本週的貴金屬價格延續了不斷刷新高位的瘋狂漲勢，黃金終於突破4000美元大關，從3月突破3000美元到現在，又完成了一個新的里程碑。兩年前黃金價格還低於2000美元，而如今其回報率已遠超過本世紀的股票回報率。

在最新一輪強勁上漲行情中，幾乎所有主要宏觀經濟因素都為黃金提供了推動力，其中美國政府關門和美元走軟更是讓市場進入超速上漲狀態。其他貴金屬價格加速上漲，白銀繼續刷新2011年4月以來的最高價，鈀金價格飆升近10%，創下2023年5月以來的最大漲幅。

上一個交易日，黃金在突破4000美元大關後回調，黃金週五上漲至每盎司約3980美元，創下本週早些時候創紀錄高位後的第八個連續週漲，但仍在高位震盪。在這種背景下，美國政府關門已進入第二週，延遲了關鍵數據發布，並繼續助長市場不確定性。週四，隨著美元走強和投資者在以色列和哈馬斯就停火計劃的第一階段達成協議的消息後獲利了結，金價從其創下的4000美元里程碑回落。日前，美國總統川普表示，鑑於美國國會在重啟政府問題上似乎仍陷於僵局，他計劃削減一些受民主黨歡迎的聯邦計畫。

受全球貿易、聯準會獨立性以及美國財政穩定性等諸多不確定性的推動，金價今年已上漲逾50%，有望創下自20世紀70年代以來的最佳年度表現。地緣政治緊張局勢加劇也提振了今年對避險資產的需求，同時各國央行也持續快速購買金條。今年早些時候，黃金價格上漲也使黃金超過歐元，成為全球央行儲備的第二大資產。

目前，投資者紛紛湧入交易所交易基金 (ETF)，其中9月份黃金ETF的月度流入量創下三年多來的最高紀錄。黃金ETF一直都是最受歡迎的投資方式之一，當投資者購買黃金ETF的份額時，管理該ETF的信託機構必須購買相應數量的黃金，以反映新增持倉——這種資金流入會推高金價。

在黃金突破4,000美元大關後，多家機構也跟隨進一步調漲價格目標。億萬富翁雷達利歐表示：黃金「肯定」比美元更具避險功能，這次創紀錄的漲勢令人回想起上世紀70年代的情形。高盛本週將2026年12月黃金價格預測從每盎司4,300美元上調至每盎司4,900美元。有評論指出，聯準會如果順從地降低利率並刺激通膨上升，可能會為黃金創造一個「金髮女孩」的環境。黃金被視為通膨對沖工具，但也受到高借貸成本的拖累，這使得現金或債券更具吸引力。

在衝破4000美元不久後，黃金在周四隨即迎來了短線的“跳水”，隔夜收跌1.6%。直接觸發因素在於美元走高，以及黃金投資者在以色列與哈馬斯達成停火協議後獲利了結，導致黃金的避險吸引力減弱。

而從純技術分析角度來看，黃金正處於「超買」狀態技術指標顯示，過去一個月金價一直處於超買區域，可能導致投資人出現一些獲利回吐。金價遠高於其關鍵移動平均線（如50日、200日均線），顯示市場情緒極度樂觀，存在技術性修復的需求。不過「超買」不等於金價會立刻大幅回吐，市場可以維持「超買」狀態一段時間。目前的「超買」更反映了當前黃金的牛市，是 「貨幣政策轉向預期」 + 「地緣政治與信用避險需求」 + 「央行策略性購金」 三重因素疊加驅動的結果。因此，雖然急漲後黃金具備回檔風險，但斷言多頭市場終結為時過早。

黃金在突破4,000美元這個重要心理關口後，聯準會的貨幣政策路徑、美國經濟數據與財政狀況、地緣政治局勢與央行購買，也將繼續充當金價向上的關鍵動力，尤其是市場加劇質疑美國財政可持續性的情況下。在利好繼續集中的環境下，年底前黃金目標可能繼續指向4200-4500美元。對於長線投資者：應更關注上述核心驅動力（尤其是央行購金和財政穩定性）是否發生根本性逆轉。只要這些結構性因素存在，黃金在資產配置中的「壓艙石」角色就依然不可或缺。

以上分析由ATFX亞太區首席分析師Martin Lam提供。 （以上分析僅代表個人觀點，市場有風險，投資需謹慎。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。）

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