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作者 標題 [新聞] 杜康DR慘吞21根跌停後下市…投資怕淪為大
時間 Tue Aug 31 15:20:23 2021
原文標題：杜康DR慘吞21根跌停後下市…投資怕淪為大韭菜？3種「地雷跡象」要當心
原文連結：https://udn.com/news/story/6839/5711076
![[圖]](https://pgw.udn.com.tw/gw/photo.php?u=https://uc.udn.com.tw/photo/2021/05/02/realtime/12214347.jpg&s=Y&x=26&y=0&sw=1227&sh=818&exp=3600)
發布時間：2021-08-31
原文內容：
今年7月傳出經營失利消息，將於8月31日下市的DR股杜康（911616），不僅創下慘吞21根
跌停、股價1個月內（截至8月27日）狂瀉近8成的驚人紀錄，還因未能履行「若下市將無
限購回股東手中持股」的承諾，引發爭議，投資人只好組織自救會，向金管會、證交所陳
情，爭取權益。
跌停、股價1個月內（截至8月27日）狂瀉近8成的驚人紀錄，還因未能履行「若下市將無
限購回股東手中持股」的承諾，引發爭議，投資人只好組織自救會，向金管會、證交所陳
情，爭取權益。
總部設於河南的杜康控股有限公司，是一家以釀造、銷售白酒為本業的企業，2008年在新
加坡交易所風光掛牌上市，並於2011年，來台發行台灣存託憑證（TDR），吸引許多看好
白酒產業，相信杜康將成為中國白酒領導品牌的投資人追捧。
加坡交易所風光掛牌上市，並於2011年，來台發行台灣存託憑證（TDR），吸引許多看好
白酒產業，相信杜康將成為中國白酒領導品牌的投資人追捧。
豈料，號稱獲獎連連、於2013年成為中國外交部和200多家駐外大使館接待用酒的杜康，
近年來經營績效卻每況愈下，為搶救積弱不振的業績，杜康決定進軍奇異果培植市場，還
將公司更名為「中國神山果農控股有限公司」，但營運仍未見起色。
近年來經營績效卻每況愈下，為搶救積弱不振的業績，杜康決定進軍奇異果培植市場，還
將公司更名為「中國神山果農控股有限公司」，但營運仍未見起色。
2021年7月初，杜康出售對從屬公司的百分之百股權，導致營收大幅衰退，不符合台灣證
交所繼續上市標準，依規定要求，將自2021年8月31日起，終止上市。
當初備受期待的「中國白酒領導品牌」，如今竟走上下市一途，令投資人深感錯愕；事實
上，早在杜康下市消息傳出前，其財務狀況，就陸續浮現「地雷跡象」，即使不下市，杜
康疲弱的基本面，也難為股價提供有力支撐。
上，早在杜康下市消息傳出前，其財務狀況，就陸續浮現「地雷跡象」，即使不下市，杜
康疲弱的基本面，也難為股價提供有力支撐。
跡象一：公司營收大幅衰退 管理層直言產業巔峰已過
由杜康2018年報（截至2018年6月30日）可得知，該年度杜康營收年減68%，至人民幣1億
4852萬元；淨損2億2203萬元，遠高於前一年度的1億1244萬元；代表公司本業成果的營業
活動現金流，流出金額為人民幣1509.8萬元，且淨現金流為負。
4852萬元；淨損2億2203萬元，遠高於前一年度的1億1244萬元；代表公司本業成果的營業
活動現金流，流出金額為人民幣1509.8萬元，且淨現金流為負。
當時，杜康執行主席兼首席執行官周濤（於2021年7月辭職）就表示，受中國政府推動反
腐禁奢運動影響，「中國白酒產業的黃金年代，在2013年達到頂峰後，突然停止了……近
年來，白酒的生產出現了成長停滯，甚至在2017年呈現產量下跌狀況。」
腐禁奢運動影響，「中國白酒產業的黃金年代，在2013年達到頂峰後，突然停止了……近
年來，白酒的生產出現了成長停滯，甚至在2017年呈現產量下跌狀況。」
由此可知，在杜康經營層看來，中國白酒產業巔峰已過，且自2017年開始，產量便出現下
滑跡象，這些情形，似乎已反映在杜康2018財年的財務狀況上。
跡象二：財務狀況惡化 營業活動現金流持續流出
2019財年，杜康營收較前一年度衰退6%，下滑至1億3965萬元，淨損人民幣6935萬元，營
業活動現金流流出金額為人民幣1850萬元。周濤也在年報中，對投資人透露，為因應獲利
能力下降、虧損等問題，「董事會提議出售虧損的白酒事業，並進入奇異果種植和加工行
業。」
業活動現金流流出金額為人民幣1850萬元。周濤也在年報中，對投資人透露，為因應獲利
能力下降、虧損等問題，「董事會提議出售虧損的白酒事業，並進入奇異果種植和加工行
業。」
2019年9月下旬，杜康發布重訊，稱公司已連續3個會計年度，出現稅前虧損，顯見其財務
狀況，正持續惡化；2020財年，杜康營收年減近19%，降至人民幣1億1333萬元，淨損為人
民幣7393萬元，營業活動現金流流出金額，則擴大至人民幣2000萬元以上，淨現金流依舊
為負。
狀況，正持續惡化；2020財年，杜康營收年減近19%，降至人民幣1億1333萬元，淨損為人
民幣7393萬元，營業活動現金流流出金額，則擴大至人民幣2000萬元以上，淨現金流依舊
為負。
跡象三：本業一百八十度大轉變 公司進軍「全新領域」
杜康於今年7月5日宣布，在進軍奇異果培植市場、完成企業重組後（公司更名為「中國神
山果農控股有限公司」，並將會計年度截止日期由6月30日，更改為12月31日），可望於
短期內，扭轉虧損窘境，但觀察中國神山果農控股2021上半年財報，營收仍較前一年度衰
退逾2%，且淨損有增無減。
山果農控股有限公司」，並將會計年度截止日期由6月30日，更改為12月31日），可望於
短期內，扭轉虧損窘境，但觀察中國神山果農控股2021上半年財報，營收仍較前一年度衰
退逾2%，且淨損有增無減。
就杜康的案例來看，其營運表現不佳，並非短期現象，早在終止上市消息傳出前，就已出
現營收大幅衰退、營業活動現金流持續流出，以及管理層直言產業巔峰已過，有意進軍全
新領域等現象，且這些訊息，都可透過公開資訊觀測站取得。
現營收大幅衰退、營業活動現金流持續流出，以及管理層直言產業巔峰已過，有意進軍全
新領域等現象，且這些訊息，都可透過公開資訊觀測站取得。
無論投資DR股或一般股票，除了關心股價變化外，基本面資訊也是極為重要的功課，唯有
充分掌握，才能降低風險、持盈保泰，及早避開「地雷股」。
心得/評論：
本業做釀造和銷售白酒的公司
賣酒竟然能賣到下市
這根本沒有認真在經營吧..
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推 : 白酒 到種奇異果 這董事會真是奇葩1F 08/31 15:23
推 : 改賣奇異果 笑死2F 08/31 15:24
推 : 難道中國人都躺平了 沒錢喝酒了嗎?3F 08/31 15:24
推 : 長老有多少杜康？4F 08/31 15:24
推 : 面板跟航運也有自救會5F 08/31 15:24
推 : 改賣奇異果笑死人6F 08/31 15:25
→ : 何以解憂，唯有杜康7F 08/31 15:26
推 : 何以解憂，唯有杜康8F 08/31 15:26
→ : 為什麼之前八大長老會狂買杜康??9F 08/31 15:27
推 : 何以解憂，唯有杜康10F 08/31 15:27
推 : 反觀台灣神山11F 08/31 15:28
推 : 何年解套12F 08/31 15:28
推 : 去年也是因為DR之亂的關係吧13F 08/31 15:28
推 : 貴州茅台表示:14F 08/31 15:28
推 : 最終漲停封關啊15F 08/31 15:29
推 : 請支持台啤!!!!!!!!!!!!!16F 08/31 15:29
→ : 你買到低於母股價淨值的下市會有賺啦17F 08/31 15:29
→ : 買在3塊多的去找自救會吧
→ : 買在3塊多的去找自救會吧
推 : 對韭當割 人參幾盒19F 08/31 15:30
→ : 晶圓代工都跨足養豬了20F 08/31 15:30
推 : 習上台後推行禁奢令啊21F 08/31 15:32
噓 : 可以問玉山雙和看看?!22F 08/31 15:32
噓 : 面板不算嗎23F 08/31 15:34
推 : 請問下市後還持有股票的人怎麼辦？24F 08/31 15:35
→ : 台康小心25F 08/31 15:35
噓 : 一方面給遠銀處理,一方面參與自救會,好嗨森26F 08/31 15:36
→ : 最近吃了一些~
→ : 最近吃了一些~
推 : 今日杜康 明日??28F 08/31 15:38
噓 : 明日台灣29F 08/31 15:38
→ : 公司名稱改不好，應該加個海、榮、陽之類的，股價30F 08/31 15:39
→ : 肯定有差
→ : 肯定有差
推 : 種奇異果真的會笑尿32F 08/31 15:40
推 : 杜康變欉康33F 08/31 15:45
推 : 何以解憂 唯有杜康34F 08/31 15:46
→ KANGTA23 …
推 : 今日杜康 明日黑塔36F 08/31 15:49
推 : 改賣奇異果真的笑死人37F 08/31 15:51
推 : 中國白酒市場競爭激烈 排名在後的根本沒有競爭力38F 08/31 15:53
→ : 而且 中國白酒 只有他們國內自己人在喝
→ : 而且 中國白酒 只有他們國內自己人在喝
推 : 買DR就是變豬仔40F 08/31 15:54
→ : 就連台灣人大多也喝不慣他們的醬香白酒41F 08/31 15:54
→ : 更不用說其他飲食文化差異大的國家
→ : 更不用說其他飲食文化差異大的國家
噓 : 中國就專出垃基..43F 08/31 15:56
推 : 中國白酒也只有高級的醬香白酒能喝(釀造)44F 08/31 16:00
→ : 有錢人也只喝這種 其他評價的白酒都是"白酒液態法"
→ : 做的"化工酒"
→ : 有錢人也只喝這種 其他評價的白酒都是"白酒液態法"
→ : 做的"化工酒"
→ : 面板也有自救會 丸子47F 08/31 16:03
推 : 白韭48F 08/31 16:04
推 : 自救會裡面超好笑49F 08/31 16:05
推 : 台灣神山屌打中國神山50F 08/31 16:08
噓 : 我賣9塊多賠30多萬51F 08/31 16:13
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