記憶體族群股價修正已久，研究機構對其基本面的看好熱度卻始終不退。金控旗下投顧研
究機構指出，DRAM、NAND持續供不應求，研判報價上升循環將延續至2026年下半年；法人
點名熱門指標股華邦電（2344）、南亞科（2408）、群聯（8299），將是族群重返多頭領
頭羊。

過往如只是因供給端DRAM換代與短期的補庫存需求，通常報價上升周期僅能維持二至三季
；相對地，能延續四至六季報價上升之周期，則需要由強勁需求所帶動，例如：一、2012
～2014年智慧機出貨量強勁年增（年複合成長率約35％）；二、2016～2018年DRAM產品換
代加上雲端服務供應商（CSP）加大投入伺服器之資本支出；三、2021～2022年WFH需求。

金控旗下投顧研究機構最新預估，2026年DRAM與NAND報價上升周期將延續至年底，主要原
因有四：一、需求端CSP伺服器訂單高於預期，進一步排擠其他應用之供應；二、HBM持續
供不應求，且位元產出耗用量大；三、以物料清單（BOM）成本與規格調整彈性來看，對A
I伺服器影響相對輕微；四、原廠DRAM與NAND月產能擴張有限，主要聚焦在製程升級提升
產出。

以DDR4產能規畫來看，原廠DDR4生命周期終結（EOL）進度大致不變，不過，長鑫存儲EOL
規畫較預期快，因加快DDR5產品供給，其2026年底規畫之DDR4月產能將降至每月1萬片，
較原預期之2萬片減半。展望2026年，法人預期，DDR4供需將維持緊俏，供需比落在88％
～91％之間，價格至年底都將維持高檔。

相關指標股中，摩根士丹利證券將華邦電列為族群投資首選，推測合理股價高達88元；金
控旗下投顧則指出，展望明年第一季，在DDR4供不應求延續與DDR5持續漲價之下，單位售
價將再季增25％，南亞科EPS將高達19.5元，將目標價調升至180元。

同時，根據通路訪查，近期CSP的AI與一般型伺服器儲存需求由二個月前的250～300EB上
調至400～450EB，在供應有限的情況下，QLC／TLC eSSD報價將持續向上，擁有大量NAND
存貨的群聯將為主要受惠者。

心得：分析師預測記憶體相關類股將一路長紅，登峰造極持續到明年下半年，整體看起來
一路大好，後續盤勢解析，值得密切注意，整個記憶體類股，分析師們目前還是相當看好
。