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※ 本文轉寄自 ptt.cc 更新時間: 2021-08-12 02:16:02
看板 Stock
作者 epson5566 (ep)
標題 [心得] 本週主要議題觀察與思路梳理
時間 Thu Aug 12 00:37:18 2021


https://macroscale.blogspot.com/2021/08/blog-post_12.html

本週變化最大的地方 就是美國公債的價格變化



以未來美國公債供給面來說

目前受限於國債上限還未解除的狀態

短期上公債供給應該是無法擴張的

而本週已經通過美國基礎建設法案約1兆2000億美元

這表示未來每年美國財政部要想辦法在籌資5500億的資金出來

就國際現實面來看美國應該是無法向國外借取資金

那麼明年美國財政部勢必會再擴大舉債  來向公開市場借取資金

但問題是目前美國未公開流通加上公開流通的債務高達28兆美金左右

假如未來五年美國還要繼續增加5500億的債務(最低)

這對於持有美國國債的銀行以及貨幣基金管理人來說

未來能否維持公債價格將會是打上大大的問號?




而本週CPI數據公布後  主要核心CPI已經下降

這符合聯準會的說法 進而讓市場預期聯準會將不會那麼快縮債

但須觀察的是  美國長期公債殖利率今日仍然維持本週高位水平

這是比較讓人感到意外之處




在美國國債的需求面上

由於Delta疫情升溫 加上即將面對美國國債上限議題的紛爭

而短期美國財政部又無法擴大債務導致公債供給面持平

理論上應該是會增加需求進而壓低長期公債殖利率

但本週絲毫沒有這樣的跡象



可以合理推估市場仍然關注在

1.未來美國國債要如何面對那麼大的債務量

2.受於美國聯準會在去年2020年3月之後的購債 目前中短期債券陸續到期

若聯準會維持每月1200億美元的購債量在與到期的債券彼此打消

實際的增加購債量約為800~600億左右 甚至更少 要看未來幾個月的到期狀況

那麼其實聯準會實際放入市場的資金比起去年來說是減少的

這不利於支撐公債的價格



所以個人總結認為:美國國債未來勢必要面臨 是否還能受市場歡迎與保值

而聯準會是否還能硬著頭皮繼續購債下去來維持債券市場的穩定

在7/28公布的SRF與FIMA這兩項工具的目的

就是增加美國公債的折現能力 進而增加保值功能

但個人的疑慮是 中短期債券或許有用 但長期公債就可能無解



那麼未來必然會面臨 長期利率上升的問題

若依照聯準會的點陣圖 2023年底將會開始升息( 短期利率)

理論上升息與股市的成長是正相關  會升息也代表著經濟體質的改善或強勁

但目前長期利率勢看漲的狀況下

其實是不利於股市的

這是由於當長期利率上揚時  目前股市中充滿著高估值的股票

由於利率錨定的效應 勢必會影響到股價

或許有些人可以感覺得出 現在美國利率明明是0%~0.25%

但目前市場的氛圍卻像極了 已經持續升息一陣子後 而股市高檔的樣貌

這是相當特別的狀況

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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 118.166.34.82 (臺灣)
※ 文章代碼(AID): #1X4_p05j (Stock)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1628699840.A.16D.html
→ chad61011   : all in多1F 08/12 00:39
→ myskyid     : 寫作文很嗨嗎？2F 08/12 00:39
推 smes5566    : 推一個 感謝分享3F 08/12 00:42
推 loki88888   : 感謝分享4F 08/12 00:43
推 johncooi2003: 我對二樓的不禮貌為原po 道歉 股板就是充滿一些嘴5F 08/12 00:44
 沒關係啊 本來就沒有什麼對錯 我也不會覺得怎麼樣 我也是分享自己的看法而已
→ johncooi2003: 砲套牢仔的地方 想必二樓應該是最近賠一屁股才會6F 08/12 00:44
→ johncooi2003: 說這種屁話 可悲
→ johncooi2003: 論點很清晰 目前看法差不多 長期公債殖利率確實值
→ johncooi2003: 得注意
※ 編輯: epson5566 (118.166.34.82 臺灣), 08/12/2021 00:45:55
推 TB607       : 感謝大大分享10F 08/12 00:45
噓 punktus0308 : 嗆二樓比較嗨11F 08/12 00:45
推 joygo       : 推一個，能看得那麼遠的都好厲害12F 08/12 00:47
推 loki88888   : 公開的討論區參與者良莠不齊也是正常的13F 08/12 00:47
推 ntnupejh    : 感謝分享，也願本版回文水準能提高14F 08/12 00:47
推 smilelovers : 推15F 08/12 00:48
推 hkh0117     : 推原po，二樓水準真差16F 08/12 00:54
推 BENSON1011  : 推分享17F 08/12 00:54
推 GYboy       : 感謝分享 一直有在關注您的發文 受益良多18F 08/12 00:54
推 Bris        : 推認真分析19F 08/12 00:55
推 gest7240    : 二樓閉嘴20F 08/12 00:57
推 iio         : 就是二樓這種臭嘴股版認真文才越來越少21F 08/12 00:58
→ DickJeter   : 二樓寫一篇來看看22F 08/12 00:59
→ Benetnasch  : 所以有些大戶才會大量持有現金23F 08/12 01:00
推 tttt0204    : 欸不是 我賠錢套牢也不會這樣好嗎QQ24F 08/12 01:00
推 esrhsasfewgq: 推25F 08/12 01:00
推 lee1023     : 好文推26F 08/12 01:00
推 Xanzero     : 謝謝 希望有更多這種總經面的分享27F 08/12 01:00
推 bfh         : 專業分析文，不用理會蠢酸民28F 08/12 01:01
推 maplefog    : 推分享 目前美股很詭譎29F 08/12 01:01
推 CokeCake    : 推分析30F 08/12 01:02
推 john0909    : 推分享31F 08/12 01:03
推 jcto04      : 推原po氣度32F 08/12 01:04
推 memories66  : 推33F 08/12 01:06
→ Benetnasch  : 也不是詭譎，你熱錢要跑去債市，目前動能就是不夠34F 08/12 01:07
→ Benetnasch  : 大
推 ce270651    : 推 股版需要更多總經文36F 08/12 01:07
推 a715000     : 高跟低的差別 二樓寫一篇自己的看法？37F 08/12 01:07
推 chocopie    : 很好，財金系轉學考給你80分38F 08/12 01:08
→ Benetnasch  : 現在看得幾隻美股，主力天天脫手，但散戶天天進場39F 08/12 01:08
→ Benetnasch  : 接，主力忍不住改成抬價股價就飛了然後再改成抓最
→ Benetnasch  : 後跑的那個= =比債市還好賺
推 maniac628   : 非常棒  支持一個42F 08/12 01:10
推 HCYPMGO     : 作者寫得很好 不知可否分析目前中國總體經濟概況?43F 08/12 01:12
 中國公開資料太少 利率也不是市場化 所以我幾乎都不研究他
※ 編輯: epson5566 (118.166.34.82 臺灣), 08/12/2021 01:13:06
推 facio124    : 幫補血哦 感謝分享44F 08/12 01:12
→ Benetnasch  : 然後同樣在用台股舉例類比美股，台股的高點主因台45F 08/12 01:13
→ Benetnasch  : 積電大漲，那台積電股價是否高估？然後再類比回美
→ Benetnasch  : 股，升息絕對會影響股價，但程度不好說
推 greatkevin  : 推一個48F 08/12 01:13
推 mnabc123456 : X推 股板需要總經文49F 08/12 01:14
推 nashQ       : 推個50F 08/12 01:15
推 stocktonty  : 眾議院不是放話了 不加稅就不給過51F 08/12 01:15
推 oldEn15     : 目前總經數據在未來數月可能放緩+FY22通膨壓力減緩52F 08/12 01:15
推 itac        : 先推53F 08/12 01:16
→ oldEn15     : 加上債務上限有礙於籌碼增加，這些也會造成利率上行54F 08/12 01:16
→ oldEn15     : 的困難，目前市場對於償債的需求還是很強
→ oldEn15     : *長債
推 zxc60801    : 幫補血,這邊太多只會看新聞買賣股的57F 08/12 01:17
→ oldEn15     : 我不覺得今年或明年長端利率能上到哪裡58F 08/12 01:17
 如果七月的CPI來看 通膨的是最高峰 確實長債利率不太可能竄多高
 假設還是持續竄高 那我覺得就是持有公債信心面的問題了
 所以我也沒多預設立場 看看接下來怎麼走
→ stocktonty  : 其實十年債奇怪現象很久了 我後來私自揣測的結論是59F 08/12 01:18
→ stocktonty  : 歐洲跟日本都在買 一邊是水災 一邊是奧運結束了
※ 編輯: epson5566 (118.166.34.82 臺灣), 08/12/2021 01:21:06
→ oldEn15     : 利率正常化將是一個漫長的過程，市場機制不會輕易使61F 08/12 01:18
推 sonja1314   : 有分析推個62F 08/12 01:19
→ stocktonty  : 歐洲還要加碼個水災基金 繼續印錢 日本就不用說了63F 08/12 01:19
→ oldEn15     : 利率失控的往上，這是08年後QE後的現象64F 08/12 01:19
推 uniquewai   : 能不能檢舉二樓啊65F 08/12 01:19
→ stocktonty  : 因為日幣跟美元連動這一年來都是跟著十年債殖利率的66F 08/12 01:20
推 k825324     : 謝謝分享67F 08/12 01:20
推 aegis43210  : 通常市場比較愛短中期公債，目前對長債的需求很可能68F 08/12 01:21
→ aegis43210  : 只是短期現象
推 stocktonty  : 真要說的話到時候為了籌措大基建財源70F 08/12 01:24
→ stocktonty  : 而不得不搞的加稅 對股市才是真正的衝擊
推 TimouVeryQ  : 二樓真他媽跳樑小丑72F 08/12 01:25
→ stocktonty  : 減債這些其實已經反覆放給市場不少次了 差不多鈍化73F 08/12 01:25
推 oldEn15     : 股市是真的蠻新奇的，復甦初期就漲幅洶湧74F 08/12 01:26
→ oldEn15     : 很好奇今年末或明年初收資金時股市的反應
推 golover     : 無論如何目前大盤處於高水位，沒降到15000點不要再76F 08/12 01:27
→ golover     : 進場，電子股目前正在走航運的路
→ s6212david  : 二樓94個可憐仔78F 08/12 01:27
推 a1234564122 : 好強 謝謝分享79F 08/12 01:29
推 GoodDonkey  : 二樓出來洗地板唷80F 08/12 01:30
推 lesbian5566T: 推分享!81F 08/12 01:31
推 planethell  : 推推82F 08/12 01:34
推 a052612565  : 感謝分享83F 08/12 01:35
推 tio2catalyst: 感謝分享84F 08/12 01:36
推 dan61409    : 推推85F 08/12 01:37
推 WHD1445     : 二樓快回家摺蓮花了吧86F 08/12 01:39
推 zack4718    : 噓二樓，好文必推87F 08/12 01:41
推 odddriver   : 謝謝分享，我也持續關注著大大的文章88F 08/12 01:42
推 d123xxx     : 推 感謝89F 08/12 01:42
推 gibbs1286   : 市場基本上已經不太反應短期消息了，習慣了90F 08/12 01:42
→ gibbs1286   : 而且SRF的套利空間可能也是原因
推 david707    : 我認為QE今年不會收的92F 08/12 01:43
→ david707    : 美元跟公債只是彈，目前來看還不穩
 QE能拖多久就會越有利之後的經濟基礎 但拖到年底
 市場可以狂熱到什麼程度 通膨變化 我覺得變數真的頗大
※ 編輯: epson5566 (118.166.34.82 臺灣), 08/12/2021 01:46:44
推 beavertail97: 推好文章94F 08/12 01:46
推 david707    : 沒錯，但這波QE真的足夠嗎？，不論基本面需求或疫95F 08/12 01:48
→ david707    : 情
→ david707    : 我認為或許美國會在增加QE，誰知道呢
推 david707    : 通膨是會習慣的。美國有能力控制局面會不想通膨
→ clement10601: 市場怎麼走就怎麼做…別抱太多期待99F 08/12 01:51
→ david707    : 就是無法控制，也才需要這些理由，不得不通膨100F 08/12 01:51
推 aegis43210  : 聯準會副主席已經說明年Q4要升息了，剩下就只是排列101F 08/12 01:52
→ aegis43210  : 組合了，市場推測有三個方案:1.十月開始每月縮一百
→ aegis43210  : 億2.十月開始每月縮一百五十億3.十月開始每月縮兩百
→ aegis43210  : 億
 有市場推測的方案出來了啊? 我來研究看看
※ 編輯: epson5566 (118.166.34.82 臺灣), 08/12/2021 01:53:57
→ aegis43210  : 如果核心PCE和失業率不佳，那3這最激烈方案才會捨棄105F 08/12 01:54
推 david707    : 聯準會是這樣說，但政策隨時可以改變的，目前來看，106F 08/12 01:54
→ david707    : 市場就是不認為能縮通膨
推 LineageM    : 明年年中就升了吧  美國銀行股是一直上升108F 08/12 01:54
推 LineageM    : 韓國 紐西蘭一些都預備了
 都怕美元回流的衝擊吧
※ 編輯: epson5566 (118.166.34.82 臺灣), 08/12/2021 01:56:07
→ LineageM    : 就不知道台灣有沒有打算跟個1-2碼110F 08/12 01:56
推 wopwopwop   : 用心好文推111F 08/12 01:56
→ LineageM    : 就算台灣不跟上 美國升息對銀行股也是利多吧112F 08/12 01:57
→ LineageM    : 光是韓國可能升2次 就讓我好奇台灣動作
推 ruuok       : 推114F 08/12 01:58
推 aegis43210  : 板上也分兩派吧，我是支持通膨只是暫時的那派，所以115F 08/12 01:59
→ aegis43210  : 明年Q4升息才恰當
→ aegis43210  : 有研究美國財政的投資人應該都知道，美國經濟不能沒
→ aegis43210  : 有QE這興奮劑了...
推 david707    : QE下去對很多國家會不錯，但美國應該頭很大119F 08/12 02:03

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