Re: [標的] 1227 佳格價值投資多 - Stock板

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※ 本文轉寄自 ptt.cc 更新時間: 2021-03-02 21:28:17

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作者 alan0915 (ZXCVBNM)
標題 Re: [標的] 1227 佳格價值投資多
時間 Tue Mar 2 21:07:17 2021

‧股價近一年股價趨勢持續向下

過去一年佳格股價至高點67.6元跌至近期55元區間，跌幅達18.6%，以這一年台股屢創新
高的表現相比，佳格股價算是非常弱勢
https://i.imgur.com/OJgee1k.jpg

本身佳格的財務數據基本上沒有太明顯的惡化，那問題是否出在中國營收占比太高或是產
業前景不佳，以下大致針對這兩點做延伸探討

‧佳格中國營收占比越來越大，但中國佳格淨利率低，這樣不好?

中國營收占比這十年來越來越高，根據最新法說會資訊營收占比目前已高達47%，而從圖
二中可以得知，中國佳格的淨利率是遠低於台灣部門，其中2013年更是出現虧損，而這部
分也是目前網路上最多投資人的疑惑

https://i.imgur.com/ZZA63XZ.jpg

但其實拿中國佳格的淨利率直接與台灣部門做比較，本身就存在盲點，因為台灣佳格的產
品以高毛利的保健食品為主，反觀中國佳格營收幾乎只有食用油，不同產品的利潤率直接
拿來比較其實很不客觀

https://i.imgur.com/9DjOL4V.jpg

所以投資人若想得知中國佳格淨利率是否過低，其實應該拿相同產業的公司做比較，由圖
四可以得知，中國佳格淨利率並不算低，而且2018年廈門廠啟用後，淨利率甚至超過中國
主要競爭對手金龍魚

https://i.imgur.com/4YVQANU.jpg

‧高齡化社會來臨，有利台灣佳格後續業績發展

佳格在台灣屬於老牌食品廠，其中多項保健食品皆屬於領導品牌，而在台灣高齡化的大環
境下，從2017年至2020Q3為止，獲利皆是正向成長，從圖五更可以得知台灣主要人口將步
入65歲高齡，所以未來產業前景方面可以正向看待

https://i.imgur.com/FEPdkfT.jpg

‧結論，當前本益比不高，若打算長期持有，可以考慮分批進場

依據上述分析，我們可以得知中國佳格在廈門廠啟用後，食用油事業獲利相對穩定，葵花
油更是目前中國市佔率第一，淨利率也沒有太低，而在台灣佳格的部分，則是受惠於高齡
化人口增加，這也是長期利多，最後當前佳格的本益比僅14.3，跟過去歷史本益比20~30
來比較，現在進場風險也相對低

https://i.imgur.com/sR0HNNe.jpg

補充:2011~2015年期間一般認為是為了搶攻中國食用油市佔率，導致行銷支出過高，成效
不如預期，而且當時想用台灣的模式拓展大陸的保健食品業務，成效也是不好，投資人預
期落空，導致股價跳水，但這部分暫時無法提供相關精確數據，為個人爬文時得知，僅供
參考

此為個人學術研究報告，絕非投資建議，僅供參考。 By YiJun

From: http://yj-notes.com

<YJ-Notes> – YiJun散戶投資隨筆

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※ 同主題文章:

　 03-02 12:17 OnceAFreak. ■ [標的] 1227 佳格價值投資多

● 03-02 21:07 alan0915. ■ Re: [標的] 1227 佳格價值投資多

　 03-03 15:50 yyy88521. ■ Re: [標的] 1227 佳格價值投資多

　 03-14 23:27 OnceAFreak. ■ Re: [標的] 1227 佳格價值投資多

推 lovecab : 有分析給推～1F 03/02 21:09

推 hermithsieh : 低調2F 03/02 21:09

推 henry318 : 推分析但這支買不下去3F 03/02 21:09

推 foxtaiwan110: 推認真4F 03/02 21:10

推 forestsea722: 看有沒有機會撿到4字頭5F 03/02 21:10

推 stocktonty : 看之後食品有沒機會噴一波啦也該輪到了6F 03/02 21:11

推 Cher6411 : FJ概念股7F 03/02 21:11

推 loveshih : 推認真，不過股價還是往下8F 03/02 21:11

推 thern : 等便宜價再買9F 03/02 21:11

推 cuteSquirrel: 養生概念股10F 03/02 21:12

→ s074074qq : 跟中國扯上關係的真不敢買11F 03/02 21:13

→ sky959929 : 網家的圖更好看一路下滑12F 03/02 21:13

推 magnetar : 純推不下13F 03/02 21:13

推 willnew : 我覺得等看看Q1 Q2的營收是不是回來再說，現在還是14F 03/02 21:14
→ willnew : 不要全壓的好，我有接一張就是了

推 Homeparty : 感謝分析16F 03/02 21:15

推 gsx123 : 外資持股從去年20幾趴賣到現在剩10趴不知道發生什17F 03/02 21:16
→ gsx123 : 麼事

推 FlynnZhang : 推19F 03/02 21:17

推 joygo : 會跟鳳梨事件有一樣的危險嗎20F 03/02 21:17

推 willnew : 今天尾盤有人買55.8 鉅額成交，上星期買55，不知是21F 03/02 21:19
→ willnew : 不是政府護盤https://i.imgur.com/hBaAoch.jpg

推 creepy : 股價已經告訴你聰明的先走了23F 03/02 21:22

推 koduck10 : 好文推24F 03/02 21:25

推 sb107912 : 專業推25F 03/02 21:25

推 jaceda : 看到fj閒聊提到這隻才注意到26F 03/02 21:26

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