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※ 本文轉寄自 ptt.cc 更新時間: 2021-05-20 01:19:04
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作者 damps (a020434750)
標題 Re: [新聞]巴菲特股東會|查理蒙格:比特幣的發展「
時間 Thu May 20 00:27:03 2021


前文恕刪...

身為巴菲特書籍的忠實讀者,我也來分享。

這本書很特別,它幾乎沒有提到股經操作卻成為經典書籍,初入股市的我有看沒有懂,直到
我在市場幾年的"修理"下才懂得這本書的真諦。

為什麼會看不懂是因為,這本書傾向在心理學的部份,而這又是大多數人看不清自己同時也
看不清楚市場的關鍵。

再加上蒙格從「人生最重要的是如何避免過的悲慘」,這樣的生存者偏差的概念來開頭,因
此沒有在市場中長期征戰過的人難以理解。

蒙格說過人有幾十個弱點傾向,就讓我來闡述其中我認為重要的幾個:

1.偏愛傾向(Liking Tendency)
人對於自己喜愛的事物都有獨特的見解甚至偏執,總是看到它的優點與最好的一面並忽視它
的缺點;相對之下不喜愛的東西,總是看到它的缺點而忽略它的任何優點。用廝守一輩子的
對象來說最洽當不過了,我們一定聽過:[婚前腦袋進的水將成為婚後流下的眼淚]。


2.贈恨傾向(Disliking Tendency)
跟上面傾向剛好相反,人總是看到討厭事物的缺點,忽略它的所有優點。引起我們討厭的事
物,或是只有關聯、可以讓我們聯想起來的都會成為贈恨的標的。就如我們小時候被狗咬過
,長大後看到狗都會討厭那樣,認為所有的狗都可能會咬人,而且還會做出其他壞事。查理
說過911事件發生時馬上讓美國人聯想到是穆斯林教派幹的,而穆斯林則說是以色列幹的,
原來人的贈恨傾向從幾千年前的宗教戰爭就有跡可循了。放在資本市場上的話,人對於自己
的持股是眼裡出西施,相對地別人的持股總是東施效顰。


3.避免懷疑傾向(Doubt-Avoidance Tendency)
人類大歷史這本書中有提到,智人的始祖發展出這套傾向使我們在野外能夠快速地下決策去
面對危機而非"理性思考",因為深思熟慮相當耗時沒有效率。是的,我們(Homo sapiens)的
基因與智商還停留在幾萬年前。

這種傾向特別容易發生在高知識份子或是老人身上,因為他們不是律師、醫師就是德高望重
的人,是那個行業中的佼佼者,依照他們的學歷跟經歷做出來的判斷,沒有別人可以審視他
們,除了他們自己以外!如果你年紀還輕,最常從老人那裡聽到種種過時的觀念,而當我們
年華逝去的時候,也想把後輩的腦袋打開把你的老掉牙種進去!

避免懷疑傾向常常會延伸出一種叫做 確認性偏誤(Confirmation bias)的心理現象,總是不
斷地找眼睛所見到的事由或一切理由來合理解釋自己的行為,殊不知最開始的選擇就錯了,
後面不過都是在 自我因循(self-herding)罷了。


4.避免不一致傾向(Inconsistency-Avoidance Tendency)
這點跟上面很類似,人還會做到讓自己前後"一致"。你是不是常常做出了某個結論或選擇了
某條道路就頭也不回地一路往前了呢,即使內心知道這條路可能是錯的?我們都欽佩這句話
:[以前我這樣做,現在我也會這樣做,因為我是個有原則的人。] 避免不一致傾向會在我

們人前宣示的時候強化,所以宗教對新加入者做儀式以宣示虔誠,納粹逼迫新加入者施暴猶
太人,桃園三結義歃血為盟,避免人叛逃的行為。

5.忌妒傾向(Jealousy Tendency)
常常與贈恨傾向協同作用,人先是贈恨而後忌妒,也有可能是先忌妒而後贈恨。嫉妒來由是
不滿,不滿是因為覺得不公平,覺得自己也很好為什麼不是我,進而詛咒擁有的人,認為他
只是運氣好。女人的忌妒心眾人皆知,男人看男人是看彼此長處,女人看女人是看彼此短處
像在挑刺。白起與岳飛的故事或是童話故事的白雪公主讓我們知道,忌妒心也是可以殺死人
的。當我們忌妒、詛咒別人的時候同時也會害了自己,特別是當資產位階處於低檔的時候,
錯過了賺大錢的最好機會。


6.簡單聯想誤導傾向(Influence-from-Mere-Association Tendency)
如同避免懷疑傾向一樣,人類的始祖也在物競天擇下建立了這一套機制,讓我們在野外看見
鬃毛的大型物體時聯想到了吃人野獸,得以瞬間做出反應。俗話說的好:[看見黑影就開槍
!],只不過打死的可能不是一隻該死的獵物。我們也曾有過那樣的體驗,某位如意人似曾
相似,長相好像逝去的親愛,因此我們不由自來地對她施加關注,甚至注入過多的感情。

現今社會並不需要像生活在大自然那樣時時警惕,簡單聯想傾向卻一直默默地幫我們做出以

偏概全、刻板印象的行為,因此人們總是認為過去爛的東西未來也會爛,現在好的東西未來
肯定是好的。這也是技術分析派最容易犯的傾向,我們要注意的是,現在的趨勢未必等於未
來預測的終點。

如果說的狠毒一些,正式名稱應該命名為 頭腦簡單聯想誤導傾向。如果有時光機可以回到
兩千年前,人類肯定不知道為何海上的浮冰叫做冰"山"。二十一世紀的我們同樣道理,會認
為自己手中的手機好用,就馬上聯想到去買這個品牌的股票一樣。再過兩千年,我們的頭腦
會更簡單嗎?


7.自視甚高傾向(Excessive Self-Regard Tendency)
常常與避免懷疑傾向協同作用,越是厲害的人越可能發生這個傾向。拿破崙將軍跟亞力山大
大帝的故事告訴我們,人總是高估自己低估別人,認為過去戰功彪炳,這場戰役必定萬無一
失。

心理學有一個"稟賦效應(endowment effect)",指的是人做出決定後就"感覺"很好,甚至比
做出決定前更好。自己選號的時候相比機器選號,會下更多的賭注而且有更多的信心,因此
不斷地賭直到手上的資金耗光為止。我們也可以稱為 過度忽視風險傾向,活得夠久的人一
定有這個體會,天下萬物必有循環,爬得越高摔得越重。站在船頭迎風破浪的人最可能忘了
一件事,你只是目前運氣好而已!

當我們打開電視、雜誌時,隨處可見英雄式主義的散播。成功人士的訪問,傳記充斥在我們
學校的課本以及課外讀物,比如:一千次如果不夠那就實驗一萬次,一天如果走不完那就二
十四小時不間斷地走,一年走365天,答案終究會被我們的恆心毅力找出來。自小我們就受
到這種主義的薰陶,卻忽略了金字塔底下的犧牲者。社會只教我們努力仿效卻沒有教我們計
算風險,這就是 倖存者偏差(survivorship bias)。所以誤信足球場上進球的球員、棒球隊
的第四棒或是媒體隨便封的股神,需要付出相當大的代價。

前面提過,心理學還有一個名詞叫做 自我因循(Self-Herding),其來有自。人總是認為自
己才是最真確的,畢竟自己的存在是活在這個世界上的最大價值。佛洛伊德曾說當人們遇到
問題時,淺意識(人的慾望,偏見)早已先幫我們做出了選擇,我們(理性的人格)只是為自己
的選擇找理由來確認這是個最佳的答案。

避免受到自視甚高傾向而做出傻事的最佳方法是:當你評價自己、親人、朋友、自己的資產
時,要強迫自己更加客觀。

8.社會認同傾向(Social-Proof Tendency)
人是社會性動物,會觀察周遭人們的思考和行動方式並模仿的傾向。年輕人最尊重的是同儕
而非父母或其他人,這也是基因決定的。所以與其對子女耳提面命,不如控制他的朋友的品
質。壓力會強化這種傾向,例如卑鄙的銷售者會操縱目標客戶,讓他們進入封閉充滿壓力與
樁腳的環境。那些騙子率先購買的社會認同傾向,使目標客戶購買了不需要或買貴了的產品
。邪教也善用這個傾向,逼迫他們加入或不敢離開該組織。

社會認同傾向又被稱為 從眾傾向或是 消防員效應。後者指的是一群消防員共處一室,因為
平常除了偶發的救火任務之外無所事事,就是打開電視聊天分享彼此心得,久而久之後每個
消防員的觀點會趨於一致的現象。所以我們可以看到當某石油公司宣布要挖井鑽探後,就有
另一家石油公司也展現野心,很快地大多石油公司就跟上了鑽探腳步。金融界某投銀研究部
門針對商品做出前瞻性結論後,很快地另外一家隨即發布報告跟上。從眾隨處可見,而且身
陷囹圄的人一點都不覺得自己中了這種傾向。

因循(herding)這個心理現象就是我們會根據別人吃什麼、穿什麼來決定自己的行為。相反
於自我因循,參考的對象是別人而非自己。很難說這兩者誰比較糟糕,但是此心理現象通常
有個順序。拿投資來說就像是你一開始先參考別人買什麼股票然後跟著買,賺了一點錢後食
髓知味,利用旗開得勝的先機嘗試自己獨當一面,然後從市場學到教訓又回到了開頭,周而
復始。


9.過度樂觀傾向(Overoptimism Tendency)
人在失意的時候會表現出避免痛苦的心理否認傾向;成功時,則會過度樂觀。所以買進的股
票跌跌不休時你會關掉看盤軟體,而當它短時間飆漲10倍時,你會認為它未來可以持續漲到
100倍。


10.對照誤導傾向(Contrast-Misreaction Tendency)
不肖的房屋銷售者會利用這個傾向,首先帶你去看幾間屋況很差價格非常貴的房子,然後再
帶你去看一間屋況一樣差價格普通貴的房子。讓你覺得這是一個千載難逢的機會,可以用划
算的價格買進標的,殊不知當了冤大頭。我們如果只看過去的價格線圖來決定未來的買賣決
策也會陷入這種傾向之中不能自拔,拿金融海嘯做例子:2008年底加權指數跌至3955時若你
買進大量部位,漲回到8000點時看著線圖左邊很可能讓你心驚膽跳獲利了結,但你卻忽略了
右邊是景氣復甦期的十年大多頭。


11.壓力影響傾向(Stress-Influence Tendency)
壓力如何影響人的生理,很久以前我們便知道有關抗利尿激素、腎上腺素與類固醇的知識了
。但是直到近20年來我們才比較了解壓力如何影響大腦。其中一點就是大腦前額皮質—負責
思維處理與決策的部分會受到激素的作用讓中腦接管工作,也就是本能與經驗將接管大腦的
理性思維和推理能力。當人處於短線頻繁交易或是使用難以承受的槓桿,決策將是由哺乳腦
(情緒、慾望、偏見)做出來。而這將會使得人更容易犯避免懷疑傾向、避免不一致傾向、簡
單聯想誤導傾向。


12.權威誤導傾向(Authority-Misinfkuence Tendency)
我們和人類祖先一樣,生活在階級分明的結構中,人類是由少數菁英領導的社會。然而權威
有時也會做出十分離譜的決策,公司也常常有早該下台的領導人。這也是為什麼航空業要有
座艙資源管理系統,醫療體系要走向醫藥分業的原因。

邪教組織也會運用這個人心傾向,日本真理教與現實的師父告訴我們,人真的可以變成真神
。換個時空來想,當我們心目中的股神都買了,我們能不跟嗎?

13.看到才會相信傾向(To see to believe Tendency)
人類天生缺乏想像力,的確但不要誤會了,古希臘的神話就告訴我們人是極富想像力的生物
,這裡的想像力指的是對於"未來的憧憬。即便在兩萬年前,智人仍處在採集社會文化,而
那個時代地球資源豐富,人口總數不到一百萬。所以在我們的基因庫裡面,未雨綢繆、防患
未然根本是多餘的,今天這片結滿果實的樹林吃完的話就搬到另外一片樹林,直到某日火燒
屁股為止。所以這也可以叫做 短視近利傾向,人總是對於幾年或甚至十年後才得到的利益
不屑一顧,根本溯源就是人缺乏對未來的想像力。


在現今資本主義的社會 看到才會相信傾向會形成一種障礙,使我們低估眼前資產未來的成
長力。拿房地產的變遷來舉例,當一個荒地被重劃成未來城市的時候,即使政府的軌道建設
計畫開過去,財團也按照規劃的工商業區興建商辦時,你仍然嗤之以鼻,因為你只在意當下
眼睛"看到"的:荒蕪的草原、廢棄工廠、停車場、遍地狗屎、低端人口、髒亂無章的舊公寓
。再加上 簡單聯想誤導傾向的話,你會認為過去爛的東西未來也會爛,進而給出遠低於價
值的定價。約莫十年後,當你看到一棟棟新穎的商辦大樓完工、豪宅出落的亭亭玉立時,搭
配日益漸增的人流會讓你高估眼前資產的價值,進而付出多餘的價格當了冤大頭。


看到才會相信傾向會發生在任何眼睛看到的時候,不只會讓我們在實驗室裡相信科學,也會
讓我們在街坊市場裡相信魔法。

要避免這種傾向造成的傷害,最好的辦法是不要過度相信眼睛看到的東西,盡量專注在眼睛
看不到的地方,比如說可以讓你預見未來的計算學科。除了國王和麥子的故事之外,我深深
地體會到人總是眼裡看著當下,腦裡停留在過去。所以我一直告誡著自己,眼裡看著當下,
腦裡遙想未來。


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change11    : 謝謝大大分享~~~~~~1F 05/20 00:31
x111222333  : 這文太長了,韭菜看不下去啦!2F 05/20 00:32
x111222333  : 更不用說厚厚一本書了!
change11    : 投資跟生活真是密不可分~~這些東西用在生活上也適用4F 05/20 00:33
trickfan    : 寫的太好了, 根本是幫整理5F 05/20 00:36
OnceAFreak  : 推6F 05/20 00:39
mrfunk      : 超推這本!謝謝原po好心人。7F 05/20 00:39
cleverlomb  : 這些人生哲理經歷的不夠多真的是講不出來 更何況寫8F 05/20 00:39
cleverlomb  : 成一本書了
mystandard  : 看完這篇立馬下單買了這本書~10F 05/20 00:39
ce270651    : 推11F 05/20 00:39
damps       : 13是我自己加的,本身也是有心理專長12F 05/20 00:41
damps       : 在座的各位從去年疫情爆發至今中了幾個人心偏誤?
seanww      : 好文!感謝大大的整理!我還因此書特別買了他提到14F 05/20 00:43
seanww      : 到心理學的那本書,同樣受用
wsheep      : 推            憎(讀音增)16F 05/20 00:43
damps       : 而且蒙格把這個人心偏誤放到最後是有意義的17F 05/20 00:44
damps       : 不曉得有其他大大想通了嗎?跟市場失效有關聯
damps       : 也就是價值投資派可怕報酬率的關鍵
LINPINPARK  : 推,你這樣幣仔很難看完整篇20F 05/20 00:48
laba5566    : 讚讚21F 05/20 00:52
Allyssa     : 我剛看完這本書,但你整理的實在是太棒了22F 05/20 00:54
Allyssa     : 我看完還是沒怎麼領會
eknbz       : 推一個24F 05/20 00:59
wtc4832     : 我中了好幾個 要反省25F 05/20 01:00
ca1123      : 打字打多久呀26F 05/20 01:05
york463     : 好文推27F 05/20 01:05
kk0716      : 好文推 我也中了好幾個....28F 05/20 01:06
gohow       : thx29F 05/20 01:08
kyo22222    : 推30F 05/20 01:11

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