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※ 本文轉寄自 ptt.cc 更新時間: 2022-07-17 05:29:06
看板 Stock
作者 bear410040 (Kuma股海悠遊)
標題 [標的] 南電 8046
時間 Sun Jul 17 00:42:55 2022


1. 標的： 南電 8046

2. 分類：討論

3. 分析/正文：
基本面介紹:
PCB-印刷電路板被稱作是『電子產品之母』，台灣是PCB的大國
上中下游的產業相當完整，這也是個很成熟的產業，因此本益比通常沒甚麼空間，是存股
族的愛股
但是最近這個族群卻有一些戲可以投入!

PCB分類:
https://imgur.com/5KELMT0
[圖]
目前景氣由台積電法說會表示，並未影響到高階的產品運用，伺服器產業也沒有受到太大
影響，因此主要的影響在於CPU和GPU，這兩個是受到顯卡拖累，也等於幣圈受災戶。
目前我們看到營收成長，有可能是因為之前的訂單無法取消，也可能是他本身就有其他的
運用
我關注南電主要的原因在於我認為後者的機率較高，這也是公司派的說法
若產能與展望到年底無虞，明年庫存調整完畢後變成衰退我覺得沒有道理。
過去認為abf產業給太高本益比因此沒有興趣，但目前本益比修正到和pcb產業沒有太大差
別，我認為這時候就是低估了。

1.去年EPS 16.38，今年Q1 EPS 6.01，去年Q1 EPS 2.45，Q1營收年增34.1%
  Q2營收季增4.2%，年增21.6%，也就是>6.01，這是在封城的前提下達到的，四、五月

  因中國封城營收增長不如預期，今年成長無虞，營收季季增。

明年需求到底如何大家都在猜測，環球晶說高階的甚至訂購到2031年的產能，欣興說高階
的到2027，但他們都被下修了。本益比相當的前提下看成長性與籌碼穩定度。

2.ABF載板目前仍呈現供不應求狀態，交期亦與先前相同，尤其是大尺寸高層數產品。南
電今年ABF載板產能已增加10％，全年ABF載板產能估增20％、明年達30％，加計昆山廠今
年開出BT載板新產能20％，使集團整體產能估增15～18％。


3.南電2021年產品組合，網通45％、消費性電子23％、電腦類19％、車用電子7％、其他
6％。其中，網通、車用電子是南電看好今年成長最為顯著的兩塊領域，由於持續調整毛
利率上升表示公司有成功切入成長性領域。


4.同業比較
https://imgur.com/4vMfQgx
[圖]
5.同業比較(集團類股)
https://imgur.com/K30WvqJ
[圖]
6.安全度比較(南電符合台塑集團的風格，不喜歡欠別人錢太久)
https://imgur.com/LM9XTvF
[圖]
南電幾乎沒有長短負債，應收帳款也比同業少，表示它不欠錢，也拖款。
集團持股占比最高，籌碼最安定。
在最大股東台塑不動的前提之下，決定股價的就是流通在外的21萬張股票，其中有約5萬
張也可以當成不太會動的如下圖表所示
https://imgur.com/6clAbXW
[圖]

籌碼面分析:
ABF需求部分仍持續看好，大盤很差，基金經理人面臨基金贖回與績效也陸續出脫持股。
高峰時持股4.4萬張，最低投信持股砍到剩下1.9萬張，目前回補到約2萬張。

投信前11大5月持股明細
https://imgur.com/FvUhj95
[圖]
投信前11大6月持股明細
https://imgur.com/wXxHvDG
[圖]
安聯帶頭砍，野村5月砍6月回補，統一相挺，群益、國泰6月砍了最多，但也沒剩下多少
。
也就是說，流通的16萬張就可以決定它的股價。
長期投資的外資持股有6萬張，投信假設1.8萬張不動，就是8萬張的流通量來決定股價。
這樣的前提下，相對高點目前下跌62%，本益比修正至此約到此約8~9倍左右。
以瑞銀為首的外資則是在350開始持續建倉買超
https://imgur.com/JhuihW5
[圖]

今年預估EPS預估25~30，假設明年消費電子持續衰退EPS為25、2024開始恢復成長但產能
增加沒有漲價也是25，依照過去配息率60%，一年約可配息15元。
很有可能是年底會被拉升的籌碼，就算沒有，目前價格持有也沒有太大風險。
https://imgur.com/74nK59R
[圖]

消息面分析
南電發言人呂連瑞先前表示，公司至首季已連8季毛利率、營益率、稅前淨利、稅後淨利
率「四率四升」，第二季營收雖受兩岸疫情影響，但在產品組合可望優化下，仍努力朝「
四率四升」方向努力，全年續拚達成「四率」逐季成長目標。呂連瑞指出，ABF載板目前
仍呈現供不應求狀態，交期亦與先前相同，尤其是大尺寸高層數產品。南電今年ABF載板
產能已增加10％，全年ABF載板產能估增20％、明年達30％，加計昆山廠今年開出BT載板
新產能20％，使集團整體產能估增15～18％。



配息策略也是很吸引投資的原因:
https://imgur.com/Rh5NPg6
[圖]

台塑集團最大的好處就是，就算沒有獲利的時間也要生錢出來給股東，何況開始獲利之後
，覺得配息率都不會低於6成，因此依照目前獲利估計，配息金額在未來的幾年內都能在
15元以上，甚至更高。


4. 進退場機制：目前價格BUY AND HOLD



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受不得穷 立不得品 受不得屈 做不得事

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推 roder       : 委屈了1F 07/17 00:50
推 thbygn98    : 整理資料推2F 07/17 00:53
推 youbo0627   : 推整理分析 想求有車用的標的嗎XD3F 07/17 00:54
推 tigerzz3    : 3037摸到月線了 不先考慮？4F 07/17 00:55
推 Fukudome    : 我是看好欣興未來股價超越南電5F 07/17 00:56
推 stonerr     : 高手又認真推6F 07/17 00:58
推 NCTUAyon    : 江西南電7F 07/17 01:01
推 snowhood    : 推 股版有這樣的分享真心感謝8F 07/17 01:01
推 ct20100806  : Abf一律建議買欣興9F 07/17 01:05
推 laipyn      : 買南電不如買欣興10F 07/17 01:07
推 fishello    : 上面大大能不能說一下欣興的優勢在哪啊，感恩11F 07/17 01:10
→ fegat       : 誰上去都可以 順便拉一下景碩拜託.....12F 07/17 01:12
推 maxjoe      : 支持一下景碩 拜託了13F 07/17 01:17
推 sharkman1793: 泰鼎ky呢14F 07/17 01:18
→ sharkman1793: 我之前做一波6X到1XX 現在又回到6X
推 fall781254  : 我朋友在南電，樹林廠不開了，訂單到今年而已，靠錦16F 07/17 01:20
→ fall781254  : 興廠代工，公司派大戶都跑了
推 roder       : 樓上有掛18F 07/17 01:22
推 yuen1029    : 看完買景碩 = = 謝謝整理19F 07/17 01:35
推 gn005066    : Abf要多買欣興 要空賣景碩20F 07/17 01:37
推 resy        : 推21F 07/17 01:42
推 TommyWu1991 : 推 注意3037～～22F 07/17 01:44
噓 pkwelly     : 我朋友載南電，怎麼跟上面說的不一樣...訂單滿到年23F 07/17 01:49
→ pkwelly     : 底
推 lanslore    : 對岸正在砸錢買技術買人脈25F 07/17 01:50
→ pkwelly     : 還是我被我朋友唬了qq26F 07/17 01:50
推 enemyli     : 滿到年底跟上面說的到今年不是一樣意思？27F 07/17 01:54
推 ttweixiao   : 推ABF 欣興之火可以燎原28F 07/17 01:58
推 addy7533967 : 認真分析推29F 07/17 02:22
推 Heartyou    : 請問原PO認為南電融資最近暴增是好還壞?30F 07/17 02:25
→ zvc798      : 哪來那麼多朋友放消息31F 07/17 02:40
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→ MinJun5566  : 熊大各種分析 太猛了吧35F 07/17 04:59

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