我在外資券商工作經驗10年，除了日常交易，也要做各種盤後申報交易所的報表，也參與
過申報程式的開發。我是在2021第二季離開外資券商交易室的工作，相信情況應該未改變
太多。以下提到券商，視情況不再細分外資與本土，因為幾家大型本土券商也有國際法人
部，也會接外資客人的單子。

首先你要知道的是，外資機構法人在台灣交易股票，交易帳號大概可以分成兩種。一種是
客人透過保管銀行來台申辦所有手續，註冊身分ID，再到各券商(外資或是本土)開交易帳
號，交易的股票就是交割在此身分ID的獨立帳戶上，這點就像我們一般散戶到券商去開戶
差不多。這類的客人很少做當沖交易，以我自己的工作經驗幾乎沒有，連提出需求都極少
。

另一種是透過券商的自有帳號交易，付服務費給券商，透過券商在各國的自有帳號進行交
易，券商也會提供融資，收取擔保品並讓客戶進行槓桿交易，並與客人在平倉時進行損益
結算。這就像是複委託的概念，就我所知不是每一家券商都有自有帳號提供給客人交易，
有些券商就只接客人的獨立帳號交易。

舉例來說，某英國客人A透過台灣高盛券商的自有帳號買進台積電一張，交割後台積電一
張會出現在高盛自有帳號上，在交易所那邊來看，買進帳號為高盛自有帳號，根本不會看
到英國客人A的名字，實際上對這一張台積電損益負責的是英國客人A。每個券商這類的客
人可能有數十、上百個，而這些客人交易的都是同一個帳號，在交易所來看，通通都是券
商自有帳號的交易。

bps(萬分之15)。這給券商一條外快:在自有帳戶上湊出同一股票交易雙邊來申報當沖交易
。舉例來說，客人A透過券商自有帳號，付出手續費買了台積電1000張，客人B透過券商自
有帳號賣出台積電1000張，付出了手續費與30bps的交易稅，券商申報這兩筆交易為當沖
，賣出交易交割15 bps的交易稅，等於省下、賺到1000張台積電的萬分十五!在這個例子
裡，約台幣100萬，只要有程式，就可以賺到。

這類的交易真的是當沖交易嗎?客人A與B都不是做當沖交易，但交易所看到的是券商自有
帳號當日買進、賣出，符合當沖交易條件，是可以申報的。若以外資來說，權值股或是熱
絡的中、小型股，是很有可能在一天之內在券商自有帳戶上同時有大量的買、賣雙邊的交
易，券商可以靠申報這類的交易賺不少錢。不論是多大或多小金額的交易，只要讓程式去
計算、拼湊、挑選，都可以申報。

這類的申報完全合法合規，不能說是鑽漏洞，只是我們看到的資料就被扭曲了。這樣一來
，當沖交易的比例，等同是被浮報的。對這類的交易來說，真正終端的交易客人，買、賣
雙方是不同人，只是因為交易在某券商自有帳戶上，而被湊在一塊，申報為當沖，但並非
真實當沖的意圖。舉例來說，有時你會看到某些個股當沖比大幅飆高，這種情況下也許是
真的有人當沖，也許只是某家券商自有帳號有湊到符合當沖交易的條件。從開放當沖交易
以來我一直看到許多人在擴大解讀個股當沖比例這個數字，這有時是沒有意義的。這個數
字仍然值得參考，但不需要過度鑽牛角尖。

至於這類被浮報的”當沖”交易有多少，比例多高，我誠實地說我沒有精確數字，我想也
沒人知道，畢竟沒有人可以同時了解各家券商最真實、不可能對外公開的數據。我覺得這
類的偽當沖不算少數，尤其是那些外資常交易的中大型股。