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※ 本文轉寄自 ptt.cc 更新時間: 2022-02-20 23:58:04
看板 Stock
作者 d2623 (Andre Kostolany的追隨者)
標題 [心得] 關於配息這件事
時間 Sun Feb 20 22:59:50 2022


*前半篇,主要是想解釋為什麼除息會扣股價。不想看的人,直接看下面對配息率的看法就
好了。

這篇主要是給大家知道何謂配息,之前有人問,我也是解釋的不清不楚的,現在我覺得可
以比較清晰的解釋,所以試著解說看看。

常常有人搞不懂配息的意義,希望這篇解說可以幫助大家了解配息以及除息時股價為什麼
會減少。

在市場上的人,基本上應該都知道,我們在市場買的每1張股票,包含著公司價值及未來的
估值。簡單說就是用去年的淨資產,在今年可以賺取的資產,以及我們的期望獲利。

那配息是什麼,簡單說就是拿去賺的錢出來花。

簡單理解的公式為下:

去年12/31淨值(含未來配息)+今年可以賺的錢+-未來的獲利期望值=股價

講到這邊可能大家還不是很清楚,我舉個例:

甲在父母的資助下,得到了50元的資產,開了一家麵店。經過一年的經營了,賺到了10元
,所以到了去年的12/31價值為60元。那賺錢就是為了要花,所以今年花了10元,這就是配
息配了10元,去年的資產到今年花了10元,資產又回到50元,但到了年底一樣又賺了10元
,這樣就填息了。

所以在預期未來沒有改變下,每年都會賺10元,那麼每年年初價值就會是50元,因為分配
了十元,但到了年底又會變50元,但是不代表是你這家麵店的價值,如果有人要投資你的
話,會評估你的未來,假設未來的期望值為0的話(也就是未來不會有任何變化),那麼現在
的價值為何?公式如下



12/31資產60-預計花掉(配息)10+今年獲利10+-未來期望值0=60(現值)

(這是公司穩定未來已確定的狀況,可以穩定填息。)

那麼貼息狀況如何

12/31的價值仍為60,但今年因疫情狀況,導至只能賺5元,可是還是很想吃魚喝茶,還是
得花10元。但未來期望值仍為0。公式就會變成:

12/31(60-10)+獲利5+-未來期望值0=55(現值)
(這就是一般貼息狀況。)

極端一點的狀況是怎麼樣?
如果今年預估會賠10元,就會變成

12/31(60-10)-賠10+-未來期望值0=40(現值)

那麼配息率又是怎麼回事?

上面的例子我在作一點點改變,我原本拿50元出來,經過了幾年經營,到去年12/31已經累
積到100元了,每年獲利依然為10元,但我想擴大經營,所以我不想花那麼多錢,今年打算
花5元,剩下5元存下來,配息率就是50%,新開的一間店,在明年1/1才開張營業,預計一
樣每年賺10元,那麼就會有對未來的期望值,經過評價,我的身價就會改變,期望值假定
為5元。公式就會變為:


12/31(100-5)+賺10元+未來期望值5=110(現值)

但如果預期新開的店,要經過幾年的虧損,才有可能轉正的話,那麼期望值就可能改變,
市場如果給出-值的話,預估期望值是-10元,公式就會變成:

(100-5)+10-10=95(現值)
*變成了貼息,原本不展店麵店會有105的價值,卻因市場不信任給出估值降低,所以現值
變為95元,如果麵店慢慢經營變好了,那麼期望值就會增加,市場的估價就會開始提升,
那就會慢慢把以前貼息的狀況給填補回來。


這也就是為什麼除息時,會規定股價需要減少的原因。

所以就算配息時,股價沒有減少,當你公司未來預期會虧損時,或經營狀況不好時,股價
還是會下跌,其實也跟貼息一樣意思了。而公司未來如果沒有可期待性,填息完,也就大
概維持那個價值,不會有太大的變動了。


不知道這樣的解說,大家能不能對配息,有一個比較直觀的觀念。
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在來我想聊聊配息率這件事,常看版上的文章,還有新聞,很多時候,大家喜歡高殖率的
標的,但我要講的是,配息這件事,股東跟公司之間,常常是處在對立面,股東原則上當
然是配息越高越好,因為代表的越快回本。


但經營階層常常要考量到未來公司所以要面對的狀況,是不是需要擴廠、還有留多少預備
金,當然還有一些是老闆私心的考量,如果不配息留在公司是被課5%的稅,但一分配下去
可能要被課40%的綜所稅。


配息這件事情,我一般是中性看待,因為配息率高,有可能代表著公司的擴張性降低,未
來可期待獲利增長性低,另一方面也代表我能不能高效的運用這筆資金。而配息率低,代
表著公司可能有一定的擴張性,未來有可能獲利再更上一層樓,但這也代表著公司能不能
有效的利用,它沒有分配出來的現金。


所以配息率低的好壞,取決於誰可以有效的利用這筆資金,像老巴從不配息,但是他卻可
以一直利滾利,讓公司越賺越多錢。但是反面來說,像有的公司獲利很高,但配息率不高
,可是留在公司的錢,卻一直找不到有效利用的地方,那就有點檻尬了,像大立光、可成
就有面臨這個狀況,公司滿手現金,現金多到只能存定存,股利如果發太高,老闆又繳稅
繳不完,這些公司好是好,可是你如果買了股票,他又不發股利給你,錢一直留在公司,
就變成死錢,沒辦法流通,結果就變成公司的淨值比市值還高,我之前看可成的資料,它
的現金幾乎可以把公司買下市了,我想公司高層現在也很頭大吧!!


結論就是配息率高,那我的理財能力就要好。配息率低,那麼公司運用留在公司的錢,就
要運用的很好,如果運用不好的話,那還不如多分配一些。

所以不管看到配息率的高或低,我們投資人都要盡力的去看到公司背後的涵義,而不是單
純的只看到配息高就好,配息不高就很差,看到了背後的涵義,我們才可以更知道一間公
司所隱含的價值。


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手中有股票,心中無股價

手中無股票,心中有股價

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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 1.165.21.106 (臺灣)
※ 文章代碼(AID): #1Y4bTjlo (Stock)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1645369197.A.BF2.html
※ 編輯: d2623 (1.165.21.106 臺灣), 02/20/2022 23:03:44
rebel       : D大幫推 不過台灣市場就是愛股息 就像技術面一樣1F 02/20 23:01
rebel       : 美股風氣就不太一樣 文化加上稅制法制不同所致吧
jimmyid4    : 優文3F 02/20 23:02
bbcer       : d大推,今晚的優文好多4F 02/20 23:03
ryo923      : 推5F 02/20 23:04
※ 編輯: d2623 (1.165.21.106 臺灣), 02/20/2022 23:06:56
kenbo       : 優文給推6F 02/20 23:07
※ 編輯: d2623 (1.165.21.106 臺灣), 02/20/2022 23:09:14
larle       : 雖然沒認真看完  但推一個7F 02/20 23:08
jerrylin    : 你幹嘛把簡單的事情講那麼複雜?8F 02/20 23:14
jerrylin    : 簡單講就是賺的錢要留在公司投資還是發給你

因為有人一直不懂為什麼,配息要減除股價,我只是想要解釋的清楚一點而已。
shyshyan    : 好複雜 就最後公司賺得錢是給股民還是留公司而已10F 02/20 23:16
shyshyan    : 有人推一樣的了 XD
※ 編輯: d2623 (1.165.21.106 臺灣), 02/20/2022 23:20:58
how870927   : 推12F 02/20 23:19
popo6307    : 把簡單的東西講得好複雜= = 但那麼長還是推13F 02/20 23:19
how870927   : 但是其實最重要的重點是你結論那幾句 看你要不要14F 02/20 23:20
how870927   : 把它移到前面先講結論XD
dannioabc   : 你怎麼知道留給公司投資是真的投資還是進老闆口袋16F 02/20 23:21

那你還是別買股票好了,就算全部分配給你,老闆想要錢進自已的口袋,多的是辦法。
※ 編輯: d2623 (1.165.21.106 臺灣), 02/20/2022 23:23:31
talentsu    : 有錢沒地方花可以減資,不用繳稅的......17F 02/20 23:22
fancys      : 小小提醒,現在未分配盈餘是5%,不是10%了18F 02/20 23:29
改了~謝謝
※ 編輯: d2623 (1.165.21.106 臺灣), 02/20/2022 23:31:23
※ 編輯: d2623 (1.165.21.106 臺灣), 02/20/2022 23:32:54
asked 
asked       : 我只問一句 除息等於持有成本降低嗎19F 02/20 23:32

那我也回你一句,是、也不是。好吧!這純屬幹話
公司未來可以持續獲利,就是。因為你投資了50元,賺5元,給你5元,10年後就回本了。
反之,如果公司無法獲利,就不是。投資了50元,分配給你5元後,每年虧損,無法分配股
利息,就無法回本,那持有成本就不會降低。

flare321    : 有沒有濃縮版的20F 02/20 23:33

我原本想講簡單點,誰知道還是變複雜了。我能力不足-冏。
※ 編輯: d2623 (1.165.21.106 臺灣), 02/20/2022 23:41:32
bboyallcome : 一直有個疑問,假設這間公司不管你投資多少,他賺21F 02/20 23:35
bboyallcome : 的都不分給你,那他股價是在漲什麼?(對投資人的
bboyallcome : 誘因在那)

你如果開了一間公司,賺的錢都沒有拿出來花,公司價值一直增加,不就是一樣的道理。

devidevi    : 配息股價減少是因為懶得調加權指數,就這麼簡單24F 02/20 23:35
zxcv91039   : 你打這麼多 不想懂的更不會去看 ..25F 02/20 23:36
metallolly  : 你買他股票漲不就分給你了嗎…26F 02/20 23:39
※ 編輯: d2623 (1.165.21.106 臺灣), 02/20/2022 23:44:27
abccbaandy  : 萬一都不漲勒? 每次舉不配息都是拿老巴,台股就不27F 02/20 23:43
abccbaandy  : 是這樣的

台積電的分配率也很低,但只要公司有獲利一直有增長,股價就會漲,台積電已經表演給
你看了。
※ 編輯: d2623 (1.165.21.106 臺灣), 02/20/2022 23:46:46
yu1111116   : 說不漲怪怪的 應該是"還沒漲" 淨值超越股價沒人發現29F 02/20 23:46
yu1111116   : 戀人貓QQ
f204137     : 本來就是這樣看啊 殖利率行情只是短期預期心態31F 02/20 23:47

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