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1. 標的：6547.TW高端 （股價看空）

2. 分類：短空/心得

3. 分析/正文：
（1）獲利能力
支撐高股價條件，
至少要符合穩定且高水準的獲利，
還有未來成長空間。
高端因為恰逢肺炎疫情與政府支持，
因此今年至少保底1000萬劑疫苗收入，
以每劑881元的最高價計算，
假設疫苗是高利潤的前提，
研發/營運成本為25%（情境極低化），
那今年肺炎疫苗的獲利約66億元，
換算EPS約31元。
高端還有一隻腸病毒疫苗預計在明年上市，

換算EPS約16元（這會落在2022年）。
（2）成長動能與估值
高端肺炎疫苗獲利動能是否持續至明年，
是值得討論的議題，
美國與歐盟已經相繼表示疫苗認證制度，
高端的市場很有可能就只有台灣國內，
要作疫苗外交的可行性甚低，
看看美國和中國的產量還有現在受贈國家的數量就可以知道原因，
而肺炎流感化之後，
明年開始國內的肺炎疫苗種類應該也會比照流感疫苗一樣，
有國產（健保）也有進口（自費），
國民自行選擇接種疫苗的廠牌，
這時高端的肺炎疫苗獲利動能將受到挑戰，
尤其是高端的售價遠高於進口，
但是無法受到國際認證，
政府也不可能每年都以881元這樣的高價來下單1000萬劑，
況且國產疫苗還有聯亞這品牌分食市場，
面對立院審查與2024年選舉的輿論壓力，
評估明年高端的訂單約500萬劑，
貢獻EPS15元，
加上腸病毒疫苗的獲利，
明年的EPS 約31元，
若以本益比10～15倍來看，
股價約310元～465元。
（3）進出賭場應注意事項
高端現在是處置股票，
處置期間至6月21日，
每20分鐘一盤並預扣全額交易金額，
這對莊家而言是絕對優勢，
高端的股本只有21億元，
董監事與大股東持股24.8%，
流通在市場的籌碼不多，
尤其是上禮拜的連續跌停套住不少人，
這禮拜打開並鎖住漲停已經連三，
莊家在價差方面已確保獲利，
只要盤中確認成交價位與待買張數，
剩下的就只是倒貨而已。

4. 進退場機制：
高端不是不能買，
只是不適合現在進入，
除非你手骨粗而且懶趴硬，
否則230元以下的價位是相對安全。

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