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作者 標題 [新聞] 可成手握1700億現金是華碩5倍 卻打算增
時間 Mon May 23 13:49:44 2022
原文標題：可成手握1700億現金是華碩5倍 卻打算增資？小股東對洪水樹的六大疑問
原文連結：https://www.cmmedia.com.tw/home/articles/33919
![[圖]](https://i4.disp.cc/t/0/www.cmmedia.com.tw_fcf6751436d0a7e190b13f3106a3351b9.jpg)
發布時間：2022-05-19 08:32
記者署名：葉佳華
原文內容：
今年3月上市櫃公司掀起一波減資浪潮，第一季包括長榮、國巨、友達等18家上市櫃公司
皆同步辦理減資，減資金額也暴衝到574.86億元；但特別的是，近期有一家上市公司明明
手握著多達1700億元的現金及定存，占了總資產的7成，卻還在董事會通過辦理現金增資
，引起股東不滿，這家公司是金屬機殼大廠可成（2474）。
皆同步辦理減資，減資金額也暴衝到574.86億元；但特別的是，近期有一家上市公司明明
手握著多達1700億元的現金及定存，占了總資產的7成，卻還在董事會通過辦理現金增資
，引起股東不滿，這家公司是金屬機殼大廠可成（2474）。
究竟可成的帳上現金有多高？攤開財報，可成的資本額近73億元，但帳上現金及約當現金
加上定存就高達1747億元，比起資本額相近的華碩，其持有現金及約當現金的355億元，
可成手上的現金等於是華碩的近5倍；也比資本額13.41億元的大立光、帳上現金及約當現
金近958億元還高、甚至資本額達1248億的聯電，現金及約當現金1721億元也略低於可成
。
加上定存就高達1747億元，比起資本額相近的華碩，其持有現金及約當現金的355億元，
可成手上的現金等於是華碩的近5倍；也比資本額13.41億元的大立光、帳上現金及約當現
金近958億元還高、甚至資本額達1248億的聯電，現金及約當現金1721億元也略低於可成
。
問題一：1700億現金占總資產7成，公司卻還要增資？
根據可成第一季財報顯示，公司光是定期存款及附買回票券資產金額就高達1333億元，加
上現金及約當現金約414億元，合計約有1747億元的定存及現金，占總資產比重達71％，
每股現金高達239元，相當驚人。
上現金及約當現金約414億元，合計約有1747億元的定存及現金，占總資產比重達71％，
每股現金高達239元，相當驚人。
很特別的是，明明帳上現金已經很充裕，但董事會仍決議擬辦理現金增資。從可成的年報
和營運計畫書中可以看到，可成不斷強調，公司要轉型至生醫領域，從2021年5月份起，
就分別以3.09億元、3.16億元購入太醫（4126）5.86％股份及邦特（4107）4.22％股份，
另外，也砸了30億成立100％子公司可仁醫學科技，但轉型生醫至今仍看不出有任何火花
。
和營運計畫書中可以看到，可成不斷強調，公司要轉型至生醫領域，從2021年5月份起，
就分別以3.09億元、3.16億元購入太醫（4126）5.86％股份及邦特（4107）4.22％股份，
另外，也砸了30億成立100％子公司可仁醫學科技，但轉型生醫至今仍看不出有任何火花
。
從另一個角度來看，可成第一季的負債比僅35％，負債總額約877億元，並無長期負債，
其中屬於銀行借款的短期借款約710億元，其餘負債多數為與營業相關的應付款，公司體
質尚屬良好，也實在沒有急需現金的理由。
其中屬於銀行借款的短期借款約710億元，其餘負債多數為與營業相關的應付款，公司體
質尚屬良好，也實在沒有急需現金的理由。
（更多新聞／可成江蘇廠428億賣中企 台廠將被紅色供應鏈取代？洪水樹：把台灣系統廠
當塑膠）
問題二：轉型至今不見成果，多餘現金卻不發給股東
帳上現金滿滿又不知如何運用，這代表資本運用效率不佳。若公司僅僅將超過1700億元的
現金放在銀行定存生利息，或是等待美金或人民幣等匯率升值享受匯兌利益，那還不如一
次先將現金發還給股東，等到公司真正需要用錢時，再辦理現金增資就好。
現金放在銀行定存生利息，或是等待美金或人民幣等匯率升值享受匯兌利益，那還不如一
次先將現金發還給股東，等到公司真正需要用錢時，再辦理現金增資就好。
事實上，可成自2016年就率先提出5年度（2016年至2020年）每年配發現金股利將不低於
10元的股利政策，2021年也喊出2022年～2024年每年預計提供股東每股約10元的現金股利
，當時董事長洪水樹也喊出，可成將轉型朝向車用、5G、醫療等三大新事業。
10元的股利政策，2021年也喊出2022年～2024年每年預計提供股東每股約10元的現金股利
，當時董事長洪水樹也喊出，可成將轉型朝向車用、5G、醫療等三大新事業。
但一名股東直言，2020年可成將中國泰州廠出售給藍思玻璃，挹注當年獲利，每股稅後盈
餘（EPS）高達27.65元，「賺了27元結果只發10元，配發率才3成多，這合理嗎？」股東
質問。
餘（EPS）高達27.65元，「賺了27元結果只發10元，配發率才3成多，這合理嗎？」股東
質問。
美國資本市場行動股東（Shareholder activism）最有名的一句名言就是：「公司閒置不
用的資金的用途，應由資金擁有者（股東）來決定，而不是資金管理者（CEO）決定」就
是最好的寫照。所以，從長期套牢的小股東角度來說，可成公司淨值遠遠大於市值，公司
大量現金倘若未能好好運用，應該發還給股東，而不是靠定存賺取微薄的利息撐場面。
用的資金的用途，應由資金擁有者（股東）來決定，而不是資金管理者（CEO）決定」就
是最好的寫照。所以，從長期套牢的小股東角度來說，可成公司淨值遠遠大於市值，公司
大量現金倘若未能好好運用，應該發還給股東，而不是靠定存賺取微薄的利息撐場面。
（更多新聞／立訊第一季股價大跌超過35％ 緯創、和碩受牽連 首季業外出現虧損）
問題三：股價淨值比僅0.7，外資卻持續賣超
從財報上來看，可成目前淨值為215元，而股價僅為150元左右，股價淨值比約為0.7元，
公司資產當中，現金及約當現金約為414億元，歸類在短期投資──按攤銷後成本衡量之
金融資產部分，也就是公司的銀行定期存款總計為1333億元，兩者合計1747億元，佔流動
資產1936億元的九成，約佔資產2447億元的71%，而可成的股本只有72億餘元，代表現金
除以股本就高達239元，遠遠超過目前150元的股價。
公司資產當中，現金及約當現金約為414億元，歸類在短期投資──按攤銷後成本衡量之
金融資產部分，也就是公司的銀行定期存款總計為1333億元，兩者合計1747億元，佔流動
資產1936億元的九成，約佔資產2447億元的71%，而可成的股本只有72億餘元，代表現金
除以股本就高達239元，遠遠超過目前150元的股價。
以5月18日收盤價來看，可成股價收在157元。股東質疑，若以可成股本約73億元，每股現
金可說高達239元，但目前股價卻僅僅157元；再者，目前可成的每股淨值約215元，股價
遠遠低於淨值，等於股價淨值比約0.73，照道理來說，股價淨值比小於1，代表著比較便
宜，可以考慮買進。
金可說高達239元，但目前股價卻僅僅157元；再者，目前可成的每股淨值約215元，股價
遠遠低於淨值，等於股價淨值比約0.73，照道理來說，股價淨值比小於1，代表著比較便
宜，可以考慮買進。
但根據統計，今年以來外資對可成明顯站在賣方，外資持股張數已從年初的35.33萬張，
降到5月18日的32.08萬張，至今已賣出約3.24萬張。美系外資日前也發布報告，下修可成
今年的獲利及毛利率預估，並調降目標價，由原先的145元下修至120元，重申「減碼」評
等。
降到5月18日的32.08萬張，至今已賣出約3.24萬張。美系外資日前也發布報告，下修可成
今年的獲利及毛利率預估，並調降目標價，由原先的145元下修至120元，重申「減碼」評
等。
法人分析，可成、鴻海、大立光是第一代蘋概股，代表了iPhone 機殼、組裝及鏡頭的代
表性廠商，在2015年以前，無論業績或股價都繳出了亮眼的成績，可說是當時資本市場的
當紅炸子雞，不過從2018 年開始，同一時間，中國廠商如立訊、舜宇光學嶄露頭角，開
始搶占台廠的蘋果訂單，2020年立訊買下崑山緯創及江蘇緯創，從Airpods 代工跨足到
iPhone代工，後來可成將旗下占營收40% 的泰州廠，以14.27億美元的價格出售給中國廠
藍思科技。
表性廠商，在2015年以前，無論業績或股價都繳出了亮眼的成績，可說是當時資本市場的
當紅炸子雞，不過從2018 年開始，同一時間，中國廠商如立訊、舜宇光學嶄露頭角，開
始搶占台廠的蘋果訂單，2020年立訊買下崑山緯創及江蘇緯創，從Airpods 代工跨足到
iPhone代工，後來可成將旗下占營收40% 的泰州廠，以14.27億美元的價格出售給中國廠
藍思科技。
由於泰州廠幾乎囊括了可成所有的iPhone營收，讓可成從iPhone概念股中除名，面對激烈
的競爭壓力，可成不論營收、毛利率、營業率和淨利各方面表現都呈現下滑，也面臨著中
國同業崛起的競爭的壓力。
的競爭壓力，可成不論營收、毛利率、營業率和淨利各方面表現都呈現下滑，也面臨著中
國同業崛起的競爭的壓力。
（更多新聞／可成董座洪水樹：不要核電也不要燃煤 只能多買蠟燭）
問題四：實施庫藏股救股價？三度出手效果不明顯
一般來說，當公司經營階層認為股價遭到市場低估時，常常會出手實施庫藏股買回，而可
成也從2021年3月到現在就實施了3次的庫藏股，第1次庫藏股買回8773張股票、執行率僅
35％；第2次買回15533張，執行率為62.13％；第3次買回16332張股票，執行率約65.32％
。
成也從2021年3月到現在就實施了3次的庫藏股，第1次庫藏股買回8773張股票、執行率僅
35％；第2次買回15533張，執行率為62.13％；第3次買回16332張股票，執行率約65.32％
。
但效果似乎並不顯見，2021年3月第一次實施庫藏股之後，股價一度彈升至200元，一個月
後股價隨後回落至200元之下，期間再度祭出庫藏股，也僅是短暫的雪中送暖，今年3月上
旬，股價更一度跌到140.50元相對低點。
後股價隨後回落至200元之下，期間再度祭出庫藏股，也僅是短暫的雪中送暖，今年3月上
旬，股價更一度跌到140.50元相對低點。
如今，今年4月再度實施第4次庫藏股，預計買回張數為2.5萬張，買回區間價格為102.2元
～220.5元，股價從4月下旬雖有反彈，至今來到157元，後續仍須持續觀察。
（更多新聞／都是台幣升值惹的禍！壽險業全年匯兌成本恐創歷史新高）
問題五：可成去年匯兌損失24億，等於賠掉三分之一股本
此外還有一個問題，匯兌風險對於做全球生意的科技廠來說，也是一大挑戰。日前可成高
調公布，第一季匯兌收益大賺22億元，比第一季整體獲利20.57億元還高，但這也凸顯出
第一季的獲利貢獻並非出自於本業。
調公布，第一季匯兌收益大賺22億元，比第一季整體獲利20.57億元還高，但這也凸顯出
第一季的獲利貢獻並非出自於本業。
別忘了2021年美元走貶、新台幣匯率強升，新台幣甚至站上「最強亞幣」的寶座，同時也
造成了可成的匯兌損失壓力，從年報上可知，2021年全年外幣匯兌損失達24億元，以可成
公司股本約73億元估算，等於當年度匯兌損失就賠掉了1／3的資本額。
造成了可成的匯兌損失壓力，從年報上可知，2021年全年外幣匯兌損失達24億元，以可成
公司股本約73億元估算，等於當年度匯兌損失就賠掉了1／3的資本額。
換句話說，可成握有龐大現金部位，這些現金大多是以美元的形式放在帳上，一直沒有用
衍生性金融商品進行避險，所以當美元升值時，可成自然可以享受匯兌收益的盈餘。另外
，可成沒有說的，是去（110）年美元美國聯準會實施無限QE導致的弱勢美元、台幣升值
時，去年可成當年匯兌損失24億元，而前（109）年匯兌損失則為56億元，這是公司多餘
現金沒有充分運用或發還給股東所造成股東的巨大損失。
衍生性金融商品進行避險，所以當美元升值時，可成自然可以享受匯兌收益的盈餘。另外
，可成沒有說的，是去（110）年美元美國聯準會實施無限QE導致的弱勢美元、台幣升值
時，去年可成當年匯兌損失24億元，而前（109）年匯兌損失則為56億元，這是公司多餘
現金沒有充分運用或發還給股東所造成股東的巨大損失。
換言之，可成去年單是匯兌損失就賠掉了1/3的資本額，前年則賠掉了七成以上的資本額
，這麼大的匯損數字數字在台灣上市公司當中可說相當少見。
法人認為，這純粹是因為台幣貶值及升值對公司的獲利影響所導致，但這也代表著，可成
並沒有實施避險措施，同時這也是閒置現金過多的窘境。
問題六：轉型生醫至今看不到成績
可成在年報和營運計畫書中不斷強調公司要轉型到生醫領域，但從2021年5月份開始，陸
續從次級市場買進了太平洋醫材股份、邦特生物科技公司股份，一路增持到對兩家公司持
股大於10%而成為內部人，卻始終未見太醫或邦特與可成聯合對外說明，可成對外也對外
表示僅為財務投資。
續從次級市場買進了太平洋醫材股份、邦特生物科技公司股份，一路增持到對兩家公司持
股大於10%而成為內部人，卻始終未見太醫或邦特與可成聯合對外說明，可成對外也對外
表示僅為財務投資。
從策略投資角度來看，對於兩家日均量都低於200張的公司持股10%以上，也存在高度的流
動性風險，究竟是可成不懂得投資，或是基於市場壓力做一些看似有策略性意義的財務投
資，總計約不到7億元的蜻蜓點水式的生醫轉型，目前看不出有任何火花，答案也不揭也
明。
動性風險，究竟是可成不懂得投資，或是基於市場壓力做一些看似有策略性意義的財務投
資，總計約不到7億元的蜻蜓點水式的生醫轉型，目前看不出有任何火花，答案也不揭也
明。
可成過去提出的轉型計畫至今不見成果，外資法人和本土法人也因為不具未來想像空間而
持續拋售股票，可成雖然一度想積極轉型，砸錢30億元成立可仁醫學科技公司切入高階醫
材、子公司可耀、Cor、益德、益盛等都有投資功能，但是花錢火速、推展龜速，卻是股
東心中最大的疑慮。
持續拋售股票，可成雖然一度想積極轉型，砸錢30億元成立可仁醫學科技公司切入高階醫
材、子公司可耀、Cor、益德、益盛等都有投資功能，但是花錢火速、推展龜速，卻是股
東心中最大的疑慮。
可成：以公司經營及股東權益為考量
對於股東的質疑，可成發言系統則回應，公司每一年董事會都會在股東常會上提案辦理現
金增資，這是屬於股東會的例行性議案，是「備而不用」的概念，目的是為了公司若有任
何資金需求的時候就可直接授權董事會做決定。
金增資，這是屬於股東會的例行性議案，是「備而不用」的概念，目的是為了公司若有任
何資金需求的時候就可直接授權董事會做決定。
對於過去兩年出現大筆的匯兌損失，可成發言人侯乃鳳則澄清，公司都有適時採取避險交
易，但由於2020年處分泰州廠後匯回一筆相當於200多億台幣的美金，而該筆是屬於受限
制資金，在尚且無法動用的情況下只能放置定存，確實容易受到匯兌的波動影響。
易，但由於2020年處分泰州廠後匯回一筆相當於200多億台幣的美金，而該筆是屬於受限
制資金，在尚且無法動用的情況下只能放置定存，確實容易受到匯兌的波動影響。
另外，侯乃鳳也坦言，賣掉泰州廠、蘇州閒置廠房後確實營收遽減，但近兩年已透過子公
司可耀進行整體的投資策略評估，「事情都在On Going」；針對股東要求先將多餘的現金
退還，她則回應，主要是基於中長期的規劃，在轉型過程多少都會碰到併購機會，公司的
立場會站在股東權益及經營角度作為考量。
司可耀進行整體的投資策略評估，「事情都在On Going」；針對股東要求先將多餘的現金
退還，她則回應，主要是基於中長期的規劃，在轉型過程多少都會碰到併購機會，公司的
立場會站在股東權益及經營角度作為考量。
心得/評論：
※必需填寫滿30字，無意義者板規處分
賣廠王滿手現金不會用，卻還要增資，
自從賣廠脫離蘋概股後，現在本業到底是甚麼？
難怪股東疑慮重重阿...
--
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→ : 滿手現金還增資?1F 05/23 13:51
推 : 每一年董事會例行性議案 看來用大戶盯上可成2F 05/23 13:51
→ : *看來有
→ : *看來有
推 : FJ概念股 懂得就懂4F 05/23 13:51
→ : 猜是財報造假實際現金快燒光增資引股東不滿5F 05/23 13:52
推 : 錢進了台灣老闆的口袋 就不可能在吐出來6F 05/23 13:52
推 : 勿忘博達7F 05/23 13:54
→ : 高點增資應該是沒有意外8F 05/23 13:54
推 : 的確是無法理解為什麼要增資9F 05/23 13:55
推 : 這麼有錢還增資…10F 05/23 13:55
推 : 公司高層要出來說明啊，不說明反而引發股東疑慮11F 05/23 13:55
推 : 不管哪個大戶盯上 這作法就不合邏輯啊12F 05/23 13:56
推 : 哈哈 概念股也敢嘴 等下被出征13F 05/23 13:56
推 : 最近幾天漲了一些，我還沒買夠Q___Q14F 05/23 13:56
推 : 錢都被鎖在中國？紙上富貴，跟海公公一樣15F 05/23 13:57
推 : 窮的只剩現金16F 05/23 13:57
噓 : 要倒了嗎xDD 滿手現金增資 查帳囉17F 05/23 13:57
推 : 想幹大事？18F 05/23 13:57
推 : 我跟樓上想的一樣QAQ19F 05/23 13:58
→ : 這個劇本好像看過了 難道是還有新招20F 05/23 13:58
→ : 股價都漲起來要增資 讓散戶解套還不滿21F 05/23 13:58
推 : 編個Fu糗，讓口袋更多錢咩22F 05/23 13:58
→ : 前幾天看完啾啾鞋的博達 怕爆23F 05/23 13:58
推 : 這真的要查清楚24F 05/23 13:59
推 : 現金這麼多是想當台灣波克夏嗎?沒有其他抵押或密約?25F 05/23 13:59
→ : fj概念股，你各位韭菜還不趕快出來護駕，該幫主子26F 05/23 14:00
→ : 接刀了
→ : 接刀了
推 : 上週四新聞，當天下午公司就發訊息說明了28F 05/23 14:00
推 : 就算像FJ說的只是備而不用，那也要跟股東溝通吧29F 05/23 14:00
→ : 權證小哥概念股30F 05/23 14:01
→ : 記者寫得蠻認真31F 05/23 14:01
推 : 要幹超大事...該不會比照陽明，買一堆大樓吧QQ32F 05/23 14:01
推 : 現金滿手 嚇死你33F 05/23 14:02
推 : 現金為王34F 05/23 14:02
推 : 難怪強者都不分享了 看回文就知道風氣35F 05/23 14:03
推 : "每股現金高達239元 相當驚人" 錢放在定存哪來中國36F 05/23 14:03
推 : 這應該會有大事37F 05/23 14:04
推 : 建議通通拿去買樓吧 十年後就知道38F 05/23 14:04
→ : 只會在網路上放話我聽你鬼扯 嘻嘻39F 05/23 14:04
推 : 519有澄清說明，但建議學3008大立光多與投資人溝通40F 05/23 14:04
→ : 準備轉型投顧抄底啦41F 05/23 14:04
推 : 有詭？台廠常有公司的錢就是老闆的錢這觀念42F 05/23 14:04
推 : 博達？43F 05/23 14:04
推 : 幹我也是想到博達耶XD44F 05/23 14:04
→ : 一千多億可以買好幾棟了。45F 05/23 14:05
→ : 可以學中環炒股啊46F 05/23 14:05
噓 : 會計師是哪一家的 不用提出質疑嗎47F 05/23 14:07
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推 : 準備抄底台股?49F 05/23 14:09
推 : 破公司還可以滿手現金 大有文章50F 05/23 14:09
推 : 不是在台南買豪宅了嗎?51F 05/23 14:09
推 : 找不到投資標的?!52F 05/23 14:09
→ : 博達應該是長短期負債高於現金且年年增資。應該還是53F 05/23 14:09
→ : 不太一樣。但可成到底想幹嘛也沒人知道。
→ : 不太一樣。但可成到底想幹嘛也沒人知道。
噓 : 權證小哥還沒出掉嗎？55F 05/23 14:10
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