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※ 本文轉寄自 ptt.cc 更新時間: 2022-08-11 12:47:06
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作者 medama ( )
標題 [新聞] 蝦皮購物不賺錢,靠遊戲苦撐!冬海集團
時間 Thu Aug 11 10:03:19 2022


心得:原來蝦皮跟Garena是同一間母公司

https://www.bnext.com.tw/article/71045/
蝦皮購物不賺錢,靠遊戲苦撐!冬海集團真能順利活下去?

冬海集團上市至今,蝦皮購物與數位金融業務仍持續擴大虧損,單靠少數遊戲代理發行事業
獲利,李小冬信心喊話2022年電商要盈餘轉正,不過看起來仍充滿挑戰。
在台灣電商界大幅行銷補貼免運、推出自家實體店到店服務,看似呼風喚雨的蝦皮購物,其
母公司從上市至今還深陷於虧損之中。攤開來自新加坡的冬海集團(SEA Limited,NYSE:S
E)發佈的2021年度財務報表,營收雖仍穩定爬升,但旗下兩大事業——電商平台 Shopee

及數位金融服務 SeaMoney 仍無法賺進分毫利潤。集團創始人李小冬在年報的電話會議稱,
今年蝦皮購物就能達成損益兩平甚至開始獲利,能成真嗎?

三大事業體中,重度依賴手遊《我要活下去》獲利
冬海集團主要有三項事業,分別為遊戲平台Garena、電子商務Shopee及數位金融服務SeaMon
ey。

冬海集團的源起就是從Garena開始,現任執行長李小冬於2009年在新加坡創立Garena勁舞娛
樂公司,在東南亞市場代理遊戲發行,並創立第三方的玩家溝通平台。2011年,勁舞娛樂取
得一款獨立遊戲開發商的代理權,也就是《英雄聯盟》(League of Legend),成為日後Ga
rena壯大的基礎,。



英雄聯盟的火紅程度無須多說,去年11月,開發製作的遊戲工作室Riot Games就曾指出,全
球英雄聯盟的註冊玩家來到一億八千萬名,每年的世界大賽更是全球最多人觀看的電競比賽
,去年12月的第11季世界大賽,最高同時觀看數更是超過了7,300萬人,是全球最受歡迎的
電競遊戲之一。


Garena還有代理近年聲勢高漲的另一款手遊《傳說對決》(Arena of Valor),不過這款從
大股東騰訊手上代理的遊戲必須與其分潤。勁舞娛樂真正賺錢的金雞母是由Garena旗下開發
製作,也相當熱門的手遊《Free Fire:我要活下去》,這款射擊類大逃殺遊戲,玩法與幾
年前火紅的《絕地求生PUBG》雷同,一場遊戲有50到100位玩家,四人一隊互相戰鬥,活到
最後一刻的隊伍就是贏家,也就是俗稱的「吃雞」。


來源:SEA Ltd 官網
根據冬海集團2021年報中,包含《Free Fire》在內的前五大遊戲,佔了 97.4% Garena勁舞
娛樂這個的遊戲代理發行事業體的收入,更是三項事業中唯一賺錢的部門。而《Free Fire
》是最大,也是唯一真正完全掌控、營收可以自己賺的遊戲,某種程度可以說,冬海集團得
倚賴《Free Fire》才能真的活下去。


從數字上來看,2021年,SEA Group 的帳上營收為99.5億美元,接近百億的收入中有43.2億
是來自遊戲部門,根據遊戲新聞網站 Mobile Marketing Reads 分析,去年 Garena 僅憑一
款遊戲《我要活下去》就創造了超過11億美元(330億新台幣)的收入,可以說是整個集團
的支柱。


冬海集團 2022 年第一季報告更指出,《Free Fire是全球2020及2021年全球下載次數最多
的遊戲,在東南亞及拉丁美洲兩區,已連續 10 季蟬聯手遊營收第一;不過,雖然累計最多
下載量,2021 年《Free Fire僅在手遊收入中排名第8,甚至輸給台灣長輩最愛的《Candy C
rush》。



相較起其他手機射擊遊戲,《Free Fire》的競爭優勢在對手機設備的要求較低,這在拉丁
美洲及東南亞等中低階規格手機市佔高的市場特別吃香。根據行動數據研究網站 SensorTow
er 的報告,從使用者端排名可以看出,《Free Fire》雖然在 2022 年 1 月的蘋果 APP St
ore 的下載數排不進前 10 名,但總累計下載數依舊是第一。



值得留意的是,對遊戲發行事業 Garena 最重要的季平均活躍玩家(QAU)及季平均付費玩
家(QPU)兩項重要指標,都在 2021 的第三季後開始連兩季下滑,付費玩家的比率也在今
年第一季失守 10% 關鍵。雖然《Free Fire》仍居領先地位,但在高度競爭和汰換速度的手
遊產業中,挽回流失的玩家恐怕不是件容易事,開發或找到新的熱門遊戲IP,可能也是Gare
na乃至整個冬海集團活下去的燃眉之急。


營收不敵高昂的行銷費用,蝦皮購物未來如何活下去?
冬海集團自稱,在2017年成立的蝦皮購物已經是東南亞最大的電商品牌,稱霸新加坡、泰國
、越南、馬來西亞及台灣等地的電商市場;除了亞洲,蝦皮也野心勃勃望向中南美洲市場,
首先在2019年第四季進軍巴西,在2021年也揮軍墨西哥、智利及哥倫比亞等國,顯示出蝦皮
已經不滿足於原有的「領地」。


來源:Shutterstock
蝦皮 Shopee
從銷售數字可見蝦皮購物的發展亮點。2021第四季商品交易總額GMV已經來到182億美金(約
5,461億新台幣)訂單數達20億筆;全年GMV總和為626億美金(約1.8兆新台幣),訂單數62
億筆;全年的營收則是51億美金,與2020年的22億美金相比,年成長率超過一倍,來到131.
8%。


蝦皮在巴西的耕耘也傳回捷報,去年Q4的訂單量突破1.4億筆,是2020年同期的4倍;Q4營收
也超過7,000萬美元,相比前年的同期成長率是326%。蝦皮在巴西取得亮眼成功,相信會讓
集團加強在中南美洲其他國家的投資信心。



但在亮眼的銷售數字背後,蝦皮購物卻始終無法取得正盈餘,根本原因在於過高的行銷費用
拖累。蝦皮2019年的行銷費用要吃掉44.6%的營收,到2021年則是下降到38.5%,占比雖逐年
下降,不過每年還是越虧越多,2021年電商部門淨虧損來到27.6億美金。


拿國內電商業者相比,PCHome網路家庭去年營收485億台幣,約16.1億美金,其行銷費用佔
營收比僅8%;富邦媒去年營收883億台幣,約29.4億美金,其行銷費用占比更是僅有4%,蝦
皮的行銷費用占比相較驚人,將之視為用天文數字行銷補貼金額灌出來的營收也不為過。

台灣主要電商平台營收與行銷費用比較表(金額單位:億美元)

電商業者        Shopee  PCHome  Momo
營收    51.2    16.1    29.4
行銷費用        19.6    1.37    0.93
占比    38.50%  8.50%   3.16%
淨利    -27.6   0.21    1.07
資料來源:SEA Ltd,PCHome、富邦媒年報

台灣的電子商務平台競爭已經殺成一片紅海,各家每月都大打優惠、造節搶客。蝦皮更是箇
中翹楚,也直接大手筆堆出高昂的行銷費用,數不清的購物節、大量的曝光廣告,到幾乎每
天打開APP都有免運活動,吸引了大量消費者,但很可能也是其財務上的負擔。此外,集團
向不同地區快速擴張的野心也需燒錢耕耘,去年進發的中南美洲市場,恐怕也不是一朝一夕
就能夠帶來盈餘。


總之,營業額成績斐然的蝦皮購物看似風光,背後卻在持續失血,獲得淨利應該不是件易事
,若逐步收回優惠,很可能會直接流失消費者。除了便宜、方便,蝦皮還能帶給顧客什麼其
他不可取代的價值,是未來的持續觀察重點。


冬海集團的新業務部門SeaMoney在2019年Q4才正式成立;在行動和電子支付的戰場中,同樣
以東南亞市場作為主要根據地。

SeaMoney在市場中最大的競爭優勢就是本身家大業大的電商交易,其電子支付ShopeePay已
經在新加坡、印尼、馬來西亞、泰國、菲律賓及越南等地上線,另也在馬來西亞推出了SPay
Later的先買後付(BNPL)服務。


在電子支付的業務外,SeaMoney 也分別已在印尼(2021年下半年)及菲律賓(2022年3月)
取得網路銀行的執照開展 SeaBank 業務;加上賣家分期付款、以及給業主小額貸款等,都
算在SeaMoney的業務中。不難看出,冬海集團企圖從電子支付一路發展到網路銀行,打造出
一條龍的數位金融服務。


目前,SeaMoney在印尼的發展最為順遂,不僅是第一個開始營運網路銀行SeaBank的地區,
在2020年第一季,有超過40%的印尼蝦皮訂單是使用旗下電子支付方式付款;在2022年第一
季更有超過30%的印尼用戶使用複數個SeaMoney服務。2021年,在上線地區使用SeaMoney相
關服務的支付額,已經來到172億美金(約5,161億新台幣),每季的數字也是呈穩定上升趨
勢,營收相比去年也有長足進步,成長超過7倍來到近4.7億美金。


目前SeaMoney的業務範圍仍限於東南亞幾國市場,相對其電商事業體的發展,還少了一塊非
常重要的版圖:台灣。去年台灣的蝦皮支付曾試圖由原本的第三方支付業務,向金管會申請
電子支付執照,不過因為中資疑雲引發爭議,最終以失敗落幕。


冬海集團的一大股東是中國的網路巨頭騰訊。因電子支付涉及個資問題,蝦皮又是台灣電商
龍頭之一,外界擔心其金融業務可能成為國安的一大漏洞。然而騰訊已在過去三年持續降低
持股比率,從2019的25.6%到2020年的22.9%,年初又宣布出脫1,449萬餘的A類普通股正式跌
破兩成持股;加上集團宣布將提升B類普通股的投票權為15票(原為3票),其流通的B類股
全數為李小冬本人持有掌控,已經逐漸淡化騰訊直接持有冬海集團的色彩。


但冬海集團也揭示他們在台灣營運的風險,若仍持續被政府認定為中資持有,可能會面臨到
罰款,甚至限制其業務發展等不利因素。不論這次騰訊的減持是否為其集團本意,也可能成
為擺脫中資標籤的契機。若是騰訊最終選擇全面出清持股,蝦皮可能有望再次叩關台灣的電
子支付市場,挾帶強大的電商營業額,勢必將成為市場的大玩家。


挑戰不斷,蝦皮購物與和SeaMoney能否在轉虧為盈?
不過,到目前為止,冬海集團的2022年營運似乎仍有諸多陰霾:首先,《Free Fire》在今
年二月被印度下架,原因不外乎是中印的緊張關係,導致印度禁止多款疑似中資的APP。蝦
皮購物也在今年稍後撤出印度,接著也因營運不佳果斷退出才試點不到一年的法國、西班牙
等歐洲市場。今年也傳出各業務部門都有停止招聘和裁員等情形。


其股價表現也是積弱不振,在2021年底騰訊的持續出脫,也讓股價從最高每股357.7美金一
路下探到最低69美金,最近三個月都在90元左右震盪徘徊,顯示市場可能對冬海集團持續虧
損的狀態感到不耐。


2022 上半年 SEA group 冬海集團重大事件簿
從冬海集團稍早發布的2022年第一季財報觀察,其EBITDA(稅息折舊攤銷前盈餘)表現十分
不理想,前三個月就累積超過5億美金、比去年更可怕的虧損,能否如執行長李小冬所預期
:全年度電商的EBITDA轉正,2023年SeaMoney有正的現金流,看起來更是挑戰重重。


總觀而言,冬海集團的電商、金融業務都還在擴張階段,導致公司還無法真正賺到盈餘,目
前仍靠著重度倚賴少數遊戲的代理發行業務營利,來支撐整個蝦皮購物及SeaMoney的發展野
心。加上2022年利空消息頻傳,是否能撐過燒錢擴張的黑暗期,在東南亞及中南美洲這兩個
高潛力新興市場站穩腳步,考驗著冬海集團的長期發展。


責任編輯:錢玉紘



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s7503228: ???他有遊戲???1F 08/11 10:04
medama: 有啊 蝦幣夾夾樂2F 08/11 10:05
bigcho: 手續費是別人的2倍還沒賺錢喔3F 08/11 10:05
qwer338859: 佛心公司就蝦皮母公司下面的阿==4F 08/11 10:05
medama: 蝦皮灑超多錢 免運 折價券 特價5F 08/11 10:07
medama: 說沒賺錢我信
sorrycar: 3個月漲一次 被形容成粗暴 7%了還不賺7F 08/11 10:07
roger2623900: 一堆特價也根本搶不到阿...8F 08/11 10:07
medama: b戰之前也是靠fgo養站啊9F 08/11 10:07
sorrycar: 抽的錢都拿去開店到店 就當成沒賺了嗎10F 08/11 10:07
guogu: 手續費都拿去付運費了吧11F 08/11 10:08
medama: 對啊12F 08/11 10:08
s32244153: 原始人發現火的速度應該都比你快了吧13F 08/11 10:08
medama: 抱歉 村裡剛通網14F 08/11 10:08
roger2623900: 有辦法搞一堆店到店 那是真的沒虧吧XD15F 08/11 10:09
roger2623900: 只能說蝦皮的野心更大 連門市的收入也要
guogu: 他那個自家店看起來也不像能盈利的樣子17F 08/11 10:10
guogu: 可能權衡後想維持灑免運券自己設點成本低一點吧
[圖]
black80731: 這篇的pchome有包括露天嗎20F 08/11 10:16
black80731: 露天還我折價券 我要買模型
Gwendaline: 蝦皮一直沒賺錢啊 都是靠Garena補洞22F 08/11 10:18
eric2057: 星國中資盜版公司23F 08/11 10:18
helba: 85折就是機器人大戰24F 08/11 10:20
tsukasaxx: 蝦皮持續內戰中 原團隊人馬幾乎都被中國人替代了25F 08/11 10:21
johnny3: 1f sea就是garena26F 08/11 10:22
bobby4755: 蝦皮一直在燒錢沒錯啊 但就是再等套牢後的收入27F 08/11 10:30
cat05joy: 都拿路鋪通路跟實體店 短期內沒傳有可能28F 08/11 10:32
Kaede5908: 可以去LOL板看看大家對Garena的看法XD29F 08/11 10:35
risingheart: 會喊虧就是在哭賺不夠多啦30F 08/11 10:39
triplee: 不算短期了31F 08/11 10:40
tosdimlos: 店到店展那麼快說沒賺錢鬼才信,沒賺敢這樣展?32F 08/11 10:41
medama: 有什麼不敢?33F 08/11 10:48
medama: 做大生意當然是靠金主投資借款啊
jay920314: 星國中資盜版公司35F 08/11 10:49
linzero: 中國很多新產業都是想做大就靠燒錢搶跟撐36F 08/11 10:50
DarkHolbach: 蝦皮店開這麼多,結果母公司竟然沒賺錢37F 08/11 10:53
DarkHolbach: 搶市場前期很多就是靠優惠啊,看看中國那個瑞幸咖啡
guogu: 這樣搞很正常 雖然現在不賺錢畫大餅跟投資人說之後會賺39F 08/11 10:54
Puye: 在好幾個國家的業務都收了  台灣算是成功的市場40F 08/11 10:55
munchlax: 平台手續費收到7%總該步入轉虧為盈的階段了吧41F 08/11 10:56
Max112358: G社跟蝦皮居然是同間公司……蝦皮居然在虧損42F 08/11 11:01
exyu: 蝦皮靠著免運 不就吸住一堆買家了 其他拍賣基本都.....43F 08/11 11:03
exyu: 流量真比不上蝦皮了
exyu: 賣家除非有自己經營出粉絲 可以不用靠蝦皮 自己設網站賺
cor1os: 運費這種東西還是自己吞吧,消費者才不想要花這筆46F 08/11 11:04
cor1os: 用券還要付9元是哪國笑話
cor1os: 而且蝦皮自己物流超慢
yudofu: 蝦皮有補貼就用,沒補貼就讓他倒,合理。49F 08/11 11:05
cor1os: 要我花券9元我寧願45元送去ok還快上兩天50F 08/11 11:05
arcanite: 冬海大五郎開的?51F 08/11 11:06
exyu: 也還好吧 蝦皮每個月送的+每周三免運活動 只要買指定店家的52F 08/11 11:08
online33: 能在蝦皮上當賣家的都超神奇,表面上抽7%53F 08/11 11:09
exyu: 都很容易免運 而且如果是多店家一起結帳 可以只用一張免運卷54F 08/11 11:09
exyu: 就可以了
online33: 實際上一堆活動你不跟根本沒曝光度,一堆活動抽3%56F 08/11 11:09
online33: 事後還有各種稅要繳,都不知道賣東西賺頭在哪
exyu: 看PTT的賣家版 也有人在問 不去蝦皮可以哪裡58F 08/11 11:11
exyu: 最後為了流量還是在蝦皮 要離開就要努力有粉絲了 會跟著粉絲
exyu: 我看有賣家是在蝦皮放著 讓搜尋能看到當廣告了 主要可能自己
exyu: 架網站販售 或者在臉書宣傳 不過很多人看到要付運費就算了
online33: 現在物流商運費也大漲價了,公司配合的物流直接漲3成62F 08/11 11:14
online33: 蝦皮到底還能撒多少免運,真的是匪夷所思
sorrycar: 事實阿 7%+活動費大概10%+5%稅+人力+包材 就打工仔64F 08/11 11:15
doveplus: 當初我就覺得免運到底有什麼賺...65F 08/11 11:17
sorrycar: 最好笑的之前是還一堆檢討 不會計算成本不要來賣66F 08/11 11:17
doveplus: 一大堆小物都299內 免運幫吃30-60?? 占比也太重67F 08/11 11:18
sorrycar: 結果5月漲一次 8月又漲一次後 這群檢討仔通通噤聲 笑死68F 08/11 11:18
online33: 而且這只是國內運費,國外運費從250鎂漲到800鎂69F 08/11 11:19
katanakiller: 我以為蝦皮很賺 難怪折扣愈來愈小氣70F 08/11 11:19
online33: 我們公司都跟客戶講要下單要快,運費這樣漲下去會死人..71F 08/11 11:19
sorrycar: 等著看下一次再漲價 這群護航檢討實力仔 會不會出現72F 08/11 11:21
alittleghost: 這樣看來pchome還行,momo超強73F 08/11 11:22
fdgvfdgv: 行銷費用 就是大灑幣跟請代言人花的費 才叫行銷費74F 08/11 12:09
fdgvfdgv: 說不定運費省了 都從代言費跟大灑幣虧掉了
TrickerTewi: HOLOLIVE的紀念週邊用9折券折下去很划算耶76F 08/11 12:36

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