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作者 標題 [新聞] 台積電滑落4字頭是美債殖利率惹的禍?
時間 Tue Jul 5 00:22:45 2022
原文標題:台積電滑落4字頭是美債殖利率惹的禍?楊應超:不要拿蘋果跟橘子比
原文連結:https://money.udn.com/money/story/5607/6411944
台積電滑落4字頭是美債殖利率惹的禍?楊應超:不要拿蘋果跟橘子比 | 市場焦點 | 證券 | 經濟日報
台積電(2330)股價一路走跌滑落至4字頭,市場上有諸多的講法,甚至將台積電股價500元關卡守不住的原因指向美國公債殖利... ...
台積電(2330)股價一路走跌滑落至4字頭,市場上有諸多的講法,甚至將台積電股價500元關卡守不住的原因指向美國公債殖利... ...
發布時間:2022/06/24 11:11:16
記者署名:經濟日報 記者楊伶雯/台北即時報導
原文內容:
台積電(2330)股價一路走跌滑落至4字頭,市場上有諸多的講法,甚至將台積電股價500
元關卡守不住的原因指向美國公債殖利率的飆升,認為已超過台積電的現金殖利率,因此
加重台積電股價下跌的壓力;科克蘭資本董事長楊應超則是直言,拿股票與債券比,基本
上是拿蘋果跟橘子跟比,是兩個不一樣的東西,怎麼比呢?
元關卡守不住的原因指向美國公債殖利率的飆升,認為已超過台積電的現金殖利率,因此
加重台積電股價下跌的壓力;科克蘭資本董事長楊應超則是直言,拿股票與債券比,基本
上是拿蘋果跟橘子跟比,是兩個不一樣的東西,怎麼比呢?
楊應超認為,買股票就是要賺錢,股價上漲才是最重要的,殖利率不是不重要,但應該是
其次,根據諾貝爾獎得主、前芝加哥大學Merton Miller教授聯合研究的M&M理論顯示,股
票的股息對股價是沒有影響的;楊應超說,市場上有很多錯誤的觀念,以訛傳訛下,拿兩
種不同的東西相比較,是沒有意義的。
其次,根據諾貝爾獎得主、前芝加哥大學Merton Miller教授聯合研究的M&M理論顯示,股
票的股息對股價是沒有影響的;楊應超說,市場上有很多錯誤的觀念,以訛傳訛下,拿兩
種不同的東西相比較,是沒有意義的。
楊應超針對債券及股票先做基本的說明,投資者買債券主要是為了保本,公司發債券後,
只要公司不倒或不違約,就會定期固定付債息,然後借出的錢到期後全部歸還,公司發債
券的目的就是借錢。
只要公司不倒或不違約,就會定期固定付債息,然後借出的錢到期後全部歸還,公司發債
券的目的就是借錢。
但是買股票就不一樣了,楊應超說,買股票就是變公司股東,股東就要承擔公司營運的風
險,公司可能賺錢或賠錢,當然也會反應在股價上,也沒有到期的問題;所以說,股票及
債券,是兩個不一樣的東西,就好比是拿蘋果跟橘子跟比,怎麼比呢?
險,公司可能賺錢或賠錢,當然也會反應在股價上,也沒有到期的問題;所以說,股票及
債券,是兩個不一樣的東西,就好比是拿蘋果跟橘子跟比,怎麼比呢?
楊應超進一步說明債券跟股票的估值,也是完全不同的概念,債券的估值和殖利率主要是
依據公司的信用評等,而股價是看公司可以賺多少自由現金流(Free Cash Flow),通常用
兩種方式算出,一個是本益比,一個是現金折流法(DCF - Discounted Cash Flow),公司
股價是看公司可以賺多少錢,創造多少價值。
依據公司的信用評等,而股價是看公司可以賺多少自由現金流(Free Cash Flow),通常用
兩種方式算出,一個是本益比,一個是現金折流法(DCF - Discounted Cash Flow),公司
股價是看公司可以賺多少錢,創造多少價值。
楊應超說,一般人也容易有的錯誤觀念是,買股票的目的,不是在於現金股利的多少,買
股票當然是想賺錢,通常賺的錢是因為股價的上漲,才是主要的,殖利率是次要的,況且
有很多科技公司是沒有現金股息,例如臉書、Google、特斯拉、亞馬遜等,難道就因此不
買他們的股票嗎?
股票當然是想賺錢,通常賺的錢是因為股價的上漲,才是主要的,殖利率是次要的,況且
有很多科技公司是沒有現金股息,例如臉書、Google、特斯拉、亞馬遜等,難道就因此不
買他們的股票嗎?
他同時舉例說明,很多公司有好的現金殖利率,是因為股價下跌,當然百分比高,這樣有
意義嗎?買股票想賺錢,但不能說賺了現金股利,卻賠了股價;這個道理在債券上也存有
錯誤的觀念,很多債券基金保證每個月拿3%或5%的利息,但是並不保證本金會不會賠,保
證每個月拿利息很漂亮,但問題是本金賠,拿本金來付利息,是沒有意義、完全不對的事
。
意義嗎?買股票想賺錢,但不能說賺了現金股利,卻賠了股價;這個道理在債券上也存有
錯誤的觀念,很多債券基金保證每個月拿3%或5%的利息,但是並不保證本金會不會賠,保
證每個月拿利息很漂亮,但問題是本金賠,拿本金來付利息,是沒有意義、完全不對的事
。
楊應超強調,買任何投資要看全部的回報,不能說股利賺錢,但股票賠更多;買債券目的
就是公司要不倒、不違約來賺利息,然後債券到期時拿回本金,所以殖利率對債券是很重
要的,對股票相對只是次要,因為股價要漲更重要。
就是公司要不倒、不違約來賺利息,然後債券到期時拿回本金,所以殖利率對債券是很重
要的,對股票相對只是次要,因為股價要漲更重要。
台積電今年來股價由高點走跌,近期更是滑落至500元之下,市場上傳出由於美國十年期
公債殖利率飆升至3%以上,超過台積電現金殖利率,因此對台積電的股價造成壓力;也有
法人說法則是,台積電被視為是類美國公債概念,2%多的現金殖利率,與美債殖利率存有
利差,對長線資金的吸引力減少;甚至有賣台積電轉進美債等諸多的說法。
公債殖利率飆升至3%以上,超過台積電現金殖利率,因此對台積電的股價造成壓力;也有
法人說法則是,台積電被視為是類美國公債概念,2%多的現金殖利率,與美債殖利率存有
利差,對長線資金的吸引力減少;甚至有賣台積電轉進美債等諸多的說法。
不過,楊應超看法不同,他一再強調,股票跟債券,就如同「蘋果跟橘子」、「張飛打岳
飛」,是兩種完全不同的東西、不同的概念,拿來相比是沒有意義的;他說,賣台積電買
債券也不是不對,只是原因是資產配置從股票換到債券,而不是把台積電殖利率換到美債
殖利率。
飛」,是兩種完全不同的東西、不同的概念,拿來相比是沒有意義的;他說,賣台積電買
債券也不是不對,只是原因是資產配置從股票換到債券,而不是把台積電殖利率換到美債
殖利率。
楊應超表示,通常利率低的時候大家會買股票,因為利率低的時候買債券,殖利率低,沒
那麼有吸引力,這幾年因為利率低債券基本上是沒回報,所以大家買股票希望賺多點錢,
現在利率慢慢回到正常,有些錢從股票流回到債券,這是合理的,因為殖利率高,分散風
險,就有錢回去。
那麼有吸引力,這幾年因為利率低債券基本上是沒回報,所以大家買股票希望賺多點錢,
現在利率慢慢回到正常,有些錢從股票流回到債券,這是合理的,因為殖利率高,分散風
險,就有錢回去。
另外,如果從現金折流的算法來看,利率高的話股價估值折流回來就低,利率高對股價估
值會造成負面影響,因為估值變低了,這也是股市因此下跌的一個原因,加上利息高,公
司付的利息費用會多一點,會影響EPS減少,對股價也是有負面影響,所以利息升對股票
不好是對的,但是跟股票的殖利率關係不大,背後的原因要搞清楚。
值會造成負面影響,因為估值變低了,這也是股市因此下跌的一個原因,加上利息高,公
司付的利息費用會多一點,會影響EPS減少,對股價也是有負面影響,所以利息升對股票
不好是對的,但是跟股票的殖利率關係不大,背後的原因要搞清楚。
心得/評論:
楊應超先生表示,股票殖利率與美債殖利率無法直接比較。
那如果以 最近四季累積eps/股價 是不是與美債殖利率就有比較的價值?
因為eps發出去變股利,留下來就變淨值
有些公司同樣賺1元,配0.3或是配0.8元,殖利率立刻天差地別,
所以比較時若去除股利配發率可能比較有參考價值?
台積電2021Q2~2022Q1EPS分別為5.18、6.02、6.41、7.82 =25.43
25.43/440 = 5.77%
美債10年期殖利率2.89%
用美債殖利率來推估台積電上限價為 25.43/2.89% = 879.93
好吧,現在空頭市場,誰知道底在哪?
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推 : 好 明天遊戲橘子漲停1F 07/05 00:24
推 : 底400不要太鐵齒2F 07/05 00:24
→ : 我先看到3803F 07/05 00:26
推 : 好市多也有分析師喔4F 07/05 00:27
推 : 蘋果橘子,哪個看起來好吃買誰,哪來這麼多理論分析5F 07/05 00:31
→ : !
→ : !
推 : 合理價3667F 07/05 00:32
推 : 講得很有內容耶,少見的優文8F 07/05 00:32
→ : 簡單講 台積電資本支出高 自由現金流壓縮 加上升息
→ : 估值又下滑 股價本就會下跌
→ : 而不是直接說因為殖利率低所以賣股買債
→ : 簡單講 台積電資本支出高 自由現金流壓縮 加上升息
→ : 估值又下滑 股價本就會下跌
→ : 而不是直接說因為殖利率低所以賣股買債
推 : 眼睛已經閉到都抽筋了! (不過這次他講的觀念是沒錯)12F 07/05 00:36
推 : OH.,,x?13F 07/05 00:36
推 : 一篇一根14F 07/05 00:37
→ : 你殖利率算錯了吧,你怎麼用eps除股價,是現金股利15F 07/05 00:37
→ : 除股價才對。11/440=2.5%
→ : 除股價才對。11/440=2.5%
→ : 4字頭是天上掉下來的禮物 還不快歐印~17F 07/05 00:40
噓 : 哦,那財管課本裡股價評價公式裡的無風險利率哪來的18F 07/05 00:40
→ : ?
→ : ?
推 : 一篇一根20F 07/05 00:40
推 : 這傢伙叫人台積電買在高點的 沒什麼好聽的21F 07/05 00:43
推 : 台積也開始到了只能算eps推股價了 看看要崩去哪囉22F 07/05 00:44
噓 : 殖利率也不知道 要用配的股息 不是eps = =23F 07/05 00:46
推 : 景氣循環股 不要算EPS 一篇一根 疑?24F 07/05 00:47
噓 : 50收25F 07/05 00:47
推 : 他真好心,殖利率根本扭曲的產物26F 07/05 00:49
推 : 你乾脆說是我害的好了,這種先射箭再畫靶的新聞,閱27F 07/05 00:50
推 : 台積電每年配11元的話,合理股價是11*30=330元29F 07/05 00:56
推 : 其實目前用DCF來算450是合理價位30F 07/05 00:59
→ : 2330太多信仰之買31F 07/05 00:59
→ : 不過籌碼這麼亂再跌個10%也不意外32F 07/05 00:59
→ : 不管是330還是450,很難算到零股塔的高度orz33F 07/05 01:00
推 : 說個笑話 本益比34F 07/05 01:03
推 : 謝謝超哥,你在我心中的地位跟折折一樣重要35F 07/05 01:03
推 : 沒人知道啊 但買台積電為了領息就很北七36F 07/05 01:03
→ : 雖然我也是散戶 但散戶一多真的沒啥好事
→ : 只會去股東會吵要配息
→ : 雖然我也是散戶 但散戶一多真的沒啥好事
→ : 只會去股東會吵要配息
推 : 股價這麼高散戶也買不了幾張,存控盤用的39F 07/05 01:09
推 : 會到2字頭 不用看了40F 07/05 01:12
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