即廣受好評，並衝出高流
動性的主因。
期CME交易所推出的「微型商品」，以目前既有小型指數期貨十分之一的規格進行操作，
將會增加許多操作上的靈活性，更好的進行包含加減碼或是分散時點進出場的策略。實證
上顯示，將具有顯著提升績效的狀況，而這也是微型商品甫推出即廣受好評，並衝出高流
動性的主因。
金融市場不斷的推陳出新，許多工具陸續推出以滿足市場的需求。投資人若能善用適當的
工具，做好風險控管，當能有效的提高交易績效，在疫情居家期間，幫自己加薪！
文/廖恩平
心得/評論：儘管目前美股位階仍算高,然而再考慮未來獲利情形及去年的異常情況,仍不
必太過擔憂因升息造成的崩盤※必需填寫滿20字
--
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→ Jerry469 …
推 : 這種文每周都一篇吧...2F 06/12 15:03
推 : 喊多了 總有一次中…3F 06/12 15:03
推 : 我信了 這次總給準了吧4F 06/12 15:04
→ : 我等好久了 葛拉漢 快點好嗎
→ : 我等好久了 葛拉漢 快點好嗎
噓 : 小丑喊好久了6F 06/12 15:05
→ : 每次崩跌 總是在多數人無警覺的情況 現在出來喊7F 06/12 15:05
→ : 自己作空就好了
→ : 自己作空就好了
推 : 每個月喊一次，馬克吐溫說過六月是買股票危險的月9F 06/12 15:06
→ : 份
→ : 份
推 : 好了啦11F 06/12 15:06
推 : 猜多了總會中 這是一個宣導毅力的故事12F 06/12 15:07
→ : 葛拉漢喊多久了13F 06/12 15:07
推 : 晶豪科還在 月季線附近喘，崩崩後會對折嗎 ?14F 06/12 15:08
→ : 這咖每個月都喊一次就對了15F 06/12 15:11
噓 : 一天喊一次，一萬天後總有一天會實現的16F 06/12 15:11
推 : 又是這小丑XDDDDDDDDDDD17F 06/12 15:11
噓 : 史詩級崩盤即將引爆18F 06/12 15:12
![[圖]](https://i4.disp.cc/imgur/Vh92v0mh.jpg)
→ : 鋼彈不好好開在那邊喊泡沫20F 06/12 15:14
推 : jimmy大這一查 快笑死21F 06/12 15:14
推 : 板上推文裡也還有一堆去年喊崩到現在的id22F 06/12 15:14
Re: [新聞] 多次準確預測股市崩盤 葛拉漢：現在是美 - 看板 Gossiping - 批踢踢實業坊
這個人在國外有在摸股市的人應該都看過 其實想信的人隨便 不過在信之前最好認識一下這個人的投資方式 2020年他預測股市會炸掉
這個人在國外有在摸股市的人應該都看過 其實想信的人隨便 不過在信之前最好認識一下這個人的投資方式 2020年他預測股市會炸掉
→ : 喊一年了24F 06/12 15:16
推 : 葛拉漢被嘎一年笑死25F 06/12 15:16
→ : 每個月好像都會喊一次26F 06/12 15:16
推 : 這跟那個空長榮的分析師有什麼不一樣？27F 06/12 15:16
推 : 每日任務（1/1）28F 06/12 15:17
→ : 從2013喊了七年 這樣喊 你會信嗎？29F 06/12 15:17
→ : 八卦板特別抓他出來鞭屍
→ : 八卦板特別抓他出來鞭屍
推 : 嘎拉罕真的是本名嗎， 名字太像好容易搞混XD31F 06/12 15:19
推 : 每個月都有, 這葛的週期滿規律的32F 06/12 15:21
推 : 這是一個永不放棄的故事33F 06/12 15:22
→ : 空空 越空越高34F 06/12 15:24
推 : 這傢伙每年都出來喊崩，就算20年崩一次他就神準了XD35F 06/12 15:30
推 : 好了 禮拜一繼續噴36F 06/12 15:32
→ : 葛拉漢阿公都80多了 你讓老人家講一下37F 06/12 15:33
→ : 每個月喊一次身體硬朗的秘訣
→ : 每個月喊一次身體硬朗的秘訣
推 : 去年喊到現在，被嘎到失智39F 06/12 15:38
推 : 巴菲特的老師 怎麼實力這樣 有點蝦40F 06/12 15:38
推 : 好 要崩了41F 06/12 15:39
推 : 他不是巴菲特的葛拉漢42F 06/12 15:41
→ : 原來已經喊七年了 這種毅力真的很令人尊敬43F 06/12 15:42
→ : 美國版嘎偉老師44F 06/12 15:47
噓 : 可憐45F 06/12 15:48
→ Jerry469 …
推 : 老態美國版嘎尾48F 06/12 15:53
→ : 葛拉漢喊幾百遍了還沒崩49F 06/12 15:55
推 : 對快崩，我要買爆，不崩我都不能買50F 06/12 15:56
推 : 狗吠火車？51F 06/12 15:57
推 : 他去年的同一時間說他砍了他的多單，少賺200%了吧XD52F 06/12 15:58
推 : 這個葛拉漢 84 那個葛拉漢53F 06/12 16:02
推 : 真的是總有一天讓他含中地大家就稱他股神了，反正54F 06/12 16:06
→ : 對他而言只有好處沒有壞處，不變的道理呀漲多一定會
→ : 拉回跌深會反彈啊只不過什麼時候不知道
→ : 對他而言只有好處沒有壞處，不變的道理呀漲多一定會
→ : 拉回跌深會反彈啊只不過什麼時候不知道
推 : 還來啊57F 06/12 16:06
推 : 其實短線他喊完 有一半機會後續真的下跌58F 06/12 16:08
推 : 你投硬幣，也有一半機會會下跌阿59F 06/12 16:11
噓 : 快崩吧60F 06/12 16:12
→ : 搞不好投硬幣預測還比葛拉漢準61F 06/12 16:12
推 : 美國哲哲？62F 06/12 16:14
推 : 這個葛拉漢不是那個葛拉漢63F 06/12 16:20
推 : 他手上有空單我就服他64F 06/12 16:31
推 : 這種文至少1年了65F 06/12 16:34
推 : 有政府會灑錢66F 06/12 16:39
噓 : 周經文67F 06/12 16:42
推 : 幹！又是他68F 06/12 17:09
推 : 去年喊到現在了 壞掉的鐘怎麼還沒準69F 06/12 17:10
→ : 第幾篇了？70F 06/12 17:18
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