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※ 本文轉寄自 ptt.cc 更新時間: 2023-04-15 23:41:49
看板 Stock
作者 rebel (懶散型球風)
標題 [標的] 群益證 / 開發金之分析
時間 Fri Apr 14 21:52:50 2023

1. 標的：  群益證 / 開發金

2. 分類：討論

3. 分析/正文：

我自己剛好是群益證 / 開發金兩家的長期股東

因為比較偏向長期投資 所以平時會研究一下公司的商業模式與股東權益

試著從基本面來分析一下這兩家公司

(PS:我近半年對這兩家公司都沒買賣 絕無內線 檢調別查我 >"<)

首先這兩家都已經發重訊否認併購 不過老司機都知道

這種事只要還沒成案 都是先否認再說 最近的案例

瑞銀一開始也否認要併瑞信 後來怎樣大家都知道了


台灣我記得也有過發重訊否認傳聞 幾天後開記者會合併的案子


一下找不到 有人還記得哪家可以補充一下

所以沒有甚麼公司說沒有就沒有 就跟問曖昧中的男女有沒有交往 答案都參考就好


群益證有沒有想賣 我覺得是有

幾年前有家小券商被併購時 記者有去問群益證老闆怎麼看

老闆的意思大概是說 現在獨立券商很難賺阿 成交量拉不起來 折扣又砍很低

也不像其他對手有金控的力量打集團戰

最後在吹捧一下自家雖沒有集團 也是繳出不錯的成績單

可惜後來電子交易興盛 成交量在2020前也一直拉不起來 傳統券商大概也沒甚麼人想收購

不過有看群益證的報告的話 多半還是會提到群益證有潛在被併購的條件



開發金呢 先來看看旗下三大獲利主力子公司

凱基銀 凱基證 中壽

跟我一樣有點股齡的應該都知道這三家的共同點

它們都是開發金併購回來的!! 原來的主力中華開發資本早就不太行了

凱基銀不夠大 競爭力不強

中壽是獲利主力 但波動大 狀況好是金控獲利主力 逆風時也會像去年的OCI拖累

凱基證算是其中比較穩定的 加上 凱基證這兩年看起來就一臉想幹大事的樣子

看2022期貨經營市占 凱基期已經幹掉長年龍頭元大期了(但獲利還沒 應該是薄利多銷)

凱基期貨   24.52%
元大期貨   20.29%
群益期貨   10.43%

證券方面呢 前十大只剩群益是獨立券商 其他都是金控子公司(元富是西瓜的)

富邦併完日盛後 緊追在凱基之後 你現在不併群益

等過兩年富邦處理完產險虧損 日盛合併後

依富邦的獲利能力 要併下群益 市占超車凱基也不過就是一塊蛋糕的事

更何況現在併下群益 可以一口氣在證券 / 期貨都超車龍頭元大金

你是併購專家 獵豹辜家二少的話 會不心動?

1  元大    11.505%
2  凱基    10.295%
3  富邦    4.861%
4  永豐金  4.654%
5  國泰    3.683%
6  群益    3.360%
7  元富    3.302%
8  日盛    2.839%


所以對我來說 兩家剛好有互補之處 一家覺得沒集團力量 生意越來越難做

一家對證券期貨市佔有野心 老闆也是併購專家 旗下主力都是併購來的

雙方都有意的話 那剩下的問題 就是價錢了 坦白講除了2021年的成交天量

證券商的投資報酬率真的是普普 如果沒特別想搶市占 真的不會想買群益

這也是群益那麼多年還沒賣掉的主因


不過群益證現在獲利也沒多差 加上子公司群益期獲利爆發

要開個芭樂價應該也是不會賣 依金融界慣例 不是虧損且獲利能力普普的話

應該都從淨值開始喊價(仍有例外) 畢竟低於我清算價值的話 我清算就好何必賣

群益證現在股價13.7 淨值16.47

一般併購都有所謂的控制權溢價 依群益證的狀況我猜在15%~20%左右

所以最高的可能價錢為 16.47*1.2 = 19.76 接近前兩年的最高價

最低的話 就是清算價值 再扣一些處理成本 估16.47*0.95 = 15.64

如果有談成的話 我猜就介於15.64~19.76間 但可能非全現金 含一些股票

會不會成 我個人覺得機會很大 群益證應該知道過了這村就沒這店

傳統券商是越來越不利了 開發呢? 你快追上龍頭了 但後面也有人再追趕

你不買 萬一過兩年被別人買走 會不會更虧?

至於另一個問題 開發金的錢夠不夠? 理論上是不夠 但辜少是併購專家

真的想併 總是可以搞出錢來的 例如再發特別股

(甚麼 你說特別股都不發股利 不會再被騙 那我發個有累積的特別股呢

是不是又很多人說真香了 台灣的資金還是多 辦法應該還是有)



最後心得 我個人判斷就是併購機率算大 現在股價13.7 可能合併價格15.64~19.76

可能是現金 + 股票 + 特別股的組合

不過我個人都是在公開消息公布後才會操作 所以僅提供一些想法供討論

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我們下次見~~

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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 114.137.3.95 (臺灣)
※ 作者: rebel 2023-04-14 21:52:50
※ 文章代碼(AID): #1aELgrAB (Stock)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1681480373.A.28B.html
推 oasis0702   : 謝謝分享1F 04/14 21:54
→ BlueBird5566: 標題要股號2F 04/14 21:56
→ umaga1      : 之前併購 似乎想把群益期一起打包賣出去 重點開發3F 04/14 21:57
→ umaga1      : 有沒有錢
推 Beantownfan : 好文推5F 04/14 21:57
推 addy7533967 : U文6F 04/14 21:57
推 nidhogg     : 要併優先度其實應該低於另一個篇幅不大的新聞7F 04/14 21:59
→ nidhogg     : 但是相對需要的錢應該比較少
→ nidhogg     : 另外一個我覺得就算想也搞不出錢來買
推 Parsons25   : 禮拜一最後上車機會，要把握了10F 04/14 22:01
推 caity       : 別家不說,這家特別股都打算擺爛了,現在別肖想累積型11F 04/14 22:02
→ caity       : 中鋼特和國喬特當時定存比殖利率高才有累積型
→ php4        : 早年獵豹要去買一家公司的時候被發動與論反併購，13F 04/14 22:04
→ php4        : 罵的很難聽，那家公司老闆跟獵豹老爸抱怨要併購沒
→ php4        : 來打招呼沒面子很不爽
→ php4        : 但是人家老爸講說啊他就留美的美式作風，他也沒想
→ php4        : 到他沒去打招呼就直接發動公開併購了
→ php4        : 後面獵豹消失好久沒在檯面上了
→ php4        : 只是這次是人家貼上來還是真的講好要併購就不知道
→ php4        : 了
推 dryadd52379 : 群益證要併沒那麼容易吧 肯定跟之前一樣要你同時吞21F 04/14 22:07
→ dryadd52379 : 下宏泰人壽+群益期
推 uevol123    : 蠻有道理欸23F 04/14 22:17
推 cloudawn    : 謝謝分享24F 04/14 22:18
噓 jasontzymann: 特別股都不發股利的公司要去哪生錢併購25F 04/14 22:18
推 a0808996    : 開發金上次吃中壽 我看也是吃得很辛苦26F 04/14 22:23
推 d2623       : 現在發新聞，叫拔草測風向，測測市場反應而已27F 04/14 22:24
推 PitzMan     : 以第二大凱基證的立場來看確實有併購群益證的可能28F 04/14 22:25
→ PitzMan     : 性~
→ a0808996    : 再加上升息中壽問題 短時間內 可能都還要增資30F 04/14 22:25
→ a0808996    : 短時間上資金因該也是很吃緊
推 ntpukid     : 我覺得在有限的資金下 辜少應先壯大銀行32F 04/14 22:25
推 kill2400    : 禮拜一 你是不是很抖？33F 04/14 22:25
→ a0808996    : 我是覺得今年一定是吃不下去34F 04/14 22:26
→ kami0857    : 不一定是開發金併群益，最後花落誰家未可知，即使35F 04/14 22:26
→ kami0857    : 開出價20元，公司高層覺得不急著賣，還是不會成交
→ a0808996    : 有壽險金控的今年基本都缺錢37F 04/14 22:27
推 xxxg00w0    : 開挖才剛吃下中壽沒多久 要生出錢來吃這個不會太硬38F 04/14 22:27
→ xxxg00w0    : 嗎?
推 yuhsi       : 有分析給推40F 04/14 22:27
→ a0808996    : 剛好那幾家都是大集團 真要吃 目前看來只有永豐金41F 04/14 22:27
推 umaga1      : 放消息看風向吧 不一定是開發吃下42F 04/14 22:27
→ kami0857    : 群益在發展一戶通分戶帳後，大量吸收股票交割戶資43F 04/14 22:27
→ kami0857    : 金，利息收入夠吃很多年，足夠慢慢等高價賣
推 kill2400    : 沒錢吃+1今年壽險要先處理 之後還會有ifrs要處理 怎45F 04/14 22:29
→ kill2400    : 麼生錢...
→ ntpukid     : 元大吃了大眾銀行 金控獲利才穩一點 但證券的波動47F 04/14 22:29
→ ntpukid     : 依然大 金控要穩健獲利還是要有銀行來維持
推 a0808996    : 你要吃 金管會基本不會同意吧49F 04/14 22:29
→ kami0857    : 併群益期才是最佳的選擇，不夠群益不會答應 一定想50F 04/14 22:30
→ kami0857    : 打包一起丟
推 a0808996    : https://imgur.com/L853zZs52F 04/14 22:31
[圖]
推 jeff79723   : 不賣也好，賣給富邦，股東更高興吧53F 04/14 22:38
推 smb1013     : 快要被你說服了 下週準備上車54F 04/14 22:40
推 yigune      : 優秀推55F 04/14 22:41
推 feng990719  : 好文推56F 04/14 22:41
推 chachabo    : 下周一會是綠棒棒還是紅棒棒57F 04/14 22:42
→ rebel       : 我沒說是投資建議阿 大家周一別衝動阿58F 04/14 22:45
→ rebel       : 只是長期持有(一家11年 另一家9年) 的觀察跟分析
推 pradalove   : 開發這廢物，股息都配不出來，是要併個屁60F 04/14 22:46
推 k91011022   : 沒錢可以配股阿 學潤泰61F 04/14 22:47
推 linyencheng : 專業分析推62F 04/14 22:47
→ pradalove   : 群益老闆根本就不缺錢，說不定還可以買個銀行變金63F 04/14 22:47
→ pradalove   : 控
→ piece1      : 錢哪裡來?65F 04/14 22:48
→ pradalove   : 群益老闆本業是建設，金證券保險是來融資用的66F 04/14 22:49
推 leon1757tw  : 聯邦銀+群益證 三重幫組個金金如何？67F 04/14 22:49
→ rebel       : 換個角度想 也可能是在籌錢併購乾脆不配息也說得通68F 04/14 22:52
推 a0808996    : 開發金不是不想配 是法規上 他不能配69F 04/14 22:55
→ a0808996    : 不然特別股股利優先於普通股
→ a0808996    : 普通股要配 基本上要殺公積才行
推 okah        : 讚喔72F 04/14 22:56
推 mayberuey   : 有分享給推73F 04/14 22:58
推 Tenging     : 群益老闆滿手地產怎麼會缺錢74F 04/14 23:02
推 vicsunn     : 檯面上幾家大金控，國泰富邦有產壽險難關，開發的財75F 04/14 23:06
→ vicsunn     : 務指標壓力大，剩下永豐和元大看起來沒有太多後顧
→ vicsunn     : 之憂，這兩家也都已公布今年配息，扣掉要發的錢，
→ vicsunn     : 元大還有600億未分配盈餘，若不想讓凱基追上來，元
→ vicsunn     : 大也是有強烈動機吃下群益的。
推 Jimmy030489 : 壯大銀行不可能啦  凱基銀就沒niche80F 04/14 23:06
推 a0808996    : 再升息階段壽險金控基本上不會搞什麼併購81F 04/14 23:07
→ a0808996    : 目前一定是盡量保持現金 對於未來的不確定性做準備
推 gibbs1286   : 有動機啊，但是沒錢啊，看看為了中壽傷筋動骨83F 04/14 23:10
→ rebel       : 個人看法 元大跟永豐是檯面上比較適合吃下群益的84F 04/14 23:11
→ rebel       : 但永豐吃下 證券還是中段班 動機就不強烈
→ gibbs1286   : 看看元大會不會為了確定老大地位動手吧86F 04/14 23:12
→ rebel       : 元大我個人感覺是 元大比較不在意市佔 而是獲利87F 04/14 23:12
→ rebel       : 元大期龍頭被搶 元大也沒殺價搶市佔 目前看來還是
推 a0808996    : 今年我看是不會有金控想去併購89F 04/14 23:13
→ a0808996    : 未來景氣升息等不確定性都還太大了
→ rebel       : 穩穩守住自己的獲利 不走薄利多銷搶市戰的策略91F 04/14 23:13
推 gibbs1286   : 其實最有動機的就是開發，但是他也是已經沒錢的92F 04/14 23:14
→ rebel       : 反正都是我個人看法 實際就看後續發展了93F 04/14 23:14
推 a0808996    : 想併購 也要金管會同意 沒那麼好過那關94F 04/14 23:16
推 gibbs1286   : 吃下中壽後就遇到防疫險跟升息循環，只能算他衰95F 04/14 23:16
→ rebel       : 金管會在意的就是資本適足率那些 能滿足就能過關96F 04/14 23:17
→ rebel       : 就看辜少有沒有辦法 增資 引進策略投資人也是種辦法
推 gibbs1286   : 而且群益要也是叫人吞包裹吧？98F 04/14 23:18
→ rebel       : 吞的下群益證 群益期就沒人能動 晚幾年再處理也可99F 04/14 23:20
推 wangyl      : 有料給推100F 04/14 23:23
推 goodbye     : 獵豹?我覺得他根本不行.......根本是家貓101F 04/14 23:25
→ goodbye     : 要不是他有錢最好沒實戰成績叫他獵豹
推 kanx        : 證券期貨業不是1+1=2...很多都變成1+1=1.1103F 04/14 23:27
推 goodbye     : 我覺得要買的是別人......104F 04/14 23:29
推 sherlockman : 群益證/期這兩年這麼威 姿態很高啦105F 04/14 23:30
→ goodbye     : 永豐或台新? 永豐是增資 台新是錢很多106F 04/14 23:30
推 a0808996    : 金管會確實看資本適足率阿 但是今年一堆雷107F 04/14 23:33
→ a0808996    : 一定有把過關標準拉高
推 forestsea722: 優質好文！109F 04/14 23:34
→ a0808996    : 台新比較可能xd 賣彰銀現金很多啊110F 04/14 23:34
推 sherlockman : 群益先有意願再說吧...氣勢和收購價格成正比111F 04/14 23:35
推 benny3579   : U文112F 04/14 23:41
推 Kobe5210    : 寫的很好。平日也有留意證券股。113F 04/14 23:43
→ Kobe5210    : 100%同意。
推 fdkevin     : 推推115F 04/14 23:48
推 kbytchen    : 沒這麽好談116F 04/14 23:52
推 stocktonty  : 不錯喔 16收有機會117F 04/14 23:59
推 TWBilly     : 怎麼不是反過來 群益去併其他家銀行118F 04/15 00:04
推 Kobe5210    : 團結力量大，金融業併入金控公司是趨勢119F 04/15 00:07
→ Kobe5210    : 6005股本超過200億，確實就是凱基證有沒有夠多錢的
→ Kobe5210    : 問題。
推 dreaner     : 分析好文122F 04/15 00:29
→ p602142000  : 推分析123F 04/15 00:38
推 uni19ball   : 宏泰人壽要吞下 就成吧124F 04/15 00:51
推 fanny0825   : 推！125F 04/15 01:03
推 Tenging     : 市價會推到超過500億的現金淨流出 盤子126F 04/15 01:47
推 yanki826    : 難怪群益證今天漲的誇張...127F 04/15 01:57
推 harry620555 : 15f冤魂等解套128F 04/15 02:30
推 sedoraa     : 獵豹的國喬都要被吃掉了，沒錢搞併購啦129F 04/15 04:00
推 IMNPUS      : 感謝分享130F 04/15 07:54
推 tio2catalyst: 感謝分享131F 04/15 08:51
→ hahahalalala: 賣賺錢的群益證 留宏泰要幹嘛 打包賣比較有可能132F 04/15 08:51
推 icetw       : 感謝 有在關注133F 04/15 09:34
→ tctv2002    : 就像台新 西瓜這樣 曖昧不明134F 04/15 09:38
→ conception  : 會不會併成，你可以從林家和潛在買家的角度去想135F 04/15 10:17
推 fmp1234     : 讚。凱基銀行不常見，交割戶都用中信銀。136F 04/15 10:51
→ TCPai       : 那這樣元大應該會直接被踢到老2去了137F 04/15 10:59
推 J7565J      : 感謝分享138F 04/15 12:24
推 yellowocean : 開發金DLR超限，主管機關要放行的可能性太低了，過139F 04/15 13:15
→ yellowocean : 陣子再說吧。
推 mdkn35      : 可惡 訂閱按鈕在哪141F 04/15 15:14
推 porkonrice  : 優文推142F 04/15 22:08

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