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作者 標題 [新聞] 摩根大通示警AI灰犀牛！2027年算力支出恐
時間 Sun Jul 5 11:32:21 2026
摩根大通示警AI灰犀牛！2027年算力支出恐「斷崖式放緩」
鉅亨網編譯莊閔棻
2026-07-04 21:10
在人工智慧（AI）投資熱潮持續延燒之際，摩根大通最新發布的《Flows & Liquidity》
報告發出嚴正警示，稱 AI 產業鏈正逼近一個關鍵斷裂點：以輝達 (NVDA-US) 為首的半
導體廠商與雲端巨頭之間的估值背離，終將無以為繼，而 2027 年算力開支增速的急速滑
落，恐成引爆整體修正的灰犀牛。
報告發出嚴正警示，稱 AI 產業鏈正逼近一個關鍵斷裂點：以輝達 (NVDA-US) 為首的半
導體廠商與雲端巨頭之間的估值背離，終將無以為繼，而 2027 年算力開支增速的急速滑
落，恐成引爆整體修正的灰犀牛。
根據《彭博》彙整的分析師一致預期，美國五大科技巨頭，包括 Google(GOOGL-US) 、亞
馬遜 (AMZN-US) 、Meta(META-US) 、微軟 (MSFT-US) 與甲骨文 (ORCL-US) 的資本支出
近年來呈現爆炸性成長：
馬遜 (AMZN-US) 、Meta(META-US) 、微軟 (MSFT-US) 與甲骨文 (ORCL-US) 的資本支出
近年來呈現爆炸性成長：
報告指出，2026 年雲端巨頭算力開支一舉翻倍，直接挹注半導體廠商業績，帶動相關股
價屢創新高。
然而，一旦進入 2027 年，增速將從 100% 驟降至 22%，2028 年後更幾近停滯。摩根大
通警告，當這波「增速懸崖」兌現，整個半導體產業鏈將面臨龐大的訂單下修壓力，高漲
的晶片股估值恐難倖免。
通警告，當這波「增速懸崖」兌現，整個半導體產業鏈將面臨龐大的訂單下修壓力，高漲
的晶片股估值恐難倖免。
雲端巨頭之所以不可能無止境地擴大投資，根本原因在於算力的商業變現正遭遇瓶頸。
美國新雲端（Neocloud ）廠商出輝達 H100 和 H200 GPU 的價格指數「Compute Desk"s
Hopper US Index」顯示：2024 年初，因算力嚴重短缺，Hopper GPU 租金一度高達每小
時約 5 美元；隨著供給持續放量、模型運算效率提升，價格一路下滑，至 2025 年底已
跌至每小時約 2 美元的低點，幾近腰斬。
美國新雲端（Neocloud ）廠商出輝達 H100 和 H200 GPU 的價格指數「Compute Desk"s
Hopper US Index」顯示：2024 年初，因算力嚴重短缺，Hopper GPU 租金一度高達每小
時約 5 美元；隨著供給持續放量、模型運算效率提升，價格一路下滑，至 2025 年底已
跌至每小時約 2 美元的低點，幾近腰斬。
儘管 2026 年 4 至 5 月間，因新一代模型訓練需求湧現，租金曾短暫回彈至每小時近
3 美元，但進入 6 月後旋即再度回落。
算力租賃價格的大幅滑落，意味著雲端巨頭透過轉售算力維持利潤的難度與日俱增，進而
牽制其持續擴大資本支出的意願。
空頭佈局：市場用真金白銀表態
市場的真實情緒，往往反映在放空倉位上。報告分析四大類股的放空比例，揭示截然不同
的態勢：
AI 脆弱企業（傳統翻譯、外包、客服等易被 AI 取代的產業）：放空比例從 2025 年初
的 5% 急升至目前的 10.5%，空頭聲勢最為凶猛。
雲端巨頭：自去年 10 月起放空比例持續攀升，顯示避險基金逐漸加碼押注「AI 鉅額投
入難以換來相應營收」的爆雷情境。
半導體（排除記憶體晶片）：空頭比例近期略有回升，但整體仍低於一年前高點。
AI 受益企業（借助 AI 提升自身效率的傳統行業）：放空比例雖維持低位，但多頭資金
的進場意願同樣有限。
摩根大通指出，半導體股與雲端巨頭之間持續拉大的表現剪刀差終將收斂，未來走向取決
於 AI 商業化能否及時落地。
在樂觀情境中， 雲端巨頭、AI 模型供應商及終端企業應用在商業變現上取得實質突破，
營收增長足以追上龐大的資本支出，形成正向飛輪循環。此為摩根大通官方研究傾向支持
的基本情境。
營收增長足以追上龐大的資本支出，形成正向飛輪循環。此為摩根大通官方研究傾向支持
的基本情境。
然而，悲觀情境下，若商業化遲遲無法兌現，面對股東壓力，雲端巨頭將從 2027 年起大
幅削減資本支出，半導體行業的成長神話就此終結，進而引爆整個 AI 賽道的劇烈修正。
幅削減資本支出，半導體行業的成長神話就此終結，進而引爆整個 AI 賽道的劇烈修正。
分析指出，在 2026 年開支翻倍的狂歡背後，2027 年的算力懸崖已悄然矗立於 AI 產業
鏈的轉角。
https://news.cnyes.com/news/id/6522473
摩根大通示警AI灰犀牛！2027年算力支出恐「斷崖式放緩」 | 鉅亨網 - 美股雷達 摩根大通最新《Flows & Liquidity》報告警告，AI 產業鏈正逼近關鍵轉折。隨著五大科技巨頭 2026 年資本支出大增後，2027 年增速預計由 100% 驟降至 22%，恐引發半導體與 AI 概念股估值重估。報告並指出，算力 ...
心得/評論：
摩根大通指出 AI算力的商業變現正遭遇瓶頸
若後續無法取得實值突破
雲端巨頭將從 2027 年起大幅削減資本支出
半導體行業的成長神話就此終結
--
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※ 作者: Lime5566 2026-07-05 11:32:21
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※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1783222345.A.A47.html
推 : 灰犀牛 -> 牛 -> 噴1F 07/05 11:33
推 : 怎麼跌 台股都會噴 沒事2F 07/05 11:36
推 : 大摩看衰！明天穩了！3F 07/05 11:37
推 : 貪狗想進貨4F 07/05 11:38
推 : 邊緣/車載/機器人都還沒量化就在喊過剩，這很投顧5F 07/05 11:38
→ : 摩根大通:AI可能重演1990網路泡沫 2025/11/136F 07/05 11:38
→ : 企業開始算計AI花費...已經開始放緩了7F 07/05 11:40
→ : 注意 大摩要吃貨了 不要被騙8F 07/05 11:40
→ : 所以這半年還會成長9F 07/05 11:41
推 : 這次不一樣10F 07/05 11:41
→ : 還有半年 還有肉 大媽們衝11F 07/05 11:42
推 : 鬼故事終於來了12F 07/05 11:43
推 : 2026年賺完明年再煩惱13F 07/05 11:44
推 : 2027 大爆炸年14F 07/05 11:44
推 : 不管是灰犀牛、棕犀牛，只要會往上噴的都是好牛！15F 07/05 11:45
推 : 大家一起放緩能省不少錢 肯定的吧16F 07/05 11:46
→ : 有沒有白犀牛？17F 07/05 11:46
推 : 又在恐嚇散戶了18F 07/05 11:47
→ : 斷崖！！！19F 07/05 11:47
噓 : 吃相難看20F 07/05 11:47
→ : 這是小摩啦…21F 07/05 11:47
推 : 白癡每次放一堆白痴消息殺散戶22F 07/05 11:48
→ : 反正賺夠就先走一波，回檔修正是必然23F 07/05 11:49
推 : 等到大家找到怎麼獲利的時候，支出就要真的放緩了24F 07/05 11:49
![[圖]](https://files.catbox.moe/0i57ie.png)
噓 : 這種放消息出來的 都反著看就對了27F 07/05 11:50
推 : 那還是 牛 市28F 07/05 11:51
推 : 小摩最近狂買台積電29F 07/05 11:51
→ : 不要看他說什麼 要看他做什麼
→ : 不要看他說什麼 要看他做什麼
推 : ptt的推文不跑 通常就是高點了 每次都差不多31F 07/05 11:52
推 : 是不是偷放空被嘎32F 07/05 11:52
推 : 被大媽買完了，想進貨買不到齁，哈哈哈33F 07/05 11:53
推 : 要崩了嗎34F 07/05 11:54
推 : 覺得會放緩 但不會那麼多 40%差不多吧35F 07/05 11:54
推 : 注意！色魔在肖想您各位的股票了36F 07/05 11:55
噓 : 大魔又出爛招，想買買不到37F 07/05 11:55
推 : 空頭大屠殺 這只是剛開始38F 07/05 11:56
→ : 建議推文分清楚大摩 小摩 再來發表高見!
→ : 建議推文分清楚大摩 小摩 再來發表高見!
推 : 有大摩背書我就放心了40F 07/05 11:57
→ : 那只好停止擴產了41F 07/05 11:59
→ : 所以小摩覺得明年資本支出成長掉到22% nvda估值現42F 07/05 11:59
→ : 在fpe20倍上下還能崩盤？
→ : 在fpe20倍上下還能崩盤？
推 : 「大摩」為摩根士丹利，「小摩」為摩根大通 供參44F 07/05 11:59
→ : 很多人以為摩根大通有大就是大摩45F 07/05 12:00
推 : 大小摩誰比較準46F 07/05 12:01
推 : 我最近看這種文章都會想到有機構發報告說光通還沒47F 07/05 12:03
→ : 到時機，把光通喊下去之後自己又跟人合作大買特買
→ : 推出光通題材ETF，雖然不一定故意的，但還蠻好笑的
→ : 到時機，把光通喊下去之後自己又跟人合作大買特買
→ : 推出光通題材ETF，雖然不一定故意的，但還蠻好笑的
→ : 很多人看到有大就以為大摩50F 07/05 12:03
推 : 爛招51F 07/05 12:03
→ : 訂閱了嗎52F 07/05 12:06
推 : 跟大摩反著做勝率100%53F 07/05 12:06
→ : overbooking 送分題56F 07/05 12:08
→ : 除非美國倒了 不然台股不會有事的57F 07/05 12:09
推 : 又在騙了 前科累累 嘻嘻58F 07/05 12:09
→ : 看來穩了
→ : 看來穩了
→ : 別擔心，老黃會想辦法賣你新東西60F 07/05 12:10
推 : 假日鬼故事61F 07/05 12:10
推 : 跟台股無關，自己恐慌去吧62F 07/05 12:11
推 : Token還能貴成這樣 跟我說算力需求趨緩我是不信63F 07/05 12:12
噓 : 有大字就是小 不過不管大還是小 都反著看勝率高64F 07/05 12:14
噓 : 好了啦 垃圾外資65F 07/05 12:14
→ : 不會做股票 台灣人教你
→ : 不會做股票 台灣人教你
推 : 這咖講話是比大摩好 但只剩2x% 老黃會不知道？67F 07/05 12:15
推 : 收到 今年底賣股票68F 07/05 12:16
推 : 收到 明天一鍵出清 反手放空69F 07/05 12:16
推 : AI的底氣在訂單的延續，只要資本支出放緩就是跌爛70F 07/05 12:17
推 : 大摩要吃貨 準備上5萬多囉71F 07/05 12:19
推 : 不賣了？72F 07/05 12:20
推 : 現在要期待能源跟實體AI趕快上來，才能讓榮景持續！73F 07/05 12:21
推 : 怎麼一堆菜逼八連大小摩都不會分74F 07/05 12:21
推 : 垃圾大摩幹你娘75F 07/05 12:21
推 : AI伺服器一直開 我比較好期電力擴充有那麼快嗎76F 07/05 12:22
噓 : 聽你在放屁，那台積新廠可以不要蓋了77F 07/05 12:23
推 : 也就是五層蛋糕論的第一跟第五外面這兩層，要趕快78F 07/05 12:23
→ : 跟上！
→ : 跟上！
→ : 是真的喔 注意看了80F 07/05 12:24
推 : 斷崖又放緩 請國文老師解釋81F 07/05 12:24
推 : 沒人信，想吃貨直接說82F 07/05 12:26
推 : 放恐慌新聞吃貨畢竟是華西街老本行83F 07/05 12:27
推 : 歐印84F 07/05 12:27
推 : 他也沒說錯吧，明年支本支出能否大增85F 07/05 12:28
→ : 又不是現在
→ : 又不是現在
→ : 魚尾還很長 多87F 07/05 12:29
→ : 外資為了他們的期貨空單，會努力發佈看空消息恐嚇灣88F 07/05 12:33
→ : 灣。
→ : 灣。
推 : 這篇觀點忽略AI商品化、企業建立自有地端算力模型的90F 07/05 12:33
→ : 需求
→ : 需求
推 : 大摩貨出完了想重新進場92F 07/05 12:34
噓 : 那就不要發展AI 整天喊還一直做AU93F 07/05 12:34
→ : 市場8成需求不需要頂級模型，那各國企業就會轉向自94F 07/05 12:35
→ : 建地端AI，延續供應鏈發展
→ : 建地端AI，延續供應鏈發展
推 : 華西街外資狗小兒還要騙多久？之前年初怎麼不講呢？96F 07/05 12:37
→ : 可參考
→ : 可參考
推 : 唬我啊98F 07/05 12:38
推 : 勿忘gamestop大嗄空99F 07/05 12:39
→ : 好了啦100F 07/05 12:41
噓 : 訂單還在增加，下修個頭101F 07/05 12:41
推 : 又來這招....102F 07/05 12:41
推 : 找到怎麼獲利？ 多蛙吹成這麼屌的東西找三年 還找103F 07/05 12:43
→ : 不到獲利方法
→ : 不到獲利方法
噓 : 前身賣髒水公司?105F 07/05 12:44
噓 : 笑死，深信這些所謂專家報告的信徒，錯過大行情只106F 07/05 12:44
→ : 是剛好而已
→ : 是剛好而已
→ : 上次還有ai蛙在嗆我大家都在用token當kpi啦 用的多k108F 07/05 12:45
→ : pi就是高 結果沒幾天鬼故事變成企業縮緊token 哈
→ : pi就是高 結果沒幾天鬼故事變成企業縮緊token 哈
推 : 訊號又來了110F 07/05 12:46
推 : 這種論調出來，大概會一路嘎到6萬點了111F 07/05 12:46
推 : 放緩就放緩，斷崖就斷崖，斷崖式放緩是什麼鬼112F 07/05 12:47
推 : 水啦 七月持續看多113F 07/05 12:49
推 : 這個論調其實很智障，算力每單位小時變便宜的背後是114F 07/05 12:51
→ : 量放大了，壓低成本，連放量理論都不知道的分析@@
→ : 量放大了，壓低成本，連放量理論都不知道的分析@@
→ : 下半年鬼故事連發 是不是嫌點位太高賺太少116F 07/05 12:51
推 : 大摩開示，噴了117F 07/05 12:51
噓 : 反正多空都可以做差價，不要死魚盤就好 哈哈哈哈哈118F 07/05 12:51
推 : 利潤都被SK海力士搶走了119F 07/05 12:52
→ : A I= 世界上最聰明的企業巨頭們搞出的一場笑話120F 07/05 12:52
推 : 那也是明年的事 今年先爆賺一波121F 07/05 12:52
→ : 覺得大家會信那些看空的還是那些企業巨頭122F 07/05 12:53
→ : 融資快衝 要噴啦 最後上車機會 cc123F 07/05 12:53
推 : 笑死 前幾天忘記吃貨嗎？124F 07/05 12:54
推 : 小模給我閉嘴 歐巴馬125F 07/05 12:54
推 : 我不知道其他家投行講的話能不能信 但大摩的絕對不126F 07/05 12:57
→ : 要信
→ : 要信
推 : AI=只有記憶體賺錢的世界128F 07/05 12:58
→ : 該放空了？129F 07/05 12:59
推 : 灰犀牛跟黑天鵝 歡迎來到黑白動物園130F 07/05 13:00
推 : 看好了世界，台股只示範一次131F 07/05 13:01
→ : 丸子132F 07/05 13:02
推 : 量哪來放大壓低成本 現在採購server 可沒有量多降133F 07/05 13:02
→ : 價這回事好嗎
→ : 價這回事好嗎
噓 : 大摩專門操弄媒體的垃圾 媒體調高目標價隔日肯定賣135F 07/05 13:05
→ : 超
→ : 超
推 : 犀牛也是牛137F 07/05 13:05
推 : 當你看到推文中一堆大小摩都不會分的時候真的要小138F 07/05 13:10
→ : 心了
→ : 心了
推 : 還記得大摩記憶體喊空一個月後報價就漲了140F 07/05 13:10
推 : 台灣丸子141F 07/05 13:18
→ : 多頭踩踏?142F 07/05 13:19
推 : 還有一年能賺 all in了143F 07/05 13:21
→ : 訊號來了144F 07/05 13:21
推 : 摩根大通不是小摩嗎145F 07/05 13:21
噓 : 那還不趕快大舉放空146F 07/05 13:22
推 : 穩了147F 07/05 13:26
噓 : 又在編鬼故事騙人下車 笑死148F 07/05 13:26
→ : 這小摩吧....149F 07/05 13:26
推 : 這是小摩150F 07/05 13:26
推 : 信CC老黃劈柴or華西街一類神棍？151F 07/05 13:28
→ : 這就是基礎假設的問題，到底AI有沒有用，能不能變152F 07/05 13:29
→ : 現
→ : 如果是相關從業人員，應該是沒人覺得無法變現。現
→ : 在有幾個人寫程式都自己寫的？至少我認識的人裡面
→ : 沒有
→ : 現
→ : 如果是相關從業人員，應該是沒人覺得無法變現。現
→ : 在有幾個人寫程式都自己寫的？至少我認識的人裡面
→ : 沒有
→ : 要信這個還不如去看農藥華西街157F 07/05 13:30
推 : 股版說的 會說自己大的都很小 所以大通是小摩158F 07/05 13:31
→ : 唯一的瓶頸是有沒有辦法走到具身智能，也就是物理159F 07/05 13:31
→ : 世界互動
→ : 世界互動
推 : 所以採用AI後盈利有增加嗎，還是發現AI花費的成本161F 07/05 13:32
→ : 越來越高
→ : AI很厲害沒有錯，但記憶體算力還是持續暴漲，自然t
→ : okens會越來越貴，而且還看不到盡頭
→ : 越來越高
→ : AI很厲害沒有錯，但記憶體算力還是持續暴漲，自然t
→ : okens會越來越貴，而且還看不到盡頭
推 : 要吃貨了165F 07/05 13:33
→ : 一般的企業能持續忍受暴漲的AI支出嗎？裁員也只是166F 07/05 13:33
→ : 一次性讓財報好看而已
→ : 一次性讓財報好看而已
→ : 盈利受制於外部需求，所以需要時間開發市場，但時168F 07/05 13:34
→ : 間成本下降是顯而易見的
→ : 一個開發案，以前都在議價，一兩個月開發期，幾十
→ : 萬上百萬。
→ : 間成本下降是顯而易見的
→ : 一個開發案，以前都在議價，一兩個月開發期，幾十
→ : 萬上百萬。
→ : 但不是每家企業都有巨頭這種現金流可以一直耗下去172F 07/05 13:36
→ : 現在用AI以後，大家的開發成本都下降了。173F 07/05 13:37
推 : 大家聽錯了 是飛犀牛！又飛又噴！174F 07/05 13:44
推 : 還有什麼牛都一起放出來！！！！！！！！！！！！！175F 07/05 13:50
推 : 穩了176F 07/05 13:50
推 : 怎麼可能放緩啦177F 07/05 13:51
推 : 問就是算力過剩，overbooking178F 07/05 13:54
→ : 又在唬爛了 假新聞179F 07/05 14:05
噓 : 恐180F 07/05 14:12
推 : 只要不是黑的，安啦，沒事181F 07/05 14:19
推 : 怎摸半怎摸半怎摸半182F 07/05 14:26
推 : 吃貨訊號 收到183F 07/05 14:32
→ : 犀牛也是牛184F 07/05 14:32
→ : 樓上 XD185F 07/05 14:37
推 : 販賣恐懼 是門好生意186F 07/05 14:39
推 : 快倒貨讓我買187F 07/05 14:43
→ : 22趴那還能再賺一年耶188F 07/05 14:45
→ : 空蛙 漲了3年生氣氣
→ : 空蛙 漲了3年生氣氣
→ : 崩崩190F 07/05 14:53
推 : 吃貨文191F 07/05 14:56
噓 : 又想吃貨192F 07/05 14:57
推 : AI永動機怎麼跌193F 07/05 14:59
→ : 終極目標：AI機器人自己製造AI機器人
→ : 然後人類滾一邊去
→ : 終極目標：AI機器人自己製造AI機器人
→ : 然後人類滾一邊去
推 : 灰犀牛還是牛，噴196F 07/05 15:34
推 : 每到周末就是鬼故事放送時間，很膩很膩197F 07/05 15:50
推 : 死貓跳198F 07/05 16:11
推 : 基建做好了 可以發展應用了？199F 07/05 16:12
推 : 記憶體:看我幹嘛？200F 07/05 16:12
推 : 就這兩個磨蝦機八亂喊201F 07/05 16:15
推 : 啾命啊202F 07/05 16:22
推 : 摩根大通不知道 答案大摩是一定要反著做100%準203F 07/05 16:26
推 : 準備吃貨204F 07/05 16:32
推 : 灰犀牛也是牛！205F 07/05 16:53
推 : 呃某樓我現在一週五天只有2天有事幹..206F 07/05 17:09
→ : 靠的就是Ai寫的程式
→ : 靠的就是Ai寫的程式
推 : 大摩人真好208F 07/05 17:13
推 : 樓上不怕被裁掉嗎？209F 07/05 17:17
推 : 高點到了210F 07/05 17:49
→ : 還想出貨喔211F 07/05 18:24
噓 : 大小摩都分不清 呃212F 07/05 18:26
噓 : 小摩吃大便吧213F 07/05 18:28
推 : 穩了214F 07/05 18:36
噓 : 看也知道想抄底 27年的事你他媽26年在喊215F 07/05 18:44
推 : 暗國巨 今天真慘！216F 07/05 19:19
推 : 不管大小摩，看空就是想買便宜217F 07/05 19:20
推 : 翻譯：一路噴到2027218F 07/05 20:44
推 : 這間都老人沒在用AI?219F 07/05 20:51
推 : 是在幫外資8萬口空單解套?220F 07/05 20:51
推 : 什麼？牛？讚啦！221F 07/05 21:18
推 : 買爆啦 現在閉著眼睛隨便買正2都爆賺222F 07/05 21:22
噓 : 2027的事 等2026Q3結束再動作223F 07/05 21:35
推 : 這種新聞幾次了嘻嘻224F 07/05 21:39
→ : 要吃貨了225F 07/05 21:41
→ : 要噴了226F 07/05 21:47
→ : 那2026就會繼續飆漲的意思嗎227F 07/05 21:55
推 : 真的不看好還會投入資金喔？228F 07/05 21:56
推 : 大摩發文 懂得都懂229F 07/05 21:58
推 : 我 好 怕230F 07/05 22:14
推 : 沒人在怕辣 恐慌仔231F 07/05 22:20
→ : 先讓pcnb出貨吧？232F 07/05 22:23
推 : Over book233F 07/05 22:24
推 : 我覺得是人力與電力跟不上 擴張減緩而已 產能未滿足234F 07/05 22:33
推 : 灰犀牛就是大牛市噴噴235F 07/05 22:40
推 : 垃圾小兒這麼好心告訴大家快跑?236F 07/05 22:53
→ : 灰犀牛是三小237F 07/05 23:05
推 : 2027年以前閃人就好，上看五萬238F 07/05 23:12
→ : 算力其實很貴，很多企業都吃到苦頭了239F 07/06 01:39
→ : meta is over240F 07/06 06:00
推 : 噴241F 07/06 07:15
推 : 我也覺得大摩是藉機騙散戶丟票242F 07/06 07:25
推 : 那就是噴到2026年底243F 07/06 07:33
推 : 噴到2026年底 繼續炒股244F 07/06 07:47
噓 : 華西街發病245F 07/06 13:50
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